地緣衝突疊加經濟放緩訊號，美國內外政策壓力同步上升

最新民調顯示，關於是否應該採取軍事行動罷黜委內瑞拉領導人尼古拉斯馬杜羅，美國社會正陷入嚴重分歧。

路透社/益普索（Reuters/Ipsos）的調查結果顯示，大約三分之一的美國人支持出兵，但同時也有三分之一的人明確表示反對。剩下的三分之一則尚未表明立場，整個社會在此議題上呈現出明顯的三方對立格局。

嚴重撕裂：共和黨支持，民主黨反對

這種分歧在黨派立場上表現得特別尖銳。調查數據顯示，超過三分之二的共和黨人支持川普政府逮捕馬杜羅夫婦的決定。相較之下，民主黨人中僅有略多於十分之一的人持相同看法，而超過三分之二的民主黨人則表示反對。

在政治層面，共和黨官員普遍為川普的決策背書，尤其是佛羅裡達州的一些議員對此行動大加讚賞。然而，民主黨和部分共和黨人嚴厲譴責政府，指責川普繞過國會的戰爭權力，涉嫌違憲。

這一系列行動的背景是，馬杜羅及其妻子西莉亞·弗洛雷斯已在曼哈頓聯邦法院就販毒指控表示不認罪。馬杜羅在法庭上聲稱自己是從祖國被「綁架」的。檢方在上週六公開的起訴書中指控他「領導一個腐敗的非法政府，利用公權力為包括毒品販運在內的非法活動提供保護和便利長達數十年」。

行動背後：對「過度捲入」的共同擔憂

儘管在是否出兵上存在巨大分歧，但兩黨多數民眾都表達了一個共同的擔憂：害怕美國「過度捲入」這個南美國家的事務。

美國總統川普上週六曾表示，在領導層過渡完成前，美國將暫時「管理」委內瑞拉，並補充說他的政府「不害怕派出地面部隊」。民調顯示，儘管共和黨人多數支持這項決定以及控制委內瑞拉油田的前景，但他們中的大多數人也對隨之而來的財政成本和軍事人員風險感到憂慮。

地區霸權野心遭遇民意冷水

川普在上週日為自己的行動辯護，並威脅將對古巴、哥倫比亞和格陵蘭採取類似行動，這進一步凸顯了其政府對西半球其他國家的強硬姿態。

然而，這種尋求區域主導權的外交政策在美國國內並未獲得廣泛支持。民調結果顯示，即使在共和黨內部，也只有43%的人支持一項專注於「主導西半球事務」的外交政策，另有19%的人表示反對。

在此次民調中，川普的個人支持率微升至42%，較上月的39%提高。

這項路透社/益普索民調於1月4日至5日在線上進行，共收集了1,248名成年人的樣本，誤差幅度為正負3個百分點。

一、市場反應如何

圖：亞洲風險情緒走強

圖：原油不漲反跌

二、會影響美指及人民幣趨勢嗎

圖：人民幣走出獨立行情

同時，USDCNH選擇權的隱含波動率大幅下行。首個交易日，各期限波動率均下跌約0.3%，其中有人民幣破7後的情緒平復影響，也顯示出對後市的穩定信心。

圖：波動率全線下行

三、小結

來源：早安匯市

一份美國中央情報局（CIA）的機密評估報告，揭開了川普政府在委內瑞拉問題上決策的底層邏輯。報告的核心結論是：一旦獨裁者馬杜羅倒台，能維持短期穩定的最佳人選，並非反對派領袖，而是馬杜羅政權的核心成員，包括副總統德爾茜·羅德里格斯。

這份報告已經呈現給總統川普，並成為他近期一系列決策的關鍵參考。在上周美軍突襲抓捕馬杜羅後，川普並未選擇支持反對派接管政權，背後正是這份報告的深度影響。

CIA的評估：穩定壓倒一切

知情人士透露，這份由CIA出具的分析報告，並沒有探討如何讓馬杜羅下台，而是專注於評估「後馬杜羅時代」的權力真空將由誰來填補。

報告的判斷非常務實：只有獲得委內瑞拉軍方和精英階層支持的繼任者，才能保證該國的短期穩定。

誰是可靠人選？

報告明確指出，副總統羅德里格斯，以及另外兩名政權核心人物，是維持秩序的潛在臨時領導者。雖然報告未點明另外兩人的身份，但外界普遍認為，最有影響力的政治操盤手是內政部長迪奧達多·卡貝略和國防部長弗拉基米爾·帕德里諾。

這兩位強硬派人物分別掌控著警察部隊和軍隊，有能力阻撓任何他們不認可的權力過渡。不過，他們也和馬杜羅一樣面臨美國的刑事指控，與華盛頓合作的可能性不大。

為何不支持反對派？

相較之下，報告對反對派領袖的前景則相當悲觀。

報告認為，無論是被廣泛視為在2024年大選中擊敗馬杜羅的埃德蒙多·岡薩雷斯，還是諾貝爾和平獎得主瑪麗亞·科里納·馬查多，一旦試圖掌權，都將面臨合法性危機。他們會遭到親政府安全部門、販毒網絡及政治對手的聯合抵制。

杜蘭大學教授戴維·斯邁爾德也認為，指望馬查多或其他反對派領袖順利掌權，是「魔幻寫實主義」。他表示，更可行的方案是迫使羅德里格斯啟動過渡進程，但問題在於，「美國方面似乎並未積極進行相關談判」。

川普的180度大轉彎

川普最終採納了CIA的建議，這項決定讓馬查多的團隊及其眾多美國支持者措手不及。

就在上週六，川普公開表示，馬查多“在委內瑞拉國內既無支持率，也不受民眾尊重”，無法在民主過渡中接管國家。

這與他之前的態度形成了鮮明對比。此前，川普及其核心盟友一直將馬查多領導的反對派運動，視為委內瑞拉權力過渡的最佳選擇。

• 昔日讚譽：今年1月，川普也在其社群平台「真實社交」上發文，稱讚馬查多「和平傳遞了委內瑞拉人民的心聲與意志」。

• 盟友力挺：國務卿馬可·魯比奧曾簽署聯名信，提名馬查多角逐諾貝爾獎。川普的兒子小唐納德·川普也曾吹捧她為「委內瑞拉民主的未來」。

甚至馬查多本人也與川普政府立場高度一致。 2025年10月，她公開表示川普才配得上諾貝爾和平獎，並將該獎項獻給他，以表彰其「對我們事業的堅定支持」。

背後邏輯：對反對派的徹底失望

川普為何突然「變臉」？曾在其政府擔任拉丁美洲政策首席官員的胡安·克魯茲揭示了背後的原因：川普私下對委內瑞拉反對派一直心存顧慮，認為他們在自己首個總統任期內毫無作為。

川普的第一任期內，曾對委內瑞拉實施極限施壓策略，包括：

• 對委內瑞拉國家石油公司實施全面製裁。

• 在外交上孤立馬杜羅政權。

• 試圖煽動委內瑞拉軍方譁變。

然而，這些措施最終全部失敗。軍方和民眾都未回應，這讓川普愈發認定反對派「誇下海口卻毫無作為」。

克魯茲直言：“川普將反對派視為失敗者，因為他們未能兌現承諾。在他看來，這個反對黨既平庸無能，又難當大任，那美國憑什麼要把委內瑞拉的權力移交給他們？”

後馬杜羅時代的權力博弈

目前，被捕的馬杜羅已在紐約出庭，並對販毒恐怖主義的指控提出無罪抗辯。而華盛頓方面，關於如何處理委內瑞拉局勢，也出現了混亂的訊號。

白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特僅表示，總統及其團隊正在做出“務實決策”，以確保委內瑞拉符合美國利益，但拒絕對CIA的報告發表評論。

川普政府內部對如何與代理總統羅德里格斯打交道，說法也前後不一。

• 國務卿魯比奧在上週日的電視訪談中主張，美國應透過軍事「封鎖」、攔截油輪等手段，切斷委內瑞拉的石油收入，迫使羅德里格斯按美國的利益行事。

• 川普則在數小時後表達了更直接的意圖。他告訴記者：“我們掌控著局勢。我們需要完全的准入權，需要獲取該國的石油資源及其他各類資源，這樣才能幫助他們重建國家。”

這種務實甚至粗暴的姿態，再次印證了CIA報告的影響力：在美國的戰略棋盤上，意識形態讓位於現實利益，穩定和控制權才是最終目標。

美國銀行（Bank of America）的最新報告，為黃金多頭打了一劑強心針。該行金屬研究主管邁克爾·維德默（Michael Widmer）明確表示，黃金在今年仍將是投資組合中不可或缺的對沖工具，並給出了一個大膽的預測：到2026年，黃金平均價格將達到每盎司4538美元。

不僅如此，歷史數據暗示，白銀價格甚至可能飆升至每盎司135美元至309美元的高峰區間。

黃金：為何仍是關鍵避險工具？

維德默在周一的報告中強調：「黃金作為對沖工具和阿爾法收益來源的地位依然突出。」美國銀行認為，趨緊的市場條件以及盈利對價格的高度敏感性，將使黃金在2026年成為關鍵的對沖資產和潛在的回報驅動力。

這份2026年的展望，主要基於黃金產業供應下降和成本上升的預判。

具體來看，美國銀行預測北美13家主要金礦商今年的產量將為1,920萬盎司，比2025年下降2%。維德默補充說，市場上多數對產量的預測都過於樂觀。

同時，生產成本也在上漲。他預測，平均綜合維持成本（AISC）將上漲3%，達到每盎司約1,600美元，這數字略高於市場普遍預期。在供應趨緊、成本上升的背景下，生產商的獲利能力預計將大幅提升，2026年的總息稅折舊攤提前利潤（EBITDA）預計將成長41%，達到約650億美元。

白銀：更高風險，更高報酬？

美國銀行不僅看好黃金，對整個貴金屬板塊都持正面態度，預計鉑金和鈀金價格也將走高。

對於那些願意承擔更高風險以換取更大上漲空間的投資者，白銀可能更具吸引力。維德默指出，目前約59的金銀比，顯示白銀的表現仍有超越黃金的潛力。

他用歷史數據來說明這一點：

• 2011年，金銀比曾觸及32的歷史低點，暗示白銀價格高點可達135美元。

• 1980年，金銀比更是達到14的極值低點，這意味著白銀價格可能衝擊每盎司309美元。

投資需求仍有龐大成長空間

維德默在去年12月的網路研討會上表示，黃金牛市通常不會因為價格上漲而結束，只會在最初觸發漲勢的根本驅動力消退時才會見頂。

「我之前強調過，黃金市場已經嚴重超買。但實際上，它仍然投資不足，」他說。 “作為投資組合的多元化工具，黃金還有很大的空間。”

他認為，這種看漲環境不會很快結束。美國銀行甚至預測金價將在2026年衝向每盎司5,000美元。要實現這一目標，投資需求只需成長14%，而這大致是過去幾季的平均成長速度。作為對比，要讓金價明年達到8,000美元，則需要投資需求成長55%。

近幾個月，投資需求激增，尤其是散戶的需求，流入黃金ETF的資金量達到了2020年以來的最高水準。然而，有一個關鍵群體在很大程度上仍然忽視了黃金市場。

維德默指出，貴金屬目前約佔整個金融市場的4%，但在專業投資領域，高淨值投資者僅將其資產的0.5%配置於黃金。

挑戰傳統60/40投資組合

投資人對黃金興趣的成長，源自於對傳統「60/40」投資組合（60%股票，40%債券）可靠性的持續質疑。維德默表示，現有研究表明，將投資組合的20%配置於黃金可能是一種有效的策略。

“當你分析2020年以來的數據時，你實際上可以證明散戶投資者配置黃金的比例應該遠高於20%，”他說，“在當前時點，甚至30%的比例也是合理的。”

央行持續增持的邏輯

不僅是散戶，各國央行也從黃金配置中獲益。維德默預計，即使官方儲備在2025年已達到里程碑水平，各國央行仍將繼續購買黃金。

他指出，央行的黃金儲備已經超過了其持有的美國公債。目前，黃金平均約佔央行總儲備的15%。然而，他的模型顯示，只有當黃金的平均配置比例達到30%左右時，儲備結構才能完全最佳化。

「無論你看的是哪種投資組合，無論是央行還是機構，它們都能從配置黃金的多元化策略中受益，」他說。

未來上漲的核心驅動力是什麼？

維德默補充說，黃金在2025年的大幅上漲意味著，一些投資組合經理在新的一年將很難忽視它。

「僅從基準表現來看，黃金是過去幾年表現最佳的資產之一，」他說。 “我們經常聽到'黃金是非生息資產，持有它有成本'的說法。但僅從純粹的方向性角度看，黃金實際上為投資組合做出了良好貢獻。我認為數字本身就能說明問題。”

那麼，什麼可能引發新一輪資金流向黃金？維德默認為，美國的貨幣政策將是2026年的重要因素。他的模型顯示，在寬鬆週期中，當通膨率高於2%時，黃金價格平均上漲了13%。

“你甚至不需要看到每次會議都降息，”他說，“你只需要看到利率正在下行。”

馬杜羅被捕兩天后，華盛頓的下一步棋怎麼走，外界依然看不清楚。但據知情人士透露，川普政府已經向委內瑞拉的代理總統德爾茜·羅德里格斯開出了一份清單，上面列著她的前任所拒絕的多項親美行動。

美國官員明確告知羅德里格斯，希望她至少在三個方面採取行動：打擊毒品流通、驅逐伊朗和古巴等國的特工，以及停止向美國的對手出售石油。

美國的三大要求與彈性的選舉時間表

除了上述三項硬性要求，美國官員也期望這位前副總統最終能推動自由選舉並讓位。不過，美方並未設定迫在眉睫的選舉期限，時間表具有彈性。

目前，白宮堅稱抓捕馬杜羅是針對毒梟的執法行動，而非政權更迭或戰爭。然而，在委內瑞拉這個經濟崩潰、擁有3000萬人口的國家，任何失誤都可能引發暴力和新的動盪，這對偏愛戲劇性精準打擊的川普來說，無疑是一場終極考驗。

關鍵人物羅德里格斯

德爾茜·羅德里格斯似乎是美國新戰略中的核心人物。儘管她是馬杜羅的長期盟友，有著堅定的社會主義者背景，但川普團隊相信她會聽從指示。川普本人也發出警告，暗示若不合作，將面臨嚴峻的軍事後果。

川普上週日表示：“委內瑞拉到目前為止表現不錯。但擁有我們這樣的力量很有幫助。如果他們行為不端，我們將進行第二次打擊。”

白宮對此拒絕置評。一位美國高級官員則表示，當前政府的重點是確保“該國在朝著美國利益前進的過程中保持穩定”，但迴避了對具體要求的評論。

國務卿魯比歐的態度則更為明確。他在接受採訪時稱，美國「將設定條件，確保委內瑞拉不再成為我們全球對手的十字路口，不再向我們輸送販毒集團和毒品」。這番話暗示，美國與加拉加斯的溝通遠比公開揭露的更為具體、更激烈。

一位接近政府的人士形容，川普團隊認為羅德里格斯已被“拴上短繩”，並相信“可以隨心所欲地駕馭她，直到他們決定處置她並繼續前進”。

事實上，羅德里格斯的立場在短短幾天內就發生了轉變。她最初譴責馬杜羅被捕，但上週日晚些時候則表示，願意與美國「就合作議程進行合作」。

「胡蘿蔔加大棒」：美國的施壓籌碼

除了軍事威脅，美國手中還有其他牌可以打，包括解除制裁，以及允許她動用主要存放在卡達多哈的金融資產。

曾在川普政府擔任委內瑞拉問題特別代表的埃利奧特·艾布拉姆斯表示：“美國對羅德里格斯等人擁有巨大的影響力。我們已經證明了我們可以在加拉加斯市中心抓人。”

艾布拉姆斯也提到，羅德里格斯在土耳其也有資產。他預測，即使只是討論她的財務狀況，都足以構成強大的個人壓力。 “我們正在和卡塔爾人、土耳其人談論她的錢，這顯然會構成相當大的威脅。”

不過，多位知情人士表示，目前美國政府沒有立即解除對委內瑞拉製裁或提供大規模人道援助的計畫。儘管在逮捕馬杜羅之前，相關機構曾考慮過這些後續措施，但「沒有一個跨部門流程來製定行動計畫」。

內部挑戰：一個不穩定的“毒蛇坑”

對羅德里格斯而言，外部壓力巨大，內部挑戰同樣嚴峻。馬杜羅留下的親信們各自擁有權力和武裝力量，彼此之間存在競爭。這其中包括內政部長迪奧斯達多·卡韋略和國防部長弗拉基米爾·帕德里諾·洛佩斯。一位熟悉情況的人士將當前局勢形容為「一個不穩定的毒蛇坑」。

戰略與國際研究中心的分析師瑞安·伯格指出，羅德里格斯處境微妙，因為一些委內瑞拉人懷疑她在馬杜羅被捕事件中扮演了某種角色。

因此，她必須在表達對馬杜羅被捕的「憤慨」與對美國要求展現開放姿態之間找到平衡。伯格說：“她需要讓自己與所發生之事保持距離，同時又要樂於推行親美政策。考慮到其政權長達27年將美國視為頭號敵人，這些政策將非常難以被接受。”

美印貿易談判僵局未解，新的壓力又來了。美國總統川普最新警告，如果印度不限制購買俄羅斯石油，美國可能會對印度商品加徵更多關稅，這讓兩國本已緊張的貿易關係雪上加霜。

關稅大棒再揮，美方施壓加碼

根據多家媒體1月4日報道，川普在總統專機「空軍一號」上回答記者提問時直接表態，暗示美方可以「迅速提高」對印度的關稅，矛頭直指印度與俄羅斯的石油貿易。

這並非空穴來風。早在2025年8月，美國政府就以印度進口俄油為由，對印度輸美商品加徵了懲罰性關稅，將整體關稅稅率大幅提升至50%。此後數月，雙方圍繞關稅問題的談判一直未能取得實質成果。

印度如何接招？

面對美方的持續施壓，印度政府多次重申立場：能源進口政策旨在保障本國消費者的利益，美方加徵的關稅並不合理。新德里方面也指出，美國自己也在和俄羅斯進行貿易。

然而，高關稅的影響已經顯現。數據顯示，儘管印度去年11月對美出口額實現大幅成長，但從2025年5月到11月的整個區間來看，其對美出口額的降幅超過了20%。

為了推動談判，印度政府採取行動，要求國內煉油企業每週回報從俄羅斯和美國採購石油的數據，以回應美方的關切。

數據說明：印度正減少俄油進口

事實上，印度的俄油採購量已經在下降。

根據歐洲調查公司Kpler的數據，2025年12月，印度日均進口俄羅斯石油約120萬桶。這一數字與去年6月約200萬桶/日的高峰相比，已經下降了約40%。

業內人士預測，未來幾個月，印度的俄油採購量將進一步降至100萬桶/日以下。

談判僵局難破，前景仍不明

儘管數據顯示出緩和跡象，但外交層面仍未迎來突破。自美方加徵關稅以來，印度總理莫迪與美國總統川普已至少通話三次。印度商務部長上個月也與美國貿易官員進行了會面，但談判至今沒有取得突破性進展。

川普的最新威脅，無疑為兩國本已複雜的貿易關係再添新的變數。