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Howard Marks分享了他是如何成功投資的,他充分意識到沒有什麼是百分百確定的。在與Grant Williams的對話中,他談到如何駕馭市場週期,並在一個由道德風險和政治兩極分化的世界中,預見未來危險。
成為一個精英
Josh S. Friedman傳奇的金融生涯始於將學生貸款投資於富達的財政帳戶。從高盛到Michael Milken和Drexel,再到峽谷資本,Friedman與David Salem一起回顧了他在金融領域的職業生涯。
將技術分析推向世界
Ralph Acampora和Alan Shaw大談技術分析對全球金融行業的影響。無論在美國還是在歐洲,他們跟別人分享技術分析心得,都獲益良多。
從黑色星期一中學習
Nick Sofocleous和Tony Greer一起回憶1987年作為缺乏經驗的交易員在波動市場中交易的經驗。Sofocleous對1987年10月的“黑色星期一”仍然記憶猶新,並影響了他之後的職業生涯。
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麥卡錫:將在長周末繼續化解分歧,以期達成協議;日央行行長暗示減少刺激措施;美國第一季度GDP上修至1.3%......
因美債上限僵局遲遲未打破,關於美債違約可能帶來的風險的擔憂日趨增多。此次美債會違約嗎?若美債違約會帶來哪些後果?
美國債務違約仍是小概率事件
美國債務上限危機近年頻繁發生,但自1979年出現債務技術性違約後未曾出現實質性違約。 2010年以來美國暫停債務上限8次,上調債務上限3次。債務上限初衷是為了控制政府債務增長,不過二戰後,美國債務上限已失去了原有作用,成為了兩黨談判工具,儘管未曾出現過實質性違約,但債務上限危機會通過影響市場預期、風險偏好、干擾流動性、影響借貸成本等機製作用於實體經濟和金融市場。
若美國共和黨、民主黨兩黨無法及時達成協議,債務違約最早可能出現在6月上半月。資金餘額方面,2023年美國財政部TGA賬戶(一般賬戶)餘額低於往年水平。 4月稅收繳款後,TGA賬戶新增僅約1700億美元,2022年同期新增達3700億美元。截至2023年5月3日,財政部剩餘資金總計約3030億美元。支出方面,6月1日至6月15日,美國財政部將有約6000億美元的債務到期;六月份財政部需現金支出至少3260億美元,上半月約1630億美元。結合現有餘額,5月尚能度過,但X Date(政府將無法支付賬單、發生技術性違約的日期)最早可能將出現在6月上半月。海外給出的違約日期預測結果方面,BPC(美國兩黨政策中心)最新預測可能為6月2日至13日期間,穆迪預測可能為6月8日,美國財政部長耶倫警告最早為6月1日。
雖然當前美國債務問題更複雜,但雙方均無法承擔美國主權違約的代價,兩黨可能在最後時刻達成協議,違約仍是小概率事件。 2023年美國債務問題的複雜性體現在:(1)美國債務壓力更高,美國政府債務佔GDP比重達到120%;(2)付息壓力增大,4月利息支出增速達到24%,利息支出佔財政支出比重接近10%;(3)兩黨間分歧較以往更嚴重;(4)談判博弈進展緩慢,民主黨、共和黨圍繞是否削減政府開支陷入博弈。但當前,美國政策不確定指數仍處於低位,股市、債市反應程度低於2011年,基於CDS(信用違約互換)計算的美國違約概率約3.5%-3.7%,低於2011年時的6%,因此美國債務問題雖然存在風險,但違約仍是小概率事件。
若美國債務違約衝擊無法估量
據歷史經驗,若美國出現違約,其影響可根據違約形式劃分為兩種情形:
(1)情形一:“技術性違約”,在臨近違約前艱難達成暫停或提高債務上限的協議,影響可類比2011年或2013年,本次需關注其與銀行業風險的“共振”;(2)情形二:“實質性違約”,兩黨在X Date前未達成協議,美國國債出現違約,無論對美國還是全球而言,衝擊無法估量。
情形之一下,技術性違約將導致金融市場風險資產回調,避險資產上升,消費者信心回落。這一情形下,美國兩黨在臨近違約前若干小時達成協議,但仍造成國債出現了技術性兌付失敗。對實體經濟而言,經濟預期和消費者信心可能回落;對金融市場而言,黃金等避險資產回報上升,股票等風險資產回落。但2023年新的風險在於債務上限危機可能加大美國銀行業衝擊。主要體現在:第一,短期內國債利率上升可能使銀行浮虧進一步擴大;第二,銀行以國債作為抵押品向美聯儲借款,國債信用受質疑可能使銀行業流動性惡化;第三,為尋求安全資產,投資人可能會從國債市場逃離,通過貨幣基金流入ON RRP(隔夜逆回購),加速銀行存款擠兌。
情形之二下,實質性違約將導緻美國GDP(國內生產總值)下滑、失業率上升,對全球而言,衝擊難以估量。該情景下,兩黨各自態度強硬,談判無法取得有效進展,拖延到X Date之後,政府可能出現停擺,美國出現實質性違約,雙方最終在市場壓力下讓步,暫停、提高債務上限;總統也可能動用憲法權力強行發債。類似情形歷史上未曾出現,經濟和市場嚴重性大幅高於2011年。根據美國白宮的測算,長期違約(違約持續數週)將使美國三季度就業崗位減少800萬個、GDP下降6.1個點、失業率上升5個百分點;短期違約(違約持續數天)也會使美國三季度就業崗位減少50萬個、GDP下滑0.6個點、失業率上升0.3個點,一旦違約,美國主權債務評級將可能被再次下調。 (中新經緯APP)
歐盟正不斷設法取代來自俄羅斯的柴油運輸量,並且這一取代措施開始取得成效。在今年2月開始禁止海運進口俄羅斯柴油之前,俄羅斯是歐盟最大的外部柴油供應國。
這一成功的取代趨勢將讓歐洲大陸各國政府鬆一口氣,因為此前,在運往歐盟和英國的貨物中,俄羅斯經常占到一半以上。如果找不到替代品,這種燃料的可用性將受到威脅,從工業到貨運再到公路運輸,這種常用燃料的使用可謂無處不在。
相反,來自俄羅斯以外的其他國家和地區的的柴油交付量飆升。根據機構從航運數據分析公司Vortexa Ltd.收集的數據,柴油和一些輕質柴油(一種非常相似的燃料)的總抵達量預計將在5月份飆升至四個月來的最高點,達到每天約125萬桶。
排除進口禁令開始前的一段時間(當時各國政府都在為俄羅斯柴油禁令做準備),5月份的歐洲柴油進口流量與2022年全年的平均柴油交付量一致,且實現同比小幅增長。
歐洲柴油進口反彈——隨著來自中東和美國的流量增加,5月份歐洲的柴油進口流量躍升至4個月來的最高水平
來自中東和美國的柴油交付量正在蓬勃增長。來自沙特阿拉伯的柴油流量預計將達到約32.4萬桶/日的階段新高,而來自美國的柴油流量將達到2020年8月以來的最高水平。本月來自亞洲地區的貨運量整體將下降,不過來自印度的柴油類貨物貨運量預計將大幅攀升。
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