5月26日財經要聞

美聯儲公佈5月會議紀要

美聯儲年底或開啟降息窗口

未來政策走向更多依賴數據

英歐央行仍面臨通脹挑戰

歐洲央行貨幣政策走向受多重因素影響

英國央行需權衡通脹與經濟增長

全球貨幣政策趨向分化

各經濟體通脹、經濟增長和金融穩定情況差異較大

目前貨幣政策分化不至於引發市場大動盪

文章來源：21世紀經濟報導

文章來源：新浪財經

來源：智堡

隨後，疫情爆發導致全球移民數量停滯，2020年總扣押人數的下降，第42條開始實施。數據顯示羈押案件中大約一半非法移民依據第42條被驅逐出境，另一半被納入第8條遣返程序。到2022年扣押總數飆升到220萬起，是有記錄以來的最高水平，其中有48%依據42條被驅逐出境。 2023財年的前六個月在西南邊境共發生了110萬起扣押事件，已然達到前一年的一半。

此外，近年來的一個重要變化是這些非法移民的原籍國構成變化。圖3將非法移民來源分為三種：墨西哥、北三角國家（薩爾瓦多、危地馬拉和洪都拉斯，這三國均因跨國武裝幫派集團肆虐和暴力犯罪猖獗而治安狀況不佳，是非法移民的重災區），以及所有其他國家（稱之為歷史非典型國家）。在過去的十年中，大多數非法移民來自墨西哥，但北部三角地區也在日益增多。到2022年來自其他國家的人數驟增，它們包含古巴、海地和尼加拉瓜和委內瑞拉等國的非法移民。

另一方面，CATO研究所的一篇文章指出，實際上從第一代移民開始，他們給財政稅收帶來的貢獻要大於其享受的福利。另外，美國的勞動力市場十分依賴移民（以及非法移民），他們填補了勞動力市場的空白地帶。 2017年非法移民占美國勞動力近5%，合法移民佔13%。根據PEW的測算，移民在農業和建築業中的佔比超過¼，且這兩個行業中非法移民與合法移民各佔一半。此外，非法移民也是私人服務、休旅住宿和製造業等低端行業勞動力的主要提供者，對於解決美國就業的結構性失衡發揮著重要作用。最後，近三個月非農的TableA.11顯示臨時工的失業率下降，表明這些非法移民的進入並沒有拉高新失業者的佔比，他們很快找到了工作，甚至可能促進了服務業薪資增長的放緩。

衛生與公眾服務部（HHS）宣布始於2020年3月的公共衛生緊急狀態於2023年5月11日到期結束，這意味著依據42條對非法移民的驅逐迎來終結。在法律層面上相當於對非法移民的處理恢復到疫情前的狀態，對非法移民的政策有所放寬。因此，第42條到期結束後，未來幾個月伴隨著非法移民數量的增長，邊境扣押案件數量可能會明顯減少。此外，根據扣押案件中反映出的人群特徵，單身成人始終佔其中的絕大多數。因此非法移民的增長會幫助改善就業市場的勞動參與率填補職位空缺。

來源：智堡

因美債上限僵局遲遲未打破，關於美債違約可能帶來的風險的擔憂日趨增多。此次美債會違約嗎？若美債違約會帶來哪些後果？

美國債務違約仍是小概率事件

美國債務上限危機近年頻繁發生，但自1979年出現債務技術性違約後未曾出現實質性違約。 2010年以來美國暫停債務上限8次，上調債務上限3次。債務上限初衷是為了控制政府債務增長，不過二戰後，美國債務上限已失去了原有作用，成為了兩黨談判工具，儘管未曾出現過實質性違約，但債務上限危機會通過影響市場預期、風險偏好、干擾流動性、影響借貸成本等機製作用於實體經濟和金融市場。

若美國共和黨、民主黨兩黨無法及時達成協議，債務違約最早可能出現在6月上半月。資金餘額方面，2023年美國財政部TGA賬戶(一般賬戶)餘額低於往年水平。 4月稅收繳款後，TGA賬戶新增僅約1700億美元，2022年同期新增達3700億美元。截至2023年5月3日，財政部剩餘資金總計約3030億美元。支出方面，6月1日至6月15日，美國財政部將有約6000億美元的債務到期；六月份財政部需現金支出至少3260億美元，上半月約1630億美元。結合現有餘額，5月尚能度過，但X Date(政府將無法支付賬單、發生技術性違約的日期)最早可能將出現在6月上半月。海外給出的違約日期預測結果方面，BPC(美國兩黨政策中心)最新預測可能為6月2日至13日期間，穆迪預測可能為6月8日，美國財政部長耶倫警告最早為6月1日。

雖然當前美國債務問題更複雜，但雙方均無法承擔美國主權違約的代價，兩黨可能在最後時刻達成協議，違約仍是小概率事件。 2023年美國債務問題的複雜性體現在：(1)美國債務壓力更高，美國政府債務佔GDP比重達到120%；(2)付息壓力增大，4月利息支出增速達到24%，利息支出佔財政支出比重接近10%；(3)兩黨間分歧較以往更嚴重；(4)談判博弈進展緩慢，民主黨、共和黨圍繞是否削減政府開支陷入博弈。但當前，美國政策不確定指數仍處於低位，股市、債市反應程度低於2011年，基於CDS(信用違約互換)計算的美國違約概率約3.5%-3.7%，低於2011年時的6%，因此美國債務問題雖然存在風險，但違約仍是小概率事件。

若美國債務違約衝擊無法估量

據歷史經驗，若美國出現違約，其影響可根據違約形式劃分為兩種情形：

(1)情形一：“技術性違約”，在臨近違約前艱難達成暫停或提高債務上限的協議，影響可類比2011年或2013年，本次需關注其與銀行業風險的“共振”；(2)情形二：“實質性違約”，兩黨在X Date前未達成協議，美國國債出現違約，無論對美國還是全球而言，衝擊無法估量。

情形之一下，技術性違約將導致金融市場風險資產回調，避險資產上升，消費者信心回落。這一情形下，美國兩黨在臨近違約前若干小時達成協議，但仍造成國債出現了技術性兌付失敗。對實體經濟而言，經濟預期和消費者信心可能回落；對金融市場而言，黃金等避險資產回報上升，股票等風險資產回落。但2023年新的風險在於債務上限危機可能加大美國銀行業衝擊。主要體現在：第一，短期內國債利率上升可能使銀行浮虧進一步擴大；第二，銀行以國債作為抵押品向美聯儲借款，國債信用受質疑可能使銀行業流動性惡化；第三，為尋求安全資產，投資人可能會從國債市場逃離，通過貨幣基金流入ON RRP(隔夜逆回購)，加速銀行存款擠兌。

情形之二下，實質性違約將導緻美國GDP(國內生產總值)下滑、失業率上升，對全球而言，衝擊難以估量。該情景下，兩黨各自態度強硬，談判無法取得有效進展，拖延到X Date之後，政府可能出現停擺，美國出現實質性違約，雙方最終在市場壓力下讓步，暫停、提高債務上限；總統也可能動用憲法權力強行發債。類似情形歷史上未曾出現，經濟和市場嚴重性大幅高於2011年。根據美國白宮的測算，長期違約(違約持續數週)將使美國三季度就業崗位減少800萬個、GDP下降6.1個點、失業率上升5個百分點；短期違約(違約持續數天)也會使美國三季度就業崗位減少50萬個、GDP下滑0.6個點、失業率上升0.3個點，一旦違約，美國主權債務評級將可能被再次下調。 (中新經緯APP)

文章來源： 中新經緯

歐盟正不斷設法取代來自俄羅斯的柴油運輸量，並且這一取代措施開始取得成效。在今年2月開始禁止海運進口俄羅斯柴油之前，俄羅斯是歐盟最大的外部柴油供應國。

這一成功的取代趨勢將讓歐洲大陸各國政府鬆一口氣，因為此前，在運往歐盟和英國的貨物中，俄羅斯經常占到一半以上。如果找不到替代品，這種燃料的可用性將受到威脅，從工業到貨運再到公路運輸，這種常用燃料的使用可謂無處不在。

相反，來自俄羅斯以外的其他國家和地區的的柴油交付量飆升。根據機構從航運數據分析公司Vortexa Ltd.收集的數據，柴油和一些輕質柴油(一種非常相似的燃料)的總抵達量預計將在5月份飆升至四個月來的最高點，達到每天約125萬桶。

排除進口禁令開始前的一段時間(當時各國政府都在為俄羅斯柴油禁令做準備)，5月份的歐洲柴油進口流量與2022年全年的平均柴油交付量一致，且實現同比小幅增長。

歐洲柴油進口反彈——隨著來自中東和美國的流量增加，5月份歐洲的柴油進口流量躍升至4個月來的最高水平

來自中東和美國的柴油交付量正在蓬勃增長。來自沙特阿拉伯的柴油流量預計將達到約32.4萬桶/日的階段新高，而來自美國的柴油流量將達到2020年8月以來的最高水平。本月來自亞洲地區的貨運量整體將下降，不過來自印度的柴油類貨物貨運量預計將大幅攀升。

文章來源： 智通財經