黃金破5000美元後，交易員還在瘋狂買進買權

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摘要:

黃金價格突破5000美元，選擇權交易員押注漲勢延續。地緣風險與貨幣貶值預期驅動貴金屬需求，市場波動加劇，投資人積極佈局買權。

黃金價格首次突破每盎司5,000美元大關後，選擇權交易員正押注這輪貴金屬漲勢也將延續。

在一輪廣泛的大宗商品漲勢中，黃金價格週一盤中飆升至5,100美元上方。這部分得益於所謂的"貨幣貶值交易"重啟——投資人正規避主權債券與貨幣，轉而投向黃金、白銀等硬資產。隨著川普持續挑戰二戰後的規則主導秩序，預計投資人將繼續分散配置、減少對美國資產的曝險。

紐約商品交易所（Comex）黃金期貨的隱含波動率已躍升至2020年3月疫情高峰期以來的最高水準。同時，全球最大黃金交易所交易基金－SPDR Gold Shares（GLD）的波動率也突破前期高點，交易員正押注金價將大幅上漲。

黃金波動性飆升

選擇權市場湧現大量看漲價差策略交易。其中，4月到期的Comex黃金期貨5500美元/5600美元看漲價差合約成交近5000手；而4月到期、採用1x3x2比例結構的5500美元/6000美元/6500美元看漲期權組合也成交了1000次。

隨著金價逼近關鍵行權價水平，交易員正將持倉向上滾動。在市場持續上漲過程中，賣出買權的做市商可能需要買入更多期貨合約以平衡風險敞口，這可能引發由"伽馬效應"驅動的逼空行情，從而進一步推高價格。

黃金、白銀ETF看漲偏斜度加劇

投資人也大量買進SPDR Gold Shares的看漲價差合約。他們購入了約7萬手9月到期、行使價590美元/595美元的看漲價差，以及3.7萬手3月到期、行使價510美元/515美元的看漲價差，以相對低廉的成本押注該基金在未來數月繼續上漲。

Susquehanna國際集團的策略師指出，以3月到期的部位為例，若該交易所交易基金再上漲10.1%，殖利率最高可達本金的4.2倍。

白銀市場的波動率與買權偏斜度（即買權的溢價水準）同樣大幅跳升。白銀基金iShares Silver Trust（SLV）的5月到期、行使價125美元的看漲期權成交超過3.5萬手；而Comex白銀期貨市場也出現了200手4月到期、行權價為110美元/120美元/130美元/140美元的鷹式價差組合交易。

來源: 金十數據

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