高盛上調黃金年末價格預期後，金價收復部分跌幅

川普計劃在2026年初重提收購格陵蘭島，這與其說是一場真實的領土交易，不如說是一場精心設計的政治表演。這一舉動看似異想天開，卻像一把手術刀，精準地劃開了戰後全球秩序的一道裂縫。

它清晰地向世界傳遞了一個訊號：那些曾經被奉為圭臬的國際規則與共識正在褪色，全球秩序的信用基礎已經動搖。這不僅衝擊了傳統的盟友政治，其影響更在全球地緣版圖上持續傳導。這場看似遙遠的北極風波，預示著地緣政治的動盪遠未結束，黃金的避險價值或許將再次凸顯。

「買島」是假，訊號是真

外交博弈的語言，從來不限於條約和威懾。有時，一場政治表演能傳遞出更強烈的戰略訊號。格陵蘭島，這片擁有北極戰略資源和航道的大陸，如今就被塑造成了一個直白的地緣政治符號。

美方給出的理由——「如果美國缺位，中俄將填補地緣真空」——其實站不住腳。根據1951年的國防協議，美國早已在丹麥享有全面的軍事通行權，格陵蘭島週邊並無來自中俄的直接軍事威脅。

但這套說辭依然達到了預期效果。其核心籌碼並非邏輯的嚴謹性或操作的可行性，而是美國的地緣可信度——即華盛頓敢於為了自身利益，不惜打破常規、挑戰現有規則的姿態。這個訊號的輻射範圍，早已超越丹麥，抵達了全球每個地緣玩家的案頭。

盟友體系的信任危機

這個強烈的訊號，首先讓美歐之間的裂痕進一步擴大。 2026年1月的蓋洛普民調顯示，北約民眾對美國領導力的支持率僅21%，跌至川普首任的谷底。

歐洲多國警告，強制變更格陵蘭島主權可能導致北約的破裂。更有趣的是，德法等國已在暗中強化丹麥的北極軍事部署，其防範的對象，正是來自盟友華盛頓的政策不確定性。同盟的互信根基，正在持續被侵蝕。

這種焦慮情緒同樣蔓延至全球的中等經濟體。澳洲、加拿大、日韓等國的安全與繁榮，高度依賴一個可預測的全球秩序——有約束力的規則、暢通的航道和能夠制衡強權的國際機構。

當核心大國開始將國際準則視為可有可無的工具時，破壞效應開始傳導。北半球的盟友加速戰略對沖，尋求自主；而南半球國家則以棄權、不結盟等方式應對，這更加深了他們對「國際法只保護強者」的疑慮。

「強權回歸」下的全球新常態

川普的支持者將此舉解讀為「地緣寫實主義的回歸」。蘭德公司的策略家更直言，其第二個任期將是“赤裸裸的強權政治推演”，重利益輕制度，重籌碼輕法理。

然而，真正的地緣現實主義需要兼顧影響力和國際聲譽。無節制的強權只會引發反向制衡，而​​毫無預測的操作則會摧毀同盟的信任。這一點，歐洲已經深有體會。

這場博弈正在深刻地改變全球格局。曾經的戰略模糊地帶固化為清晰的地緣風險，主權和邊界的定義開始變得有條件。各國都意識到，未來的安全感更多源自於自身的博弈籌碼，而非外部承諾。貿易航線淪為籌碼，國際機構職能弱化，全球格局正從共同克制轉向獨立算計，變得愈發疏離。

這背後潛藏著一個深刻的矛盾：美國一邊譴責俄羅斯吞併烏克蘭領土，宣揚基於規則的國際秩序；另一邊卻又重拾領土收購論調，親手侵蝕自身主張的法理依據。歐洲對外關係委員會的調查顯示，這種矛盾已被南半球國家敏銳捕捉，國際社會對規則的認知鴻溝正在擴大。國際法，正被越來越多地視為強權的選擇性工具。

秩序重塑，風險猶存

我們不必相信川普真的會奪取格陵蘭島。這場場地緣表演的核心在於訊號的傳遞與解讀。各國都會分析、利用甚至改造這個訊號，即使他們不認為主權會變更，也會從中汲取博弈經驗，認定國際準則已具備相當的「彈性」。

最危險的訊號是，「既成地緣事實無可避免」的陳舊邏輯，再次獲得了全球性的存在空間。

支持者辯稱，這種交易式外交能有效規避戰爭，比直接動用武力更「乾淨」。但他們忽略了一個根本問題：失去了信任根基的外交博弈，本質上只是被推遲的地緣強制。一旦強制施壓成為全球博弈的常態，其手段就很難再保持所謂的「溫和」。

格陵蘭島終究不是交易的標的，但全球對現有秩序的信心卻已待價而沽。當下的核心挑戰在於認清現實：國際體係正從遵循規則轉向釋放訊號，從依賴制度轉向隨機應變，從共同克制轉向個人化的強權。

歷史顯示，這種轉型期鮮有穩定。美國的盟友和全球中等經濟體都面臨抉擇：是努力鞏固舊共識，還是為地理權重超越國際法的新秩序做好準備？種種跡象表明，這場地緣政治風暴遠未結束，4888或許並非本輪金價的高點。

北歐大型退休金機構正在加速撤出美國國債市場，以應對日益增長的美國宏觀經濟風險和政策不確定性。瑞典最大的私人退休金基金Alecta和丹麥的AkademikerPension先後披露了大規模減持甚至清空美債的計劃，這一動向標誌著歐洲長期資本對美國財政狀況和美元資產安全性的信心出現了動搖。

兩大基金相繼清倉

瑞典退休金巨頭Alecta的首席投資長Pablo Bernengo在1月21日確認，該機構從2025年初開始，已經分階段拋售了大部分其持有的美國國債。根據瑞典媒體Dagens Industri先前的通報，Alecta在2025年初持有的美債規模約為1,000億瑞典克朗（約110億美元）。

無獨有偶，丹麥的AkademikerPension也在1月20日明確表示，計劃在當月底前完全清倉其持有的美國國債。兩家機構給出的理由高度一致：對美國不斷擴大的預算赤字、飆升的國家債務以及下降的政策可預測性感到擔憂。

避險邏輯為何動搖？

這次拋售潮並非孤立事件，它反映出在當前的政治與財政環境下，北歐機構投資者正在重新評估「避險資產」的定義。

除了對財政可持續性的擔憂，川普政府近期對格陵蘭島的領土主張所引發的地緣政治緊張，也成了這次資產配置調整的一個重要誘因。 AkademikerPension的首席投資長Anders Schelde直言，美國作為信用主體的品質已經下滑，其長期財政狀況是「不可持續的」。

全球資本流向的新訊號

儘管一些機構仍在觀望，並未完全改變對美國風險的看法，但北歐養老金巨頭的撤資行動已向市場發出了一個清晰的信號：在美元走弱和信用風險上升的雙重壓力下，曾經被視為全球最安全資產的美國國債，其吸引力正面臨嚴峻考驗。

隨著美國政治氣候的變化和債務問題的日益凸顯，傳統意義上的無風險資產——美國國債，正被歐洲的長期投資者重新定價。 Alecta與AkademikerPension的行動可能只是一個開始，預示著在全球宏觀環境的變化下，國際資本的流動格局或將迎來新一輪調整。

英國政壇正圍繞著一項備受爭議的提案展開激烈博弈：禁止16歲以下青少年使用社群媒體。近日，英國上議院以261票贊成、150票反對的結果，通過了這項由跨黨派議員發起的修正案，正式將該議題推向風口浪尖。

儘管這項法案獲得了上議院的支持，但英國政府目前並未接受，表示需要等待夏季諮詢結果出爐後再考慮立法。然而，民意和黨內壓力正將政府推向一個艱難的抉擇路口。

跨黨派推動，上議院先行

這項修正案由保守黨議員約翰·納什聯合工黨和自由民主黨議員共同發起，體現了跨黨派對青少年網路安全問題的普遍擔憂。投票通過後，納許表示：“今晚，上議院議員們將孩子的未來放在了首位。這次投票開啟了一個進程，旨在阻止社交媒體對整整一代人造成嚴重傷害。”

接下來，該法案將提交至由工黨主導的下議院進行審議。

政府猶豫，但內外承壓

雖然政府持保留態度，但來自多方的壓力與日俱增。

首先是洶湧的民意。根據英國輿觀調查公司在2025年12月進行的民調，高達74%的英國民眾支持對青少年使用社群媒體施加禁令。

其次，在執政的工黨內部，已有超過60名議員敦促首相史塔默支持禁令。同時，演員休葛蘭等社會大眾人物也公開呼籲政府採取行動，他們認為，僅靠家長監督，根本無法對抗社群媒體平台帶來的潛在危害。

面對壓力，首相史塔默在19日表態稱，不排除任何保護兒童的可行手段，並已承諾採取行動。不過，他仍堅持政府需要先完成諮詢程序。

值得注意的是，一些兒童保護組織也發出了警告，擔心此類一刀切的禁令可能會營造出一種虛假的安全感。

澳洲的“先行示範”

在這場辯論中，澳洲的做法被頻繁提及。澳洲已於2025年12月10日正式實施社群媒體禁令，要求主要平台阻止16歲以下用戶註冊和使用帳號。

為了確保法規落地，澳洲政府對違規平台設定了嚴厲的懲罰措施，罰款金額最高可達4,950萬澳元（約2.32億元）。這項「先行示範」無疑為英國的立法者提供了重要的參考案例和政策依據。

美國總統川普再次將矛頭對準傑羅姆鮑威爾，暗示如果鮑威爾在主席任期結束後，選擇繼續留任聯準會理事，他的日子將不會好過。

在瑞士達沃斯接受CNBC採訪時，川普被問到鮑威爾是否可能在主席任期結束後，繼續擔任聯準會理事直到2028年。對此，川普發出了警告。

「我們看看事情會如何發展，」他先是表示。但緊接著補充道：“如果真是那樣，我覺得他的生活不會非常、非常開心。”

下任主席角逐：範圍已縮至兩人

與此同時，川普歷時數月的聯準會新主席遴選工作似乎已接近尾聲。

外界先前普遍認為這是一場“四人競爭”，但川普在周三的採訪中明確表示，候選人範圍已經大幅收窄。

“我想說，美聯儲主席候選人已經縮減到三位，不對，是兩位，”特朗普說，“而且我或許可以告訴你，在我心裡可能已經只剩下一位了。”

熱門人選為何出局？

據了解，在美國財長斯科特·貝森特主導的遴選過程中，最終入圍者普遍被認為是貝萊德的里克·里德、白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特、美聯儲理事克里斯托弗·沃勒以及前美聯儲理事凱文·沃什。

其中，哈塞特一度被視為接替鮑威爾的領跑者。然而，川普上週表達了擔憂，認為如果將哈塞特調往聯準會，可能會削弱政府在經濟政策領域的一位重要發聲者。

川普直言：“我其實更願意讓他留在現在的位置上。”

市場風雲突變，高盛對沖基金業務主管Tony Pasquariello發聲，為投資人剖析目前美股的複雜局面。他的核心觀點十分明確：儘管短期波動正在加劇，投資人部位也相當擁擠，但美國經濟基本面和聯準會的流動性支持，共同構成了對股市「本質上有利」的宏觀前景。因此，今年的關鍵策略應該是逢低買入，而不是追高。

市場情緒突變：從極度平靜到風險重燃

今年1月以來，市場情緒經歷了從亢奮到焦慮的180度大轉彎。月初時，標普500指數的實際波動率僅6%，衡量債市波動的MOVE指數也跌至多年低點，市場一片祥和。

然而，平靜很快就被打破。本週，由於關稅相關消息的反覆擾動以及日本國債市場的動盪，市場波動性被重新點燃。 Pasquariello指出，科技和地緣政治的變化節奏“顯然令人震驚”，導致市場緊張和交叉影響迅速發酵。

圖1：近期市場走勢顯示，在經歷劇烈波動後，資產價格呈現企穩回升跡象。

兩大外部風險值得警惕

在目前的風險清單中，Pasquariello尤其關注兩大因素。

首先是日本國債市場的動盪。他引用客戶的觀察指出，去年美國國債市場儘管波折不斷，但整體保持了顯著的穩定性，為風險資產起到了「壓艙石」的作用。數據顯示，去年美國10年期公債殖利率在四個季度末分別為4.21%、4.23%、4.15%和4.17%，相當穩定。他提醒股票交易員，應密切注意全球固收市場的變化，在建立股票風險敞口時，需要計入殖利率曲線變陡和期限溢價走高的可能性。

另一個不確定性則來自圍繞關稅的「頭條新聞輪盤賭」捲土重來，市場需要時間來消化這些資訊。

圖2：數據顯示，進入2026年1月後，全球貿易政策不確定性（紅線）與地緣政治風險（黑線）均出現明顯抬頭。

投資者部位已“擠滿”

從持倉維度來看，風險同樣值得警惕。 Pasquariello表示，無論是散戶還是專業機構，近期都已大幅增加了風險敞口。他追蹤的幾乎所有持倉指標——不論是個股還是指數期貨，不論是總敞口還是淨敞口——都已觸及近期歷史區間的上限。

同時，情緒調查也亮起了警示燈。美國個人投資者協會（AAII）的情緒指標顯示，投資者的樂觀程度已達到2024年11月以來的最高點。

Pasquariello認為，這些因素本身並不是“立即逃跑的理由”，但它們確實意味著市場在戰術層面的容錯空間已經很小。至少在極短期內，市場出現更多的風險轉移並不令人意外。

核心支撐：美國經濟與聯準會流動性

儘管短期幹擾重重，Pasquariello強調，投資人不應忽視最核心的邏輯：美國經濟成長趨勢向好，同時聯準會正在加大流動性供應。這兩者的組合，才是決定股市中期走向的關鍵宏觀驅動力，遠比每日的新聞噪音重要。

上週公佈的多項數據印證了經濟的強勁勢頭：

• ISM服務業指數升至54.4，創一年多來新高。

• 首次申請失業救濟人數降至19.8萬，是明顯健康的水平。

• 多項住房活動指標也顯示出穩定跡象。

高盛的美國當前活動指標（Current Activity Indicator）已回升至2024年底以來從未見過的水平。

高盛經濟學家Joseph Briggs對美國經濟前景也抱持非常正面的看法。他預計，未來三個月將有約1,000億美元透過稅收退款回流至家庭部門，為短期成長提供支撐。同時，考慮到新任聯準會主席的立場以及核心PCE通膨預計將滑落至2.1%，政策利率仍有望降至3%。

最終策略：審慎看漲，買跌不追漲

Pasquariello將自己的立場概括為「審慎看漲」。他坦言這種表述本身就有些矛盾：當市場上漲時，「審慎」的部分顯得過於保守；而當市場下跌時，「看漲」的部分又顯得過於激進。但他選擇堅持這項判斷。

用更清晰的語言來說就是：本質上有利的宏觀前景應該會支撐美國股市，但在出現更好的入場價格之前，風險回報比仍然很棘手。

因此，今年的操作策略將更傾向於在市場回檔時逢低買入，而不是在上漲時追高。目前市場正處於短期擾動（關稅、債市、擁擠部位）與中期利好（經濟加速、流動性改善）的博弈之中，這要求投資者在戰術上保持謹慎，同時在戰略上維持信心，耐心把握回調帶來的佈局機會。