金銀暴跌真相：不是崩盤，是洗盤？

川普政府的種種激進操作，正在撕裂大西洋兩岸的信任。從關稅威脅到外交上的反覆無常，美國的舉動讓歐洲盟友深感不安，穩固的跨大西洋關係正面臨前所未有的考驗。

在這場信任危機中，一位德國政客拋出了一個極具分量的話題：黃金。

歐盟議會國防委員會主席、德國自民黨成員瑪麗-阿格尼斯·斯特拉克-齊默爾曼公開呼籲，鑑於川普政府難以預測的政治行為，德國不應再將高達1236噸、價值超過1000億歐元的國家黃金儲備繼續存放在美國。

此言一出，立刻引爆了歐洲財經界關於「是否該將海外黃金運回國」的激烈辯論。

歷史包袱：黃金為何遠在美國？

德國總共擁有約3,350噸黃金儲備，其中超過三分之一（約36.6%）都存放在美國紐約聯邦儲備銀行的金庫裡。這並非一時興起，而是歷史遺留的產物。

德國經濟研究所的貨幣政策專家Demary博士解釋，此格局源自於二戰後的布雷頓森林體系。當時，全球貨幣與美元掛鉤，美元則與黃金掛鉤。德國憑藉著巨大的對美貿易順差，累積了大量美元。為了穩定匯率，德國將這些美元兌換成黃金，並直接儲存在美國。

冷戰時期的地緣政治也強化了這個選擇。面對蘇聯的潛在威脅，將國家財富的核心部分存放在大洋彼岸的盟友處，被認為是最安全的選擇。儘管德國央行在2017年已完成了一項大規模的黃金運回計劃，從紐約、巴黎和倫敦運回了數百噸黃金，但仍有巨額儲備留在美國。

運回還是留下來？一場風險博弈

以斯特拉克-齊默曼為代表的政治家認為，最大的風險恰恰來自美國自身。川普政府在貿易和外交上的不可預測性，讓這筆龐大資產的安全性打上了問號。

Demary醫師也承認，海外資產配置永遠伴隨風險。除了金庫被盜這種極小機率事件，更深層的擔憂來自政治層面。一個極端假設是，如果美國政府本身面臨外匯存底緊張，理論上可能會阻止黃金的轉移。

但事情並非這麼簡單。將黃金留在紐約，同樣具有重要的戰略價值。 Demary博士指出：“如果德國本土爆發銀行業危機，急需大量美元流動性，那麼存放在美國的黃金就是最理想的抵押品或兌換工具。”

此外，運回黃金本身就是一場後勤噩夢。整個過程不僅需要動用裝甲車隊和軍艦護送，還必須考慮到途中可能遭遇搶劫、沉船甚至被第三方扣押的極端風險，成本和難度都極高。

政治姿態還是真實威脅？

對於政界人士「運回黃金」的呼聲，經濟學界普遍持保留態度。

「這更像是一種象徵性的政治姿態，」Demary博士分析道，「或許這是對川普關稅威脅的一種反擊，潛台詞是『如果你不仁，我們就把黃金拿回來』。」他認為，政客們可能高估了這批黃金在地緣政治博弈中的實際籌碼作用。

至於外界最擔心的“美國政府會不會幹預黃金儲備”，專家則強調了製度保障。 Demary博士解釋：“聯準會在貨幣政策上是獨立的，白宮不能隨意幹預其運作，除非修改法律。”

即便出現最壞的情況——美國拒絕放行黃金，德國仍可透過國際法律途徑，強制要求歸還資產或索取等值的美元賠償。

“權衡所有利弊之後，”Demary博士總結道，“我認為，將這部分黃金繼續留在美國的收益，依然大於將其全部運回所面臨的風險。”

•在上週五暴跌之後，白銀難以重新獲得上漲動力。

•由於凱文沃什被提名為新任聯準會主席以及獲利了結，白銀價格遭遇暴跌。

•投資人正等待美國非農就業數據，以獲取有關聯準會貨幣政策前景的新線索。

白銀本週亞洲交易時段謹慎交投於80美元附近，略高於上週五觸及的四周新低73.33美元。在經歷上週從121.66美元歷史高點重挫超30%的暴跌行情後，白銀正試圖收復失地。這次下跌的推動因素有美元走強，強勢反彈後獲利了結，以及市場對聯準會鷹派貨幣政策前景的預期。

從技術層面來看，美元上漲會使白銀對投資者而言成為一種不利的高風險高回報的投資選擇。截至撰寫本文時，美元指數穩定維持在97.33的周高點附近。

週五，美元吸引了大量買盤。此前，白宮提名前聯準會主席凱文沃許為現任主席鮑威爾的繼任者。市場專家認為，沃什的當選不會削弱聯準會的獨立性，這一點先前一直備受期待。此前，美國總統川普曾多次表示，新聯準會主席將帶來更多的降息舉措。

聯準會新任主席凱文沃什素以支持強勢美元著稱，其在聯準會任職期間的政策傾向意味著未來貨幣政策環境可能會繼續保持緊縮。

本週，投資人將重點關注美國1月的非農業就業數據（NFP），該數據將影響市場對聯準會貨幣政策前景的預期。

白銀技術分析

日線圖上，白銀目前位於81.38美元。白銀價格持穩於79.50美元上升的50日EMA上方，中期上行趨勢得以維持。此均線的上行斜率支撐整體看漲傾向。相對強弱指標（RSI）位於44中性區域，反映價格在經歷超買狀態後動能有所降溫。若能持續守住均線支撐，買盤或保持活躍；反之，若收盤價跌破該均線，則將加大下行風險。

白銀價格目前在50日EMA上方，若出現回調，將在該動態支撐位附近獲得初步買盤承接。相對強弱指標（RSI）低於50水平線，短期內壓制上行空間；若反彈突破該分界線則將增強上漲動能。若動量趨於穩定，多頭或預期延續修復行情；反之，若未能實現重新加速，銀價將繼續維持區間震盪。

來源: 中國白銀網

俄羅斯聯邦安全會議副主席梅德韋傑夫對美國總統川普做出了一番出人意料的評價。他不僅稱讚川普是一位尋求和平的高效領導人，還對後者聲稱已部署到俄羅斯海岸的核潛艇付之一笑，表示莫斯科方面並未發現任何踪跡。

對於這位以「超級鷹派」形象示人的俄羅斯高官來說，這番言論無疑為外界提供了一個觀察俄羅斯精英層強硬派內部想法的獨特視角。

「高效率」的領導者，還是「混亂」的製造者？

當被問到川普對俄羅斯究竟是好是壞時，梅德韋傑夫的回應顯得相當務實。他表示，美國人民選擇了川普，莫斯科尊重這項決定。

外界普遍認為川普的行事風格“魯莽”甚至製造“混亂”，但梅德韋傑夫卻有不同看法。他讚揚川普有勇氣對抗美國的建制派，並認為他看似情緒化的風格，實際上是一種「有效」的策略。

「人們通常提到的由他的活動造成的混亂並不完全是事實，」梅德韋傑夫在莫斯科郊外的官邸接受採訪時說。 “顯而易見，這背後隱藏著一條完全清醒且稱職的路線。”

商人本色與「和平締造者」的野心

在梅德韋傑夫看來，理解川普的關鍵在於他的商人背景。他借用俄羅斯一個關於「沒有前克格勃特工」的老笑話打趣說，同樣，也沒有所謂的「前商人」。

正是這種商人本色，驅動著川普的政治抱負。梅德韋傑夫指出，川普真心希望作為「和平締造者」被載入史冊，並為此付出了巨大努力。這或許解釋了為何本週計劃在阿布達比舉行新一輪美俄烏談判，以及川普多次聲稱結束俄烏衝突的和平協議已近在咫尺。

「這就是為什麼與美國人的接觸變得更加富有成效，」梅德韋傑夫補充道。

川普的核潛艇威脅，莫斯科怎麼看？

儘管表達了讚許，梅德韋傑夫也毫不客氣地指出了川普言論中的虛張聲勢。

去年8月，川普聲稱，為了回應梅德韋傑夫發表的「極具挑釁性」的言論，他已下令兩艘美國核潛艇向俄羅斯靠近。這最後通牒式的聲明一度引發了關於戰爭風險的激烈討論。

對此，梅德韋傑夫的回應十分直接：“我們到現在還沒找到它們。”

俄烏衝突的終局與未來

自2022年俄烏衝突爆發以來，梅德韋傑夫曾多次對基輔及其西方盟友發出嚴厲警告，甚至提及衝突升級為「核武末日」的風險。

在這次採訪中，他重申俄羅斯將「很快」在衝突中取得軍事勝利。但他同時強調，更關鍵的目標是防止任何進一步的衝突再次發生。 “勝利的目標是防止新的衝突，這是顯而易見的。”

根據開源地圖數據，俄羅斯目前控制著烏克蘭約五分之一的領土。不過，在烏克蘭東部的頓巴斯地區，烏軍仍控制著約10%（即5,000平方公里）的土地。

市場普遍預期，澳洲儲備銀行將在2月3日結束的會議上宣布升息25個基點，將基準利率從3.60%上調至3.85%，以應對通膨壓力。

為何升息預期如此強烈？

推動此升息預期的主要因素，是一系列過熱的通膨數​​據。數據顯示，上漲的房租和食品價格持續推高國內生活成本，而相對強勁的勞動市場和不斷上升的進口成本也加劇了這一趨勢。

在此背景下，投資人普遍認為澳洲央行將在2月採取行動。先前，總裁米歇爾·布洛克（Michele Bullock）已明確表示，為了將通膨率拉回2%-3%的年度目標區間，央行不排除任何可能的政策選項。

西太平洋銀行首席經濟學家露西·艾利斯（Luci Ellis）在一份報告中指出：「雖然其他數據基本平衡，但季度的通膨數據起到了決定性作用。」她補充說：「在最近幾週為加息做好鋪墊後，我們相信澳聯儲貨幣政策委員會將兌現警告，將現金利率上調0.25個百分點至3.85%。」

未來路徑：政策前景仍有變數

儘管本次升息似乎已是板上釘釘，但分析師對於澳洲央行未來的利率決策方向仍看法不一。

華僑銀行的分析師認為，如果澳聯儲維持其通膨預測軌跡——即今年前期達到高位後逐步緩解，那麼決策者將面臨一個選擇：是進行一次「保險式」的短期升息，還是在年內大部分時間裡維持利率不變。

分析師也提到，關於近期通膨回升根源的討論也將是澳聯儲關注的焦點，尤其是通膨是否源自於國內生產能力的限制。

市場影響：澳幣與澳股走向何方？

澳元兌美元匯率展望

受升息預期提振，澳元近期表現強勢，澳元兌美元匯率在1月一度觸及近三年來的最高水準。如果澳聯儲釋放更多鷹派訊號，特別是布洛克明確暗示將進一步收緊政策，澳元可能會獲得更多支撐。

華僑銀行分析師指出，除了央行政策因素，全球大宗商品價格上漲也為澳元提供了堅實支撐。他們已將2026年底的澳元兌美元匯率預測從0.69美元上調至0.73美元。

ASX 200指數展望

與匯市相反，利率上升的前景給澳洲股市帶來了壓力。儘管ASX 200指數在1月仍錄得近2%的漲幅，但澳洲央行的任何鷹派言論都可能加劇股市的下行壓力。反之，如果央行展現出較不鷹派的前景展望，則可能刺激股市出現一些反彈。

然而，需要注意的是，除了利率因素，澳洲股市近期也受到大宗商品價格（尤其是黃金和貴金屬）下滑的拖累，導致當地礦業公司股價受挫。

美伊緊張局勢持續發酵，將國際油價牢牢釘在近六個月高點。 WTI原油在65美元關卡附近激烈博弈，目前報價62.50美元；布蘭特原油則交投於66.27美元。

然而，地緣政治風險帶來的上漲勢頭，正面臨全球供應過剩這一基本面現實的嚴峻挑戰。

WTI原油價格走勢圖，顯示價格在觸及66.54美元高點後回落，地緣政治溢價是短期主要推手。

布蘭特原油K線圖，價格一度沖高至70.47美元後大幅回調，反映市場對衝突風險的高度敏感度。

衝突風險：油價唯一的「救命稻草」？

目前支撐油價高位運轉的最大動力，無疑是地緣政治風險。交易員正在為潛在的供應中斷定價，即便實際損失尚未發生。

美伊對峙升級

美國總統川普警告德黑蘭，若不接受新的核協議，將面臨軍事打擊。為此，美國已向波斯灣增派海軍力量，包括「亞伯拉罕·林肯號」航空母艦打擊群。作為回應，伊朗宣佈在霍爾木茲海峽舉行實彈演習——全球約20%的海運石油需要通過這項戰略要道。

瑞典北歐斯安銀行指出，川普已向伊朗開出最後通牒，要求永久終止鈾濃縮、限制彈道飛彈，並停止支援哈馬斯等代理人。這些苛刻條件幾乎注定被拒絕。預測市場認為，美國在今年6月前對伊朗動武的可能性已飆升至71%。

其他地區供應擾動

除了中東核心風險區，其他地區的供應中斷也加劇了市場緊張：

• 黑海地區：俄羅斯油輪遭遇無人機攻擊，同時美國也收緊對俄燃料出口制裁。

• 哈薩克：俄羅斯CPC終端機遇襲，加上國內電力問題，導致該國原油出口持續承壓。

• 美國本土：嚴寒天氣導緻美國石油產量一度縮減約200萬桶/日。

三菱日聯銀行（MUFG）分析認為，美軍的軍事打擊往往發生在週末，投資人對此保持高度警覺。一旦攻擊發生，對伊朗報復行動的擔憂將推動油價進一步上漲。

供需失衡：懸在多頭頭頂的利劍

儘管短期風險溢價高漲，但長期來看，供應過剩的邏輯並未改變，這是油價上漲的脆弱之處。

分析師James Hyerczyk警告稱，戰爭溢價是目前油價的唯一支撐。一旦地緣政治熱度降溫，龐大的過剩產能將迅速反噬油價。

機構普遍看空後市

• 路透社調查：對31位經濟學家和分析師的調查預測，2026年布蘭特原油均價僅62.02美元/桶，WTI原油為58.72美元/桶，均遠低於目前水準。

• 荷蘭國際銀行（ING）：維持2026年布蘭特原油均價57美元的預測，並指出若遠期曲線的升水結構加深，將驗證油價中樞下移的判斷。

• 國際能源總署（IEA）：預測2026年全球原油市場將面臨高達370萬桶/日的驚人盈餘。

庫存數據與OPEC+動向

最新的EIA報告顯示，美國商業原油庫存減少230萬桶，這給多頭帶來一絲安慰。但OPEC+在去年決定將日產量目標提高290萬桶後，已暫停了2026年第一季的增產計劃，顯示出其對未來需求的謹慎態度。

分析師普遍認為，如果本週地緣局勢沒有實質升級，或出現利空的庫存報告，投資人可能會獲利了結，將油價推回60美元關口附近。

宏觀市場背景一覽

除了原油市場的核心矛盾，一些宏觀層面的動態也值得關注：

聯準會與貨幣政策

• 主席提名：川普提名凱文沃什出任聯準會主席，並期望其推動降息。

• 官員表態：聯準會內部對是否需要降息有分歧。博斯蒂克認為應保持耐心，而沃勒認為目前利率已高於3%左右的中性利率。穆薩萊姆則表示進一步降息並不可取。

• 市場預期：貨幣市場押注聯準會今年將累積降息超過兩次，每次25個基點。

地緣政治動態

• 俄烏美會談：新一輪三方會談計劃於2月4日和5日舉行。據稱川普曾請求普丁在2月前暫停對基輔的打擊，為談判創造條件。

• 俄羅斯政策：俄羅斯已取消針對生產商的汽油出口禁令。

• 其他方面：川普表示即將與古巴達成協議，並已就格陵蘭島問題展開談判。

美國國內事務

• 美國參議院通過了部分政府支出法案，但政府仍進入技術性、部分「停擺」狀態。眾議院議長稱有信心在周二前結束停擺。

全球股市超買，風險正在積聚

美國銀行的最新策略報告顯示，投資人樂觀情緒已攀升至極端水平，其「牛熊指標」已從9.2升至9.4，意味著風險資產的賣出訊號持續閃爍。

報告分析，推動市場情緒高漲的主要因素包括全球股指的強勁上漲、投資者極度偏向多頭的持倉比例以及穩健的信貸市場技術面。這些正面因素共同對沖了近期股票基金資金外流帶來的負面影響。

以首席投資策略師 Michael Hartnett）為首的美銀團隊指出，目前MSCI全球股票指數中，高達89%的成分股股價都位於其50日和200日移動均線上方。根據美銀的定義，這已使市場進入「超買」區域，通常預示著股市面臨較高的下行風險。

首席策略師的2026年交易藍圖

面對當前局勢，哈特內特重申了其團隊為2026年制定的幾大核心投資策略，勾勒出一幅清晰的交易藍圖：

• 長期看好債券：認為長期投資債券是應對未來通貨緊縮和潛在去槓桿化風險的有效工具。

• 結構性看多國際資產：對全球範圍內的非美資產持正面態度，尤其看好中國資產。

• 黃金仍是核心配置：儘管近期金價波動劇烈，但黃金仍是對沖美元貶值風險的重要手段。

• 押注美國中盤股：認為美股中型股將受惠於美國國內經濟的成長動能。

同時，哈特內特對美元和投資級科技公司信貸則維持看空立場。

資金流向揭示：投資者轉向防禦

最近一週的資金流動數據，也印證了投資人正悄悄轉向防禦性資產和實體資產的趨勢。

上週，市場資金流向呈現明顯分化：

• 流入端：債券基金吸引了170億美元資金；貨幣市場基金流入100億美元；黃金基金流入67億美元，創下去年10月以來的單週最大流入紀錄。

• 流出端：股票基金則出現了154億美元的資金淨流出，而加密貨幣產品也流失了約4億美元。

從產業板塊來看，防禦和週期性產業備受青睞。材料類基金錄得創紀錄的118億美元資金流入，能源類基金也吸引了23億美元，是2023年10月以來的最大單週流入。

從地域上看，美國股票基金恢復了92億美元的淨流入，但歐洲市場出現了七週以來的首次資金外流，而新興市場的資金撤離趨勢仍在延續。