脫歐後，英國又要進歐？

Damon

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摘要:

歐盟計劃邀請英國成為“非正式成員”，這被視為拋出橄欖枝，為英國與歐盟之間更緊密的經濟關係奠定基礎。

當地時間9月19日，德國和法國表示正在推動一項計劃，邀請英國成為歐盟非正式成員國。此舉可能會重建英國與歐盟的關係。

德法兩國正在商議歐盟實施四級成員制。其中關係最密切的國家將成為一級成員國(inner circle)，第三級成員國則是非正式成員國(associate membership)。歐盟計劃邀請英國成為“非正式成員”，這被視為拋出橄欖枝，為英國與歐盟之間更緊密的經濟關係奠定基礎。

英國或成為歐盟“非正式成員國”

根據法國和德國制定的歐盟擴張計劃，英國可以作為「非正式成員國」重新加入歐盟。該擴張計劃已於9月19日由英國工黨領袖基爾·斯塔默與法國總統馬克宏在巴黎會面時正式公佈。

根據初步計劃，英國將支付一定的歐盟年度預算（低於正式成員國的支付成本），並受歐洲法院管轄，以「參與」歐盟單一市場。成為「非正式成員國」後，英國將不會受制於「日益緊密的聯盟」和進一步的一體化，但必須遵守歐盟的「共同原則和價值觀」。

19日當天，法國歐洲部長勞倫斯·布恩和德國歐洲部長安娜·呂爾曼提議建立一個歐盟四級成員制，以整合那些「在可預見的未來不願意或沒有能力加入歐盟」的國家。其中關係最密切的國家（即「在歐元區和申根地區等領域深度整合」）的國家將成為一級成員國。

第二級成員國將由其餘的歐盟成員國組成。

英國被提名為第三級的潛在候選成員，被稱為“非正式成員國”，該級別針對的是那些希望與歐盟建立密切貿易關係，同時仍留在歐盟之外的國家。

第四級成員國則是專注於氣候政策、安全和能源等領域的「地緣政治趨同和政治合作」的現有歐洲政治共同體。

歐盟擴張計畫是歐盟改革的一部分，核心是在2030年前將烏克蘭納入為正式成員，其中也包括為英國提供一個新的外部成員資格。根據該計劃，到2030年，歐盟決策將被簡化，歐盟將被賦予更多的權力來管理擴張，其中還將包括西巴爾幹地區。

隨著俄烏衝突加速了歐盟擴大的慾望，歐盟領導階層已經意識到迫切需要開始考慮歐盟未來的模式，即可能從27個成員國增加到多達36個國家。

呂爾曼表示：“很明顯，歐盟的擴大和改革是相輔相成的，我們現在需要著手進行改革”，“該計劃為歐盟的未來走向提出了雄心勃勃和務實的建議。”

英國政黨間產生極大分歧

不過，英國黨派間對成為歐盟「非正式成員國」這項提議產生了極大分歧。

脫歐派議員憤怒地指責歐盟不顧一切地擴張規模。史塔默先前表示若他贏得下屆英國大選，將與歐盟重新談判脫歐協定，達成「更好的」脫歐協議，並希望加強英國與歐盟的關係，但拒絕重新加入歐盟成為該組織的「非正式成員國」。

英國保守黨前貿易部長約翰·雷德伍德表示，退出單一市場是“脫歐協議的關鍵部分”，重新加入歐盟將對英國工業造成“巨大損害”。他表示，英國脫歐的「偉大勝利」意味著不再需要為歐盟預算做出貢獻。

一位歐洲外交消息人士稱，儘管斯塔默已經排除了英國重新加入歐盟單一市場的可能性，但該擴大計畫的設計還是考慮到了工黨的利益。該消息人士說：“該擴大計劃在政治上進行了精心平衡，為英國提供了一個潛在的位置，而無需重新加入歐盟或舉行全民公投。”

當被問及英國首相里希·蘇納克是否會支持英國成為歐盟“非正式成員國”時，首相的官方發言人也表示：“不會。”

不過，英國保守黨內部對此構想有不同意見。英國前副首相赫塞爾廷表示，英國應該緊急研究這個想法，因為大多數英國人都認為脫歐是個錯誤。

赫塞爾廷說，公眾輿論無情的壓力正在改變政治的態勢，必須緊急探討法國和德國的這項新計劃，「大壩正在潰堤，越來越多的國家選擇與歐洲融合。這是法國和德國提供的一個機會，我們應該抓住。”

英國保守黨議員托比亞斯·埃爾伍德此前曾呼籲英國重新加入歐盟單一市場，他在回應該擴大計劃時表示，英國需要「務實地與歐洲重新接觸」。艾爾伍德說：“隨著我們的脫歐協議即將進行正式的重新談判，我們需要探索更多的經濟優勢途徑。”

反脫歐活動人士吉娜·米勒（Gina Miller）表示，英國應該將此舉視為啟動重新加入歐盟進程的機會。她說：“這是我們歐洲鄰國伸出的橄欖枝，但我們必須謹慎談判，以確保我們至少重新獲得在英國脫歐中失去的一些影響力。”

致力於與歐盟建立更緊密關係的“Best for Britain”組織表示，這些提議“令人鼓舞”，儘管成為“非正式成員國”還有一段路要走。

此前，英國政府監督機構預算責任辦公室主席理查德·休斯（Richard Hughes）警告稱，英國脫歐對經濟的影響與新冠肺炎疫情和能源價格危機的「嚴重程度」相同。

“英國重回歐盟的主要障礙來自政治層面”

今年稍早（7月18日），民調機構英國輿觀調查公司發布的最新調查顯示，認為「脫歐是個錯誤」的英國人的比例創下新高。

調查結果顯示，由於2016年6月的英國脫歐公投幾乎沒有帶來什麼經濟利益，57%的英國人表示脫歐決定是錯誤的，有32%的人認為這項決定是正確的。超過一半（55%）的英國人表示，如果今天舉行公投，他們將投票重新加入歐盟，而31%的人表示他們不會加入。

根據新華社報道，民調結果顯示越來越多的英國民眾對脫歐轉變觀念，因為他們仍未看到「疑歐派」所承諾的脫歐紅利，相反麻煩問題一大堆：想去歐洲其他國家度假要排長隊；因脫歐對外籍工人和供應鏈的限制，食品價格高企；被視作關鍵回報之一的英美自貿協定短期內無望達成…

報道稱，脫歐還留下許多「後遺症」給英國。倫敦政經學院經濟績效研究中心推算，從2019年底至今年初，英國三分之一的食物通膨由脫歐引發，過去三年每戶人家的食物開支每年多出250英鎊。如果沒有脫歐，食物價格漲幅可減少8個百分點；脫歐後，英國在製造業、建築和物流等多個領域仍面臨用工荒。英國人當初支持脫歐，一大原因是不滿大量人口從歐盟國家湧入，如今脫歐後卻出現勞工不足，各行各業都要加薪招聘人手，同時需要加價應對新增成本，形成惡性循環。

對於脫歐帶來的經濟成本，歐洲改革中心副主任約翰·斯普林福德估計，截至2022年二季度，英國的國內生產總值（GDP）比沒有脫歐的情況下低5.5%；英國經濟事務研究所研究員朱利安·傑索普認為，英國GDP比預期水準低1%左右；「變化歐洲中的英國」研究員喬納森·波特斯預計，脫歐成本相當於英國GDP損失2.5%左右。

托尼布萊爾全球變遷研究所今年2月分析，英國經濟近年來雖然也受到新冠疫情和全球通膨壓力的衝擊，但退出歐洲單一市場的決定無可辯駁地導致了新的貿易壁壘，推高了消費價格，並降低了英國經濟在全球的開放程度。脫歐暴露並加劇了英國經濟的潛在弱點，即低生產力、低商業投資、全球競爭力下降以及政府缺乏解決這些問題的策略。

英歐在英國「脫歐」後北愛爾蘭貿易安排上取得突破，雙方關係有所回暖，儘管如此，據英媒報道，英歐之間近期就一些事務顯現漸行漸遠跡象。先前英媒報道稱，英國政府試圖在脫歐後貿易規則上繞過歐盟，直接與個別成員國接觸。歐盟委員會稱這是“重大關切”，一度要求成員國無視英國政府的要求，也警告英方直接與個別成員國聯繫超出了脫歐協議的條款。

米勒認為，英國重回歐盟的主要障礙「來自政治層面，而非法律層面」。

文章來源：新京智庫

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Kevin Du

央行

巴西中央銀行貨幣政策委員會當地時間9月20日結束為期兩天的貨幣政策會議，決定將聯邦基準利率從13.25%下調至12.75%。這是巴西央行今年連續第二次降息。

貨幣政策委員會在會後發布的聲明中表示，本次利率下調符合2024年及2025年使通貨膨脹率向目標靠攏的策略。委員會再次強調當前情況需保持“冷靜”，但已表明將在下次會議上再次降息0.5個百分點。

這是巴西央行自今年8月以來第二次下調基準利率，下調後的利率為過去16個月以來的低點。

20日的降息決策與金融市場預期相符。在先前發布的會議紀錄中，貨幣政策委員會已表明可能繼續進行與8月會議同等幅度的降息，即0.5個百分點。

在20日的聲明發布後，巴西財政部執行秘書Dario Durigan表示，財政部「非常積極地」接受了本次聲明，特別是在兩個方面：一是降息決定得到委員會一致通過；二是委員會表示將繼續降息0.5個百分點。

Durigan認為，降息決策符合市場預期，並表示財政部將繼續努力協調財政政策，使貨幣政策持續保持寬鬆趨勢，以符合巴西經濟利益。

在央行開啟降息週期前，巴西總統盧拉及其他政府官員曾多次批評貨幣政策委員會將基準利率維持在13.75%的決定。這一利率水準從2022年8月到今年8月維持了一年時間。聯邦政府認為高利率抑制了巴西經濟成長。

巴西貨幣政策委員會由央行總裁Roberto Campos Neto和8名董事組成，其中2名董事由盧拉總統任命。

委員會每45天召開一次貨幣政策會議，對聯邦基準利率水準作出決策。今年，委員會也將召開兩次會議，分別在10月31日和11月1日，以及12月12日和13日。

隨著今年以來巴西通膨水準日漸緩和，央行自8月開始收緊貨幣政策。

上週，巴西金融市場將2023年通膨水準的估值從4.93%下調至4.86%，但仍高於央行3.25%的通膨目標－通膨水準維持在1.75%至4.75%之間即為達標。

巴西資本市場學院經濟學家Eduardo Coutinho表示，央行降息直接關係到巴西一般民眾皮夾。「基準利率是物價的基礎。它的變動影響其他利率。人們都希望能夠以更優惠的利率獲得貸款。不過，基準利率的變化需要6個月才能在經濟生活中體現出來。」Coutinho說。

從融資的角度來看，基準利率下調帶動融資利率下降。但這位經濟學家表示，整體而言，個人應避免融資。因為儘管基準利率下降，融資利率依然很高，並將繼續維持高點。

這所學院的另一位經濟學教授Renan Silva則認為，降息有助於巴西經濟成長。「企業成本將降低，消費信貸也會變得更便宜，從而帶來更多消費、更好的經濟活動，進而改善就業和收入。”

Silva表示，今年巴西的經濟成長將遠超過年初預計的0.5%左右。“年初預測巴西今年經濟成長率僅為0.5%的同一批市場人士認為，只要年底基準利率下調，巴西今年的國民生產總值有望達到3.2%左右。”

他還補充道，儘管美國利率走勢存在不確定性，歐元區國家也存在通膨壓力，但“金融市場內部人士一致認為，巴西貨幣政策委員會應推動基準利率下調。”

巴西財政部經濟政策秘書處18日發布的宏觀財政公報預測，2023年巴西GDP將成長3.2%。這是財政部連續第三次調高GDP增速預期。今年7月，財政部預測今年的經濟成長率為2.5%。

巴西央行18日發布的《焦點報告》顯示，上週，巴西金融市場將2023年經濟成長預期從2.64%上調至2.89%。

今年第二季度，巴西GDP成長率較上季成長0.9%，顯著高於市場預期。

文章來源：新華財經

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Samantha Luan

央行

毫無懸念，日本央行在今日（22日）的最新利率決議中，將基準利率維持在-0.1%不變，將10年期國債收益率目標維持在0%附近，並維持前瞻性指引不變，符合市場預期。

不過，日本央行偏「鴿派「的表態卻不完全符合市場預期。稍早，日本央行總裁植田和男在上任以來首次獨立接受採訪時表示，如果日本央行對物價和薪資持續上漲有信心，結束負利率是可行的選擇之一。這表態被市場解讀為偏「鷹派」。但今日，日本央行表示，通膨預期顯示出加速的跡象，日本經濟正在逐漸復甦，將繼續耐心實施寬鬆政策以實現物價目標並伴隨工資增長；儘管物價上漲，消費仍在溫和增長；消費物價指數（ CPI）年漲幅可能放緩，核心CPI可能減速，物價和經濟面臨極高不確定性，因進口價格造成的成本成長將放緩。

同時，日本央行也明確表示，需要關注匯率走勢和匯率對物價的影響。對於先前植田和男訪談中提到的可能年底結束負利率，一些分析師就曾表示，這項表態的部分原因，是希望減輕日圓貶值壓力。植田和男比前任黑田東彥更在意貨幣政策對匯率的影響。但吊詭的是，日本央行今日的「鴿派」表態反而越發打壓了日圓。利率決議後，美元對日圓短線走高逾40點，漲至148.00上方。週四，由於聯準會9月利率決議釋放還將繼續升息的「鷹派」訊息，美日利差持續擴大，日圓對美元就已觸及148的心理關口，創逾10個月來最低水準。同時，美元對日圓的隱含隔夜波動率攀目前也已升至7月28日以來的最高水平，而當時，日本央行出人意料地調整了殖利率曲線控制（YCC）政策。

兩難

這種表示關注匯率走勢，但利率決議又再施壓日圓的情況，或許恰好反映出日本央行現階段越來越面臨貨幣政策兩難。一方面，日本央行仍希望維持較低的政策利率，以刺激國內需求，實現基於內需和薪資成長的可持續通膨。但另一方面，在聯準會不斷升息背景下繼續維持低息引起的日圓持續疲軟，反而會推升國內通膨，侵蝕消費者的購買力。這點又倒逼日本央行轉“鷹”，以管控進口商品(尤其是食品)價格上漲推動的輸入型通膨壓力。

安聯投資全球多元資產首席投資總監赫特（Greg Hirt）表示，日本的宏觀經濟環境對日本央行而言充滿挑戰。 CPI數據已在高點穩定下來，8月CPI（不包括新鮮食品和能源價格）為4.3%，市場普遍預期通膨即將減速。同時，薪酬數據則更加複雜。儘管備受關注的日本年度薪資談判「春鬥」爭取到高達3.58%的現金收入漲幅，但8月整體平均月度現金收入同比增速放緩至1.3%，實際同比下降2.5%。因此，目前仍未能確認良性的物價-工資螺旋上升是否已形成。

對於日圓，赫特稱，日本央行似乎越發擔心日圓過度疲軟帶來的第二輪負面影響。而從政治角度來看，日圓貶值也越來越不受歡迎，但日本央行的政策工具有限。赫特對於目前日圓水準持溫和的建設性觀點。數十年的匯率低位，加上市場對全球主要央行關鍵利率見頂的預期，為日圓創造升值潛力。然而，利差因素仍極為負面。

日本基準10年期公債殖利率在今日利率決議前維持在0.745%的約10年高點附近，決議發布後，小幅下跌至0.734%。而在美國，聯準會週四再放「鷹「後，10年期美債殖利率再度攀升，2007年來首度升破4.5%。美日利差繼續擴大。

何時出手幹預

眼下，對於日圓，市場最為關注的是，日本當局何時會出手幹預。許多市場人士認為， 150關口將是日本採取乾預措施的觸發點。日興資產管理公司的首席全球策略師John 維爾（Vail）表示：日本財務省很可能會在150的點位上進行大規模幹預，因為它很難容忍更多的輸入型通膨壓力。

日本官員的表態也不斷升級。日本財務省副大臣神田真人週三表示，日本官員隨時準備在美國的支持下乾預貨幣市場。日本內閣官房長官松野博一此前也曾稱，不排除任何防止外匯過度波動的選項。週四，美國財政部長耶倫也為日本幹預匯市“開綠燈”，表示“如果日本乾預日元是為了穩定匯率波動，而不是影響匯率水平，那麼這種行為是可以理解的“。

文章來源：第一財經

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Alex

股市

印度股市正在最高點附近徘徊。由於經濟成長帶來的內需擴大，消費概念股起到拉動動作用，代表股指SENSEX指數繼7月之後，在9月15日再次刷新歷史最高點。受股價上漲影響，在日本國內，投資印度股票的投資信託的資金流入也增加。

旺盛內需拉動印度股市在最高位徘徊_1

20日的印度SENSEX指數收在6萬6800點，比前一個交易日（19日休市）的18日下跌1%。SENSEX指數從9月1日開始連漲11天，15日創下歷史最高點（6萬7838點）。有分析認為除了獲利拋售之外，加拿大總理特魯多18日表示，在6月在加拿大國內發生的錫克教領導人被殺事件中，“印度政府在幕後參與”，這也被認為是利空因素。

SENSEX指數由30只在孟買證券交易所（BSE）上市的股票組成，孟買證券交易所以亞洲歷史最悠久的交易所而聞名。

拉動指數上漲的是消費概念股。與2022年底相比漲幅最大的是塔塔汽車（上漲65%）。塔塔在純電動車（EV）領域的領先優勢明顯。漲幅最大的10家公司還包括汽車巨擘馬辛德拉和瑪魯蒂鈴木。印度8月的乘用車銷售創出當月歷史新高，SUV等高價位汽車銷售強勁。

旺盛內需拉動印度股市在最高位徘徊_2

開展香菸和食品等業務的ITC也因高價位香菸等表現強勁，股價較去年底上漲36%。瀚亞投資（Eastspring Investments）的營業行銷部長面谷祥友表示，「對於像ITC經營的日用品，購買比以前貴一點的東西的消費行為正在擴大」。在經濟成長和薪資上漲的背景下，印度高端消費的擴大也推高了消費股。

印度人口增加，國內市場持續擴大。個人消費佔國內生產毛額（GDP）的6成，大幅超過以房地產投資拉動經濟的中國（個人消費約佔GDP的4成）。旺盛的個人消費起到拉動作用，印度儲備銀行（央行）預測2023財年（2023年4月～2024年3月）的GDP成長率為6.5%。

海外資金流入印度股市

另一方面，IT相關產業雖然是佔SENSEX構成比例15%的重要產業，但受到歐美市場前景堪憂的影響，許多印度IT股票處於比高點大幅下跌的水平。IT巨頭Infosys的股價以4月持續為底部上漲，但仍比2022年底低1%。

印度也擁有期貨和選擇權交易總量排在世界第一的印度國家證券交易所（NSE），NSE編製的由50隻主要股票構成的Nifty50指數也在9月15日創出新高。由於在孟買證券交易所（BSE）和國家證券交易所（NSE）重複上市的情況也很多，所以Nifty50指數與SENSEX的走勢相似。從印度股市整體來看，2022年新開設了2,500萬個投資帳戶，國內投資者投入了約3兆盧比（約2,632.35億元）。

同時，海外資金的流入也推動了印度股市的上漲。外國的個人投資者原則上不能買賣印度股票，因此資金主要透過投資信託流入。1～8月共有1,650億美元資金流入全球的印度股票交易所交易基金（ETF），達到去年同期的2倍。

日興研究中心（Nikko Research Center）資產管理研究所的副所長藤原崇幸指出，「此前明顯偏重美國的投資者因美國前景不安而尋找其他投資對象，在此背景下印度受到關注」。預計印度將吸引期待高回報的先前投資美國科技股等的投資者。

在日本國內，印度股票投資信託的人氣也在上升。由於日圓兌盧比持續貶值，以日圓計價的SENSEX指數比2022年底上漲23%。日興研究中心的統計顯示，在日本國內的主動型投資信託中，1～8月有4,668億日圓流入投資印度的信託。與2022年流出196億日圓相比，趨勢有很大變化。

宗教問題等投下陰影

印度較早出現通膨率下降的跡象，由於早期降息的預期，通膨率在7月就已經創造了新高。由於天氣惡劣，農作物等食品價格上漲，7月的通膨率年增7.44%，股市進入調整局面。但8月的通膨率降至6.83%，低於市場預期，SENSEX指數截至9月15日比2022年底上漲12%。

雖然印度股票市場表現強勁，但對上市公司治理的擔憂也很深。圍繞著從事基礎建設相關業務的印度新興財閥阿達尼集團，以做空手法著稱的美國投資公司興登堡研究（Hindenburg Research）1月針對財務造假和操縱股價問題提起訴訟，相關概念股聯袂下跌。

三井住友DS資產管理公司的專家三牧洋介指出，「阿達尼財團旗下有很多公司，還存在集團間的資金周轉等獨特的商業慣例。公司治理方面良莠不齊，篩選也很重要」。

在政治方面，印度圍繞著宗教等的問題加劇，負面因素也越來越明顯。美國人權組織「自由之家」2021年把印度政治狀況的評價從「自由」下調至「部分自由」。

如果印度政府和企業各自的治理問題被厭惡，流入的海外資金有可能逃離，這一點需要加以關注。

文章來源：日經中文網

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富拓

外匯

美元/日圓(USD/JPY) – 央行如期按兵不動，匯價逐漸收復上日跌幅

日本央行稍早不出意外地維持利率在-0.1%的水平，將10年期公債殖利率目標維持在0%附近，並維持前瞻性指引不變。午後14:30央行總裁植田和男的演講同樣至關重要。

上方阻力參考: 148.85、150.00、152.00

下方支援參考: 147.70、146.50、145.10

日線圖看，美日多頭聞訊小幅上漲，並已大部分抹去上日跌幅。若得以站穩1998年高點147.70之上，將繼續保持對去年高點152(為1990年來最高水準)的威脅。而在此之前，多方在去年11月高點148.85，以及150整數心理關口一帶也預計將遭遇一些挑戰。但需同時留意，指標方面，MACD在零軸上方重心逐漸下移，與現價逐級向上的態勢相悖；RSI則保持於強勢區震盪，同樣無法突破波段高點，與漲勢背離。

4小時圖看，日本央行同時表達了對外匯的關切，這也牽涉到匯價在逼近150甚至152途中的干預風險。一段時間以來日本財界高官對日圓匯率反覆進行口頭幹預，但尚未像去年一樣直接入市，一旦實際出手，美日將難免出現劇震。下行風險來看，8月17日波段高點146.50恐阻跌勢，而上半年高點145.10或形成一定抵抗。再往下，7月3日回檔低點144.00預計也有一定支撐作用。指標方面，MACD在零軸上方來回震盪；RSI一度跌入弱勢區，同樣暴露上行動能不足的問題。

美元/瑞郎(USD/CHF) – 瑞士央行升息“失約”，上破0.90築牢底部

上方阻力參考: 0.9070、0.9150、0.9200

下方支援參考: 0.9000、0.8900、0.8870

日線圖看，瑞士央行週四(21日)未升息，而聯準會緊縮預期又在強勢數據下升溫，這一環境加速成就了美瑞的「杯柄」築底形態。而匯價站上0.90關口則宣告完全收復7月跳水行情的跌幅，後續上行目標將指向1季低點0.9070。再往上，5月高點0.9150，以及去年4月漲勢起點0.9200亦有拋壓駐守。指標方面，MACD在零軸上方漲勢提速，快慢線開口略為放大；RSI上行突入超買區，凸顯匯價強勢的同時也需留意漲超風險。

4小時圖看，美瑞站上0.90關卡拓展了全新的上行空間，央行立場的明顯分歧恐讓空方短期內難以施展。而只要固守0.90之上，匯價即可維繫完美的波段上升常態。即便回破，下方6月低點0.8900至4月低點0.8870也有持續的買盤承接力。更多支撐可參考5月低點0.8820，以及8月中下旬低點成交密集區0.8760。指標方面，MACD在零軸上方延續升勢；RSI在緊貼超買線下方橫盤，一致指向匯價短線強勢。

黃金/美元(XAU/USD) – 暫止利空侵襲後跌勢，或將二次衝關通道阻力

上方阻力參考: 1935、1959、1985

下方支援參考: 1900、1892、1884

日線圖看，金價在聯準會的政策緊縮預期下延續調整勢頭，5月見頂以來形成的跌勢上軌依然扮演反彈攔路虎的角色。雖然隔夜至今的小幅回升再次上看6月15日低點1924阻力，但在趨勢線的合力壓制下，反彈前景不容樂觀。下行風險來看，多方也在1900及下方打造堅固防線：去年11月至今年5月漲勢的38.2%回檔位1892，年內低點1884均為重要支撐。指標方面，MACD在零軸附近持續走平；RSI在強勢區止跌，提示金價短線震盪方向未明。

4小時圖看，雖然上方有頑阻駐守，隔夜金價企穩後仍有二次衝關的跡象。上行潛能來看，多方需先後站上1924、跌勢上軌，以及1935(6-7月小型頭肩底頸線位)三大阻力，以完成對中短期弱勢的顛覆。再往上，2月2日高點1959，7月高點1987至2000關卡也將有輪番拋壓，後者也是市場再次上看2070紀錄高點的門檻。指標方面，MACD快線在緊貼零軸下方走平；RSI跌入弱勢區後略有反彈，趨勢強度同樣相對中性。

美油(CRUDE) – 短期升勢支撐阻跌，返強需收復90關口

上方阻力參考: 90.00、92.29、95.00

下方支援參考: 88.33、85.40、84.30

日線圖看，因俄羅斯宣布汽、柴油出口禁令，美油在關鍵支撐展開震盪後小幅收漲，止住此前兩日調整步伐。行情來看，去年7月低點88.33連同8月底以來的漲勢支撐線隔夜合力成功阻跌，但重新轉強還有待收復90關口的確認。後續上行風險方面，本輪漲勢高點(亦為去年3-4月雙底下限)92.29強阻仍是多方關鍵目標，衝破將開啟後續上行空間，更多阻力指向去年4月下旬低點95.00。指標方面，MACD在零軸上方形成死叉；RSI跌落超買線，提示短線回落風險。

4小時圖看，美油震盪形成波段更低頂底，而88.33附近的雙重支撐也將決定是否正式開啟階段調整。一旦失守，下行將指向去年8月低點85.40，緊接著上月高位84.30預計有較強承接力；隨後1月高點成交密集區82.65多半同樣買盤踴躍。再往下，空方將覬覦80整數關，該位也是OPEC+意外減產造成的跳空缺口上沿。指標方面，MACD跌入零軸下方，但快線逐漸走平；RSI進入中性水平弱側震盪，同樣提示市場面臨一定調整壓力。

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Owen Li

經濟

韓國財閥企業正在把印度打造成出口基地。現代汽車透過收購美國通用汽車（GM）的印度工廠等，把在印度的年產能提高至140萬輛。三星電子也在印度擴建智慧型手機工廠，供應商不斷向印度集結。受到韓印兩國政府的經濟合作推動，不僅限於印度國內，印度也成為韓國企業向中東、非洲展開攻勢的跳板。

9月9日～10日在印度首都新德里舉行的20國集團（G20）峰會上，印度總理莫迪在繁忙的會議間隙，抽出時間與韓國總統尹錫悅舉行會談。

除了擴大防衛裝備供應之外，韓印兩國還針對純電動車（EV）和半導體領域就擴大技術合作達成協議。據悉，雙方同意向印度匯聚尖端產業，在兩國構築穩定的供應鏈。

對於以出口為經濟支柱的韓國來說，擁有世界最多人口的印度市場具有很大吸引力。對於急於培育高科技產業的印度來說，與擁有半導體技術的韓國合作也有好處。外交對立較少的韓印兩國的想法不謀而合。

韓國企業的印度業務始於1990年代末期，目前正迎來新階段。在擴大印度工廠生產的同時，作為面向中東和非洲市場的出口基地，印度工廠也開始發揮作用。中東和非洲與印度地理位置近，氣候和經濟實力也相似，因此面向印度的模式被認為容易行得通。

持續對印度積極投資的是現代汽車。現代8月宣布收購通用的塔萊加（Talegaon）工廠，表示「在印度的產能將提高至100萬輛的水平」。

韓國貨的將來：印度造，全球賣？_1

現代與旗下的起亞加起來，在印度的年產能預計將從2022年的約120萬輛提高至140萬輛，印度將成為現代汽車僅次於韓國的第2大生產基地。現代汽車集團在印度國內的銷售量為80萬輛，可見有60萬輛左右將用於出口。現代在銷售持續低迷的中國推進生產基地重組，印度的角色將進一步提高。

現代汽車1998年獨資在印度南部的金奈興建整車工廠，開始開拓印度市場。透過面向印度的戰略車型微型車「Santro」的熱銷，逐漸從領先的瑪魯蒂鈴木等手中奪取市場份額。現代與起亞合計，在印度國內的乘用車市佔率為21%，僅次於瑪魯蒂鈴木（41%），位居第2。

現代摩比斯（Hyundai Mobis，現代汽車的主要供應商）也正在現代和起亞的當地工廠旁建造零件工廠，也考慮建造第3座工廠。2級供應商等也逐漸集聚，韓國企業正在印度國內穩步推進供應鏈的建設。

此外，1995年進駐印度市場的三星電子也非常重視印度。三星在新德里附近的諾伊達市（Noida）經營一座巨大的智慧型手機工廠。透過2018年公佈的追加投資，該廠的年產能將達到1.2億部左右，被認為佔三星智慧型手機出貨量的4成左右。

三星2019年宣布撤出在中國的智慧型手機生產，一直把生產轉移至越南和印度。雖然主要原因是中國的薪資上漲，但在中美對立尖銳化的背景下，最終可望形成不依賴中國的供應鏈。

此外，三星顯示器將花費7億美元建立面板供應基地等，相關產業也會陸續進駐印度。對於正在印度市場與中國品牌爭奪最大份額的三星來說，諾伊達工廠被定位為兼顧開拓印度市場和出口到海外的重要基地。

中美對立推高期待，不透明的法制構成風險

7月下旬，印度總理莫迪在古吉拉特邦舉行的半導體產業振興活動「Semicon India」上登台，高調宣布「印度正在為（吸引）半導體產業鋪上紅毯」。也呼籲國內外企業進駐印度，莫迪表示「迅速採取行動的企業可以獲得領先優勢」。

2014年上台的莫迪政府提出製造業振興政策“Make in India”，一直推動國內外企業擴大在印度的生產。透過調整各邦的稅制、下調法人稅實際稅率等措施，推動改善營商環境。由於中美對立，全球正在推動調整供應鏈，對印度的期待正在提高。不過，印度的「法制不透明」這一點仍是個沉重的課題。

印度一直優先考慮自身國內情況，有時採取唐突的措施。2022年為了優先供應國內，對鋼鐵產品徵收出口關稅。2023年8月宣布針對個人電腦和平板電腦等的進口採取許可製度。最初決定當天實施，但後來又通知給予3個月的寬限期，朝令夕改的做法對企業來說也是風險。

韓國企業進駐印度也並非一切順利。浦項製鐵（POSCO）2005年曾表示要與印度的地方政府共同興建鋼鐵廠，但由於當地居民的反對等原因，地方政府放棄了履行合約。此外，2022年浦項製鐵又決定與印度新興財閥阿達尼集團（Adani Group）建造鋼鐵廠，但由於阿達尼涉嫌違規，計劃不可避免地被推遲。

世界最多人口、平均年齡28歲、未來將超越中國——雖然印度常常得到肯定，但毫無徵兆的管制和關稅變更等，商業環境劇變的風險很大。

繼「Make in India」之後，印度政府也提出了「Make for the World」的口號。不僅是內需，這個口號還意識到振興出口，但為了獲得海外企業的信賴，印度有必要進一步確保透明度。

文章來源：日經中文網

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9月22日早晨發布的數據顯示，8月日本全國CPI數據年增3.2%，較前額的3.3%略有放緩，但高於預期的3%。核心CPI（除生鮮食品）與7月持平，年增3.1%，高於市場預期的3%，核心CPI（除生鮮食品和能源）也與7月持平，較去年同期成長4.3%，符合市場預期。

從數據方面來看，8月的物價成長保持平穩，原因是全國旅行補貼相關折扣的減少導致住宿費上漲，但被家庭耐用品價格下降所抵消。

電力和天然氣費用持續下降，反映了2023年上半年燃料進口價格的下降，但被近期原油價格上漲導致的汽油價格上漲所抵消。

在數據發布之後，9月22日午間時段，日本央行召開貨幣政策會議，一致投票維持政策立場不變，包括殖利率曲線控制（YCC）和前瞻性指引，正如市場普遍預期的那樣。

日圓兌美元聞訊再度出現走弱，再次回到148之上。

日本央行對經濟和物價的評估也沒有改變，其聲明維持了「日本經濟溫和復甦」的觀點。分項來看，再次表示“消費適度平穩成長”，企業固定投資也“適度成長”。在通膨方面，它將最近開始放緩的核心CPI通膨評估從「一直在3.0-3.5%範圍內」調整為「最近一直在3%左右」。它對通膨預期的看法沒有變化，因為「再次顯示出一些上升趨勢」。日本央行也沒有修改其對風險因素的看法，重申「有必要適當地關注金融和外匯市場的發展及其對日本經濟活動和物價的影響」。

市場的焦點將是下午日本央行總裁植田和男的記者會。主要關注行長對未來政策利率變動時機的看法。預計其發言仍然維持先前表示的可能需要在年底收集足夠多的數據證明通膨和工資是持續增長的，才可能討論退出負利率政策的可能性。而其他關注點則是他對日圓在上一次利率會議後持續走弱的看法，以及YCC政策的可能性調整，包括未來日本10年期國債購買金額的變化，以及價格和工資的觀點更新。

美元兌日圓(USD/JPY)日線圖

關於目前的匯率走勢方面，我們維持美元兌日圓在148之上處於年內高位區域。主要觀點為11月的升息機率並沒有在聯準會主席鮑威爾在會議中的鷹派發言而出現大幅上升，CME的FED Watch顯示11月維持利率在5.25%-5.5%不變的機率仍為73.8% ，而9月20日的機率為69.7%，後續任何的數據走軟都將支持結束升息預期的升溫。而日本方面，我們預期未來貨幣政策緊縮的路徑將逐漸清楚。因此，美元兌日圓在目前水準處於高位，有左側高空的機會。

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