《股市簡訊》中國石化A股開盤漲停，中石化集團與中國航空油料集團實施重組

* 中國石油板塊周三受壓，其中中國海油A/H股 盤中分別重挫4.2%及3.1%，另一上游巨頭中國石油A/H股 亦跌3.6%及3.3%。

* 美國總統特朗普此前表示，加拉加斯與華盛頓已達成協議，向美國出口價值最高19億美元的委內瑞拉原油；這一標誌性談判將把部分供應從中國轉向美國，同時幫助委內瑞拉避免更大幅度的石油減產。

消息拖累油價周三下跌，其中布蘭特原油期貨 跌1%至每桶60.09美元。

* 摩根大通稱，在後馬杜羅時代的委內瑞拉，其石油生產可能會經歷一次暫時的產量衝擊，產量可能下降多達50%，不過，一旦恢復政治穩定，兩年內的供應量有可能恢復到每天140萬桶，未來十年內可能達到每天250萬桶，而目前為每天80萬至90萬桶。

* 香港恆生綜合能源業指數 (.HSCIE)盤中跌1.9%。（完）

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三位熟悉內情的行業消息人士周三表示，中國已開始向主要進口商分配2026年首批石腦油進口配額，預計進口量將從今年起保持穩定。

據其中兩位人士稱，國有企業中國石化 和中國海油 分別獲得252萬噸(2,240萬桶)和211萬噸的配額。

兩位消息人士中的一位補充說，榮盛石化 旗下的寧波中金石化的配額為75萬噸。

兩位消息人士皆不願具名，因為他們未取得公開發言的權限。

商務部、中石化、中海油和榮盛石化沒有立即回應置評請求。

消息人士稱，外商埃克森美孚 和巴斯夫 預計也將在首批名單中獲得大量進口配額，但具體數量尚不明朗。

海關數據顯示，今年前11個月，中國進口約1,544萬噸石腦油，而2025年的配額約為2,400萬噸。目前尚不清楚2025年配額未被充分利用的原因。

三位消息人士中的一位說，中國政府預計將在明年年中發放2026年第二批石腦油進口配額。(完)

原油市場的傳統觀點認為，OPEC+等產油國通過調整產量來實現預期目標，從而在很大程度上決定油價。這一觀念在2025年受到中國的挑戰。作為全球最大的原油進口國，中國通過增加或減少儲油規模，實際上為油價提供了有效的下限和上限。

OPEC+在 2022 年的減產確實支撐了油價。但隨著今年4月開始逐步恢復產量，漲勢隨之消退。如今面對迫在眉睫的原油供應過剩問題，OPEC+已決定按兵不動，在明年第一季度維持產量不變。這就需要中國來消化過剩供應。

中國在2026年的行動，已成為原油市場最大的"已知未知數"。其他市場參與者很可能會根據北京的動向來制定自身策略。

中國不公開戰略或商業庫存信息，這不僅使評估實際流向變得困難，也讓預測政策走向充滿挑戰。

2025年顯而易見的是，中國購買的原油超過國內消費和成品油出口所需。雖然中國未披露戰略和商業儲備的流入或流出量，但可以通過進口量與國內產量之和減去煉廠加工量來估算。值得注意的是，並非所有的過剩原油都必然進入庫存，其中一部分可能在官方數據未覆蓋的裝置中被加工消化。

2025年1-11月，過剩原油約為98萬桶/日：進口量和國內產量合計為 1,580 萬桶/日，而煉油廠加工量為 1,482 萬桶/日。

過剩原油規模與油價之間存在著緊密的相關性，中國會在油價下跌時增加原油儲備，而在油價上漲時減少儲備 。這一點在 9 月份得到印證，當月過剩原油降至57萬桶/日，低於8月的110萬桶/日。9月到港的原油大多是在6月以色列-伊朗衝突期間安排的，當時油價處於高位。自6月以來油價回落後，中國煉廠恢復超額採購，11月過剩原油達到188 萬桶/日，創4月以來最高。

**中國能否消化過剩原油？**

可以說，中國庫存變化是2025年下半年油價維持在相對窄幅區間的主要原因。2026 年的關鍵問題是：當油價下跌時，中國是否會、以及能否繼續購買過剩原油，從而有效地提供價格底線。

關於中國已儲存原油的規模，各方估算不一，從約10億桶到最多約14億桶不等。若按應具備90天進口保障的假設，並以中國基本進口量約為1,100萬桶/日計算，則10億桶已足夠。但至少 7 億桶可能是商業儲備，意味著戰略儲備接近 5 億桶。這進而表明，中國可能希望再增加約 5 億桶戰略儲備，不過時間表尚不確定。

中國正在建設更多儲油設施，包括中國石化 和中國海油 在內的國有石油公司計劃 2025 年和 2026 年在 11 個地點新增至少 1.69 億桶儲油能力。假設庫存流入速度約為每日 50 萬至 60 萬桶，一年可增加約2億桶。

如果北京繼續以這一速度增加戰略庫存，那麼2026年預測的大部分供應過剩，可能會直接進入中國儲油設施。若情況果真如此，原油價格很可能再次出現由中國支撐的下限；同時也會出現上限，油價過高時中國會減少進口。

當然，上述推論存在諸多“如果”，但近期歷史表明，中國將在2026年繼續增加庫存，並可能延續至2027年。還有一點也很清楚，中國已準備好將庫存進出作為一種定價機制。

鑒於中國的海運原油進口量約為 1,000 萬桶/日，約占全球海運原油總量的四分之一，北京的政策可能已成為當前油市最重要的影響因素。(完)

中國政府周一公布的數據顯示，11月中國原油進口量同比增長4.88%，日進口量達到2023年8月以來的最高水平。

海關總署的數據顯示，中國在11月進口了5089萬噸石油，相當於1238萬桶/日，比10月份增長了5.24%。

1 月至 11 月，中國進口原油 5.2187 億噸，同比增長 3.2%。

然而，據中國咨詢公司Oilchem稱，中國國有煉油廠的常壓和真空蒸餾產能利用率從10月份開始下降，導致國內成品油月產量下降5.72%，降至3578萬噸。

"國內需求出現季節性下降，但對伊朗和俄羅斯原油供應的制裁導致原料價格大幅下降，提高了煉油利潤，促使更多煉油廠在2026年第一批進口配額到期前申請提前進口配額。”

中國 11 月份的海運原油到港量高於 10 月份。航運分析公司 Kpler 的數據顯示，由於中國公司接收了大量 10 月份裝船的貨物，沙特阿拉伯石油到港量比 10 月份增加了 34.5 萬桶/日，達到 159 萬桶/日，創五個月以來的新高。

根據 Kpler 的數據，11 月份伊朗石油到港量比 10 月份增加了 23.3 萬桶/日，達到 135 萬桶/日，是 8 月份以來的最高水平。

Kpler公司高級分析師Muyu Xu表示，"這一方面是由於伊朗前幾個月的出口量較高，另一方面是由於買家可能預期11月份的原油配額會提前分配，促使他們提前鎖定供應。”

俄羅斯 11 月海運原油到港量月減 15.7 萬桶/日，至 119 萬桶/日，這可能與國有煉油廠採購量減少以及此前獨立煉油廠配額緊張有關。（完）

據貿易消息人士透露和航運數據，全球最大石油進口國中國將於12月接收來自圭亞那的首批金箭頭(Golden Arrowhead)原油船貨，生產商中國海油 正尋求擴大該新品級原油的市場。

航運分析公司 Kpler 的數據顯示，中海油已於11月3日將這批100萬桶原油裝載至超大型油輪‘Sophia’，該船預計於12月15日在廣東惠州卸貨。該油輪還運載約80萬桶Liza原油，目的地同樣是惠州。

其中一位消息人士稱，國有煉油企業中國石化 已為其廣州煉油廠購買這批原油。中海油和中石化在辦公時間以外未立即回應置評請求。

隨著埃克森美孚 (Exxon Mobil) 牽頭的財團8月啟動第四個浮式生產設施，圭亞那的石油產量已升至 90 萬桶/日，出口力度隨之加大。埃克森的合作夥伴包括中海油。該設施生產金箭頭原油，這是一種輕質低硫原油，此前主要出口至歐洲。(完)

中國石油化工股份有限公司 旗下中國國有石油貿易商聯合石化 周一表示，該公司已與德國漢莎航空簽署一項長期協議，每年供應約6萬噸航空燃油。

中國石化在其內部報刊上稱，這些供應將用於漢莎航空在比利時和德國機場的供應鏈。

中石化表示，聯合石化迄今為止的航空燃油供應覆蓋西歐和北非航空樞紐，包括可持續航空燃料（SAF）在內的年供應量連續第四年超過500萬噸。

在與漢莎航空和荷蘭皇家航空（KLM Royal Dutch Airlines）簽訂了長期供應協議後，聯合石化今年在歐洲的SAF銷售達到12萬噸。(完)