聯準會降息，這次要等多久？

聯準會本周大機率將維持利率不變，這已是市場共識。真正的懸念在於，這種按兵不動的狀態會持續多久？

對於聯準會將迅速降息的預期正在快速消退。市場目前的定價顯示，首次降息可能要等到7月。但長達半年的等待，也讓降息本身的可能性變得更加微妙。

富國銀行高級經濟學家Sarah House指出：“他們等待降息的時間越長，從經濟層面證明有必要進一步放寬政策的門檻就越高。”

儘管主流觀點仍然認為聯準會最終會降息，但一些經濟學家已經開始質疑這個前提。摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli就預測，聯準會今年全年可能都不會採取任何行動，其下一步動作將是2027年下半年的「升息」。

經濟數據強勁，聯儲陷入兩難

聯準會將於本週二開始為期兩天的議息會議，並在美東時間週三下午2點公佈利率決議。半小時後，主席鮑威爾將召開記者會。自去年9月以來，聯準會已在連續三次會議上累積降息75個基點，將基準利率降至3.5%-3.75%的區間。

當時，儘管通膨率遠高於2%的目標，但由於勞動市場顯露疲態，多數官員支持降息，希望在不引發經濟衰退的前提下控制通膨。

然而，去年秋末政府停擺結束後公佈的數據顯示，經濟活動和勞動市場比許多人預想的要穩健。去年12月，美國失業率已回落至4.4%。同時，美國總統川普的關稅政策持續為經濟前景帶來不確定性。

匯豐銀行首席美國經濟學家Diane Swonk在訪談中表示，聯準會正處於「進退兩難的境地」。一方面是居高不下的通膨，另一方面則是營收成長乏力，難以支撐勞動市場和經濟繼續向前。

決策者內部分歧，鷹派聲音抬頭

聯準會內部的看法也並非鐵板一塊。 Stifel首席經濟學家Lindsey Piegza在報告中稱，聯邦儲備銀行內部分歧明顯：有些人越來越擔心招募缺乏動力，有些人則依舊緊盯頑固的物價壓力。她也提到，至少有部分官員擔心，任何進一步的寬鬆政策都可能重新點燃通膨。

前達拉斯聯邦儲備銀行主席Robert Kaplan的觀點頗具代表性。他認為，在看到通膨出現明確下降趨勢的證據之前，聯準會官員不會輕易再次降息。 「我們也許會看到通膨走弱，但他們希望親眼證實這一點，」Kaplan說。

市場普遍預期通膨狀況要到下半年才會改善，第一季甚至可能因為企業重新定價而飆升。

未來路徑預測：降息時點與幅度爭議

金融市場的定價也反映了這種謹慎情緒，認為降息可能要等到7月——也就是鮑威爾主席任期在5月結束後。此前數月，許多市場人士曾認為新主席上任就意味著會自動降息。

但波士頓學院經濟學家Brian Bethune警告稱，債市的反應可能並非如此。如果聯準會激進降息，反而可能推高長期利率，形成負面回饋。

BMO資本市場首席美國經濟學家Scott Anderson預測，聯準會週四的聲明和鮑威爾的演講將帶有「鷹派」傾向。 「聯準會目前沒有向任何方向採取行動的緊迫性，」他表示。不過，他仍預期隨著通膨降溫，今年會有三次降息。

高盛首席美國經濟學家David Mericle的預測更為具體：6月降息一次，然後在9月進行本輪週期的最後一次降息，將利率區間降至3.25%至3.5%。他在報告中寫道：“我們認為未來一兩年的風險傾向於下行，因為加息的可能性很小，但可以想像出幾次額外降息的理由。”