聯準會降息暫停，政治風暴來襲

2026年1月，聯準會宣布維持3.50%-3.75%的政策利率不變，這是繼2025年連續三次降息後，首次按下“暫停鍵”，符合市場普遍預期。然而，市場的目光早已超越了單純的經濟數據。白宮對聯準會獨立性的持續施壓，正成為影響未來貨幣政策走向的關鍵變量，甚至比通膨和就業數據更難預測。

川普政府與聯準會之間的緊張關係在2026年進一步升級。隨著下一任聯準會主席人選的角逐日趨激烈，川普掌控聯準會的意圖也愈發明顯。這盤大棋背後，他的真實目的又是什麼？遇到了哪些阻力？誰將接替鮑威爾，新的掌舵者能否堅守獨立性？這一系列問題，不僅牽動著聯準會未來的降息路徑，也關係到全球金融市場的穩定。

降息暫停，鮑威爾直面「獨立性」拷問

在1月的議息會議上，儘管暫停降息的決定獲得通過，但投票結果中仍出現了兩張反對票，顯示出委員會內部分歧依然存在。

會後的記者會氣氛更為微妙。現場至少三分之一的提問都指向聯準會的獨立性、來自白宮的政治壓力及其潛在風險。面對尖銳的問題，聯準會主席鮑威爾表現得相當克制，避免對政治議題過度評論。

他一再強調，聯準會的獨立性至關重要，一旦信譽受損將難以挽回。對於自己將在5月主席任期結束後是否會留任理事一職，鮑威爾並未給出明確答案。

川普為何急於幹預聯準會？

川普政府近期對聯準會的施壓手段可謂多管齊下，包括威脅起訴主席鮑威爾、推動罷免理事庫克等。這些舉動的背後，是對掌控聯準會貨幣政策的迫切渴望，目標是推動更快、更大幅度的降息。

這種緊迫感主要源自於兩個面向：

首先，2026年聯準會票委會的組成發生了變化。新輪值的4位票委政策立場整體上較為鷹派，增加了推動鴿派降息議程的難度。

其次，川普屬意的聯準會主席候選人哈西特，因與川普關係過於密切而面臨巨大阻力，不僅白宮內部有異議，華爾街也對此表示擔憂。提名受阻讓川普意識到，透過人事任命直接控制聯準會的計畫可能並不順利，因此選擇加大外部施壓。

新任主席人選風雲突變，川普的算盤受阻

進入2026年，下一屆聯準會主席的選情出現急劇變化。與川普關係最親密的哈西特提名機率大幅下降，貝萊德高層里克·里德爾暫時成為最熱門的人選。

儘管多數潛在候選人目前表露出的政策主張偏向鴿派，但他們與川普的關係顯然比哈西特更為疏遠。這意味著，無論最終誰當選，川普想實際掌控聯準會的難度都在上升。

歷史經驗也表明，聯準會主席上任後可能會變得“不聽話”，現任主席鮑威爾就是一個典型案例。這種底氣源自於美國的製度設計──總統對聯準會主席只有提名權，沒有罷免權。

但要警惕的是，川普未必會輕易放棄。他仍可能透過公開指責以及其他司法和行政手段持續施壓，使聯準會的獨立性在較長時間內面臨挑戰。

鷹派抵抗：聯準會降息或延至6月

未來，聯準會的決策將是政治角力與經濟數據共同作用的結果。

面對巨大的政治壓力，鮑威爾領導下的聯準會在任期結束前，很可能會選擇一種「鷹派抵抗」的姿態，即盡可能維持利率穩定，以此向外界傳遞堅守獨立性的強烈訊號。

綜合判斷，聯準會重啟降息的時間點，大概率會延後到6月，也就是新任主席上台之後。

當然，聯準會堅守獨立性的核心在於其政策最終要對經濟數據負責。如果今年上半年美國的就業和通膨數據意外走弱，低於預期，那麼聯準會也可能被迫提早降息。但從全年的經濟情勢來看，美國就業市場預計將維持弱勢，通膨率可能保持相對穩定，這為聯準會提供了約兩次的降息空間。

政治幹預如何引爆全球金融風險？

聯準會獨立性的弱化，正成為美國經濟重大的宏觀風險，並可能威脅全球金融體系的穩定。

1970年代的歷史教訓表明，當聯準會失去獨立性時，極易導致通膨失控。就目前而言，美國通膨指標仍高於2%的目標水平，而遏制通膨的任務尚未完成。如果聯準會因政治壓力而過早、過度降息，不僅會增加通膨反彈的風險，還可能引發資本市場的恐慌情緒。

對美國市場而言，聯準會獨立性受損將直接衝擊美元資產的信譽，導緻美債和美元匯率承壓，同時推升黃金等避險資產的價格。

這種風險也會產生全球外溢效應。假如對聯準會獨立性的擔憂引發美債拋售潮，很可能直接推高日本、歐洲等主要經濟體的債券殖利率，在全球觸發避險行情。對於那些自身經濟金融基礎較弱的新興市場國家，則可能面臨嚴峻的資本外流風險。