聯準會「買短債」的連鎖反應：美國十年期公債殖利率或意外走低

近日，一艘向古巴運送燃料的油輪在國際水域遭到美軍攔截，引發了古巴的強烈反應。古巴外交部於12月12日發表聲明，嚴厲譴責美方的行為，稱其為旨在加劇對古巴經濟戰爭的「海盜行徑」。

古巴的「海盜」指控：違反國際公約的武力行動

根據古巴外交部的聲明，事件發生在12月10日，地點位於加勒比海靠近委內瑞拉海岸的國際水域。當時，美國軍事力量攔截並「搶劫」了一艘正在航行的油輪。

古巴方面明確指出，美軍此舉嚴重違反了包括《聯合國海洋法公約》及《制止危及海上航行安全非法行為公約》在內的國際法。聲明將此行為定性為“海盜行徑”和“海上恐怖主義”，並強調美國政府應對此負責。

經濟戰升級：意在切斷古巴能源命脈？

古巴認為，這次武力扣船是美國對古巴經濟施加壓力的另一個升級。其核心目的在於阻礙委內瑞拉與其他國家的正常經貿活動，特別是切斷委內瑞拉對古巴的油氣供應。

聲明回顧稱，自川普首次擔任美國總統以來，美方已採取多種措施阻礙委內瑞拉的石油貿易，並持續滋擾向古巴運輸燃料的船隻。古巴方面認為，如今直接動用武力，暴露了美國意圖強行統治「我們的美洲」的野心。

這種極限施壓和經濟窒息政策，已經對古巴的國家能源系統造成了直接衝擊，嚴重影響了古巴民眾的日常生活。

「門羅主義」重現？委內瑞拉同聲譴責

古巴將這次事件與「門羅主義」聯繫起來，認為它破壞了拉丁美洲和加勒比國家共同體先前《宣布拉美和加勒比為和平區的公告》。古巴對此表示堅決反對，並呼籲國際社會共同譴責。

委內瑞拉方面也表達了同樣強硬的立場。委內瑞拉外交部長希爾公開譴責美軍扣押油輪的行為是「國際海盜行為」。

貨物歸屬成謎：美方說法前後矛盾

在美國方面，關於這艘油輪的說法顯得有些混亂。

美方於12月11日宣布將沒收船上所載的石油。起初，有美國官員稱這艘油輪在“運輸委內瑞拉和伊朗石油”，後來改口稱石油將交付給伊朗方面。

然而，根據美國阿克西奧斯新聞網站（Axios）的報道，這艘油輪的實際目的地是古巴，船上裝載的是運往該國的原油。

在美國總統川普介入後，持續數日的泰國與柬埔寨邊境武裝衝突迎來轉機。據川普透露，兩國領導人已同意從12日晚間起停火，並重啟先前達成的和平協議。然而，儘管槍砲聲暫時平息，雙方在衝突責任問題上仍然各執一詞，為脆弱的和平蒙上陰影。

川普宣布停火，稱衝突源於“意外”

美國東部時間12日中午，川普透過社群媒體宣布了這項消息。他表示，自己已分別與泰國看守政府總理阿努廷和柬埔寨首相洪瑪奈通話，促成了停火協議。

川普在聲明中稱，最初導致多名泰國士兵傷亡的路邊炸彈是一起“意外”，但泰國隨後展開了“非常猛烈”的反擊。他補充說，泰柬兩國都已準備好與美國“實現和平並繼續展開貿易”，並對馬來西亞總理安瓦爾在此事中的幫助表示感謝。

雙方各執一詞：誰先開了第一槍？

儘管同意停火，泰柬兩國對衝突的起因和責任方卻有截然不同的說法。

泰國立場：柬方違約在先，停火有前提

泰國看守政府總理阿努廷當晚在總理府向媒體強調，是柬埔寨首先違反了和平聯合聲明，未按約定撤回軍隊，從而導致泰方人員和財產損失。

他明確表示，泰國的軍事行動是為保護本國公民生命財產安全而採取的反擊。阿努廷為新的停火設定了前提條件：柬埔寨必須先撤回其邊境兵力，並清理遺留的地雷。

柬埔寨立場：呼籲第三方介入調查

柬埔寨首相洪瑪奈則在社群媒體上重申，柬埔寨始終致力於以和平方式解決爭端。他透露，在與川普通話的前一天（11日），他已和馬來西亞總理安瓦爾溝通。

為了釐清事實，洪瑪奈建議美國和馬來西亞的相關機構利用其情報收集能力，例如調取衛星影像，來核實究竟是哪一方率先開火。

衝突背景：和平協議下的再次交火

這輪衝突並非個案，而是兩國長期邊境爭端的再次激化。

• 近期衝突:自12月7日起，泰柬邊境地區重燃戰火，砲聲密集。雙方互相指責對方挑起事端。這場持續多日的衝突已造成嚴重後果，包括至少10名柬埔寨平民和11名泰國士兵死亡，數十萬人被迫逃離家園。


• 歷史根源:此前在7月24日，兩國就曾爆發武裝衝突，造成上百人傷亡，超過10萬民眾疏散。為平息事態，雙方於8月7日在馬來西亞吉隆坡達成共識，同意維持軍隊現狀、不再增兵。隨後在10月26日的第47屆東協峰會期間，洪瑪奈與阿努廷正式簽署了關於兩國和平的聯合聲明。

然而，僅僅一個多月後，和平協議便被打破。這次在川普的調停下，停火協議雖然達成，但雙方的根本矛盾和不信任感並未消除，邊境局勢的未來走向仍充滿不確定性。

隨著現任聯準會主席鮑威爾的任期過半，下一任掌門人選的討論已悄悄升溫。美國前總統川普近期頻繁發聲，並首次明確指出，前聯準會理事凱文沃許（Kevin Warsh）已成為他心目中最熱門的下屆聯準會主席人選，儘管最終提名尚未敲定。

鮑威爾的主席任期將於2026年5月15日結束。川普的這一表態，無疑為未來美國的貨幣政策走向投下了新的變數。

為何是沃什？川普看中其降息立場

凱文沃許曾擔任聯準會理事，此前雖在川普的考慮名單上，但並非最受青睞的人選。然而，在周三與川普進行面談後，沃什顯然獲得了更多的認可。

川普直言，沃什在貨幣政策上的觀點與自己高度一致，這是他脫穎而出的關鍵原因。

“他認為必須降低利率，”川普在採訪中表示，“我談過的所有其他候選人也都這麼認為。”

這番話清楚地表明，能否執行寬鬆的貨幣政策，將是川普挑選下一任聯準會主席的核心標準。

“兩個凱文”都不錯？下任主席人選仍存變數

儘管沃什目前領先，但遴選過程似乎遠遠沒有結束。

川普先前曾暗示，他心中早已有人選，並計劃於明年初公佈提名。但在最新的表態中，他改口稱自己只是有一個“相當不錯的想法”，暗示最終人選仍有待觀察。

他還提到了白宮國家經濟委員會前主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett），並評論說：“我覺得這兩個凱文（Warsh和Hassett）都很棒。”

「我認為還有其他幾個人選也非常出色。」川普補充道。

這些變化的措辭表明，最終提名花落誰家仍是未知數。這也引發了外界的擔憂。民主黨資深參議員伊莉莎白沃倫就公開表示，她擔心川普會任命一個只聽命於他的「傀儡」來執掌聯準會。

「總統的觀點應該被傾聽」：川普劍指聯邦儲備決策流程

除了討論具體人選，川普也重申了他對聯準會運作方式的看法，即主席在做出利率決策前，應徵詢總統的意見。

“現在通常不這麼做了。以前這是例行公事，現在也應該恢復。”他強調，“我的觀點很有見地，應該被傾聽。”

這項主張直接挑戰了聯準會作為獨立機構的傳統地位，預示著如果川普再度當選，白宮與聯準會之間的關係將面臨重塑。

對鮑威爾的持久戰：降息75個基點仍“不夠”

川普對新主席人選的迫切，源自於他與現任主席鮑威爾之間持續的緊張關係。自第二任期開始，川普就不斷向聯準會施壓，要求大幅降息以刺激經濟，甚至多次威脅要解僱鮑威爾。

儘管聯準會自今年9月以來已連續三次降息，累計降息幅度達到75個基點，但這在川普看來遠遠不夠。

在本週聯準會最近一次議息會議後，川普再次公開批評，稱25個基點的降息「是一個相當小的數字，本可以翻倍——至少翻倍」。他還評價鮑威爾是“一個死板的人”，降息幅度“微不足道”。

前車之鑑：川普吸取鮑威爾提名教訓

在訪談的最後，川普再次將矛頭指向了他的第一任財政部長史蒂文·姆努欽，指責後者在2017年推薦了鮑威爾。

「我想我有一個最喜歡的人選。我喜歡他們所有人，但我這次必須小心，因為當初他（姆努欽）提名鮑威爾時，我得到的推薦實在是太糟糕了。”

年底前達成俄烏停火協議的壓力陡增，一場關鍵外交會晤即將在柏林上演。據透露，美國特使史蒂夫·威特科夫（Steve Witkoff）將於本週末在柏林會見烏克蘭總統澤連斯基及多位歐洲國家領導人。這場會面被視為白宮為推動其和平計畫、彌合與基輔分歧而採取的加速行動。

威特科夫一直是美、烏、俄三方和平談判的核心人物。這次出訪，他不僅將與澤連斯基會談，還將在周日和周一分別會見來自法國、英國和德國的對口官員。

圖：美國特使史蒂夫‧威特科夫(Steve Witkoff)將親赴柏林，主導關鍵的和平談判。

美式和平方案：爭議中的核心條款

這次會晤的背景，是烏克蘭及其盟友近期剛對川普提出的和平計畫作出回應。然而，雙方的立場依然存在重大分歧，尤其是在核心的領土問題上。

美國的策略是推動俄烏雙方接受其擬定的計劃，這與先前促成加薩停火的路徑相似。但美歐內部的擔憂情緒也在升溫，許多人認為，川普政府要求烏克蘭做出的讓步，遠比對俄羅斯的要求還要多。

分歧具體體現在以下幾個方面：

• 頓巴斯問題：澤連斯基週四明確拒絕了美方的一項提議，該提議要求烏克蘭從頓巴斯撤軍，以換取建立一個所謂的「自由經濟區」。


• 軍事與政治安排：基輔方面先前透露，美國的方案也將烏克蘭軍隊的規模限制在約80萬人（與目前水準相當），並要求烏克蘭在2027年初加入歐盟。

川普的強硬姿態與幕後施壓

面對分歧，美國總統川普的態度顯得特別強硬。他幾乎沒有表現出任何修改華盛頓方案條款的意願，並再次公開批評澤連斯基沒有閱讀美國先前提交的和平計畫。

白宮方面也釋放了明確訊號。白宮新聞秘書卡洛琳·萊維特（Karoline Leavitt）週四表示，只有在川普總統認為和平談判能取得足夠進展時，才會派遣官員與會，因為總統「厭倦了為了開會而開會」。

據知情人士透露，川普與歐洲領導人在周三進行了一次氣氛緊張的通話。他在通話中直接告知德、法、英三國領導人，他們應該向澤連斯基施壓，迫使其接受美國的和平計畫條款。此前，歐洲領導人曾希望本週末能與川普在歐洲當面會談，討論他們對和平計畫的修改建議。

戰場前景評估：華盛頓與基輔的巨大溫差

美國之所以如此急於推動協議，與其對戰局的判斷密切相關。川普政府的多名高級官員認為，烏克蘭正逐步輸掉這場衝突，如果戰事持續拖延，將面臨徹底戰敗的風險。

然而，這套評估邏輯並未得到烏克蘭和部分歐洲官員的認同。烏克蘭士兵和一些歐洲官員反駁稱，只要盟友能增加軍事和財政支持，烏克蘭至少還能再堅守一年以上。

在截然不同的戰場判斷之下，柏林會談能否彌合華盛頓與基輔之間的鴻溝，為俄烏衝突找到解決方案，依然充滿巨大的不確定性。

歐盟內部就是否動用被凍結的俄羅斯主權資產援助烏克蘭一事，正面臨越來越大的分歧。

根據路透社最新報道，比利時、保加利亞、義大利和馬耳他已發表聲明，投票贊成長時間凍結俄羅斯的資產。儘管這一舉動看似為援烏計劃鋪路，但背後一項更激進的提案——以俄羅斯資產為擔保向烏克蘭提供巨額貸款——正遭到多個關鍵方的強烈反對。

爭議核心：一份「大膽」的貸款提案

歐盟委員會正在積極推動一項計劃，旨在利用被凍結的俄羅斯主權資產為烏克蘭提供援助。這項提案的核心內容是：

• 貸款擔保：以價值約1350億至2100億歐元的俄羅斯主權資產作為擔保。


• 貸款金額：向烏克蘭提供1850億至2100億歐元不等的貸款。


• 還款條件：烏克蘭需要在衝突結束後償還，且前提是「莫斯科向其支付物質損失賠償」。

目前，該提案已提交給歐盟成員國常駐代表進行技術層面的磋商，並計劃在12月中旬的歐盟高峰會上進行最終表決。

誰在強烈反對？歐洲央行與清算巨頭齊聲警告

儘管有四國支持長期凍結，但貸款提案卻踢到了「鐵板」。包括比利時、匈牙利、歐洲中央銀行（ECB）以及全球最大的清算結算系統之一歐洲清算銀行（Euroclear）在內的多方，都對此表示堅決反對。法國也對動用存放在商業銀行中的俄羅斯資產持保留態度。

反對聲浪中最引人注目的是歐洲清算銀行。其執行長瓦萊麗·烏爾班（Valérie Urbain）在接受比利時媒體採訪時發出嚴厲警告，稱俄羅斯央行的資產屬於俄羅斯人民的財產。她明確表示，如果歐盟委員會強行推動這項決定，她將會訴諸法律手段。

3000億歐元的遊戲：巨額資產背後的俄方立場

自俄羅斯對烏克蘭採取特別軍事行動以來，歐盟和七國集團（G7）凍結了俄羅斯近一半的黃金和外匯儲備，總額高達約3000億歐元。

這筆巨額資產中，超過2000億歐元存放在歐盟境內，其中絕大部分位於比利時的歐洲清算銀行帳戶。這也解釋了為何比利時和歐洲清算銀行的態度對整個計畫至關重要。

對於歐盟要求俄羅斯支付戰爭賠償的想法，俄羅斯外交部已明確表態，稱其「脫離現實」。俄方認為，布魯塞爾早已在竊取俄羅斯的資產。這場圍繞著凍結資產的博弈，無疑將持續考驗歐盟內部的團結與決策能力。

聯準會內部對未來利率路徑的看法正變得日益分化。多位官員近期公開發表了針鋒相對的觀點，其中既有對通膨保持高度警覺的鷹派聲音，也有更擔憂勞動市場風險的鴿派立場。同時，市場策略師也在剖析聯準會的資產購買行為將如何深遠影響債券市場。

鷹派陣營：為何他們反對降息？

三位聯準會官員明確表達了對本週降息的反對意見，他們的核心邏輯均指向同一個擔憂：通膨依然過高，現在放鬆政策為時過早。

哈馬克的立場：利率應保持略為緊縮

克里夫蘭聯邦儲備銀行行長Beth Hammack（明年擁有FOMC投票權）認為，為了確保通膨壓力持續降溫，她傾向於讓利率政策維持在略微更具限制性的水平。

Hammack在周五的活動中表示：“目前我們的政策處在中性附近，但我個人傾向於一個略微更緊縮的立場”，以此來推動通膨回歸央行目標。

古爾斯比的審慎：等待更多經濟數據

芝加哥聯邦儲備銀行行長Austan Goolsbee解釋了他反對降息的原因：他希望在行動前看到更多經濟數據，以確認關稅對通膨的影響只是暫時的。

他在聲明中強調：“通膨已經連續四年半高於目標，近幾個月降溫進程陷入停滯，而且我們接觸的企業主和消費者幾乎都將物價列為首要擔憂。因此，我認為更審慎的做法是等待更多信息。”

施密德的觀點：通膨過高，經濟仍有動能

堪薩斯城聯邦儲備銀行行長Jeff Schmid同樣投了反對票，理由是通膨依然頑固，而美國經濟仍展現出持續的動能。

Schmid指出：“通膨仍然過高，經濟動能持續，勞動力市場也大體處於供需平衡。即便當前的貨幣政策是緊縮性的，其程度也相當溫和。”

鴿派陣營：為何他們支持降息？

與鷹派的擔憂不同，另一些官員認為，過度緊縮的貨幣政策可能會對經濟造成不必要的風險，尤其是在就業方面。

保爾森的擔憂：勞動市場風險大於通膨

費城聯邦儲備銀行行長Anna Paulson預計明年通膨將繼續降溫，但她同時提醒，勞動市場有進一步走弱的風險。

Paulson表示：「整體而言，相比通膨上行的風險，我仍然更擔心勞動市場的疲軟。」她補充說，關稅對商品價格的衝擊效應應該會在明年年中前逐漸消退。

戴利的權衡：避免政策過度緊縮傷害家庭

舊金山聯邦儲備銀行行長Mary Daly承認，本週降息是一個艱難的決定，但她最終選擇支持。她認為，實質薪資的成長來自長期穩定的經濟擴張，而目前的擴張週期仍處於相對早期的階段，過緊的政策可能不利於一般家庭。

市場觀點：聯準會購債如何影響長債殖利率？

除了官員的政策辯論，美國銀行的策略師則從市場運作機制的角度給出了分析，認為聯準會的技術操作可能對市場產生實質影響。

購債操作或壓低10年期美債殖利率

美國銀行策略師Mark Cabana在報告中指出，聯準會為管理銀行準備金而進行的國庫券購買，可能間接導緻美國財政部減少長期債券的發行量。這種“對久期更有利的供需格局”，可能使10年期公債殖利率比正常水平低20至30個基點。

貨幣市場利率正常化或需等到2026年底

該行策略師進一步預測，由於聯準會需要補充的準備金規模超過了目前規劃的購債規模，貨幣市場利率可能要到2026年12月才能回歸常態化水準。他們預計，聯準會在明年4月後將放緩縮減購債的步伐，從而在2026年底達成準備金補充目標。

外部觀察：日本央行升息週期可能持續

視線轉向亞洲，知情人士透露，日本央行官員認為，在利率上升至0.75%之後，其升息週期可能還會持續。這表明，即使日本央行將借貸成本提高到0.75%，也尚未達到所謂的中性利率水平，暗示未來可能還有進一步的緊縮空間。