聯準會暫停降息幾成定局，但挑戰不止利率

聯準會本週將召開聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，市場普遍認為，連續三次降息後，政策制定者將選擇「按兵不動」。隨著就業市場趨於穩定，通膨壓力有所緩解，聯準會內部日益加深的分歧似乎得到了彌合，決策層正重新凝聚共識。

多位官員已經釋放訊號，認為當前利率水準恰到好處，既能為經濟提供支撐，又不會助長通膨。先鋒集團高級美國經濟學家喬希·希爾特指出，利率已處於中性預估的“好球區”，這讓美聯儲可以更加謹慎，進一步降息的緊迫性已經下降。

對聯準會主席鮑威爾而言，這次會議提供了一個將公眾視線從政治和法律漩渦中拉回、重新聚焦於通膨與就業核心任務的機會。然而，任何喘息都可能是短暫的。維持利率不變的決定，幾乎肯定會招致總統川普更猛烈的抨擊。

FOMC聲明將於美東時間週三下午2點發布，半小時後鮑威爾將舉行記者會。屆時，市場將字斟句酌，尋找關於利率「暫停」將持續多久、何種因素會改變局面，以及鮑威爾在政治風暴中作何打算的蛛絲馬跡。

經濟數據降溫，降息不再緊迫

從經濟基本面來看，最新的數據幫助緩解了近幾個月來讓FOMC內部嚴重對立的緊張局勢。

此前，招聘活動的急劇放緩曾讓部分官員擔憂勞動市場瀕臨轉折點。而另一派則始終對通膨保持警惕，每次降息都提出更強烈的反對。到12月，由於政府停擺導致數據缺失，分歧進一步擴大，鮑威爾幾乎面臨多達八位地區聯邦儲備銀行主席的集體反對。

但近期的經濟數據為這場辯論降了溫。截至12月，核心消費者物價通膨年率為2.6%，低於預期，這安撫了政策鷹派。就業方面，失業率在11月觸及4.5%的四年高點後已小幅回落，其他勞動力市場指標也顯示，儘管招聘依然疲軟，但並未出現大規模裁員潮。

世界大型企業聯合會高級經濟學家葉連娜·舒利亞季耶娃表示：「總體而言，情況並不緊迫，聯準會沒有採取任何行動的必要。」她認為，當前勞動力市場處於一種「脆弱的平衡」狀態。

華爾街預期轉向，市場已然“躺平”

在規模高達30兆美元的美國公債市場，投資人已經為利率在更長時間內保持穩定做好了準備。掉期合約顯示，市場目前預計下次降息要等到7月，年底前可能還會有一次。華爾街分析師已將2026年的降息預期延後到下半年，摩根大通更是完全放棄了今年降息的預測。

AmeriVet Securities美國利率策略主管格雷戈里·法拉內洛表示：“目前確實沒有令人信服的理由要求美聯儲採取任何實質性行動，他們短期內將按兵不動。”

當然，並非所有人都已達成共識。聯準會理事史蒂芬米蘭呼籲今年降息150個基點，不過他目前正以川普高級顧問的身份休無薪假。而負責監管事務的副主席米歇爾·鮑曼則認為，不應釋放央行將暫停寬鬆週期的訊號。

但這兩人似乎處於少數派。自12月會議以來，包括被視為與鮑威爾觀點高度一致的紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯在內的多位決策者，都對維持現狀表示滿意。就連去年6月率先主張降息的美聯儲理事克里斯托弗·沃勒，其論調也已緩和，他在12月17日表示：“因為通脹仍處於高位，我們可以慢慢來。”

鮑威爾的「非常時期」：政治風暴眼中的聯準會

儘管內部近乎恢復了和諧，但聯準會面臨的外部壓力依然巨大。

這次會後的記者會，將是鮑威爾收到與司法部調查相關的大陪審團傳票後，首次公開面對記者。司法部正在調查聯準會辦公大樓翻修工程以及鮑威爾去年就該計畫在國會所作的證詞。此舉激怒了鮑威爾，他抨擊傳票是對聯準會獨立性的直接威脅，使其免受「政治壓力或恐嚇」的能力受到挑戰。

鮑威爾的激烈反應引發了外界猜測：他可能在5月主席任期結束後，選擇繼續留任聯準會理事。此舉將阻止川普在理事會中再獲一個席位，並可能削弱下任主席對利率決策的影響力。

可以預見，在發布會上，鮑威爾將面臨關於他5月後的去留意向、司法部調查以及上週就政府試圖解僱理事麗莎·庫克一事出席最高法院聽證會等尖銳提問。

新學院大學經濟學家達里克·漢密爾頓認為，圍繞聯準會的政治風暴是「非常時期」的標誌，這可能使利率決策的結果更難預測。他表示：“我不認為這會導致現任成員改變他們原本的決策方向，” 但同時他也承認，“壓力是存在的，我懷疑它會帶來影響。”