聯準會主席之爭：川普的困局

美國總統川普正在為下一任聯準會主席人選陷入兩難：他偏愛的人，市場可能不喜歡；而市場青睞的人，他又擔心未來會「背叛」自己。這場艱難的搜尋，不僅關乎貨幣政策的未來，也揭露出白宮與市場的深刻博弈。

數月以來，川普政府一直在尋找能夠接替鮑威爾的人選，但過程並不順利。他心目中的理想主席需要同時滿足多個苛刻條件：忠於自己並支持其政策、能推動大幅降息、同時贏得華爾街和「讓美國再次偉大」（MAGA）支持者的雙重信任，並且還要能順利通過參議院的提名。此外，候選人最好也具備川普看重的「上鏡」和「明星氣質」。

川普近期在達沃斯論壇上透露，他將在「不久的將來」宣布提名。美國財政部長貝森特則進一步明確，時間點「可能最早在1月26日當週」。

截至27日下午，預測平台Polymarket的數據顯示，貝萊德全球固定收益首席投資官里克·里德爾（Rick Rieder）當選的機率高達48%，而前聯準會理事凱文·沃什（Kevin Warsh）以28%的機率位居第二。

「完美人選」為何難尋？

一個殘酷的現實是，目前沒有一位熱門候選人能完全符合川普的所有要求。

沃爾夫研究公司美國政策與政治主管托賓·馬庫斯（Tobin Marcus）指出：「除非川普從根本上重新考慮他的選人標準，否則找到一個既能讓他滿意、又能讓債券市場安心的候選人，並非易事。」川普本人也承認，找到一個能按他意願行事的人選很難。

目前的候選名單包括哈塞特、里德爾、沃什和現任聯準會理事克里斯多福沃勒（Christopher Waller）。然而，據知情人士透露，川普對這些選擇都感到不甚滿意。他曾多次抱怨2017年接受時任財長姆努欽建議任命鮑威爾的決定。

這四位候選人各有明顯的潛在弱點：

• 里德爾在貝萊德的背景可能招致MAGA支持者對他「全球主義」銀行家身分的批評。

• 哈塞特的白宮經歷讓市場擔憂聯準會在他領導下能否保持獨立性。

• 沃勒身為聯準會內部人士，外界質疑他是否願意推動川普所尋求的改革。

• 沃什在貨幣政策上的立場並非傳統意義上的鴿派。

兩大熱門人選：里德爾與沃什

儘管各有瑕疵，里德爾和沃什依然是目前最受關注的兩位競爭者。他們若上任，將為聯準會帶來截然不同的風格和政策傾向。

里德爾：市場的寵兒，川普的新歡？

就在兩週前，里德爾還只是個邊緣選項，如今卻已成為接替鮑威爾的頭號熱門。他最大的吸引力在於，其政策理念與川普高度契合。

首先，他明確支持降息。里德爾認為，聯準會過度依賴反映過去的通膨數據，而忽略了人工智慧、自動化等生產力提升正在重塑經濟的現實。在他看來，政策決策對經濟的影響存在長久滯後性，應更具前瞻性。

其次，他高度關注住房問題。這正是川普議程的優先事項。里德爾曾表示，高利率不僅降低了民眾的購屋能力，也限制了勞動力流動，減緩了建築施工，最終影響就業和房價。降低抵押貸款利率是川普的目標，里德爾的觀點正中下懷。

此外，他對不平等問題的關注也可能為他加分。里德爾在2024年的一次訪談中指出，利率上升對借款人、租屋者和年輕家庭的衝擊最大，而儲戶則從中受益。這呼應了一些民主黨人對升息影響低收入家庭的擔憂，同時也符合聯準會現有的政策框架。

不過，法國巴黎銀行的分析師警告稱，聯準會內部對通膨的看法根深蒂固，這可能會限制任何一位新主席的政策調整空間。上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷也曾指出，聯邦公開市場委員會（FOMC）有12名投票成員，主席僅佔一票，從制度上看其個人影響力有限。

沃什：曾經的鷹派，如今的盟友？

作為另一位強而有力的競爭者，沃什的背景與鮑威爾頗為相似——都曾是律師，在華爾街工作，並擔任過聯準會理事。他與川普的緊密關係也為人所知，其妻子是雅詩蘭黛家族繼承人，該家族與川普家族交情深厚。

彭博經濟研究美國首席經濟學家Anna Wong分析稱，沃什近期的公開表態展現出鴿派立場，他認為人工智慧帶來的生產力提升將開啟一個通膨放緩的增長期，因此支持短期降息。

但這與他過往的鷹派記錄大相逕庭。在擔任聯準會理事期間，沃什對通膨幾乎是零容忍。 Anna Wong認為，他在說服FOMC同僚方面的「軟實力」有限。他近年來一直是聯準會政策的激烈批評者，曾主張央行需要“改朝換代”，甚至聲稱要“打爆幾個榆木腦袋”，這顯然不利於他與現任成員建立信任。

在分析方法上，沃什更著重於市場情報和金融狀況。 Anna Wong認為，這種方法有順週期性的缺陷，而聯準會決策者本應採取更具前瞻性的策略。

超越人選：聯準會的系統性挑戰

Anna Wong總結道，與FOMC的中位數看法相比，沃什似乎更重視通膨而較少關注失業。他的華爾街人脈和市場專長在2021至2024年抗通膨時期或許是優勢，但未必適合當前複雜的經濟局面。

如今，美國經濟正處於一個十字路口：勞動市場降溫和人工智慧發展在抑制通膨，而關稅政策卻在推高通膨；同時，一個雙軌型的消費經濟正在形成，與2006年次貸危機前的景象相似。

在這種背景下，過快升息可能扼殺科技繁榮並導致市場崩盤，而過快降息又可能讓通膨重燃。 Anna Wong表示：“應對當前形勢，需要一位政治手腕高超、能捍衛美聯儲獨立性、在FOMC內部施加影響力，並且富有遠見的經濟預測者。”

最終，無論誰當選，都將面臨這項嚴峻考驗。川普的選擇，將決定未來幾年全球市場航向的關鍵一環。