美能源企業或涉利益輸送

Glendon

經濟

政治

摘要:

川普政府能源政策大轉向，化石燃料巨頭財富激增。 Venture Global創辦人與高層會面後購股，政策核准時間點引人猜疑，利益輸送嫌犯待解。

自重返白宮以後，美國總統川普迅速推動能源政策大轉向，幾位與其關係密切的化石燃料億萬富翁也在此期間獲得了巨額財富增長。

據悉，Venture Global的兩位創始人羅伯特·彭德（Robert Pender）和邁克爾·薩貝爾（Michael Sabel），在與政府高層會面後的幾天內大量買入公司股票。而這項行為發生在政府即將批准液化天然氣（LNG）出口許可的敏感窗口，引發外界對潛在利益輸送的高度關注。

Venture Global是一家總部位於維吉尼亞州、專注開發和營運LNG出口終端的能源公司。公司兩位創辦人與共和黨能源圈關係密切，被長期視為川普陣營的重要支持者。

公開資料顯示，Venture Global是川普就職典禮的主要捐款者之一，曾為其捐出100萬美元。 2024年4月，薩貝爾也出席了川普在海湖莊園舉行的小型聚會。有報導稱，川普在會上向化石燃料產業索要高達10億美元的捐款，以換取有利的政策承諾。

隨後不久，當川普政府尚未完全理順行政架構時，能源監管領域就已開始為化石燃料產業敞開大門。上任第一天，川普便簽署行政命令，撤銷包括LNG許可在內的一系列化石燃料限制措施，並廢除拜登政府的清潔能源政策。這項政策轉向為Venture Global帶來了顯著的市場預期利好。

川普就職後三天，Venture Global啟動IPO，發行說明書中特別強調「釋放美國能源」行政命令的重要性。儘管後期股票開盤價略低於發行價，導致公司估值只有582億美元，遠低於原本預期的1,100億美元，但由於兩位創辦人持股超過80%，其帳面財富仍迅速膨脹至約240億美元。

3月6日，Venture Global在路易斯安那州Plaquemines Parish宣布對其位於密西西比河的大型LNG終端進行180億美元擴建。該活動吸引了多名對LNG計畫具有監管權的川普政府高級官員。

在這場高規格活動結束後的第四天（3月10日），Venture Global的股價因市場對其第四季業績失望而跌至約9.37美元的低點。薩貝爾和彭德隨即開始了一場罕見且密集的增持行動，連續數天每天購買數千至數十萬股股票。到3月14日當週結束時，兩人分別累積買進近120萬股，價值接近1,200萬美元。

緊接著3月19日，美國能源部長克里斯·賴特宣布批准Venture Global的另一項重大LNG計畫－CP2終端的出口許可。該計畫年產能達2,800萬噸，曾因環保組織、氣候科學家和當地漁民的抗議而被拜登政府暫停，但在川普政府執政不到兩個月便重新啟動。

同時，Venture Global的遊說支出也顯著激增。根據非營利組織Open Secrets的數據，與公司關聯的個人在2024年花費了86萬美元遊說國會，而2025年以來已投入81萬美元，遠高於此前7萬美元的最高紀錄。

「大幅成長與公司在政策推進和順利獲取關鍵許可的進展時間高度重合。」美國消費者維權組織公共市民（Public Citizen）的倫理專家克雷格·霍爾曼指出，股票增持與監管決定幾乎同步出現，“時間點和金額本身就足以引發高度警示”，並呼籲進行進一步調查。

面對質疑，相關方均否認。 Venture Global稱，與歷屆政府均保持跨黨派溝通，並嚴格遵守相關法律法規。公司發言人稱，兩位創始人的增持“與任何會議或監管行動毫無關聯”，任何暗示關聯的觀點“都是錯誤的”。

白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特則批評媒體“試圖捏造利益衝突”，強調總統從未參與也不會參與任何利益衝突。

不過，儘管獲得政策傾斜與歐洲市場訂單支持，Venture Global的股價仍未能止盡。在關鍵許可獲批後股價曾短暫上漲，但隨即再次回落。目前，該公司市值僅約196億美元，股價累計跌幅達67%。

來源：國際金融報

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Cohen

外匯

央行

技術分析

隨著市場預期聯準會受政治因素影響加深市場對聯準會獨立性的擔憂，將提高通膨預期並大幅壓低美國實際利率即實際利率等於名目利率-通膨率，這甚至被使聯準會捲入YCC（殖利率曲線調控），則以美元下調為元利率為準。本文分析美元指數之後走勢以及比較重要的影響因素。

聯準會政策寬鬆，美元承壓走軟

近期川普點名哈賽特讓市場加強了12月降息的預期，同時預期聯準會將利率更快下調至3.00%—3.25%附近的中性區間。

由於歐洲央行（ECB）2026年將維持政策利率不變，歐元區投資者持有美國資產的外匯對沖成本可望進一步下行。

三個月期對沖成本已從今年7月的2.45%降至1.85%（年化），後續仍有下行空間。對沖活動的增加將對美元構成壓制，這與今年4月的市場表現一致。

參考歐洲央行最新金融穩定報告，截至2025年第二季度，歐元區投資者持有3.8兆美元美國股票、8,000億美元美國主權債務及其他美國債務工具1.5兆美元。

鑑於債券投資者通常面臨較低預期回報，預計明年這群人將成為提升美元對沖比例的主力。

（聯準會利率決議點陣圖）

研究顯示，對於歐元投資者，最優對沖比率約為66%，而非100%，以平衡成本和風險，即如果有100w美元的敞口頭寸，則需要支付年化1-2.3%的成本來對沖匯率波動。

實質利率轉負將衝擊美元

若聯準會面臨的降息政治壓力持續升溫，美國實際利率再度轉為負值的議題將引發廣泛熱議。

即聯準會保持獨立性一直以來被認為能使其控制通膨時更加有效，而相反喪失獨立性則會推高國家通膨，而實際利率等於名目利率-通膨率，獨立性收到影響代表實際利率的被迫上升。

兩年期實際互換利率已從2023年2.5%的峰值回落至目前的僅0.75%。一旦聯準會將利率調降至不適當低位的跡象，美國實際利率可能再度為負，並對美元形成持續壓制。

回顧歷史，疫情後聯準會為推動經濟復甦，曾將實際利率壓低至-3%區間，當時美元遭遇全面拋壓。

若2026年美國實際利率重回-1%區間，美元較目前水準可能出現5%—7%的跌幅。

（YCC)收益曲線控制壓制美元

研究表明，當一國十年期公債殖利率大於其名目GDP增速時，其政府債務更趨向於惡化，即國家經濟成長無法滿足債務利息，會導致收益率曲線更加陡峭，預期央行可能會親自下場幹預買入國債，同時配合降息壓低國債收益率曲線，降低市場的擔憂，但這種操作會向市場投放過多流動性，貨幣對內貶值。

大膽預判：量化寬鬆將重塑美元走勢

若美國財政部與聯準會達成共識，認可殖利率曲線控制的可行性，那麼量化寬鬆政策的重啟將對美元形成沉重壓制。

透過印鈔管控美國公債市場長期端收益率，雖有助於提振經濟，但將進一步侵蝕美元公信力，並推動全球金融危機後十年間"風險偏好升溫、美元走弱"的交易環境明確回歸。

在無危機情境下，我們推測歐洲央行與日本央行的資產負債表將比聯準會更為穩健，歐元和日圓兌美元可望顯著跑贏。在此政策架構下，美國政府可同步達成兩大目標：保障政府融資成本穩定，以及促成美元走弱。

技術分析：

美元指數目前跌破98.36以及99.194關鍵位（是本次美元指數自1月110.17發起下跌後的0.768的反彈分位），目前除了這兩關鍵壓力位以外，還受到99.07的長陰線50%分位壓制。

目前支撐僅有98.87，而近期關鍵壓力位則有三條，對美元非常不利，美元指數傾向持續尋底震盪，之後慢慢構築反彈形態。

（美元指數日線圖，來源:易匯通）

來源：匯通網

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Micheal

大宗商品

俄烏衝突

中美貿易戰

俄羅斯總統普丁在開啟為期兩天的國事訪問之際，公開質疑美國施壓印度不得購買俄羅斯燃料的做法，質問既然美國自己能買，為何印度不行。

普丁在接受印度廣播公司《今日印度》（India Today）採訪時發表了上述評論，該節目在他降落新德里數小時後播出。在此次訪問期間，兩國都在尋求促進相互貿易，並致力於擴大交易結算的商品種類。

"美國自己也在買俄羅斯核燃料"

新德里和莫斯科有著可以追溯到前蘇聯時期的牢固關係，幾十年來，俄羅斯一直是印度主要的武器來源。儘管莫斯科在2022年2月發動俄烏衝突後受到西方制裁，但印度已逐漸成為俄羅斯海運石油的頭號買家。

然而，由於美國對印度商品徵收懲罰性關稅以及對俄羅斯制裁的收緊，本月印度的原油進口量預計將創下三年新低。美國總統川普政府聲稱，印度購買廉價俄羅斯石油有助於資助莫斯科在俄烏衝突中的行動。

普丁告訴《今日印度》，"美國自己仍然為了本國的核電站從我們這裡購買核燃料。那也是燃料，如果美國有權購買我們的燃料，為什麼印度不應該享有同樣的權利？這個問題值得深入探討，我們準備好討論這個問題，包括與特朗普總統討論，"他說。

印度方面已表示川普的關稅是不公正且不合理的，並指出了美國與莫斯科之間正在進行的貿易。美國和歐盟繼續進口價值數十億美元的俄羅斯能源和大宗商品，從液化天然氣到濃縮鈾。

"俄印石油貿易運作順暢"

當被問及印度石油購買量是否在西方壓力下下降時，普丁表示："今年前九個月的總體貿易額確實有一定的下降，但這只是一個小調整。總體而言，我們的貿易額幾乎保持在以前的水平。"

他補充說："石油產品和原油的貿易…俄羅斯石油在印度的交易運作順暢。"

當被問及印度和俄羅斯應如何應對川普及其關稅時，普丁表示，美國總統的顧問認為實施此類關稅政策最終有利於美國經濟。 "我們希望，最終所有違反世界貿易組織規定的行為都會得到糾正，」他說。

擴大貿易並使其多元化

印度和俄羅斯的目標是到2030年將雙邊貿易額提高到1,000億美元。兩國的貿易額從2021年的約130億美元增加了五倍多，達到2024-25年的近690億美元，但這幾乎完全是由印度能源進口推動的。

2025年4月至8月，雙邊貿易額回落至282.5億美元，反映出原油進口的下滑。

同時，印度正在尋找新的出口目的地，以消化其受川普徵收的50%懲罰性關稅打擊的商品。

克里姆林宮副幕僚長奧列甚金週四稍早在新德里的商業會議上表示，俄羅斯希望進口更多印度商品以平衡雙邊貿易，目前的貿易結構嚴重向能源傾斜。

印度貿易部長Piyush Goyal表示，新德里希望實現對俄羅斯出口的多樣化，增加汽車、電子產品、資料處理設備、重型機械、工業零件、紡織品和食品的銷售。

來源：金十數據

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Devin

能源

政治

俄烏衝突

德國經濟與能源部4日在聲明中說，將透過德國復興信貸銀行為烏克蘭額外提供1億歐元。

德國4日宣布將再提供1億歐元，幫助烏克蘭恢復能源基礎設施，但前提是資金使用受到監督。

德國經濟與能源部4日在聲明中說，將透過德國復興信貸銀行為烏克蘭額外提供1億歐元。

德國再出資1億歐元協助烏修復能源設施_1

11月20日，烏克蘭首都基輔主要街道的照明設施出現大面積停電，車輛在暮色中駛過獨立廣場。新華社記者李東旭攝

德國總理梅茲11月19日說，支持烏冬季能源供應，德國近期向烏克蘭能源支持基金捐款6,000萬歐元，捐款總額達4.5億歐元。

加上4日的最新一筆資金，德國共為該基金出資5.5億歐元，成為其最大捐助國。

德國經濟與能源部也在聲明中說，鑑於烏克蘭反腐敗機構近期的調查，這項出資前提是烏能源企業完善其公司治理，德國復興信貸銀行將持續監督其履行相關規定的情況。

烏克蘭國家反貪局11月調查一起能源部門貪腐案，涉案金額近1億美元，多名烏高層官員捲入其中，烏前副總理切爾尼紹夫被捕，能源部長和司法部長被解職。

烏克蘭能源基礎設施遭到俄羅斯多輪空襲、供電暖氣持續緊張。

根據法新社報道，自2022年烏克蘭危機全面升級以來，德國是歐洲地區向烏克蘭提供資金支持最多的國家。德國承諾，2026年向烏克蘭提供115億歐元軍事援助。

來源：中國金融資訊網

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丹尼爾卡特

經濟

美國總統川普再次堅稱全美範圍內的物價都在下降。

當地時間3日，美國總統川普稱，美國生活成本危機是民主黨人炮製的"騙局"，是他們用來欺騙民眾的手段，因為物價上漲正日益成為共和黨人的政治負擔。

"幾乎所有東西的價格都下降了。"川普表示："'生活成本'這個詞是民主黨的騙局。正是他們把物價推高了。"他補充說："我認為'生活成本'是最大騙局。"

不過，最新出爐的數據卻顯示，美國"一元商店"生意興隆，吸引著各個收入階層的消費者，因為美國民眾正努力應對生活成本上漲帶來的壓力。

聯準會前高級經濟學家、上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對第一財經記者表示，當前美國通膨壓力仍較大，如未來聯準會不能如期降息，也對川普的中期選舉造成相當的壓力。

通膨和川普民調

值得注意的是，生活成本壓力在最近美國的地方選舉中成為焦點：民主黨在紐約州、新澤西州和維吉尼亞州的選舉中獲勝，他們的競選活動都聚焦在這個問題上。

就在本週，民主黨在田納西州的一次特別選舉中也取得了超出預期的成績，此前該黨候選人重點強調了物價上漲問題。

根據Real Clear Politics的最新民調平均值，川普的支持率已從他再次上任時的50%以上下滑至42.4%。選民一再表示通貨膨脹是他們最關心的問題。

而圍繞生活成本的政治挑戰對川普而言是一個巨大的轉變，因為他在總統競選活動中曾經專注於高昂的生活成本。

胡捷對記者表示，通膨的確是在拜登政府時期"起飛的"：一度飆升至近9%。

這也成為了川普在競選時期的政治優勢，他承諾如果再次當選將"立即降低物價"。

客觀而言，在川普政府的第二個任期之初，數據顯示雞蛋和汽油等一些商品的總成本確實有所下降。在他重返白宮的最初幾個月，通膨率也有所下降，但部分由於川普政府實施的大規模關稅政策，通膨又開始回升，目前已高於拜登任期最後一個完整月的水平。

美國勞工統計局發布的數據顯示，9月消費者物價指數（CPI）較上季上漲0.3%，推動年度通膨率從2.9%上升到3%，為今年1月川普政府‍以來最高值。

數據也顯示，普通無鉛汽油價格較上季飆漲4.2%，是當月物價上漲的最大推手。

穆迪分析公司的數據則顯示，受通膨影響，9月一般美國家庭購買與去年同期相同的商品和服務，每月需要多支出208美元；與2021年初相比，每月需要多支出1043美元。

大多數商品價格的累積上漲給消費者帶來了沉重負擔，尤其加劇了美國貧困人口的不滿，因為全國的貧富差距正在擴大。

不過，由於川普多次聲稱物價已經下跌，此番言論招致了共和黨內部成員的批評。

喬治亞州國會女議員瑪格林（Marjorie Taylor Greene）曾是川普的親密盟友。她上個月表示，總統聲稱物價下跌是在"誤導」民眾。

目前，川普實施了一系列政策以遏制物價上漲。除了在4日宣布的燃油標準新規（他聲稱這將降低駕駛者的成本）之外，他還取消了部分針對牛肉和咖啡等進口商品的關稅，並與製藥公司就某些藥品價格達成協議。

胡捷也介紹道，川普政府應對通膨的另一項政策，是透過放鬆監管來解放美國石油和天然氣產業，9月CPI約為3%，雖高於2%的目標，但近期油價下跌等因素緩解了部分上行壓力。就業市場方面，失業率已升至4.4%，在歷史上仍處於低位，但經濟數據呈現走弱跡象，近幾個月的非農新增就業並不樂觀，美國製造業採購經理人指數（PMI）第9個月萎縮，聯準會報告各地區經濟狀況的《褐皮書》也顯示經濟減弱。換言之，經濟數據並不閃亮，但並非馬上就要進入衰退。

根據美國汽車協會（AAA）的數據，美國汽油價格比去年同期下降了約1.3%。

民眾正湧向一元商店

如前文所述，高通膨壓力下，美國一元商店生意興隆。

4日，美國最大的連鎖一元商店多來店（Dollar General）公佈，第三季同店銷售額成長2.5%。其規模較小的競爭對手美元樹（Dollar Tree）週三也公佈了強勁的業績，同店銷售額增長4.2%。

4日，多來店的股價收盤上漲14%，而美元樹在3日公佈業績後上漲3.6%的基礎上，於4日又上漲了2.6%。

這些商店銷售各種各樣的商品，從冷凍食品到節日裝飾品應有盡有。大部分商品都是小包裝。美元樹表示，第三季85%的銷售額來自售價2美元或以下的商品。

多來店執行長瓦索斯（Todd Vasos）在4日告訴分析師，本季銷售額增長得益於"廣泛的"客戶群體，並指出隨著客戶數量的增加，"高收入家庭的增長尤為顯著"。

美元樹執行長克里登（Michael Creedon）則表示，該企業在約規模1億的現有客戶基礎上，又吸引了300萬新家庭。

他告訴分析師，其中60%來自年收入超過10萬美元的家庭，30%來自年收入在6萬至10萬美元之間的家庭。

克里登表示，雖然"高收入家庭開始光顧美元樹，但低收入家庭比以往任何時候都更加依賴我們"，因為他們每次光顧的平均支出增長速度是富裕家庭的兩倍多。

美國最大的超市連鎖店克魯格（Kroger）在4日表示，不包括燃油銷售在內，最新季度的可比銷售額增長了2.6%。

克魯格執行長薩根特（Ron Sargent）告訴分析師，公司高層"看到了不同收入群體之間的消費差異"。

"高收入家庭的支出仍然強勁，而中等收入客戶感受到的壓力越來越大，這與我們過去幾季度在低收入家庭身上看到的情況類似。"他補充說，這些消費者"為了控制預算，購物次數更多，但每次購買的商品更少，並且減少了非必需品的購買"。

多來店在美國擁有近2.1萬家門市，主要分佈在農村地區，該公司本季客流量增加了2.5%，而平均交易金額保持不變。公司營收成長4.6%至106億美元，淨利成長44%至2.827億美元。這一強勁勢頭促使該公司將全年同店銷售成長預期從先前的2.1%～2.6%上調至2.5%～2.7%。美元樹也上調了可比銷售預期。

來源: 第一財經

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Glendon

經濟

12月5日消息，AMD CEO蘇姿豐最新透露，AMD已取得部分MI 308晶片對中國出貨的許可。

當然這項出口並非沒有代價，蘇姿豐表示，如果MI 308晶片能順利向中國出貨，AMD將準備向美國政府繳納15%的稅金。

今年8月的美國總統曾宣布，已與NVIDIA和AMD達成協議，允許兩家公司透過支付政府15%的稅費，換取恢復向中國大陸供應晶片的權利。

目前看來，AMD已準備好接受此條件以推動出貨。

早些時候，AMD曾估算，由於美國政府對MI 308晶片的出口限制，公司將損失約8億美元的收入。

在蘇姿豐被問及AI是否是一場泡沫，她表示：「以我的觀點而言，絕對不是。」她強調，AI產業未來將需要大量像AMD這樣的公司提供晶片，並認為外界對AI泡沫的擔憂「有些被誇大了」。

中國將向美購買MI308晶片？中國外交部回應

12月5日，外交部發言人林劍主持例行記者會。

據報道，美國超微半導體（AMD）執行長表示，已準備好向美國政府繳納15%的稅款，以便向中國出口MI308晶片。路透社記者在會上就此提問，中方是否準備購買此款晶片？

對此，林劍表示：“我們已經多次表明了在美國輸華晶片問題上的立場，希望美方以實際行動維護全球產供鏈的穩定暢通。具體情況建議向中方的主管部門詢問。”

來源：快科技、財聯社

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Devin

大宗商品

央行

經濟

印度一直是白銀市場的主要參與者，但今年它成為了該市場創紀錄投資需求背後的關鍵因素——正是這一需求推動銀價創下逼近每盎司59美元的歷史高點。

專注於貴金屬市場的研究機構Metals Focus在今年夏季發布的報告中指出，印度是全球第二大實體白銀投資市場，佔據全球銀條和銀幣需求的近80%。這家研究機構也提到，長期以來，印度以銷售量計算一直是全球最大的白銀首飾和銀器消費國。

在更新後的報告中，分析師表示，過去五年間，印度民眾——尤其是農村地區的低收入消費者——估計購買了2.9萬噸白銀首飾和4000噸銀幣。

Metals Focus補充稱，印度央行的一項新規則將允許消費者將其持有的實體白銀貨幣化，這可能會為白銀市場帶來顛覆性的變革。

"在印度，黃金傳統上一直是最後的抵押品，在緊急情況下為家庭提供便捷的融資管道，尤其是對那些銀行服務可及性有限的群體而言，"分析師在報告中表示，"白銀長期以來也是農村財富的重要組成部分，特別是在中低收入家庭中。其較低的價格門檻使其能夠以首飾和腳趾器皿的形式廣泛積累，包括腳飾、腳趾和背器皿。"

上月，印度央行宣布了一項新規則，自2026年4月1日起，將允許民眾根據統一貸款框架，透過銀行、非銀行金融公司和住房金融公司質押白銀資產獲取信貸。

"這項措施可能有助於盤活印度龐大的家庭白銀持有量，擴大正規信貸的覆蓋範圍，並正式認可白銀作為主流抵押資產的地位，"Metals Focus表示。

根據部分通報，印度近期的白銀需求激增可能與這項新規則有關。儘管該規則於11月正式宣布，但印度央行自今年年初以來就一直在製定相關框架。 10月，該央行已向主要貸款機構分享了該框架以收集回饋。

根據政府貿易數據，2025年10月，印度白銀進口額達27.2億美元，而2024年10月這一數字僅4.3億美元。

值得注意的是，正是印度對實體白銀的強勁需求導致倫敦場外市場出現嚴重供應短缺，推動租賃利率升至歷史高點。

市場流動性緊張是推動銀價早期突破每盎司50美元的關鍵因素。 11月以來的持續強勁需求使全球白銀庫存維持在接近歷史低點的水平，支撐銀價穩定在每盎司59美元附近的新高。

儘管黃金和白銀長期以來都是印度文化中的重要金屬，民眾直到現在才開始將其貨幣化。 Metals Focus指出，印度的銀行信貸總額約為193兆印度盧比（合2.1兆美元），其中3.4兆印度盧比（合380億美元）以黃金首飾為抵押。這一數字較2021年大幅成長，當時黃金抵押的銀行信貸額為7,000億印度盧比（合80億美元）。

"根據我們的估算，印度正規黃金貸款市場規模約為700噸，非正規市場規模約為1000至1500噸，"Metals Focus表示，"儘管白銀的持有模式類似，但它在很大程度上仍被排除在正規貸款體系之外。主要障礙是純度風險。流通中的大部分白銀首飾缺乏印記認證，且含有不同成分的合金，尤其是腳鍊和腳趾環等傳統飾品，這類產品佔市場份額的50%以上。"

分析師表示，印度央行修訂後的框架有望為白銀質押貸款帶來秩序和一致性。

"儘管白銀質押貸款的非正規形式已存在數十年，但印度央行的這一框架標誌著白銀首次在受監管的抵押生態系統中獲得正式認可，"不過，分析師表示，"Metals Focus認為，白銀質押貸款不太可能取代黃金貸款或傳統信貸渠道，而更有可能成為一種補充產品。"