美國股市：受亞馬遜提振收漲，但對降息變謹慎的擔憂抑制了市場情緒

Lewis Krauskopf

美國股市在進入繁忙的企業財報周後開始恢復性反彈，但投資者擔心人工智能交易的力度以及美聯儲降息的力度。

標普500指數 周五收盤上漲2.3%，連續第六個月上漲，儘管本周在大型公司公布喜憂參半的業績後出現了波動。 在美聯儲周三一如預期地將利率下調四分之一個百分點後， ，市場對美聯儲即將進一步降息的疑慮也在增加。

在 10 月份的貨幣政策會議 之後，美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾表示，在 12 月份的下次會議上降息 "並非板上釘釘"。投資者曾預計這一舉措幾乎已成定局。

企業盈利普遍超出預期。根據 LSEG IBES 的數據，標普500指數第三季度利潤有望同比增長 13.8% 。下周將有 130 多家指數公司公布財報。

根據 LSEG Datastream 的數據，標普 500 指數的遠期市盈率已超過 23 倍，市場估值達到 25 年前互聯網泡沫以來的最高點，這令一些投資者感到緊張。

"愛德華-瓊斯（Edward Jones）資深全球投資策略師安杰洛-庫卡法斯（Angelo Kourkafas）說："如果我們假定，由於投資者可能不願支付接近科技泡沫時期的市盈率，我們的估值已接近上限，我認為盈利將是推動回報的重中之重。

11 月份的第一周開啟了股票市場傳統上的繁榮期。根據《股票交易者年鑒》（Stock Trader's Almanac）的數據，自 1950 年以來，11 月是標普500指數平均表現最好的月份，12 月則是第三好的月份。在此期間，11 月份的平均漲幅為 1.87%，12 月份的平均漲幅為 1.43%，僅次于 4 月份的 1.47%。

鑒於 2025 年迄今為止的強勁表現，一些投資者質疑是否有些年末的歡呼聲被提前了。今年迄今為止，標普500指數上漲了16%，納斯達克綜合指數 上漲了約23%。

但歷史表明，股市可能會在年底繼續走高。自 1950 年以來，標普500指數有 21 次在今年前 10 個月中至少上漲了 15%。根據 Truist Advisory Services 的數據，除一次外，該指數在最後兩個月都實現了上漲。

截至本周三，44% 的標普500指數公司發布了財報，其中 83% 的公司盈利超出預期。據 Ned Davis Research 的策略師稱，如果這一超額率保持不變，將是歷史上第六高的超額率。

也有一些小插曲。周四，Meta Platforms 和微軟 在發布季報後股價下滑。這兩家公司都宣布增加支出，以推動人工智能的擴張。

Alphabet 也提高了預計的資本支出，但其股價上漲，因為投資者更能接受 ，谷歌母公司有能力利用現金流為其計劃提供資金。 亞馬遜 的雲計算部門增長強勁，同時緩解了人們對其在人工智能競爭中落後的擔憂，因此其股價周五也大漲。

自三年多前牛市 ，對人工智能的熱情已經推動標普500指數上漲了90%。但投資者對與這一主題相關的潛在過度繁榮 ，並渴望得到人工智能投資 有回報的證據。

• "北星投資管理公司（North Star Investment Management）首席投資官埃里克-庫比（Eric Kuby）說："投資者不僅想知道增長前景如何，這一直是這些股票飆升時的焦點
• 還想知道它們的支出有多少，這意味著什麼樣的回報。

下周公布財報的科技公司包括半導體公司Advanced Micro Devices 和Qualcomm ，以及數據分析公司Palantir Technologies 。Palantir 和 AMD 的股價今年都上漲了一倍多，而高通的股價上漲了約 18%。其他將於下周公布財報的公司包括麥當勞 和優步 。

擔心勞動力市場疲軟的投資者尤其要警惕企業的人事公告，因為政府停擺導致 無法發布大多數官方經濟報告。 亞馬遜 本周表示，將在全球範圍內裁員約 1.4 萬人，預計明年還會有更多裁員。

"達科他財富管理公司（Dakota Wealth Management）高級投資組合經理羅伯特-帕夫利克（Robert Pavlik）說："由於美國政府沒有提供任何真正的數據，再加上這些跡象表明公司正在裁員，這讓我有點緊張。

美國停擺 ，始於10月1日，目前是有史以來第二長的停擺，僅次於2018-2019年持續35天的停擺。原定於11月7日公布的月度就業數據將被推遲， 因此投資者衡量經濟健康狀況將更多地依賴于其他數據，包括ADP就業報告和密西根大學消費者信心指數。

在鮑威爾的言論讓未來的減息前景更加撲朔迷離之後，這些數據就顯得更加重要了。

"Kourkafas說："我們正處於數據真空期，因此在美聯儲試圖校準其利率路徑的過程中，這些替代數據源正變得越來越重要。

Jonathan Stempel

伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway ）周六發布了沃倫-巴菲特（Warren Buffett）卸任首席執行官前的最後一份財務報告，表明該公司對市場仍持謹慎態度，即使在利潤增長的情況下也讓現金膨脹到創紀錄的 3,817 億美元。

7 月至 9 月間，巴菲特的企業集團賣出的股票數量超過了買入的數量，其股票投資組合規模達 2832 億美元，其中包括蘋果 和美國運通 ，這是該公司連續第 12 個季度凈賣出股票。

伯克希爾也沒有回購自己的股票，這是連續第五個季度沒有回購股票，儘管其股價明顯落後于大盤。

巴菲特準備退出，由阿貝爾接手

現年 95 歲的巴菲特準備在今年年底結束其長達六十年的首席執行官任期，並讓現金不斷積累。

63 歲的副董事長格雷格-阿貝爾（Greg Abel）將接替這位傳奇投資家，但巴菲特仍將繼續擔任董事長。

眾所周知，阿貝爾是一位比巴菲特更加親力親為的管理者。目前還不清楚他將如何使用伯克希爾的現金，其中可能包括支付這家總部位於內布拉斯加州奧馬哈市的企業集團自 1967 年以來的首次股息。

伯克希爾計劃用97億美元現金收購 Occidental Petroleum的 OxyChem化學品業務，該交易於10月初宣布。

凈收入增長，得益於股票收益

第三季度運營利潤從去年同期的 100.9 億美元增長 34%，達到 134.9 億美元，約合每股 A 類股 9,376 美元。

經營業績得益於伯克希爾部分保險和再保險業務虧損預期的降低，儘管 Geico 汽車保險公司因花費更多資金購買新保單而降低了承保收益。

包括股票投資損益在內的季度凈收入從去年同期的 262.5 億美元增長 17%，達到 308 億美元，合每股 A 股 21,413 美元。

巴菲特看低淨利潤，是因為其中包括了伯克希爾沒有出售的股票的損益。這增加了波動性，巴菲特認為凈業績對於了解公司毫無用處。

股價落後于大盤

投資者通過拋售股票來表達他們對伯克希爾前景和即將發生的管理層變動的擔憂。

自巴菲特于 5 月 3 日宣布他將卸任 以來，伯克希爾的股價已經下跌了 12%，落後于標普500指數（SPX）32 個百分點。

2025 年全年，伯克希爾落後該指數 11 個百分點。

伯克希爾擁有近 200 家企業，其中還包括公用事業和可再生業務、化工和工業公司，以及 Dairy Queen、Fruit of the Loom 和 See's Candies 等耳熟能詳的消費品牌。

自 2016 年斥資 321 億美元收購精密鑄件公司（Precision Castparts）後，該公司再未進行過巨額收購，不過後來又以 136 億美元收購了領航旅行中心（Pilot Travel Centers），並以 115 億美元收購了 Alleghany 保險控股公司。

伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway） 周六公布的季度營業利潤增長了34%，這得益於其保險業務承保情況的改善，這是沃倫-巴菲特（Warren Buffett）卸任首席執行官前的最後一份財務報告。

巴菲特的企業集團還表示對市場和估值保持謹慎，9 月末的現金及等價物達到創紀錄的 3,817 億美元，並且沒有回購任何股票。

第三季度營業利潤從去年同期的 100.9 億美元增至 134.9 億美元，約合每股 A 股 9,376 美元。

包括蘋果 在內的伯克希爾普通股投資損益在內的淨利潤從去年同期的262.5億美元增至308億美元，或每股A類股21413美元，增幅為17%。

Jarrett Renshaw

現在，美國不再生產便士，加油站、快餐連鎖店和大賣場爭相調整價格和現金交易四舍五入，這有可能侵蝕它們的利潤。

在特朗普總統今年早些時候決定停止生產 (link) 一美分硬幣後，分幣的枯竭速度比零售商預期的要快。零售集團最近告訴路透，他們對特朗普政府和立法者缺乏指導感到沮喪，這迫使他們四舍五入，以避免激怒顧客和違反某些州的法律--這可能會給大宗業務帶來巨大損失。

全美零售聯合會表示，分幣的匱乏打擊了城市和農村地區的零售商，沒有明顯的地域模式。一些州的餐飲協會成員也表達了對分幣短缺的擔憂。

全美零售聯合會政府關係高級主管 Dylan Jeon 說："任何接受現金的商家都在努力應對這一問題，"該聯合會的成員包括沃爾瑪 、塔吉特 、梅西百貨 和老海軍。

一些大型便利連鎖店已經開始向顧客發出警告。

Sheetz 是一家家族式便利店，它在賓夕法尼亞州的一家門店張貼了標語，上面寫著："美國鑄幣局"："美國造幣廠將不再生產分幣，所以我們缺少零錢！"這些標語鼓勵顧客使用無現金支付方式，將購物金額湊成整數以支持慈善事業，或者用 1 美元的閒置便士換取一杯免費的自助飲料。

總部位於威斯康星州拉克羅斯的連鎖便利店 Kwik Trip 宣布，其遍布中西部的 850 家門店將把現金交易四舍五入到最接近的五分錢。在達拉斯的一家分店，一個標誌警告顧客："美國財政部已停止製造分幣，我們可能會遇到短缺"。

美國最大的雜貨連鎖店之一克羅格公司（Kroger ）告訴路透，該公司仍在評估分幣短缺的影響。在該公司的 2700 家分店中，許多分店都張貼了要求顧客提供準確零錢的告示。

其他大型連鎖店的個別門店也採取了同樣的做法，如弗吉尼亞州亞歷山大市的一家 CVS 就貼出告示，由於 "便士短缺"，要求顧客找準確的零錢。

財政部沒有回應多次置評請求。

包括加拿大、澳大利亞、愛爾蘭和新西蘭在內的一些國家已經逐步淘汰了最低面值的硬幣，將現金交易四舍五入到最接近的五美分，同時保持電子支付的精確性。這些舉措降低了鑄幣成本，簡化了零售商的現金處理。

在美國，逐步淘汰便士需要在商店採取類似的四舍五入做法，調整收銀機，並與消費者進行明確溝通，但可以帶來類似的節約和效率提升。

然而，包括加利福尼亞州、紐約州和伊利諾伊州在內的幾個州都有消費者保護法，要求零售商在現金交易中提供準確的零錢，這就給分幣從流通中消失帶來了法律上的不確定性。零售團體表示，這些規定使得零售商很難在不冒罰款或顧客投訴風險的情況下調整價格或四舍五入總額。

尋求一致的規則

雖然特朗普的指令啟動了硬幣生產的終結，但國會仍保留對硬幣的管理權，這意味著永久停產硬幣可能仍需立法。NRF 一直在游說特朗普政府和國會提供一致的指導，尤其是關於四舍五入交易的指導。

"Jeon 說："近期最有幫助的是明確四舍五入的做法--零售商是否可以對交易總額或變動進行四舍五入。

包括加油站、便利店、旅遊中心和雜貨店在內的一批行業組織在 9 月 30 日寫給國會領導人的一封信中警告說，"如果這些補救措施不能在短期內得到解決，那麼在美國越來越多的地區，合法地與顧客進行現金交易將面臨挑戰。

在美國 42 個州經營著 640 多家分店的 Love's Travel Stops 表示，分幣生產的逐步淘汰正在影響其零售業務。

"公司發言人說："如果我們的一家商店用完了便士，所有現金交易的零錢都將被調整，以有利於顧客，Love's 將承擔差額。"在我們努力尋求長期解決方案的同時，這是一項臨時措施"。

在特朗普下令停止生產分幣的幾個月後， (link)，財政部於5月下達了最後一份空白分幣紙板的訂單 (link)。向銀行和信用社分發硬幣的幾家聯邦儲備銀行網站已經停止了分幣的訂單。

目前生產一分錢硬幣的成本高於其面值--近年來每枚硬幣的成本約為 3.69 美分。政府目前預計，停止分幣鑄造每年可節省大約 5600 萬美元。

美國財政部表示，目前大約有 1 140 億枚分幣在美國流通，但它們的利用率非常低。便士是美國造幣廠 1792 年成立後製造的第一批硬幣之一。

一分錢硬幣的支持者認為，它有助於降低消費價格，也是慈善機構的收入來源。批評者則認為，這種硬幣是一種麻煩，最終會被丟棄在抽屜、煙灰缸和存錢罐里。

"45 歲的賓夕法尼亞州居民桑迪-伯杰（Sandy Berger）說："我都說不清楚上一次出門帶硬幣（甚至是零錢）是什麼時候的事了。"我真的不認為人們會在意它們的消失"。

美國華爾街主要股指周五收盤上漲，最大的推動力來自亞馬遜樂觀的盈利預測，但美聯儲對降息變得更加謹慎的擔憂抑制了市場情緒。

標普500指數、納斯達克指數和道瓊斯指數錄得周綫漲幅，並創下多年來最長的月度連升紀錄。

亞馬遜 股價大幅上漲，在預測季度銷售額高於預期後創下歷史新高，收盤上漲 9.6%。這家在線零售商和雲服務巨頭幫助非必需消費類板塊收盤上漲 4%，創下自 5 月 12 日以來的最大單日漲幅。

但在其他大市值公司中，蘋果公司 股價收盤下跌 0.4%，此前該公司對 iPhone 假日季銷售額超出華爾街預期的預測因首席執行官庫克的供應受抑警告而蒙上陰影。

亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁博斯蒂克周五表示，儘管市場預期12月降息，但12月降息並並非板上釘釘。克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁哈瑪克表示，她反對周三的降息，因為通脹率過高。這些言論也澆滅了投資者對寬鬆政策的希望。

周五，根據CME集團的FedWatch工具，交易員們認為12月降息的可能性為65%，低於周四的72.8%和一周前的91.7%。

"今天的題材與我們昨天看到的非常相似，"D.A. Davidson 的聯席首席信息官兼投資管理研究總監 James Ragan 說："都是盈利略好於預期，但受到美聯儲鷹派評論的影響。"

Allspring公司Empiric LT Equity團隊的投資組合經理Jake Seltz說，投資者在押注利率下調方面 "可能有些操之過急"。

部分食品零售類股週五出現下跌，因市場憂慮11月銷售可能下滑。人們擔心在持續的政府停擺期間，聯邦食品援助福利（即補充營養援助計劃，簡稱SNAP）可能中斷。

兩名聯邦法官周五裁定，特朗普政府不能在停擺期間暫停對數百萬美國人的食品援助，稱政府必須使用應急資金來支付這些福利。但雜貨商克羅格 股價下跌2.8%，食品供應商Conagra Brands 股價下跌1.3%，沃爾瑪 股價下跌1%。

道瓊斯工業指數 上漲40.75點，漲幅0.09%，報47,562.87點；標普500指數 上漲17.86點，漲幅0.26%，報6,840.20點；納斯達克指數 上漲143.81點，漲幅0.61%，報23,724.96點。

本月，標普500指數 上漲 2.27%，連續第六個月上漲，這是自 2021 年 8 月以來的最長連漲紀錄。

納斯達克指數10月份上漲4.7%，為連續七個月上漲，這是自2018年初以來的最長連漲紀錄。道指本月上漲 2.5%，為連續第六個月上漲，也是自 2018 年 1 月以來最長的月度漲幅。

本周，標普 500 指數上漲 0.7%，納斯達克指數上漲 2.24%，道指攀升 0.75%。

根據 倫敦證券交易所集團(LSEG) 的數據，在迄今已公布第三季度業績的 315 家標普500指數公司中，83.2% 的公司業績超過了分析師的預期。這一比例遠高於67% 的歷史平均水平。

Bokeh Capital首席投資官Kim Forrest表示，由於長達一個月的停擺，政府缺乏經濟數據，投資者非常關注財報。

她說："政府沒有向我們提供我們所依賴的數據，所以我們順便利用公司的數據來了解經濟的發展情況。"

其他方面，在路透報導 Netflix(網飛) 正在積極探索競購華納兄弟發現的電影制片廠和流媒體業務之後，後者股價 大漲 8.7%。

Netflix 公布了1 拆 10 的拆股計劃，隨後上漲 2.7%。

西西部數據(威騰，WD) 收盤上漲 8.7%，此前該公司預計季度盈利將超過華爾街預期，並創下歷史新高。太陽能電池板製造商 First Solar 第三季度銷售額超出預期，股價大漲 14.3%。

在紐約證券交易所，上漲股票的數量以 1.28:1 的比例超過下跌股票，共有 159 只股票創出新高，131 只股票創出新低。

標普500指數創下 17 個 52 周新高和 34 個新低，納斯達克指數創下 71 個新高和 159 個新低。

在美國交易所，210.3 億股股票易手，而過去 20 個交易日的平均易手量為 211.3 億股。(完)

** 標普500指數 連漲三周，收盤上漲0.7%，原因是科技巨頭的報告、美聯儲會議和特朗普總統的貿易協議。

** 道指 上漲 0.8%，納斯達克綜合指數 上漲 2.2

** 華爾街出現了創紀錄的 收盤高點，但標普500指數圖表上的障礙 仍很突出

** 隨著道瓊斯工業指數 的停滯不前，這種詭異的形態表明道瓊斯工業指數可能 ，很快就需要一輛拖車？

** 但就投資風格因素而言， ，動量 領先，但增長 緊隨其後。

**美國 10 年期國債收益率 在美聯儲主席鮑威爾稱 12 月降息 "並非定局 "後上升 ，報收於 4.08% 附近，將結束連續四周的跌勢 。到目前為止，收益率在圖表上仍在大舉測試 的支撐位。

** 最終，僅有四個板塊獲得甜頭：最終，只有四個板塊獲得了甜點：科技和消費類全權投資獲得了最多的甜點，而消費類必需品、材料和房地產則獲得了更多的甜點。

** 科技大漲3%。與美國政府達成協議後，英偉達 達到 5 萬億美元的市場估值

高通 因推出新的人工智能芯片而大漲 在數據中心的推動下

中美貿易協議樂觀，芯片股上漲

半導體指數 大漲 3.6

微軟 下滑，因大規模人工智能基礎設施支出 ，加深了人們對維持雲業務繁榮成本的擔憂

蘋果 最初上漲，但在周五收盤時略微收紅，原因是對假日季度的展望 ，iPhone銷量超出華爾街預期，原因是對iPhone 17的需求強勁。

** 消費類上漲 2.8%。亞馬遜 因雲服務增長而躍升 ，受到人工智能支出的推動。

相比之下，Chipotle 本周大跌 23%，因為該公司第三次下調了今年的年度銷售預期 ，該公司警告稱，直到 2026 年初，消費者支出仍將面臨壓力。

** 通信服務上漲0.6%。谷歌母公司 Alphabet 因廣告和雲計算需求強勁，業績好於 ，再次上調資本支出 。

另一方面，Facebook 所有者 Meta Platforms 股價下滑，原因是激進的人工智能支出計劃 驚嚇了投資者。

** 工業微漲0.1%。UPS 加速上漲，原因是對第四季度利潤率的樂觀預測 ，以及裁員。

卡特彼勒 第三季度業績增長 ，原因是對人工智能基礎設施的投資增加，推動了能源和採礦設備的需求。

但波音 因777X噴氣機項目延遲而計提50億美元費用後下跌

** 能源持平。周五，雪佛龍 因創紀錄的產量而利潤超過 後上漲，埃克森美孚 因現金流下降而下跌。

** 金融下跌1.5%。支付公司 Fiserv 本周大幅下挫，此前該公司削減了財政年度預期 ，並進行了領導層調整。FI 下跌 47

本周，標準普爾500銀行指數 (.SPXBK)上漲1.8%，KBW地區銀行指數 K下跌1.7%。

**消費品下跌3.7%。巧克力生產商好時 (.HSY.N)上調年度預期 ，但美國糖果生產商受到零售商萬聖節折扣 。好時 (.HSY.N)本周下跌>5%。

** 房地產下跌3.9%。亞歷山大房地產公司 在預測年度FFO低於預期後暴跌25%，原因是租賃活動仍然受到宏觀經濟不確定性的 。

** 與此同時，根據最新的 AAII 調查， ，樂觀情緒上升，悲觀情緒下降。散戶投資者重新湧入股市 ，因為人工智能的熱潮和科技盈利點燃了風險偏好。

** SPX 指數今年以來的表現：