美國政府停擺，非農報告又要“跳票”

原定本週五發布的美國1月非農業就業報告，確認延後。原因並不意外：由於兩黨在移民執法問題上僵持不下，美國聯邦政府時隔三個月再度陷入部分停擺。

美國勞工統計局（BLS）已於週一發布聲明，確認在政府撥款恢復前，將暫停所有資料的收集、處理和發布工作。目前，參議院雖已通過臨時撥款法案，但仍需等待眾議院審議。眾議院議長約翰遜透露，投票最快可能在周二進行。

不只非農，多項關鍵數據停更

此數據暫停發布的影響範圍不小。除了市場高度關注的非農就業報告，原定於本週二和週三發布的2025年12月職缺報告（JOLTS）以及大都會區就業與失業報告，都將一併延遲。

在這些數據中，非農報告無疑是重中之重。 1月的數據不僅反映了最新的就業狀況，更關鍵的是，它將包含極其重要的年度就業數據修正。

就業市場的「水分」有多大？

市場真正關心的，是這次非農報告本應包含的年度修正。普遍預測認為，截至2025年3月的一年裡，官方報告新增的180萬個非農崗位可能存在明顯「水分」。

根據企業報稅數據的口徑差異估算，這個數字可能被高估了近100萬人，相當於過去每個月的非農業資料都虛增了超過8萬人。去年8月發布的初步數據已經預示，非農業就業人數可能會被向下修正91.1萬個。

圖：2025年美國非農業就業每月變化狀況

從2025年5月開始，美國的非農業資料已呈現明顯走弱的趨勢。如果先前強勁的數據再遭大幅下修，整個關於美國勞動市場的敘事邏輯都可能被改寫。回顧2025年全年，新增非農業就業人數僅58.4萬，這是自2003年以來，排除經濟衰退年份後最弱的表現。

停擺的連鎖反應

這已不是近期美國統計機構第一次面臨工作中斷。去年10月，美國聯邦政府經歷了長達43天的歷史性停擺，當時美國的統計機構正艱難追趕進度。

受上次停擺影響，9月的非農報告從10月第一周推遲到了11月20日才公佈，而部分10月和11月的報告則不得不在12月16日合併發布。如今新的停擺來臨，無疑讓本已緊張的數據發布工作雪上加霜。