美元風雨飄搖，央行大戲開場

一月份的最後一周，全球市場風波不斷。美元持續疲軟成為焦點，黃金白銀等大宗商品價格衝入未知區域，而美國主要股指則在試探歷史新高。這背後最大的不確定性來源，正是美國總統川普的言行。

川普一直是市場波動的主要製造者，尤其是當他將矛頭對準聯準會時。下週，市場將迎來美國關鍵經濟數據發布、三家主要央行（澳洲央行、英國央行、歐洲央行）的議息會議，以及「沃什聯儲」可能性的提前佈局。對交易員而言，這注定又是不平靜的一周。

川普「狙擊」聯準會，美元首當其衝

年初以來，川普的一系列舉動已讓市場緊張：授權向美國移交委內瑞拉總統，威脅對北約盟友格陵蘭徵收額外關稅，並準備提高對加拿大和韓國的懲罰性關稅。

然而，對美元傷害最大的，還是他針對聯準會的策略。從本月中旬對聯準會主席鮑威爾的司法調查，到關於麗莎·庫克被解職的最高法院案件，再到關於新任聯準會主席人選的種種猜測，都給這個美國最受尊敬的機構之一蒙上了陰影。

特別是，聯準會主席提名「軟性」候選人的可能性——最新消息指向凱文沃什——可能成為壓垮美元的最後一根稻草。

美國經濟穩固，但降息預期仍在

儘管川普動作頻頻，美國經濟的基本面依然良好。聯準會也如市場普遍預期的那樣，維持利率不變。

聯準會主席鮑威爾在會後評論稱，“經濟活動前景自上次會議以來明顯改善”，且“通膨上行風險和就業下行風險已減弱”。但他也指出，消費者支出已出現疲勞的初步跡象，這使得市場對2026年兩次降息的預期依然存在。

同時，美股企業財報季表現令人滿意，推動了風險資產溫和上漲。一個有趣的數據是，在川普執政期間，標普500指數在一月從未出現負成長。

下週，市場焦點將轉向月初公佈的美國經濟數據，包括關鍵的ISM製造業與服務業PMI，以及週三的ADP就業報告。重頭戲無疑是周五的一月非農就業報告（NFP）。目前市場預計新增就業7萬人，若數據穩健，將削弱聯準會關於「就業市場脆弱」的論點。

強勁的數據加上通膨壓力再次小幅回落，可能會為美元帶來顯著的喘息機會。但這種反彈能否持續，關鍵還看聯準會官員的表態。儘管最近的會議前景積極，且米蘭此次投票支持降息25個基點，但鷹派言論目前並非聯準會的主流基調。

全球央行「超級週」：誰鷹誰鴿？

美元兌多數主要貨幣，尤其是南半球貨幣，表現非常糟糕。巧合的是，澳洲央行（RBA）、英國央行（BoE）和歐洲央行（ECB）都將在下週召開利率會議。

澳洲聯邦儲備銀行：升息箭在弦上？

在經歷了一個短暫的放鬆週期後，澳洲聯邦儲備銀行下週的政策方向可能會出現調整。一月公佈的數據十分強勁：標普全球PMI調查大幅上升，失業率意外降至4.1%，更重要的是第四季通膨率升至3.6%。

在12月的會議上，澳洲央行就已強調通膨的上行風險和勞動市場的緊張狀況。布洛克當時表示：「如果通膨不放緩，將在2月會議上審議（升息）。」市場目前預計，週二宣布升息25個基點的機率高達72%。

在美元疲軟和中國積極勢頭的雙重推動下，澳元兌美元已攀升至2023年2月以來的最高水平。升息本身可能帶來短期反彈，但如果會後聲明不夠鷹派，漲勢可能轉瞬即逝。

英國央行：鴿派立場會動搖嗎？

英鎊同樣受益於美元的困境，英鎊兌美元在一月份上漲了2.3%，創下2019年以來最強勁的開局。

英國1月公佈的數據大多超出預期，特別是強勁的12月零售銷售和1月PMI調查。目前市場預測週四降息的機率僅5%。關鍵在於，CPI的小幅回升和持續高點的平均收入成長，一直抑制著貨幣政策委員會（MPC）中的鴿派成員。

下週降息將是巨大的意外，將削弱英鎊近期的強勢。同時，如果最終投票結果是5比4支持暫停升息，且行長貝利站在鷹派這邊，也將威脅英鎊當前的漲勢。反之，如果英國央行承認持續的通膨壓力，尤其是在季度通膨預測顯示未來降幅不那麼穩定的情況下，可能會進一步推高英鎊。

歐洲央行：成長平穩，但關稅陰雲籠罩

歐洲央行的政策會議可能是三者中最「無聊」的。市場預計不會有利率或措辭上的明顯變化，行長拉加德等人很可能對當前的成長和通膨動態感到滿意。

然而，閉門討論和問答環節將聚焦於關稅威脅和歐元強弱問題。額外關稅的威脅可能迫使歐元區政府報復，疊加勢歐元，這對多數無法與中國等製造強國競爭的歐元區國家並非好事。這可能最終迫使歐洲央行重新考慮其立場，使降息問題重回桌面。

整體而言，歐元區的成長動能雖不驚艷，但表現穩定。在沒有新的看漲催化劑的情況下，歐元兌美元能否持續站穩在1.1908上方，仍有待觀察。

關鍵市場趨勢分析

美元/日圓：幹預風險與提前大選

上週紐約聯邦儲備銀行的利率審查導緻美元/日圓大幅下挫，這很可能改變了該貨幣對的勢頭。投資人正在觀望：這次下跌是像2024年4月那樣從160.20跌至151.85後迅速反彈的短暫波動，還是會重演2024年7月至9月那種因實際幹預導致14%跌幅的行情？

鑑於幹預風險依然高企，市場焦點轉向2月8日的日本提前大選。在高市首相表示如果自民黨未能獲得眾議院多數席位將辭職後，局勢變得異常關鍵。根據當前民調，多數席位看起來穩固，但如果高市在選舉中失利，日圓將面臨巨大壓力，可能迫使日本央行再次出手幹預。

黃金與白銀：健康回檔還是漲勢終結？

自2025年初以來，受美元走弱等因素推動，黃金和白銀持續上漲。近期，由於隱含波動率飆升，投資人正經歷一次遲來的調整。鑑於貴金屬近期的價格漲幅呈拋物線狀，這種下跌似乎是一種健康的技術性回檔。

儘管如此，看好貴金屬的理由依然存在。如果川普繼續在伊朗問題上採取強硬立場，地緣政治風險可能會再次成為推動金價上漲的核心動力。