美元跌跌不休，日圓為何飆升

紐約外匯市場1月27日傳來重要訊號：日圓兌美元匯率大幅升值，一度進入1美元兌152.0至152.5日圓區間。美國總統川普對美元走弱表現出無所謂的姿態，這番表態迅速加速了日圓的升勢。

同時，衡量美元綜合強弱的「美元指數」已跌至約四年來的最低點。在投資人群體中，對美元貶值的擔憂情緒正在急劇升溫。

官方表態引爆市場，日圓創階段新高

日美兩國政要的發言，成為引爆匯率波動的導火線。

日本時間1月27日，日本財務相片山皋月表示，必要時將與美國當局緊密合作，採取適當因應措施。這番話讓市場再度警覺日美金融當局聯手幹預匯市的可能性，推動日圓在日本市場升值至1美元兌152.5至152.9日圓區間，創下自2025年11月7日以來的近三個月新高。

圖：美元兌日圓匯率走勢，近期已逼近152水平

當交易時段轉至紐約後，日圓升值動能更加迅猛。川普在27日被問及是否擔心美元快速貶值時，回答稱「不，很棒（Great）」。儘管他補充說“希望美元穩​​定在與其價值相符的公平水平”，但市場顯然更關注他的前半句話。言論一出，美元兌日圓匯率自去年10月下旬以來首次逼近152.10。

全球看空，美元指數跌至四年低點

市場的警覺情緒不僅限於日圓升值，更廣泛地體現在對美元貶值的擔憂上。美元正面臨全線拋售的壓力。

• 對歐元：一度貶值至1歐元兌1.1972美元附近，創下2021年6月以來的新低點。

• 對瑞士法郎：一度跌至1美元兌0.76法郎區間，這是2015年以來的最低水準。

隨著美元兌多種主要貨幣遭到拋售，美元指數跌至96區間，刷新了2022年2月以來的最低紀錄。

圖：美元指數走勢分析，指數已回落至2022年水準

美元為何走弱？全球投資者已用腳投票

美元疲軟的根本原因，在於市場對美國降息的預期，以及對其政治經濟前景的不安。川普政府不僅持續向聯準會（FRB）施壓要求降息，更毫不掩飾其乾預貨幣政策獨立性的態度。再加上地緣政治風險和關稅問題，美元的下行趨勢不斷加劇。

全球機構投資者已經開始採取行動，對沖美元貶值的風險。美國銀行（Bank of America）1月份對約200名全球基金經理人的調查顯示，當前市場最擁擠的交易是“做多黃金”和“做多大型科技股”，緊隨其後的就是“做空美元”。

澳洲大型退休基金「澳洲退休信託」（ART）就是一個典型例子。據稱，該基金為應對美元走弱，正在增加對美元資產的外匯避險。該基金解釋：「由於存在美國下調利率的預期，今年美元將會走弱」。

警惕「日圓套利交易」的逆轉風險

有分析認為，從抑制金融市場動盪的角度來看，日美兩國政府的目標是一致的。但也有部分市場人士持不同看法。美國結算服務公司Corpay的首席市場策略師卡爾·沙莫塔就認為，「美國政府有意誘導美元貶值的可能性很高」。

長期以來，川普和美國財政部長貝森特等人都認為，高估的美元給美國企業帶來了巨大負擔。因此，部分投資人認為美元貶值有利於美國經濟基本面，並預測美元將進入長期下行通道。

然而，這種趨勢也引發了對整個金融市場穩定性的擔憂。紐約人壽投資公司的經濟學家勞倫‧古德溫對此表示憂慮，她特別指出了「日圓套利交易」反向運作的風險。這種交易模式即藉入低利率的日圓，購買高利率的美元資產。

古德溫警告稱，一旦日圓兌美元持續升值，導致外匯換算時資產價值減少，如果外匯、利率和股票市場的槓桿同時收縮，將會推高全球金融市場的收益率，並嚴重損害市場流動性。