美元跌勢加劇，創四年新低

日圓強勢反彈，成為壓垮美元的最新一根稻草。週二，美元指數加速下行，跌幅一度擴大至0.6%，刷新2022年3月以來的最低點。這已經是該指數連續第四個交易日走低，並且剛剛經歷了去年4月以來表現最差的一周。

美元指數與美元/日圓同步下挫

日元走強與介入猜測

美元此輪下跌的直接導火線，是市場對美日兩國可能聯手幹預匯市的猜測重燃。

在日本財務大臣片山皋月重申日美協調立場後，日圓匯率短線拉升，直接拖累美元指數。上週五，有交易員透露紐約聯邦儲備銀行曾聯繫多家金融機構核查日圓匯率，這通常被視為外匯幹預前的準備步驟。

德意志資產管理美洲區固定收益主管喬治·卡特蘭博內表示，聯準會官員上週五對美元兌日圓匯率的核查操作，「進一步壓低了美元匯率」。

美元走弱也間接提振了其他主要貨幣。歐元兌美元匯率站上1.19關口，創下2021年以來的最高水準；英鎊兌美元匯率漲幅超過0.6%，觸及去年7月以來的高點。

市場情緒全面看空

種種跡象表明，做空美元正成為越來越多投資者的共識。

彭博新加坡市場即時策略師馬克·克蘭菲爾德指出：「本週十國集團貨幣選擇權的成交量巨大，印證了美元貶值正成為交易主線。無論美聯儲的匯率核查是否是所謂『海湖莊園協議』的開端，宏觀交易員已自行判定，美元正步入下行通道。」

數據也反映了市場的悲觀情緒。目前，美元交易者為對沖美元進一步大跌的風險，正付出有史以來最高的成本－短期看跌美元選擇權的溢價已擴大至彭博社自2011年開始編制該數據以來的最高水準。

同時，交易量也異常活躍。週一，美國存託信託與清算公司的美元交易規模創下歷史次高，僅次於2025年4月3日美元大跌時的水平。

結構性風險持續施壓

除了短期因素，美元還面臨深刻的結構性問題。投資者對美國政策的信心正在消退，而聯準會的獨立性、持續擴大的財政赤字以及加劇的政治極化，都對美元構成長遠壓制。

布朗兄弟哈里曼公司全球市場戰略主管伊萊亞斯·哈達德分析稱：“美元面臨的結構性拖累——市場對美國貿易和安全政策的信心消退、美聯儲政治化以及美國財政公信力下滑——可能會蓋過相對中性的周期性背景，推動美元進一步走低。”

巴克萊銀行的分析師米圖爾·科查和拉姆蘇倫·沙拉夫德姆貝爾也在周二的報告中提到，在川普揚言接管格陵蘭島後，美元表現疲軟，「我們看到美元的風險溢價正再次攀升」。

寬鬆預期與政治僵局

儘管美國最新經濟數據顯示其經濟表現依然穩健，交易員普遍預計聯準會將在周三的會議上維持利率不變，但這並未緩解美元的壓力。

市場對聯準會未來政策路徑的預期是關鍵。目前，市場預計聯準會在今年剩餘時間內可能還會實施兩次25個基點的降息。這與其他多數主要央行形成鮮明對比，後者利率預計將維持不變，甚至可能升息。此外，川普即將敲定的聯準會新任主席人選也為市場帶來變數，外界猜測新主席可能更傾向於降低借貸成本。

同時，美國政府面臨的停擺風險也加劇了美元的困境。民主黨已誓言將在國會否決支出法案，除非共和黨取消對國土安全部的資金支持。

法國興業銀行外匯策略主管基特·賈克斯總結道：“美國政府目前存在部分停擺的可能性，看多美元的投資者仍有諸多擔憂。美國經濟增長態勢仍將決定美聯儲的降息幅度，進而影響美元是否會從當前水平大幅走弱。”