美元美股雙殺，資金正逃離美國

儘管川普政府圍繞格陵蘭問題的關稅威脅一度出現反轉，給市場帶來了短暫喘息，但一周交易結束，一個更清晰的趨勢已然浮現：「拋售美國」的交易主題正在重新佔據主導地位。

過去一周，美國資產經歷了顯著的動盪。標普500指數錄得自2025年6月以來的首次連續兩週下跌，而美元則遭遇了近一年來最慘烈的拋售。這些訊號共同指向一個方向：全球資本正在重新評估美國資產的風險，並加速尋求多元化配置。

圖：標普500指數在2026年初連續兩週下跌，為2025年6月以來首次

美股失血：資金加速“出走”

資本流動的最新數據，最直觀地反映了市場的避險情緒。

根據美國銀行全球研究部的數據，截至本週三的一周內，全球股票基金遭遇了有史以來最大規模的資金流出。其中，美國股票基金成為重災區，單週淨流出高達168億美元。

美國銀行指出，這波資金外流的高峰，恰好發生在川普就格陵蘭島歸屬問題對歐洲擺出強硬姿態之際。 EPFR Global捕捉到的數據顯示，美國政府政策的不可預測性，正對全球資本流動產生即時的衝擊。

雖然川普隨後在達沃斯論壇上撤回了威脅，暫時緩解了歐美貿易戰的擔憂，但這並未能扭轉資金的大方向。去年4月因「解放日」關稅而興起的「拋售美國」討論，如今再次成為市場的焦點。

與美國資產的失血形成鮮明對比的是，其他市場正受到資金青睞。歐洲股市已連續第六週錄得資金流入，而日本股票基金則吸收了22億美元，創下2025年10月以來的最大單週流入規模。

美元急跌：政治風險壓倒利率預期

本週，美元的急劇走弱是「拋售美國」交易復燃的另一個核心證據。

ICE美元指數在周五盤中暴跌近100點，單週累計跌幅達到1.88%，接連跌破99和98兩個重要關口，創下去年4月以來的最大單週跌幅。在G10貨幣中，日圓和英鎊週五表現最為強勢，其中日圓因市場幹預風險上升一度飆升1.7%。

圖：美元指數週線圖顯示，指數在2026年初急劇下挫，創下去年4月以來最大單週跌幅

Manulife Investment Management的高級全球宏觀分析師Erica Camilleri分析表示：「隨著政策波動性上升，美元已成為美國風險溢價的洩壓閥。」她指出，這解釋了為何即便市場本週下調了對聯準會降息的預期，美元依然掉頭向下。

一個值得關注的現像是，儘管美國經濟仍具韌性，且市場押注聯準會將長期維持利率不變，使美國公債殖利率保持相對穩定，但美元仍在下跌。這清楚地表明，政治風險對貨幣的影響力已經超過了貨幣政策。

前貨幣交易員、Spectra Markets總裁Brent Donnelly在報告中寫道：“此時此刻，美元在2026年的回報幾乎可以肯定會嚴重偏向下行。世界正在意識到，美國的政策噩夢尚未結束。”

期權市場的最新訊號也印證了這一看跌情緒。交易員們正支付溢價來對沖未來一個月美元進一步下跌的風險，看跌程度達到去年6月初以來的最高點，與一週前的看漲情緒形成鮮明反轉。

美國銀行策略師亞歷克斯·科恩表示：“我們認為，格陵蘭島的經歷將為美元帶來進一步的下行風險。”

新興市場狂歡：全球資金尋找新大陸

在美元承壓的背景下，新興市場資產和貴金屬延續了2026年以來的強勁開局，成為全球資產多元化配置的最大受益者。

MSCI新興市場股票指數週五連續第二個交易日上漲，並實現了連續第五週上漲，這是該指數自去年5月以來最長的連漲紀錄。今年以來，該指數累計漲幅約7%，遠超標普500指數約1%的漲幅。

圖：MSCI新興市場股票指數與貨幣指數在2026年皆表現強勢，前者創下歷史新高

隨著資金從美國撤離，投資人正以前所未有的速度湧入新興市場基金。格陵蘭事件雖然暫時平息，但它重新引發了市場對美國例外主義和美元核心地位的質疑，促使從歐洲到印度的基金都在分散對美國國債的投資。

這股資金流為新興市場的漲勢注入了新的動力。而這輪漲勢本身已受到全球經濟成長強勁、AI支出熱潮、拉丁美洲政治轉變以及發展中國家普遍採取正統財政與貨幣政策等多重因素的推動。

行情數據顯示，除亞洲科技股外，其他新興市場地區也正在加速追趕。新興歐洲、中東和非洲地區的基準指數本週連續五天上漲，預計將創下2020年以來的最佳月度表現。 MSCI拉丁美洲新興市場股票指數週五再漲1.3%，本週累計漲幅達7.6%。規模達1,350億美元的iShares核心MSCI新興市場ETF在1月已吸收超過65億美元資金，預計將創下自2012年成立以來的最大單月流入紀錄。

TCW集團執行長Katie Koch在訪談中形容這現象為對美國債券的「靜默退出」。她表示：“人們正尋求從美國資產中分散投資……他們會尋找機會進行多元化。”

德意志銀行策略師Oliver Harvey也指出，新興市場資產是全球經濟強勁成長的主要受益者之一。

貨幣市場上，巴西雷亞爾、哥倫比亞比索和智利比索等今年已升值超過3%。人民幣對美元匯率中間價則在本週五升破「7」關口，創下2023年5月以來的新高。同時，波蘭央行週二批准了增購150噸黃金的計畫。

在眾多非美資產中，瑞銀全球財富管理首席投資長Mark Haefele尤其看好中國科技股。他在達沃斯論壇上表示，較低的估值、政府支持以及寬鬆的財政政策，正鼓勵投資人輪動進入中國科技股，以減少對美國的依賴。