美元展望：CPI數據強化聯準會暫停預期，美元走強

一場白宮會議，讓全球石油巨頭的掌門人與美國總統川普之間的分歧浮出水面。上週五，埃克森美孚CEO達倫伍茲直言不諱地告訴川普：委內瑞拉眼下「沒有投資條件」。

這番表態，精準概括了整個石油業的普遍擔憂。據知情人士稱，事實上，伍茲的一些同行甚至曾試圖說服白宮取消這場會議。

川普的目標很明確：在美國扣押委內瑞拉總統馬杜羅之後，推動美國企業投入至少1,000億美元，幫助這個南美國家重振其癱瘓的石油產業。但企業主管普遍認為，委內瑞拉石油業快速復甦的條件遠未成熟。同時，他們也極力避免讓外界認為自家公司是在“趁火打劫”，瓜分這個擁有全球最大已探明儲量的原油寶庫。

白宮飯局的「鴻門宴」風險

在約20名石油業高層參加的會議上，伍茲不僅出席了，還選擇了實話實說。

然而，川普似乎並不領情。他事後向記者表示，自己「不喜歡」伍茲的言論，傾向將埃克森美孚排除在委內瑞拉市場之外，並評價這家公司「實在太精明過頭了」。

非營利氣候倡導組織CERES的油氣行業主管安德魯·洛根分析稱：“伍茲可能認為自己只是在陳述事實，但他沒能審時度勢。在當時的情境下，說這番話注定會招致反擊。”

這起事件再次提醒所有企業和國家領導人：被川普召集到白宮開會，本身就充滿了潛在風險。這位總統喜歡將部分會議對公眾開放，以此為自己搭建舞台，向與會者施壓，從而換取讓步。

值得一提的是，週二，埃克森美孚的股價一度上漲2.4%，創下歷史新高。

石油大廠為何集體猶豫？

石油業高層對委內瑞拉的謹慎態度，背後有著充分的商業邏輯。

委內瑞拉目前的石油日產量約為100萬桶。要大幅提升產量，更不用說恢復到1970年接近400萬桶的峰值，預計需要投入數百億美元的巨額資金。

這筆錢將用於重建或更換廢棄的鑽井平台、修復滲漏的輸油管以及被大火破壞的設備。業內人士表示，除了硬體挑戰，他們在做出任何重大投資承諾之前，還需要看到委內瑞拉推行切實的政治與法律改革，以確保資金能夠自由進出，並保障當地的安全穩定。

美國石油學會執行長麥克·薩默斯也證實了這一點，他表示，整個產業在上週五與總統會面時達成了共識——在投資委內瑞拉之前，必須滿足若干先決條件。

目前，埃克森美孚的主要競爭對手雪佛龍，是唯一仍在委內瑞拉營運的國際大型石油公司。

伍茲的強硬新風格

儘管言辭直接，但據一位了解埃克森美孚想法的人士透露，伍茲在會上也向川普表示，如果得到委內瑞拉政府邀請，公司計劃派遣團隊前往考察。他也表達了對川普政府的信心，認為其能夠推動落實投資所需的法律和監管改革。因此，埃克森美孚對媒體報道所引發的反應感到相當意外。

近年來，伍茲在公開場合的言論愈發直言不諱。為了推動政策目標，他會強硬地表達觀點，即便可能得罪政界、媒體和投資者。這與他的前任、曾擔任川普政府國務卿的雷克斯·蒂勒森形成了鮮明對比，後者在維護公司形象方面更為保守。

「他們的理念已經發生了巨大轉變，從以前的『沉默是金』，變成瞭如今的『沉默即軟弱』。」洛根評論道。

伍茲的強硬風格體現在多個方面：

• 去年，他是首批公開抨擊歐洲新氣候與人權法案的知名CEO之一。

• 他曾反對川普政府退出《巴黎氣候協定》的計劃，認為這會讓美國失去在國際舞台上推動「務實」碳減排政策的機會。

• 在雪佛龍收購赫斯公司（該交易將使雪佛龍獲得埃克森美孚在圭亞那核心項目30%的股份）後，伍茲將雪佛龍告上國際仲裁法庭。雖然最終敗訴，但此舉讓雪佛龍陷入了長達一年多的戰略僵局。伍茲辯護稱，公司始終致力於維護股東權益。

委內瑞拉的未來：誰會下注？

目前尚無跡象表明，如果埃克森美孚未來有意參與委內瑞拉的重建，川普政府會真正出手阻撓。

作為少數幾家曾在委內瑞拉營運、後因資產被沒收而撤離的西方大型石油公司，埃克森美孚被認為具備幫助該國石油產業復甦的獨特優勢。委內瑞拉的原油大多是開採技術難度高的重質高硫原油，這可能會讓許多在白宮會議上表現得更樂觀的獨立石油公司卻步。

川普在會後曾向記者宣稱「我們算是達成了一項協議」。但當被問及具體承諾時，美國能源部長克里斯·賴特指出，唯一一項「明確承諾」來自雪佛龍——該公司計劃在未來18至24個月內，將其在委內瑞拉的石油產量提升約50%。

唐納德·川普將於下週在達沃斯世界經濟論壇發表講話，預計將再次成為這一年度全球精英聚會的最大亮點。

這次美國代表團的人數空前，除了川普，國務卿魯比歐也將隨行。全球總計將有60多位國家元首和政府首長出席1月19日至23日舉行的達沃斯論壇。

微軟執行長Satya Nadella、英偉達執行長黃仁勳、埃克森美孚執行長達倫·伍茲、Alphabet高管Ruth Porat等企業領袖，以及摩根大通的傑米·戴蒙、城堡投資的肯·格里芬等金融界重量級人物也將參加。

去年川普在就職僅三天后以視訊方式出席了論壇，這次將是他自第一個總統任期以來首次親自前往達沃斯。

2025年川普曾利用此平台向銀行家、沙烏地阿拉伯等國領導人"講課"，誓言要"解決美國面臨的每一場危機"。此後，他一直試圖重塑全球貿易格局，令盟友和鄰國感到不安。

"達沃斯將有30多位貿易部長出席，"世界經濟論壇主席博爾格布倫德週二在新聞發布會上表示。 "我們需要弄清楚未來如何彼此開展貿易。這些問題都將在達沃斯討論清楚。"

根據世界經濟論壇稱，美國貿易代表賈米森·格里爾、商務部長霍華德·盧特尼克以及特使史蒂夫·威特科夫也將成為總統代表團成員。

七國集團（G7）中將有六國領導人出席論壇，其中包括德國總理默茨，加拿大總理卡尼。下週前往達沃斯的其他國家元首或政府首長還包括西班牙首相佩德羅·桑切斯和阿根廷總統哈維爾·米萊。

烏克蘭總統澤倫斯基也將再次出席論壇。英國《金融時報》週二報導稱，G7領導人將在達沃斯與川普會面，討論烏克蘭問題。

來源: 新浪財經

美國最新發布的消費者物價指數（CPI）報告顯示，通膨壓力與前一個月基本持平，這一結果基本上符合市場預期，但核心數據的細微變化，再次點燃了市場對聯準會提前降息的猜測。

12月通膨數據詳解

美國勞工部公佈的數據顯示，去年12月CPI年增2.7%，與11月的漲幅持平。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI年增2.6%，同樣與11月的數據一致。

這兩項關鍵的年比數據均符合經濟學家的預期。

從環比來看，12月CPI上漲0.3%，符合預期。而核心CPI則是環比上漲0.2%，略低於經濟學家預期的0.3%。

具體來看，推高12月通膨的主要因素來自與家庭開支密切相關的項目，包括食品雜貨、外食、住房成本、交通服務及醫療照護等。同時，汽油、二手車和二手卡車的價格則出現了下降。

值得注意的是，這份報告是數月以來首次對通膨趨勢進行的「完整體檢」。由於去年秋季美國政府停擺，勞工部先前無法進行線下價格收集，導致11月的通膨數據可能存在被「人為壓低」的情況。經濟學家提醒，本次公佈的12月數據可能對11月被低估的部分進行了一定程度的「回補」。

市場反應：降息預期升溫

數據公佈後，金融市場迅速反應。交易員們加大了對聯準會提前降息的押注，認為決策者可能不會等到主席鮑威爾五月任期結束後再行動。

根據最新數據預測，聯準會在今年4月降息的機率從數據發布前的38%上升至約42%。儘管6月降息仍被視為最可能發生的情景。

CME的FedWatch工具則顯示，聯邦基金期貨市場普遍預期今年將有兩次降息，每次25個基點，首次降息預計在6月，第四季還會有一次。

在資產價格方面，美股三大指數盤前直線拉升，隨後漲幅有所收窄。

圖：CPI數據公佈後，美國三大股指期貨應聲升

黃金和白銀等貴金屬價格持續上漲，現貨白銀價格一度站上88美元/盎司，今年以來的累計漲幅已超過23%。

圖：黃金白銀價格走強，現貨白銀站上88美元關口

聯準會下一步：維持觀望

儘管市場熱情高漲，但聯準會似乎仍將保持謹慎。

被視為「聯準會傳聲筒」的記者Nick Timiraos表示，12月的CPI數據不太可能改變聯準會當前的觀望態度。官員們很可能希望在降息前看到更多證據，以證明通膨正在穩定並逐步下降。

聯準會在過去三次會議上已連續下調基準利率，最近一次是在去年12月，主要是出於對勞動市場可能出現超預期放緩風險的擔憂。

因此，要讓聯準會恢復降息，官員可能需要看到新的證據，證明勞動市場狀況正在惡化，或價格壓力持續減弱。而後者，可能還需要至少幾個月的通膨數據才能確認。市場普遍預計，聯準會將在本月稍後的會議上維持利率不變。

美國總統川普將於本週二稍晚與國家安全團隊會面，討論如何應對伊朗。他面前擺著一系列複雜的行動選項，每一步都伴隨著同樣複雜的風險。

此前，伊朗外長已透過川普的外交特使釋放出和解訊號。因此，川普首先需要決定的，就是是否給外交談判更多時間。

外交還是施壓？白宮內部分歧

對於伊朗的最新姿態，川普團隊內部看法不一。

有一部分高級官員認為，這是德黑蘭政權真心想談判的訊號，建議總統抓住這個機會促成協議，儘管協議框架目前尚不明確。

但另一派則更為悲觀。他們懷疑，這不過是伊朗拖延時間的戰術，真實目的是為了打亂美方醞釀已超過兩週的軍事打擊計畫。

川普本人曾表示，他不會為了等待談判進展而束手束腳。如果他最終決定放棄外交途徑，將面臨新一輪更棘手的決策。

多重計畫：軍事與非軍事選項的風險

如果選擇軍事行動，白宮必須精準敲定打擊目標。選項包括伊朗核計畫的殘餘設施、德黑蘭的政府大樓，或其他與安全部門相關的地點。一名官員透露，即便決定動手，打擊行動大概率也不會在幾天內實施。

如果選擇非軍事手段，備選方案同樣不少，包括發動網路攻擊、實施新一輪制裁，或是支援伊朗境內的網路連線。

無論採取哪種施壓方式，決策者都必須權衡伊朗可能的回應。

美國官員普遍認為，任何針對伊朗本土的打擊，都可能招致其對中東地區美方設施的報復——伊朗官員先前已多次發出類似威脅。此外，美方也擔心，強硬的軍事回擊可能會觸發“國旗效應”，反而增強伊朗民眾對現政權的支持。

至於伊朗將如何回應非軍事施壓，目前還很難判斷。但官員也指出，如果美方最終選擇無所作為，那麼川普先前的威懾言論恐怕將淪為一紙空談。

美股新一輪財報季由銀行業巨頭摩根大通揭開序幕。儘管公司交出了一份超預期的業績答案卷，但市場的焦點迅速從亮眼的財務數據，轉移到了其首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）對美國政治風險發出的嚴厲警告上。

業績超預期，交易業務成亮點

根據最新財報，摩根大通在去年第四季實現了467.7億美元的營收和5.23美元的經調整每股盈利，雙雙超出了分析師的普遍預期。

圖1：摩根大通2025年第四季業績概覽，詳細列出了公司整體及各核心業務板塊的營收、利潤和關鍵營運指標。

財報細節顯示，交易業務是本季最大的成長引擎。

• 股票交易業務收入年增40%，達到29億美元。

• 固定收益交易收入也穩健成長7%，至54億美元。

公司表示，各項交易業務整體表現強勁，特別是對沖基金客戶的業務尤為突出。

相較之下，投資銀行業務表現平平，相關收入較去年同期下降5%至23億美元，未能達到市場預期。

值得注意的是，由於公司先前宣布收購高盛的Apple Card貸款組合，本季為此追加了22億美元的撥備，導致季度淨利潤年減7%，至130.3億美元。

全年日賺1.56億，2026年展望樂觀

從全年來看，摩根大通在2025年總共取得了1,856億美元的營收，年增3%；淨利高達570億美元，雖較2024年略有下降，但仍相當於平均每天淨賺1.56億美元。

圖2：摩根大通2025財年完整財務數據，清楚對比了與2024財年的各項核心指標，展現了其龐大的營收和利潤規模。

展望2026年，摩根大通給了相對樂觀的指引。在假設聯準會年內降息兩次的前提下，公司預計全年淨利息收入將從去年的959億美元成長至1,030億美元。主要的成長動力預計將來自信用卡循環餘額的增加和存款規模的穩中有升。不過，該公司的費用支出預計也將從953億美元同步上升至1,050億美元。

圖3：摩根大通對2026年淨利息收入的展望，預計在資產負債表成長和結構優化的共同作用下，整體淨利息收入將突破千億美元大關。

戴蒙辣評：經濟尚可，但川普是最大變數

對於投資者而言，財報數字固然重要，但作為“華爾街一哥”，戴蒙對宏觀經濟和政治風險的看法才是真正的風向標。

戴蒙在財報中首先肯定了美國經濟的現狀，他評論道：“儘管勞動力市場有所放緩，但情況似乎並未惡化。與此同時，消費者繼續支出，企業總體上仍然健康。”

然而，話鋒一轉，他將矛頭直指美國經濟面臨的最大不確定性——前總統川普可能帶來的政策風險，並就兩大關鍵問題發出了嚴辭警告。

警告一：幹預聯準會或將適得其反

戴蒙首先表達了對聯準會獨立性的擔憂。他強調，雖然個人並不完全贊同聯準會的所有決策，但他「對鮑威爾這個人懷有極大的尊重」。

他警告稱，川普任何試圖透過幹預聯準會來推動降息的企圖，最終都可能事與願違。戴蒙直言：“任何削弱這一點（美聯儲獨立性）的做法可能都不是明智之舉。在我看來，這會產生相反的後果。它將提高通膨預期，並可能隨著時間推高利率。”

摩根大通財務長傑里米·巴納姆也呼應了這一警告，並補充說，更大的問題在於此舉「對美國經濟前景的損害，坦率地說也是對全球經濟穩定的損害」。

警告二：信用卡利率上限是“下策”

對於川普提出的將信用卡利率上限定為10%的呼籲，摩根大通的回應更為強硬。

巴納姆在電話會議上冷酷地表示，如果這一政策真的落地，將“對消費者非常不利，對經濟也非常不利”，公司將因此“不得不大幅調整業務”。

儘管摩根大通拒絕量化該提議可能帶來的具體財務影響，理由是存在“太多不確定性”，但巴納姆警告稱，在應對他所稱的“依據薄弱、卻意圖對公司業務進行激進改變的指令”時，“一切手段都在考慮之中”。這被市場普遍解讀為一種毫不含糊的威脅。

在數月的迴避與沉默後，聯準會主席鮑威爾終於對川普總統發動了反擊。導火線是美國司法部對他本人發起的刑事調查——一項被鮑威爾視為直接攻擊聯準會獨立性的政治行為。

鮑威爾在上週日晚間發布了一段罕見的視訊講話，向公眾直接闡明利害關係。他明確表示，這場風波的核心並非他去年的國會證詞，也不是聯準會大樓的翻修問題。

「刑事指控的威脅，是因為聯準會根據公眾利益來設定利率，而不是遵循總統的偏好。」鮑威爾在影片中說道。在他看來，這不過是動用國家機器幹預貨幣政策的「藉口」。

對川普政府的委曲求全策略宣告失敗，鮑威爾的強硬姿態預示雙方的衝突將進入新階段。

鮑威爾的姿態：從隱忍到公開對抗

這場衝突的升級，不僅體現在川普政府的策略變化，更體現在鮑威爾本人的反擊姿態。

過去，川普政府僅限於口頭批評，希望透過輿論壓力迫使鮑威爾辭職。如今，司法部直接介入，將威脅提升到了刑事層面。

面對這種變化，鮑威爾也徹底改變了溝通策略。在過去數月的會議中，他總是迴避或拒絕對政府的施壓企圖發表評論，力求將聯準會置於政治紛爭之外，專注履行其穩定物價和促進就業的核心使命。但現在，隨著司法部的調查逼近，他已沒有退路。

這種轉變可能不止於言語。先前有猜測，鮑威爾或將在明年5月主席任期結束後離開聯準會，儘管他的理事任期要到2028年才結束。但這場前所未有的法律攻擊，反而可能激勵他留任至理事任期完全結束。這既能阻止川普提名新的繼任者，也能為自己贏得時間，直至調查結束。

核心爭議：聯準會獨立性面臨直接威脅

對於鮑威爾及其國會盟友而言，司法部的刑事調查是對聯準會獨立性的公然挑戰。

其邏輯在於：如果政府可以因為不喜歡央行的貨幣政策決策而對官員進行刑事追責，那麼央行將淪為行政部門的附庸。這將嚴重侵蝕市場信任，阻礙投資，並最終破壞抑制通膨和維持就業的核心目標。

週一金融市場對此反應平淡，多數投資者選擇觀望，等待事態的下一步發展，以判斷其對經濟和聯準會地位的實質影響。

Evercore ISI全球政策與央行策略主管Krishna Guha評論道：「從表面看，政府和央行現在似乎處於公開交戰狀態——這正是鮑威爾和財政部長貝森特極力避免的局面。後續事態的嚴重程度，將取決於各方的反應，並最終決定美聯儲的獨立性在市場上是否依然牢固。」

繼任者難題：下任主席提名蒙上陰影

鮑威爾的主席任期僅剩幾個月，這場風暴將直接影響下一任聯準會主席的產生。

無論最終提名人選是誰，都將不得不在上任之初面對來自政府關於利率政策的潛在威脅。同時，他們也必須應對外界將其視為「白宮傀儡」的尖銳批評。

如果下一位提名人進入確認程序，他們無疑會面臨來自各方的嚴厲質詢。整個提名和就職過程，將被籠罩在鮑威爾事件的陰影之下。

國會介入？共和黨議員威脅阻擊提名

部分國會議員已經開始行動，以捍衛聯準會的獨立性。

北卡羅來納州共和黨參議員湯姆提利斯公開表示，他將在此議題上阻止川普所有的央行提名人選。提利斯所在的委員會，正是負責舉行聯準會提名人確認聽證會的關鍵機構。

另一位共和黨人、阿拉斯加州參議員麗莎·穆爾科斯基也將政府的調查稱為“赤裸裸的脅迫企圖”，並對提利斯的行動表示支持。在刑事調查解決之前，聯準會主席的提名確認程序或將難以啟動。