美債失控：利息支出或破萬億

英國12月份通膨率升至3.4%，超出預期的3.3%，而英國央行下個月將就利率做出決定。

儘管英國經濟成長乏力，但其通膨率在七國集團中仍然最高。不過，隨著去年公用事業成本和其他政府管制費用的上漲不再計入年度比較，預計未來幾個月物價上漲速度將大幅放緩。

英國央行總裁貝利表示，通膨率可能在4月或5月接近央行2%的目標。金融市場預期英國央行將在2026年降息一次或兩次，每次降息幅度為25個基點。

來源：新華財經

由於美國政府圍繞格陵蘭島和所謂加薩"和平委員會"接連發出加徵關稅威脅刺激市場避險需求快速走高，美國資本市場20日再次上演"賣出美國"交易，美國股市和美元指數顯著下挫，美國長期國債收益率則顯著升高。

截至當天收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日下跌870.74點，收於48488.59點，跌幅為1.76%；標準普爾500種股票指數下跌143.15點，收於6796.86點，跌幅為2.06%；納斯達克綜合指數下跌561.065點，收於22954.32點，跌幅為2.39%。

衡量美元對六種主要貨幣的美元指數連續兩天明顯走低，當天下跌0.41%，匯市尾市收在98.642。美國10年期公債殖利率當天盤中最高升至4.316%，顯著高於前一交易日收盤時的4.227%，為2025年8月25日以來最高水準。

線上交易和投資機構IG集團市場分析師托尼·西卡莫表示，對長期不確定性、潛在反制措施和去美元化趨勢等問題的擔憂，以及對美國領導層失去信心等因素，加速投資者拋售美元資產。

美國埃弗科國際戰略和投資集團副董事長克里希納·古哈表示，在全球大範圍出現避險行情的情況下，"賣出美國"交易再次出現。

美國總統川普在2025年4月初推出全面加徵關稅的措施後，金融市場出現劇烈動盪，"賣出美國"交易成為當時市場顯著特徵。

川普19日在得知法國總統馬克宏無意加入美國主導的監督加薩地帶戰後過渡治理的所謂"和平委員會」後，威脅對法國葡萄酒和香檳徵收200%的關稅。

此外，川普17日在社群媒體上發文，宣布美國將從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭的輸美商品加徵10%關稅。加徵關稅的稅率將從6月1日起提高至25%，直到相關方就美國"全面、徹底購買格陵蘭島"達成協議。

同時，歐盟或醞釀推出反制方案，資本市場可能被"武器化"則引發投資人進一步擔憂。

衡量投資者恐慌情緒和市場風險的芝加哥期權交易所波動指數（又稱"恐慌指數"）當天大幅上漲26.67%，收於20.09，為2025年11月25日以來最高水平。

丹麥專業人士退休基金首席投資長安德斯·謝爾德20日表示，由於美國政府財務狀況糟糕，該基金計劃在本月內拋售所持有的1億美元美國國債，將透過其他方式進行流動性和風險管理。

美國橋水基金創辦人瑞達利歐當天在世界經濟論壇2026年年會接受媒體訪問時表示，與貿易和貿易戰相對應的還有資本與資本戰。在發生衝突時，不能忽視資本戰的可能性。

美國"財富尖塔"諮詢公司首席投資官布拉德·朗說，在美國政府近日宣布對8個歐洲國家加徵關稅後，美方政策不確定性引發的波動正在加劇。

儘管如此，分析師認為，目前尚沒有跡象顯示美歐之間近期將出現金融武器化的風險。

法國興業銀行首席貨幣策略師基特·朱克斯認為，在美國的歐洲公共部門投資者可能會停止增加投資或拋售投資，美國資產的外國持有者或面臨財務損失風險。

來源: 人民網國際頻道

英國最新公佈的12月通膨率意外升至3.4%，高於市場預期的3.3%，讓即將做出利率決定的英國央行面臨新的考驗。

經濟成長乏力，通膨為何居高不下？

儘管英國經濟成長乏力，但其通膨率在七國集團（G7）中仍然是最高的。這一矛盾局面，凸顯了英國經濟面臨的獨特挑戰。

通脹降溫在即？市場押注未來降息

不過，分析普遍預計，未來幾個月英國物價上漲的速度將大幅放緩。主要原因是，去年公用事業成本和其他政府管制費用上漲帶來的高基數效應將逐漸消失，不再計入年度通膨的比較。

英國央行總裁安德魯貝利也對此表達了看法，他預測通膨率可能會在今年4月或5月接近央行設立的2%目標。

基於這個預期，金融市場已經開始定價未來的貨幣政策路徑。目前，市場普遍預期英國央行將在2026年啟動降息，預計將有一次或兩次降息，每次降息幅度為25個基點。

1月20日，美國市場遭遇“股債匯三殺”，10年期公債殖利率衝上4.29%，創下五個月新高。一場「賣出美國」的交易模式似乎正在重演。

風暴的背後，是兩大因素的共振：一是日本債市的劇烈動盪，其「溢出效應」正波及全球；二是美國總統川普因格陵蘭島問題，再度揮舞關稅大棒，引發了歐美間的緊張關係。

日本債市風暴與“溢出效應”

近期，日本首相高市早苗的政治舉動，直接點燃了日本公債的拋售潮。

1月19日，高市早苗宣布將於23日解散眾議院提前選舉，並將「階段性調整消費稅」作為其競選承諾。同時，由立憲民主黨與公明黨組成的新政黨「中道改革聯合」也公佈了包含「食品消費稅歸零」的競選綱領。

日本財務省估算，僅暫停食品及非酒精飲料的消費稅，每年就會帶來約5兆日圓（約316億美元）的財務損失。分析認為，無論選舉結果如何，日本的財政擴張趨勢幾乎已成定局，由此產生的巨大缺口只能透過增發國債來彌補。

這讓本已緊張的日本財政狀況雪上加霜。東海東京證券首席債券策略師佐野一彥評論道：“日本債券市場時隔多年再次對錯誤的政策發出警告。”

這場風暴迅速外溢。 1月20日當天，日本新發行的30年期公債殖利率飆升至3.875%，40年期公債殖利率更是自1995年來首次突破4%，達到4.215%，雙雙創下歷史新高。

經過外匯對沖後，日債的吸引力已超過美債，直接引發了全球長債市場的集中拋售。花旗集團全球市場部警告稱，日本政府債券波動率的急劇上升，「可能導致其他資產類別，尤其是美國國債的波動率上升」。

美國財政部長貝森特在達沃斯也承認，日本國債的拋售潮已經波及美國，並表示他已就此與日方官員進行溝通。

川普的關稅大棒與格陵蘭島爭端

如果說日本債市動盪是市場的結構性壓力，那麼川普的關稅威脅就是地緣政治的催化劑。

1月17日，川普在社群媒體上宣布，因未能就「全面、徹底購買格陵蘭島」達成協議，美國將從2月1日起對丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭八個歐洲國家輸美的商品加徵10%關稅，併計劃從6月1日起將稅率提高到25%。

三天後，他又表示，將對法國的葡萄酒和香檳徵收200%的關稅。

兩大因素疊加，讓「去美元化交易」的討論重回市場視野。

「賣出美國」交易重現，美債信用受質疑

市場的擔憂並非空穴來風，一些機構已經開始用腳投票。

1月20日，管理1億美元美債的丹麥退休基金Akademiker Pension宣布，計畫在本月底前清倉其持有的美國公債。理由很簡單：川普的政策帶來了不容忽視的信用風險。

該基金首席投資官安德斯·舍爾德直言：「美國基本上已不再是一個好的信用主體，從長期來看，美國政府的財政狀況並不可持續。」他還特別提到，川普圍繞格陵蘭島的威脅是他們決定賣出美債的部分原因。

加拿大AGF Investments的固收與外匯主管中村（Tom Nakamura）認為，此輪市場波動有兩大催化劑：一是川普為取得格陵蘭島而引發的關稅威脅，這在短期內加劇了成長擔憂，長期則放大了通膨與財政風險；二是日本政局的不確定性。

德意志銀行外匯研究主管喬治·薩拉維洛斯最早提出了「歐洲將美國資產武器化」的可能性。他指出：「歐洲擁有格陵蘭島，也擁有大量美國國債。」數據顯示，歐洲國家持有價值8兆美元的美國債券和股票，歐盟持有的美國資產總額更超過10兆美元。

橋水基金創辦人瑞達利歐也在達沃斯論壇上警告，如果主權基金認為美國不再是穩定的貿易夥伴，它們可能會開始拋售對美國的投資。

不過，美國財長貝森特駁斥了歐洲將拋售美債作為反製手段的說法，稱其為「虛假敘事」和「完全不合邏輯」。

目前，歐盟多國正在考慮對價值930億歐元的美國輸歐商品加徵關稅，或限制美國企業進入歐盟市場，作為對川普關稅政策的回應。市場的博弈，仍在持續。

全球地緣政治、金融穩定與政治格局正同步陷入風暴，共同將黃金推向了避險需求的頂峰。 1月21日，現貨黃金在亞歐時段震盪走高，交投於每盎司4885美元附近，日內漲幅達2.55%，盤中更一度觸及4888.17美元/盎司的歷史新高。

美國政局多變，川普言論攪動全球

市場情緒的緊張，很大程度源自於美國的政治不確定性。美國總統川普的一系列強硬表態，正從內政外交兩方面衝擊全球穩定。

當地時間週二，川普在記者會上被問到最高法院若限制其關稅權力，他將如何應對。他明確表示，即使關稅工具受限，他仍有許可製度等其他手段可用。他強調，現有工具雖然“最佳、最強”，但絕非唯一選擇。

同時，川普對格陵蘭島的立場也愈發強硬。他不僅重申控制島嶼的目標不變，甚至拒絕排除動用武力奪取的可能性。這項直接針對北約盟友丹麥的表態，加劇了地緣政治的緊張空氣。

在對伊朗問題上，川普的態度同樣強硬。據《華爾街日報》報道，儘管上週撤回了一項打擊計劃，但他仍在持續要求幕僚提供具有「決定性」效果的軍事方案。相關討論與美軍向中東增派航空母艦和戰鬥機的行動同步進行，為潛在的軍事集結埋下伏筆。

除了對外政策，川普「重塑」聯準會的努力也引發了市場的深度憂慮。焦點集中在聯準會主席鮑威爾的去留問題。雖然財長貝森特表示接替人選最快在下週公佈，但鮑威爾作為聯準會理事的任期將持續到2028年。

歷史慣例是聯準會主席離職後會同時辭去理事職務。但如果鮑威爾認為聯準會的獨立性受到嚴重威脅，他可能會選擇留任理事。華爾街猜測，為對抗川普對貨幣政策的潛在幹預，鮑威爾、理事巴爾以及副主席傑佛遜等現任官員，都可能選擇在任期結束後繼續留任，以維護機構的獨立性。

全球熱點升溫，多國政局動盪

除了美國，全球多個地區也面臨各自的挑戰，共同構成了一幅動盪的國際圖景。

俄羅斯外交部長拉夫羅夫20日表示，俄方將繼續尋求透過外交途徑解決俄烏衝突，但他同時指責西方國家正竭力破壞和平協議，並認為英法德等國對達成協議、結束衝突不感興趣。他稱，西方孤立俄羅斯的企圖已經失敗。

在日本，首相高市早苗突然宣布解散眾議院並提前大選，引發了公眾和政界的強烈批評。反對黨指責其行為自私，漠視民生，並計劃聯手在選舉中對抗執政聯盟。

在新西蘭，總理克里斯多福·盧克森宣布將於11月7日舉行大選。自2023年以來，他領導的中右翼聯合政府因經濟疲軟導致支持率下滑。目前的民調顯示選情膠著，執政聯盟和反對黨工黨都未獲得明顯優勢，政局前景不明。

完美風暴：黃金為何成為最終贏家？

當前的市場環境，為黃金建構了一個近乎完美的宏觀敘事。多重地緣危機為金價提供了爆發性上漲的題材，美元信用的長期疑慮構成了結構性的買盤理由，而潛在的通膨壓力則提供了額外的輔助支撐。

除非出現重大轉折，例如格陵蘭問題迅速得到外交解決、聯準會人事風波平息、中東局勢顯著降溫，否則黃金市場將持續受到這些風險因素的提振。

在這樣的背景下，金價的任何回檔都可能被市場視為買入良機。驅動其上行的已不再是短期情緒，而是對全球政治秩序失穩與金融體系信任裂痕的深度擔憂。黃金的角色，已經從傳統的投資組合對沖工具，演變為應對「世界秩序不確定性」的核心配置資產。

技術面解讀：金價上漲空間還有多大？

從技術圖表上看，黃金的看漲趨勢非常明確。目前多頭牢牢掌握著市場主動權。

關鍵支撐位：

• 初步支撐： 4,690美元附近，這是周一的突破高點。

• 次級支撐： 4620美元，這是上週五鎚頭形態的擺動高點。

• 深度回檔位：若跌破上述位置，金價可能回檔至4,550美元（2025年12月的前期歷史高點）。

• 核心防線： 4,500美元是重要的心理關口，只要守住該位置，多頭格局就不會被破壞。

上行目標：在強勁的避險買盤推動下，5,000美元的關鍵心理關口或許不再遙遠。

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