白銀價格盤中跳水4%：暴漲翻倍後，多頭動能耗盡了嗎？

聯準會本週剛完成年內第三次降息，但內部的政策分歧似乎愈演愈烈。克利夫蘭聯邦儲備銀行主席貝絲·哈馬克（Beth Hammack）週五明確表示，她個人傾向於將利率維持在略微更具限制性的水平，以確保通膨壓力持續回落。

哈馬克在辛辛那提的一場活動中指出：「目前我們的政策大致處於中性水平，但我更傾向於維持略微偏緊的政策立場，以繼續對通膨施加壓力。」她的這番言論，與聯準會近期的降息舉措形成了鮮明對比。

罕見分歧：降息決定背後的政策拉鋸

本週，聯準會的降息決定並非一致通過，反而揭露了決策層內部罕見的分裂。

在投票中，芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比和堪薩斯城聯邦儲備銀行主席施密德都投下反對票，他們主張將利率維持在現有水準。此外，根據「點陣圖」的匿名預測，另有六位決策者也暗示他們不贊成繼續降息。

這次降息的主要目標是為就業市場提供支撐，同時決策者寄望於，隨著川普加徵關稅的影響逐漸消退，目前仍處高位的通膨能夠繼續回落。然而，哈馬克的表態顯示，並非所有人都對這條路徑感到安心。

哈馬克的明確立場：通膨仍是首要關切

儘管哈馬克今年沒有貨幣政策的投票權（她將在2026年獲得輪值投票權），但她的觀點清晰而堅定。她指出，通膨已經連續數年高於聯準會2%的目標，近期數據仍停留在近3%的水平，這讓她對過早放鬆政策保持警惕。

當被問及是否支持本週的降息時，哈馬克沒有直接回答，而是形容這是一個「複雜的決定」。她解釋稱，聯準會正同時面臨物價穩定和就業市場的雙重壓力。

值得注意的是，這並非她首次表達鷹派立場：

• 上月警告：哈馬克曾公開警告，過早放鬆利率可能會讓高通膨持續更久。


• 過往態度：她透露，自己在10月就已經反對降息，在12月也看不出降息的必要性。

深層挑戰：結構性問題與資料延遲

哈馬克認為，當前的經濟狀況並非簡單的周期性波動。她強調，美國經濟正在經歷一些結構性變化，例如勞動市場的供需錯配和全球供應鏈的重建。她坦言，聯準會的傳統貨幣政策工具箱，在處理這類深層的結構性問題時並不算得心應手。

此外，她提到，與她交流的企業家普遍仍在擔憂價格壓力。在她看來，目前的高通膨似乎並不能完全歸因於關稅因素。

對於接下來的決策，哈馬克表示，她期待未來幾週將要發布的關鍵物價和就業數據。這些數據先前因聯邦政府停擺而推遲發布，它們的出爐將有助於決策者更清晰地理解經濟的真實走向。

未來政策路徑取決於數據表現

對於未來的政策方向，哈馬克給了一個明確的觀察框架，核心在於通膨與勞動市場的平衡。

她設想了兩種可能的情景：

1. 若通膨頑固且就業強勁： “如果通膨在較高水平再持續一段時間，而勞動力市場依舊穩健，那對我來說意味著，或許我們的政策還不夠緊縮。”


2. 若就業市場走弱： “但如果勞動力市場進一步疲軟，那麼我們就會再次面臨艱難時刻，必須在貨幣政策上找到恰當的平衡點。”

最後，在演講中，哈馬克也表達了對機構長期目標的信心。她相信，無論未來誰擔任聯準會主席，都將繼續以控制通膨作為核心使命。 “我完全相信，新任聯準會主席也會堅持以2%通膨目標為重點。”

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來源：FT中文網

波蘭準備將淘汰的米格-29戰機提供給烏克蘭，換取其無人機和飛彈技術。

根據《中國青年報》12月12日報道，作為緊鄰烏克蘭的北約成員國和東歐軍事強國，波蘭準備將更多庫存武器移交給烏克蘭，其中包括後者急需的米格-29戰鬥機。由此，波蘭空軍也將徹底告別這些"冷戰遺產"。

波蘭空軍裝備的米格-29戰鬥機

當地時間12月10日，波蘭武裝部隊總參謀部透過社群平台"X"表示，向烏克蘭移交最後一批米格-29的談判正在進行，同時換取烏方的無人機和飛彈技術。

目前，波蘭空軍還剩下14架米格-29，包括11架單座型和3架雙座型。俄烏衝突爆發後，波蘭成為第一個向烏克蘭提供戰鬥機的國家，陸續將14架米格-29移交給烏克蘭。這些米格-29在北約的技術援助下進行了改裝，可發射AGM-88反輻射飛彈和滑翔導引炸彈等對地攻擊彈藥。

在俄烏衝突爆發之前，米格-29是烏克蘭空軍的主力戰機之一，裝備數量40餘架，但大部分在衝突中損失，北約提供的米格-29讓烏空軍保持一定的戰力，與少部分蘇-27戰機一道參與作戰。

值得一提的是，根據俄新社報道，俄羅斯國防部9日在通報對烏特別軍事行動情況時稱，俄軍擊落了烏克蘭空軍一架蘇-27戰機。另據烏克蘭《基輔獨立報》報道，烏空軍8日發表聲明稱，烏克蘭一架蘇-27戰機當天在執行任務時發生事故，飛行員死亡。有關情況正在調查中。

烏克蘭在衝突期間自研了多種類型遠程自殺無人機，並擁有近程彈道飛彈和遠程巡航飛彈技術。 12月9日，烏克蘭總統澤倫斯基首次證實，烏克蘭武裝部隊已開始在戰鬥行動中使用本國生產的"遊隼"彈道飛彈，這標誌著烏克蘭正式進入能夠自主生產並部署彈道武器的少數國家行列。此前，烏克蘭公佈了射程達到3000公里的"火烈鳥"巡航飛彈。

俄羅斯官員12月11日表示，烏克蘭向俄羅斯發動空襲，俄羅斯一夕之間擊落了近300架烏克蘭無人機。這是俄烏衝突爆發以來，烏克蘭對俄展開最大規模的攻擊之一，這次空襲迫使俄羅斯首都莫斯科的機場暫時關閉。俄國防部稱，在被俄空防系統攔截並擊落的287架無人機中，有32架無人機朝著莫斯科方向飛行。

來源: 澎湃新聞

加碼本土化

迎來里程碑

來源：FT中文網

美國證券交易委員會（SEC）內部的反對聲音，正變得愈發尖銳。即將卸任的委員卡洛琳·克倫肖（Caroline Crenshaw）近期公開發表演講，嚴厲批評了過去一年美國證券監管領域的「去監管化」浪潮，認為這一趨勢正將市場推向危險的境地。

在布魯金斯學會一場題為「瓦礫與重建」的演講中，克倫肖直言不諱地指出，SEC的行動方向與保護市場及投資者的使命背道而馳，正讓資本市場越來越像一個「賭場」。

她表示：“我們的職責本是保護市場，讓投資者能以安全、可持續的方式為退休儲蓄，但現在我們卻在把市場變得像賭場。賭場的問題在於，長期來看，莊家總是贏家。”

「去監管化」的四大後果

克倫肖詳細描述了她眼中由SEC過去一年監管放鬆所造成的“四大廢墟”，這些趨勢正在侵蝕市場的根基：

• 削弱投資人權利：SEC修改規則，提高了股東向上市公司管理階層表達訴求的門檻，同時限制了股東發起訴訟的能力。


• 降低市場透明度：該機構正試圖減少上市公司的財報揭露頻率，並縮小強制資訊揭露的範圍，無異於將市場從光明推向黑暗。


• 將投資者推向私募市場：在缺乏充分保護措施的情況下，監管政策正在鼓勵投資者進入風險更高的私募市場。


• 放鬆執法力度：SEC不僅減少了新發起的執法行動數量，還接連撤銷了正在進行中的案件，並刻意降低了民事罰款的金額，導致執法威懾力顯著下降。

克倫肖認為，這些趨勢反映了「過去一年瀰漫的混亂」——放鬆監管的慾望貪得無厭，卻幾乎沒有對政策的成本和利益進行嚴謹分析。她警告，這種混亂的後果可能「極其嚴重」。

歷史重演？ SEC或難應對下一次危機

克倫肖進一步警告稱，將當前的去監管趨勢與1929年股災前的時期相提並論，並非危言聳聽。

同時，SEC內部正經歷嚴重的人員流失，這將極大削弱該機構在市場劇烈動盪時期的應對能力。一旦危機來臨，一個被削弱的監管機構將難以有效履行其職責。

「我擔心，美國資本市場最黑暗、最寒冷的冬天，恐怕還在前方，」克倫肖總結道。

未來挑戰：加密貨幣與人工智慧成監管新焦點

在演講的後半部分，克倫肖將目光投向了未來，強調了重建監管規則的必要性，並特別點名了加密貨幣和人工智慧（AI）兩大新興領域。

加密貨幣：投機狂熱下的監管缺位

克倫社認為，目前許多加密貨幣的投資者並非基於經濟基本面進行交易。她指出，這些交易行為幾乎可以肯定是投機，背後驅動力是推銷者的煽動、賭博的慾望、透過洗售交易抬高價格，甚至如一位諾貝爾獎得主所言，是在押注支持加密貨幣的政治人物的受歡迎程度。

因此，她呼籲，無論資產類別如何，監管法律框架（包括稅收框架）都必須以促進基於穩健經濟原則的長期投資為目標。

人工智慧：技術風險與法律空白

此外，克倫肖強調，監管必須正視美國經濟面貌的變化。人工智慧時代已經到來，但相應的監管框架卻尚未到位。

她提出了一個核心的法律難題：現行的許多證券法規要求以存在「不良意圖」來證明違法行為，但當決策由人工智慧做出時，應如何證明其「意圖」？同時，對於發行人和金融中介機構使用人工智慧所帶來的真實風險，以及相關的資訊揭露要求，目前也存在大量模糊地帶。

反對聲音即將離場：SEC面臨罕見權力版圖

值得注意的是，儘管克倫肖在演講中稱這不是“告別演講”，但她留任SEC的時間已屈指可數。

克倫肖於2020年由時任總統川普提名出任SEC專員，任期已於去年屆滿。她之所以能留任至今，是因為存在一個18個月的寬限期，而川普政府當時拒絕為民主黨保留的席位提名繼任者。

圖：美國證券交易委員會（SEC）委員構成。 Crenshaw的任期已於2024年屆滿，其離任將對SEC的監管平衡產生影響。

這意味著，從明年開始，美國證券交易委員會中將沒有來自少數黨派的委員。這種情況在該機構的歷史上極為罕見，或將對未來美國資本市場的監管生態產生深遠影響。

白銀價格連續第四天飆升，隨著交易所交易基金（ETF）的資金流入、動能追隨策略以及實物市場的緊張狀況共同推動，這種白色金屬正邁向1979年以來表現最好的一年。

週五，白銀將歷史高點刷新至64美元上方。銀價波動劇烈，本週已上漲約10%，這得益於聯準會發出的鴿派訊號。利率降低對於不生息的貴金屬如白銀來說是一個利好因素。

大多數分析師表示，此次上漲的規模很難歸因於單一的驅動因素。白銀價格的上漲有時會刺激進一步的上漲，因為散戶投資者和動能交易員往往被這種以波動性著稱的金屬所吸引。

本週的上漲發生在倫敦白銀市場陷入全面逼倉僅兩個月後，當時ETF的流入和對印度的出口侵蝕了本已極低的庫存。自那以後，倫敦的金庫出現了大量流入，但全球大部分可用的白銀仍留在紐約，因為交易員正在等待美國"232條款"調查的結果，該調查可能導致對該金屬徵收關稅或貿易限制。

道明證券的Daniel Ghali在周四的一份報告中寫道："在真相大白之前，白銀繼續上演風險越來越大的'沖頂回落'行情。我們預計如果美國不徵收關稅，將重新點燃有利於價格大幅下跌的流動性動態。"

交易者有時用來評估白銀相對便宜程度的金銀比周四跌至2021年以來的最低點，約為1比67。

投機熱潮的一個跡像是看漲期權的買入水平，包括白銀期貨和追蹤該金屬交易量的ETF。

在最大的白銀ETF——iShares Silver Trust (SLV)上，看漲期權的總持倉量本週創下2020年以來的最高水平。相對於購買同等看跌期權（用於防止價格下跌）的成本，購買看漲期權的成本最近幾周也躍升至多年高點。

SLV的大量選擇權部位可能助推了漲勢。週四，有超過2.1萬份行使價為57美元的看漲期權將在第二天到期，這可能促使此前賣出合約的交易商購買股票以重新平衡其頭寸。

德國商業銀行的大宗商品分析師Carsten Fritsch表示，雖然白銀的短期價格走勢"過頭了"，但長期基本面前景仍然積極。

本週早些時候，行業貿易機構白銀協會發布了一份報告，指出工業應用消費的成長，預測太陽能光電和電動車的需求將急劇上升。

投入材料價格上漲往往會鼓勵製造商尋找效率或替代品。 Ghali認為，白銀的急劇上漲可能已經削弱了工業需求，他寫道，這種白色金屬現在約佔光伏成本結構的四分之一。

白銀價格今年已攀升120%，超過了黃金65%的漲幅。近期上漲的關鍵在於ETF的流入，根據機構的計算，過去一個月，ETF增加了3500萬盎司的白銀持股。

來源: 金十數據