為何「川普關稅」尚未拉高美國通膨？

儘管美國正面臨近一個世紀以來最高的關稅壁壘，但經濟學家普遍擔心的通膨飆升並未成為現實。一個日益獲得認可的解釋是，由於廣泛的豁免和貿易模式的轉變，進口商實際支付的有效關稅稅率遠低於官方公佈的水平，從而緩衝了其對消費價格的直接衝擊。

最新的研究為這一觀點提供了數據支撐。根據巴克萊銀行（Barclays）經濟學家的分析，今年5月，經進口量加權調整後的平均關稅稅率約為9%，顯著低於其先前根據白宮公告估算的12%。這項發現揭示了美國經濟展現韌性的部分原因，即關稅的實際影響比普遍認為的更為溫和。

這現像也解釋了為何消費價格的上漲速度沒有部分分析師預期的那麼快。關稅對通膨的影響一直是個充滿爭議的話題，川普本周也斷言，關稅並未引發通膨。然而，儘管整體通膨圖景好於預期，但部分商品價格已出現上漲，最新的批發價格指數創下三年來的最大月漲幅，這表明，潛在的通膨壓力依然存在。

不過，分析認為，目前的平穩局面可能是暫時的。隨著現有的關稅漏洞被堵上，以及企業開始將累積的成本轉嫁給消費者，關稅對物價的全面影響可能尚未到來，未來幾個月，經濟將面臨新的考驗。

一、豁免清單解釋通膨“謎題”

巴克萊銀行的研究表明，通膨並未大幅上升的部分原因在於，大量進口商品實際上並未被徵收關稅。該行對美國人口普查局數據的分析顯示，得益於無數的豁免條款，今年6月，僅有48%的美國進口商品實際上被徵收了關稅。

這份豁免清單範圍廣泛，涵蓋了藥品、部分電子產品和半導體等關鍵商品。此外，來自加拿大和墨西哥的許多進口商品也被豁免於川普所謂的「互惠關稅」之外。同時，對於那些包含至少20%美國製造零件的商品，也存在部分豁免。正是這些豁免條款，使得超過一半的美國進口商品得以免稅進入，從而大幅拉低了整體的有效關稅稅率。

二、進口商轉向與庫存調整

除了直接豁免，進口商的行為調整也幫助壓低了實際支付的關稅總額。摩根大通（JP Morgan）的經濟學家指出，由於進口商轉向關稅較低的國家或轉向國內生產商採購，6月份的實際關稅稅率低於headline averages（即官方公佈的平均稅率）。

從事加拿大二手車進口業務的Barry Roth的經歷印證了這一點。他表示，在關稅生效前，經銷商們為規避成本而大量囤積庫存，他的月均進口量一度從1,000輛飆升至近1,500輛。而現在，由於許多來自加拿大的汽車面臨25%的關稅，他的每月進口量驟降至400輛。

這種為規避關稅而提前進口的行為導致了短期內進口數據的下降，但隨著庫存消耗，進口需求可能會再回升。巴克萊銀行經濟學家Mark Cus指出，“目前尚不清楚能否如此迅速地與主要供應商脫鉤。”

三、關稅衝擊或仍在未來

分析師警告稱，當前的低有效稅率可能不會持久。巴克萊銀行預測，隨著現有漏洞被堵上，加權平均關稅稅率最終可能從目前的約10%上升至15%左右，遠高於去年的2.5%。耶魯大學政策研究中心The Budget Lab的估算則較高，認為美國消費者目前面臨的有效平均關稅為18.6%。

白宮已經表示，將從本月稍後開始暫停「最低豁免」規則，該規則此前允許價值800美元以下的貨運包裹免稅進入美國。

此外，川普也曾威脅，要對藥品和半導體分別徵收高達250%和100%的關稅。這些潛在舉措意味著，關稅對經濟的更大衝擊可能還在後頭。

正如進口商Barry Roth所說，隨著經銷商庫存售罄，他們要么支付關稅，要么面臨無車可賣的窘境，無論哪種情況，價格上漲都可能發生，“它不會在明天或下週發生，但會逐步升級。”

四、企業開始將成本轉嫁給消費者

在關稅政策前景逐漸明朗後，越來越多持觀望態度的公司表示，計劃在未來幾個月內將增加的成本轉嫁給客戶。許多公司起初不願提價，因為他們不希望因關稅稅率的不斷變化而頻繁調整價格，從而疏遠客戶。

美國銀行經濟學家Aditya Bhave表示，「公司正在對其提價採取策略性措施。」 World Emblem公司的Randy Carr就是一個例子，他的公司為美國執法部門和急救人員進口制服徽章。他透露，公司最初為支付關稅承擔了超過100萬美元的成本，但並未提價。

現在，由於對最終關稅稅率的走向更有把握，他的公司將從9月開始，對東亞製造的徽章提高6%至25%。 「我們覺得再等下去沒有意義了。」他說。這一轉變預示著，消費者可能很快就會在帳單上感受到關稅的真實分量。

來源: 虎嗅網