比特幣有了支點，能撬動美股？

在墨爾本舉行的部長級會議上，同意與烏拉圭啟動新成員加入談判（11月21日，墨爾本）

在澳洲墨爾本舉行的全面與進步跨太平洋夥伴關係協定（CPTPP）部長級會議11月21日決定與烏拉圭展開新的加入談判。在保護主義抬頭的情況下，具有維護和擴大自由貿易區的戰略意義。

本次會議認為正在申請加入的印尼、菲律賓、阿聯酋（UAE）符合標準，將在2026年的會議決定是否與3國啟動加入談判。也與正在進行加入談判的哥斯達黎加就在2025年底之前報告進展、並儘早得出結論達成協議。

主席國澳大利亞的貿易部長法瑞爾在會後的記者會上表示，"期待年底前有新成員加入"。

對於如何處理2021年申請加入的中國的提問，法瑞爾迴避了明確的回答，強調稱"CPTPP是降低關稅和貿易壁壘、相信自由和公平貿易的集團"。

會議在通過聯合部長聲明後閉幕。各國共享了就應對導致市場扭曲、產能過剩、供應鏈混亂的行為進行合作的重要性。

此外，台灣、厄瓜多、烏克蘭也申請加入CPTPP。有必要滿足（1）符合關稅撤銷和保護智慧財產權等高標準規則、（2）遵守國際貿易規則、（3）所有成員國同意等條件。

在美國川普政府的關稅措施和中美對立成為世界經濟風險因素的情況下，CPTPP所發揮的作用正在擴大。不僅是擴大貿易，也具有和擁有共同理念和價值觀的國家展開合作，以因應地緣政治風險的戰略意義。

這項決定啟動加入談判的烏拉圭的名目GDP約800億美元，人口超過300萬人。雖然與CPTPP的12個成員國相比經濟規模不大，但加入了南方共同市場，重視自由貿易和民主主義。

以亞太地區為中心的CPTPP在2012年英國加入後擴展到歐洲。如果烏拉圭成功加入，在中南美的存在感將進一步提高。對於重視基於自由、公正的規則而展開貿易的國家，CPTPP將成為它們深化合作的框架。

為了減輕高漲的保護主義和中美對立的影響，"對CPTPP感興趣的國家很多"（日本政府談判相關人士）。

在此次會議上，首次與歐盟和東協建立了對話平台。目的是透過將受益於自由貿易實現成長的巨大經濟圈聯合起來，來應對日益抬頭的保護主義。

CPTPP始於2016年，當時包括美國在內的12個國家簽署了跨太平洋夥伴關係協定（TPP）。在川普第一次執政時期美國決定退出後，其他11個國家重新談判，改稱為CPTPP並於2018年生效。隨著英國於2012年12月加入，成員國增加到12個國家。

CPTPP涵蓋全球7%的人口，GDP總量約佔15%，貿易總額約佔18%。 2026年越南將擔任主席國。

來源：日經中文網

凱投宏觀（Capital Economics）日前表示，一向以達成共識為導向的聯準會，近期內部分歧日益加劇，以至於下個月的利率決議可能會陷入僵局。

在經歷兩次降息後，近期聯準會決策者的言論逐漸偏向鷹派，因通膨持續高於聯準會目標，降低了聯準會在12月9-10日會議上進一步放寬政策的希望。

美國勞工部上週四公佈的9月就業報告（因政府停擺而被推遲）也未能改變聯準會內部的分裂局面。這份喜憂參半的報告顯示，9月就業人數成長超預期，但前幾個月的數據遭下修，9月失業率升至4年來最高水準。

但聯準會"三把手"、紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯上週五的一番話扭轉了局面。他表示，他認為"短期內仍有進一步降息的空間"，以使基準利率更接近中性水平。

受此影響，12月降息幾率急劇攀升：從前一天的不到40%提高到70%以上。美股三大指數上週五也因此集體反彈，逆轉了先前一天大幅下跌的態勢。

然而，威廉斯的這一表態令聯準會12月的政策前景更趨複雜化。

聯準會的利率決策由12人組成的聯邦公開市場委員會（FOMC）投票決定，依照規則，獲得簡單多數贊成即可通過，也就是至少需要7票贊成。這12位票委包括7名聯準會理事會成員、紐約聯邦儲備銀行主席以及4名輪值的地區聯邦儲備銀行主席。

在上週五的一份報告中，凱投宏觀的經濟學家試圖統計投票意向。 FOMC中的四位地區聯邦主席——波士頓聯邦儲備銀行主席柯林斯、芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比、聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩勒姆和堪薩斯城聯邦儲備銀行主席施密德——對下個月降息的想法持懷疑甚至明確反對的態度。聯準會理事巴爾和傑佛遜也發出了謹慎訊號。

在鴿派陣營方面，川普任命的三位聯準會理事——米歇爾·鮑曼、史蒂芬·米蘭和克里斯托弗·沃勒——一直在呼籲降息，而威廉斯上週五的聲明顯示他可能加入這一陣營。

凱投宏觀表示："目前仍只有四票贊成降息，六票反對，但鑑於威廉姆斯和美聯儲主席鮑威爾經常持有相同的觀點（而美聯儲理事麗莎•庫克通常與鮑威爾立場一致），我們可能會出現六比六的平局。"

"然後局面會變得非常混亂，因為不清楚鮑威爾是否擁有決定性投票權，所以改變政策的投票可能根本無法進行。"該機構表示。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli上周也在研究報告中表示，無論是維持利率不變還是下調利率，都可能出現多方反對意見。 12月聯準會會議的情況非常膠著。

若平手出現，會發生什麼事？

聯準會歷史上從未出現過投票平手的情況，FOMC的規則和程序也未對此情景作出明確規定。

前亞特蘭大聯邦儲備銀行研究部主任Robert Eisenbeis先前曾表示，若出現投票平手，聯邦基金利率將維持不變。

他解釋稱，聯準會沒有推翻條款，這意味著主席無權強制更改決策結果。若出現投票平局，不清楚政策制定者會在當次會議上重新投票，還是會等到下次會議再作決定。

"目前沒有相關先例。我認為可能會有重新投票的選項，但如果沒有，利率將保持不變；若利率未作調整，下次會議將再次進行審議和投票。" Eisenbeis今年8月表示。

儘管聯準會從未面臨過投票平手的情況，但曾數次接近這一局面。 Natixis CIB Americas首席美國經濟學家Christopher Hodge在7月的報告中指出，FOMC曾三次以一票之差通過決策，不過上一次發生這種情況還是在1973年。

Hodge曾在紐約聯邦儲備銀行擔任首席經濟學家，他曾表示，任何官方公開文件都沒有明確提及投票平手的處理方式。

但他表示，聯準會主席在主持會議和引導決策方面擁有巨大權力，而FOMC作為自治委員會有權修改自身規則。

「在沒有明確破局規則的情況下，主席通常被認為有能力投下決定性的一票或指導委員會達成共識——這種做法在其他設有主席的審議機構中較為常見。" Hodge今年8月解釋道。 "我所查閱的所有文件中均未明確這一點，這更多是一種慣例而非規則。"

若聯準會出現投票平局，英國央行的處理方式或許可作為參考。今年夏天，英國央行貨幣政策委員會曾陷入歷史性僵局：四位委員投票支持維持利率不變，四位支持降息25個基點，另一位支持降息50個基點。

這促使英國央行貨幣政策委員會自1997年成立以來首次進行重新投票，最終以5比4的投票結果將利率從4.25%下調25個基點至4%。

來源：財聯社

技術分析

美指周圖，上週行情收出陽線形態，也是連續形成築底後再度表現出現了向上需求，但能否實現強勢拉升還需要謹慎觀察，不排除短期出現極端爭奪，多頭得到明確驗證後再關注做多機會。

美指天圖，上升趨勢線形成有效支撐，多頭流向也向上發展，只是最近的行情還沒有創出新高，密切關注高點壓制突破後的多頭，否則不要提早買入。

美指4小時圖，短期經過V型反轉後目前處於高點壓製附近，且蠟燭形成也出現了遇阻整理表現，後市能否憑藉支撐線強勢拉升還有待觀察。

交易思路

風險提示

金價繼續堅守在每盎司4,000美元的堅固支撐位上方，但隨著價格難以維持在4,100美元初期阻力位之上，下行風險正在加劇。

儘管今年大部分時間內金價已累計上漲超過55%，且這種貴金屬始終未受債券收益率高企和美元韌性增強的影響，但分析師警告稱，在美聯儲2025年最後一次貨幣政策會議前夕，由於利率路徑缺乏明確共識，黃金與這些傳統驅動因素的相關性正重新成為市場焦點。

根據CME聯準會觀察工具，市場預計下月降息可能性超過69%；然而經濟學家認為最終決定將是五五開的局面。在這種環境下，分析師警告經濟數據將在未來幾週扮演越來越重要的角色。

Proptraderedge.com總監凱西·連恩（KathyLien）在接受Kitco新聞採訪時表示，大量壞消息已被市場消化，因此任何優於預期的數據都可能對黃金構成壓力。 "短期內，從現在到未來三個月，黃金是擁擠交易，"她表示，"本週的任何積極消息都將對黃金構成風險。"

連恩指出她將特別關注感恩節長週末的初期銷售數據。她解釋說，任何顯示消費者狀況仍然良好的數據，都可能促使聯準會在12月維持利率不變。

德國商業銀行商品分析師芭芭拉·蘭布雷希特（Barbara Lambrecht）對黃金持中性看法，因為預計市場將從聯準會獲取指引。 "只有利率希望的重新燃起才能推動金價上漲，"蘭布雷希特表示，"懸念尚未終結：議息會議定於12月9-10日舉行，期間可能還會（追溯性地）發布一兩個額外數據點。儘管如此，如果降價預期未能再次升溫，金價很可能持續停滯。"

道明證券商品分析師表示，他們預計投資需求將保持停滯，直到聯準會闡明更清晰的路徑。 "價格在此過程中持續整固，但拒絕向下突破。官方部門購買雖然可能放緩，但終究仍是黃金市場的重要錨定力量。不過，它無法引領市場重現過去數月目睹的爆發性漲幅。零售參與者歷來對美聯儲前景表現出顯著敏感性。更長時間的暫停降息，是否會成為貴金屬市場開啟經濟所需的市場開啟？

FXTM高級市場分析師 Lukman Otunuga認為，黃金本週將陷入狹窄區間交投。 "即將公佈的零售銷售和PPI報告，連同本周其他數據，或將為美國經濟健康狀況提供新線索。如果美國數據令人失望，這可能重燃美聯儲降息預期，從而推動金價重回4100美元上方，然而若強勁數據持續削弱這些概率，黃金可能跌破4000美元關鍵支撐，打開通往3970美元和3930美元的大門。"

除美國經濟數據外，一些分析師表示比特幣的崩盤可能為黃金提供新動力。這種數位貨幣上週跌幅超過10%，測試了8,0000美元附近的支撐位。自創下超過126,000美元的歷史新高以來，比特幣已下跌超過30%。

「黃金已經證明了其價值，即使與加密貨幣等其他價值儲存手段相比也是如此——考慮到比特幣的疲軟，我們認為黃金的吸引力在這種環境下非常強勁且無與倫比，」加拿大皇家銀行資本市場黃金策略與全球研究總監克里斯·勞尼（Chris Louney）表示。

勞尼補充說，儘管存在一些短期不確定性，但黃金守住每盎司4,000美元關鍵支撐的能力應被視為強烈的看漲訊號。 "我認為在不確定性水平變化之際，金價穩定在4000美元/盎司上方是一個積極信號，特別是在美國政府停擺結束和數據恢復發布之後。我認為這表明市場對黃金持續保持興趣，並且長期興趣仍是關鍵支撐因素，也是黃金在進入明年之際仍具潛在上行空間的重要原因。"

週一亞盤，由於市場權衡聯準會年底前再次降息的可能性，金價保持穩定。 週二公佈的9月份零售銷售（"恐怖數據"）和生產者價格數據，以及週三的初請失業金人數，應該會為美國經濟提供急需的"溫度檢查"。

來源: 金十數據

週一亞洲早盤，黃金價格維持穩定。市場正在評估聯準會在年底前再次降息的可能性。截至發稿，現貨黃金價格在4050美元/盎司附近波動，此前在周五下跌了0.3%。美元現貨指數上漲了0.1%。銀、鉑和鈀的價格也都小幅上漲。

上週五，紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯表示，鑑於勞動市場逐漸放緩，短期內仍有降低借貸成本的空間，不過其他官員的態度則更為謹慎。在威廉斯發表此番言論後，黃金價格一度回升至4,100美元，隨後走低，最終回落至4,050美元附近。

美國政府停擺導致經濟數據的發布被推遲，而這些數據通常是市場用來評估降息可能性的重要依據。定於本週二公佈的美國9 月零售銷售和生產者價格數據，以及定於週三公佈的失業金申請數據，將為經濟狀況提供一個急需的溫度檢測。期貨交易員預計聯準會下個月降息25個基點的可能性略高於69%。

自10 月20 日金價飆升至每盎司4,380 美元的紀錄高位以來，黃金市場一直處於盤整階段。今年迄今，金價仍上漲了約55%，這得益於貿易和地緣政治的不確定性加劇，以及對許多政府財政狀況惡化的擔憂。

來源: 智通財經

長期持有者目前仍在分配，尚未達到底部特徵。

比特幣已經開始顯示出明顯的疲軟，最近跌破六位數（10萬美元）的走勢讓人們重新評估近期前景。隨著一些重要的技術和上鍊水平的失守，我重新調整了我的基本情景，即未來幾週重新測試新的歷史高點的可能性已達到50% 以下。如果主要水準得到恢復，這種情況可能會迅速改變，但在此之前，市場狀況似乎從趨勢性強勢轉向進入了修正階段。

「逢低買進」（Buying The Dip）

比特幣已經出現相當大的回落，但除非是在已確認的牛市趨勢中，否則逢低買入並不總是最佳方法。在熊市環境中，萌芽的回檔仍可能導致價格大幅走低。短期短期和即將回撤在下跌趨勢的市場中很典型，因此，根據數據做出反應，而不是先發制人地預測底部，變得更加重要。

從我們對上一個週期短期持有者實現價格（Short-Term Holder Realized Price）的圖表分析中，可以看到這種多次回呼的模式。同樣清楚的是，這個指標在該階段中起到了關鍵的阻力，只有當BTC恢復短期持有者實現價格水平後，才經歷了持續的反彈。

圖1：如在上一個週期中觀察到的，在到達市場底部之前，出現了多次回檔。

但有一個警告：如果價格有效地收復關鍵水平，整個圖景就會改變。這就是為什麼在這個回調中進行小額配置可能是有意義的，而推遲進一步購買，直到我們看到層次的宏觀一致性，從而採取一種恢復防禦性的方法。

關鍵觀察水平

MVRV Z-Score和比特幣實現價格（比特幣實現價格）更清楚地表明了更廣泛的市場成本基礎在哪裡。目前，該網路的實現成本基礎聚集在5萬多美元的區間，但這個數字每天都在上升。

圖2：歷史上，熊市底部通常發生在BTC價格低於實際價格。

200週移動平均線（200-Week Moving Average）也出現了類似的情況，因為它目前也位於5萬多美元的區間。從歷史上看，這個指標與價格相遇的點提供了強勁的長期累積機會。

圖3：200WMA也暗示$55k是一個累積點，儘管它每天都在上漲。

這些每天都在緩慢上升，這意味著潛在的底部可能形成於60,000美元、65,000美元或更高，具體取決於比特幣延續趨勢持續的時間。重要的一點是，當現貨價格交易接近網路的歷史平均成本時，價值往往會出現水平，而關鍵買入支撐水平提供了一致性。

供需訊號

價值日情報（VDD）乘數（Value Days Destroyed (VDD) Multiple）仍然是識別長期和經驗豐富的持有者壓力點的重要指標。非常低的解讀表明大量、長久未移動的幣種沒有被移動，這通常與市場底部一致。然而，短期的激增可能會著投降壓力，這通常會伴隨或先於重大的市場轉折點。

圖4：目前的VDD乘數讀數表明，市場中更大、更多經驗的參與者仍然非常活躍。

目前，隨著價格下跌，該指標持續上升，這表明許多持有者正在疲於拋售。這不符合週期底部的特徵，週期底部通常是強制拋售極端且在短期內壓縮。在這個階段，市場似乎逐漸釋放，而不是精疲力竭。同時，長期持有者供應量（Long Term Holder）理想情況下，在確認任何重大底部之前，這個指標應該穩定並開始再次增加，因為底部是在最有耐心的參與者開始持有（積累）而不是退出時形成的。

資金費率

極度恐懼的時期往往會透過大量空頭頭寸、如比特幣資金費率（Bitcoin Funding Rates）所示的負資金費率以及​​巨大的已實現損失清晰地表現出來。這些條件表明弱手已經投入下降，強手正在吸收這些供應。

圖5：比特幣資金費率嚴重負值的時機即將著眼於重大的市場低點，隨後通常是價格反彈。

市場尚未表現出通常與大幅週期性低點相關的標誌性恐慌性拋售和做空。沒有衍生性商品市場的壓力，也沒有急忙實現損失，很難說市場已經完全出清。

必須收復的水平

假設看跌情境是錯誤的，這當然是首選的結果。在這種情況下，比特幣需要開始恢復關鍵的結構性水平，包括100,000美元的心理關口、短期持有者實現價格和350日移動平均線，正如黃金各乘數（Golden Ratio Multiplier）圖表所描繪的那樣。

圖6：BTC必須出自350日移動平均線的持續收復，才能回覆看漲趨勢。

持續收盤價在這些水平，以及全球風險資產的走強，將顯示趨勢正在轉變。但在此之前，數據暫時傾向穩健。

結論

自從跌破幾個重要水準以來，前景變得更加防禦性。比特幣的長期基本面沒有結構性缺陷，但短期市場結構並不是健康的多頭趨勢。

目前，的建議策略包括不逢低必買、等待一致性出現後再進行大規模建倉、尊重宏觀條件和趨勢，以及只有在證明強勢時才轉為激進。大多數投資者永遠無法確定目標的頂部或底部；目標是在機率高的區域附近定位，並有足夠的確認市場數月多餘的剩餘。

來源: 非小號