日本財政目標落空：盈餘變赤字

日本政府的最新預測顯示，原定2026財政年度實現的基本預算盈餘目標不僅未能達成，反而將轉為赤字。這項逆轉主要歸因於兩項大規模的財政擴張措施：高市早苗去年底推出的21.3兆日圓經濟刺激計劃，以及本週為競選而承諾的食品稅暫停徵收。

刺激與減稅動搖預算根基

根據日本內閣1月22日在經濟財政諮詢會議上公佈的數據，2026財年（4月起）的基本預算赤字預計將達到8,000億日圓（約50億美元）。這與先前預測的3.6兆日圓盈餘形成了巨大反差。

更值得注意的是，實際的赤字規模可能遠超預期。高市早苗本周承諾將暫停徵收8%的食品稅兩年，此舉預計每年將為財政帶來約5兆日圓的額外負擔。而這筆巨額開支，尚未被計算在當前的赤字預測之內。

債市亮紅燈，殖利率飆升

財政擴張的訊號已經引發了債券市場的警覺。週二，日本10年期公債殖利率升至27年來的高點，清楚反映出市場對日本財政紀律和債務可持續性的深切憂慮。

日本10年期公債殖利率走勢圖，市場對財政紀律的擔憂推動其升至多年高點。

儘管高市早苗強調將「靈活推進」財政健康化目標，但在其堅持積極支出的路線以及提前大選的壓力之下，日本實現結構性財政平衡的道路正變得愈發漫長。

財政紀律目標一再推遲

基本預算餘額是衡量政府在多大程度上依賴債務來涵蓋政策支出的核心指標，其計算不包括新債發行和利息償付成本。根據日本政府目前的預測，如果經濟能維持溫和成長，可望在2027財年實現3.9兆日圓的基本預算盈餘。

然而，回顧歷史，除1986年至1991年的資產泡沫時期外，日本長期處於基本預算赤字狀態。其國家債務規模已超過國內生產毛額（GDP）的兩倍，在已開發經濟體中位居首位。自21世紀初首次設立預算盈餘目標以來，該目標已被多次推遲。

面對現實，高市早苗已表示計劃扭轉財政緊縮政策，並設定新的跨年度財政目標，以換取更大的支出彈性。