數位資產財庫：比特幣的機構試金石

"今天是創造歷史的一天，東帝汶被正式接納為東盟第11個成員國。對東帝汶人民來說，這不僅是夢想的實現，更是對我們歷程的有力見證。對東盟來說，這是一項願景的延續。"東帝汶總理夏納納·古斯芒在10月26日的東盟峰會上說道。

根據央視新聞報道，第47屆東協峰會26日在馬來西亞吉隆坡開幕，東帝汶在東協各國領導人的共同見證下，正式成為東協第11個成員國。這也是東協本世紀以來的首次擴容。

加入東協的路，東帝汶走了十多年。古斯芒當天在簽署《東帝汶加入東協宣言》時，更是激動落淚。作為全球最落後的國家之一，"入群"有望為這個國家帶來更大的發展機遇，在貿易、投資等領域得到東協更多的資源支持。

值得關注的是，在全球貿易保護主義、單邊主義泛起的背景下， 東協時隔20多年擴容，也釋放了非同尋常的訊號。

（第47屆東協高峰會10月26日在馬來西亞吉隆坡開幕，圖源：新華社）

久違的擴員

在接納東帝汶入群之前，東協的上一輪"納新"，已經要回溯到上世紀。 1990年代中後期，越南（1995年）、寮國（1997年）和柬埔寨（1999年）先後加入東協。

2002年，東帝汶宣布從印尼獨立，成為亞洲最年輕的國家。成立之初，東帝汶的高層便一直有著加入東協的夙願。 2011年，東帝汶正式提出加入東協的申請，直至2022年，東協才"原則上同意其加入"。

東帝汶"入群"艱難，很大程度還是源自於經濟發展的落後。根據世界銀行數據，2024年，東帝汶的GDP僅18.81億美元，已經連續第二年萎縮，人均GDP也僅有1,343美元，被聯合國列為最不發達國家。這片土地約有140萬人口，但三分之一的居民每日生活費不到2美元。

極端的貧窮背後，是東帝汶嚴重的產業結構失衡。這裡高度依賴油氣收入和外國援助，非油氣經濟主要以傳統服務業和農業為主。因而，在2011年東帝汶提交加入東協申請後，新加坡委婉地回應稱該國"尚未準備好接受東協成員國身分的許多挑戰和複雜性"。

暨南大學國際關係學院華僑華人研究院副研究員、印尼研究中心副主任潘玥告訴21世紀經濟報道記者，東帝汶的人均GDP遠低於東協平均（約5,000美元），難以在短期內滿足東協經濟整合的准入標準。除了經濟差距之外，部分成員國也有地緣政治考量，東帝汶與印尼的歷史糾葛（1975-1999年被印尼佔領），使得印尼在其入盟問題上態度微妙。新加坡等東協發達成員在擴員節奏上也有分歧。再者，東帝汶和東協在法律架構、貿易機制、海關體係等方面的差距，也要大量時間追趕。這些因素都是製約東帝汶歷時多年才加入東協的原因。

但如今，東帝汶終於"圓夢"拿到東協成員國的"身分證"。根據央視新聞報道，東協輪值主席、馬來西亞總理安瓦爾·易卜拉欣在《東帝汶加入東協宣言》簽署儀式上指出，東帝汶的加入完善了東協大家庭，也重申了東協成員共同的命運和深厚的區域情誼。

時隔多年，東協終於對東帝汶敞開大門，這種轉變為何發生？

外部國際環境的變化，或許是一大推手。復旦大學中國與週邊國家關係研究中心主任趙衛華向21世紀經濟報道記者分析，近年來，東協國際影響力日益提升，尤其如今大國博弈和戰略競爭的加劇，客觀上也為東協提升影響力增加了施展的空間。接納東帝汶，也是滿足東協進一步提高國際影響力的需求。

「東協此次擴員釋放了幾重訊號，一來在大國競爭加劇背景下，東協希望透過擴員展示中心性與自主性，強化區域合作機制的韌性，二來吸收東帝汶之後，東協版圖基本與東南亞的地理版圖實現重合，也釋放出維護'東南亞團結'的政治象徵意義。」潘玥說道。」潘玥說道。

協調的難題

東帝汶作為東協最落後的國家，長期受到高失業率和糧食匱乏的困擾，42%的人生活在貧窮線以下。雖然這裡油氣資源豐富，一度有人認為東帝汶有成為"下一個汶萊"的潛力，但是近年來油價下滑、東帝汶油井資源的枯竭，重挫了該國的政府收入，經濟多元化迫在眉睫。

"加入這個擁有6.8億人口的快速增長的地區，為我們的貿易和投資帶來了巨大的機會。"東帝汶總理古斯芒在東盟峰會上講道。

在趙衛華看來，東帝汶加入東盟，對國家政治地位和經濟實力的提升，都有實質作用。首要能解決的便是發展過程中資金不足的問題，東帝汶正式加入東協後，未來或會得到更多成員國施以援助。此外，東帝汶的國家治理水準遠比不上東協的主流國家，也成為拖累當地經濟發展的原因之一。未來，東帝汶可能會受到來自東協更明顯的倒逼改革、加速向東協主流國家靠攏的壓力。

潘玥認為，東帝汶加入東協最直接的紅利是市場准入，其面對的是一個GDP總量約3.6兆美元的區域市場，東帝汶的農產品（咖啡是主要出口商品）、漁業產品、手工藝品可享有東協自由貿易區的關稅優惠，降低出口成本並擴大銷售管道。其次，東帝汶有了東協成員國身份，也有助於吸引區域內外的外商直接投資，特別是在基礎建設（港口、公路、電力）、旅遊業、油氣資源開發等領域。再者，東協有成熟的"東協減貧基金""東協整合倡議"等機制，意味著潛在的技術與能力轉移，或幫助東帝汶提升治理能力、改善營商環境和培養人力資源。只是，這些紅利最後能否實現，也取決於東帝汶自身的改革決心與吸收能力。

對東協來說，吸納東帝汶這個新成員，某種程度上也具有兩面性。

潘玥指出，從正面的角度來看，東帝汶雖然體量小，GDP僅佔東協總量的0.08%，但其連接東南亞與南太平洋的戰略位置、未開發的油氣資源、年輕的人口結構（中位數年齡僅19歲）具有長期潛力。

但成員國之間明顯的落差與分歧，無形之中也為東協的一體化之路"上難度"。 趙衛華表示，對東協來說，擴容最明顯的利好，或許還是在於提升國際影響力。經濟層面的利好，可能還有待觀察。東帝汶加入後，反而將進一步拉大東協內部的差異性，增加東協內部治理的成本與經濟負擔。

在潘玥看來，這種協調的難題也並非無解，東盟應對這一挑戰的路徑可能是"多速一體化"，也即在關稅減讓、貿易便利化等"硬一體化"領域允許新成員更長的適應期，在政治安全、文化交流等"軟合作"領域加快融合。同時，強化"東協減貧基金"等機制，透過"先富帶後富"縮小發展差距。

"老朋友"入群，中國或迎新機遇

對中國來說，東帝汶成為東協第11個成員國也釋放了有利的訊號。趙衛華提到，從1970年代開始，中國就一直支持東帝汶的獨立事業，和東帝汶建立了良好的關係。

2002年5月20日，東帝汶宣告獨立，中國於當日與東帝汶建立外交關係。 2023年9月，兩國宣布將中國與東帝汶關係提升為全面戰略夥伴關係。 2024年7月，雙方就共建中國東帝汶命運共同體大方向達成共識。

在東協峰會會後，東帝汶總理接受媒體採訪時也表示，"我們與中國一直保持良好關係。東協峰會結束後，我們將繼續參與東協—中國峰會，進一步深化與中國的合作。"

這些年，中國始終支持東帝汶的建設發展，從醫療、基礎建設和農業等多個領域向東帝汶提供各類援助。

由中國企業承建且完工交付的"一網"(東帝汶國家電網)"一路"(蘇艾高速公路)"一港"(蒂壩港)，已成為東帝汶基礎設施的標誌性項目。農業方面，中國已連續多年成為東帝汶主要貿易夥伴，咖啡、稻米等種植技術援助，正切實改善東帝汶民眾的生活。

隨著東帝汶正式"入群"，成為經濟更有活力、基礎設施更完善的"潛力之星"，中國—東帝汶的合作或迎來更廣闊的天地。

來源：21經濟網

自唐納德・川普上任以來，咖啡價格已飆升逾25%，如今這一商品已成為美國民眾食品購物籃中的"痛點"，且終於引發了總統的關注。

上週末川普出訪馬來西亞期間，咖啡因相關議題被提上議程。週一，他在"空軍一號" 上對記者表示："我們希望咖啡價格能降一點。"

為實現這一目標，川普首先在出席巴西峰會期間與該國（全球最大咖啡生產國）領導人會面，他對巴西總統盧拉・達席爾瓦（Luiz Inacio Lula da Silva）表示："我們應當能為兩國達成一些不錯的協議。"

這一表態標誌著美巴關係出現顯著轉變—— 今年早些時候，川普曾對巴西商品徵收50% 關稅，咖啡價格當時因此遭受重創。

在訪問巴西期間，川普還與越南（全球第二大咖啡生產國）敲定了一項貿易協議，其中包含對越南部分農產品的新關稅豁免政策，這些產品將不再適用20% 的基準關稅率。

美國貿易代表賈米森・格里爾（Jamieson Greer）週一證實，咖啡將與其他"美國不生產或不種植" 的商品一同被列入豁免清單。

根據美國政府數據，巴西和越南的咖啡產量合計佔全球總產量的一半以上。

川普近期的一系列舉措，其實是為應對他面臨的一大挑戰：他一方面要求美國民眾相信其對通膨的管控能力，且頻繁宣稱通膨已被"擊敗"；另一方面，民調卻顯示消費者對食品價格的不滿情緒正不斷升溫。

美國聯合通訊社- NORC研究中心10月開展的一項民調顯示，約半數美國成年人表示"食品雜貨成本是主要壓力來源"。

川普如今願在咖啡價格問題上讓步，另一個背景是：即便他最親密的盟友中，也有人開始批評其咖啡相關政策── 今年咖啡價格上漲的直接原因（關稅）已愈發無法迴避。

正如RSM首席經濟學家喬・布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas）在近期一份分析報告中指出的，與其他商品不同，近期咖啡價格飆升"純粹是關稅導致的"。

消費者與經濟學家共同關注的焦點商品

咖啡並非唯一漲價的食品雜貨。

牛肉價格目前已上漲約15%，為此川普近幾週採取了行動，推出了頗具爭議的計劃—— 增加對阿根廷牛肉的採購。

川普也在社群平台Truth Social上敦促美國牧場主"降低牛肉價格"。

同時，美國本土咖啡產量極低，使得該國咖啡價格波動更為劇烈。

今年9月，每磅研磨咖啡的零售價約為9.14美元，較1月上漲了逾2美元；而就在2024年5月，這一價格還不到6美元/ 磅。

據咖啡生產商表示，咖啡價格的多輪上漲，起初是由惡劣天氣引發，而今年又因關稅政策進一步加劇。

週日，在美國全國廣播公司（NBC）《會見新聞界》節目中，當被問及食品雜貨價格飆升（咖啡仍是最受關注的品類）時，美國財政部長斯科特・貝森特（Scott Bessent）稱，過分關注這類商品的大幅漲價屬於"選擇性關注"。他轉而強調其他商品的價格走勢，表示整體通膨已受到控制。

收銀台的實際價格情況，與川普的聲明形成了鮮明反差—— 總統常宣稱"通脹已被擊敗" 或"通脹問題已解決"。

近期，川普對咖啡關稅的處理方式至少遭到了一位核心盟友的批評：斯蒂芬・摩爾（Stephen Moore）提及咖啡漲價問題，雖未點名川普，但寫道："經濟學入門知識：關稅懲罰的不是生產商，而是消費者。"

這番批評頗具分量，因為摩爾是川普長期以來的親密盟友—— 他曾與人合著《川普經濟學》（Trumponomics）一書，且在今年早些時候還曾在白宮橢圓形辦公室盛贊川普的經濟政策。

川普透過與巴西、越南緩和關係來降低咖啡價格的舉措，能否在未來幾個月見效，目前尚不可知。

但至少有另一個主要咖啡生產國可能仍會面臨川普的不滿—— 哥倫比亞（全球第三大咖啡生產國）尚未獲得關稅豁免，相反，川普在上週末還以"涉毒品交易指控" 為由，宣布對該國實施新制裁。

牛津經濟研究院近期報告警告，川普先前承諾對哥倫比亞徵收的新關稅，很可能會先影響咖啡類別。

來源：新浪財經

國際能源總署(IEA)週一發布報告稱，2025年前三季度，俄羅斯對歐洲天然氣出口量大幅下降，液化天然氣(LNG)出口量年減10%，管道天然氣出口量下降45%，這意味著俄國能源脫鉤趨勢進一步加劇。

統計顯示，今年前三季度，受西方國家製裁影響，俄羅斯液化天然氣出口量較去年同期下降11%，減少約35億立方公尺。其中，俄對歐液化天然氣出口量下降10%，減少約18億立方公尺。同時，受經烏克蘭的天然氣過境中斷影響，俄對歐管道天然氣出口量較去年同期下降45%，減少約100億立方公尺。

同時，歐盟自北非進口的管線天然氣整體維持穩定，而經由跨亞得里亞海管線輸送的阿塞拜疆天然氣則小幅下降，較去年同期減少2%。

報告稱，今年前三季度，美國對歐液化天然氣出口量暴增60%，美液化天然氣佔歐液化天然氣總進口量的60%，力壓俄羅斯持續佔據歐洲第一大液化天然氣供應國位置。

報告預計，今年全年歐洲液化天然氣進口量將創歷史新高，比2024年成長約20%。報告稱，由於消費需求上升加之管道天然氣進口減少等因素，歐洲液化天然氣價格高漲。

就在上週，歐盟各成員國已批准對俄羅斯實施第19輪制裁，制裁措施包括禁止進口俄羅斯液化天然氣等。

液化天然氣供應激增

此外，IEA也對全球天然氣市場進行了展望，報告指出，到2030年，全球液化天然氣產能將迎來史無前例的擴張，對能源安全、需求與可負擔性產生深遠影響。

報告顯示，2026年至2030年間，全球每年將新增約3,000億立方公尺的新液化天然氣出口能力，規模創下歷史新高，主要來自美國與卡達的液化計畫擴建。

今年以來，美國已批准興建超過800億立方公尺/年的液化天然氣產能，創下該國產業紀錄。如此前所未有的擴張，將在經歷供應緊張的階段後，顯著增強全球能源供應安全並緩解市場壓力。

IEA能源市場與安全事務主管Keisuke Sadamori指出："即將到來的天然氣供應浪潮，預計將為連續數年緊張且波動的全球天然氣市場帶來喘息空間。隨著包括美國和卡達在內的新產能投放市場，價格將面臨下行壓力，這對全球氣體進口國而言無疑是利好。"

他同時強調："但在地緣政治緊張和經濟不確定性持續升溫的背景下，不能掉以輕心。全球協作仍是確保供應安全的關鍵，尤其是在多地電力消費上升將繼續推升天然氣需求的情況下。"

IEA署長法蒂·比羅爾聲稱，激增的供應量預計將改寫全球天然氣市場的運作規則，全球液化天然氣市場正從賣方市場轉向買方市場，這一轉變正在壓低天然氣價格，對亞洲進口國而言尤其重要。

他也表示，受資料中心與空調使用成長推動，全球電力需求正以數十年來未見的速度上升，無論是在已開發經濟體還是新興經濟體。而與此同時，核能正在強勢回歸。

來源：財聯社

當地時間10月28日（週二），為期兩天的聯準會議息會議在美國華盛頓特區正式舉行。

外界普遍預計，聯準會將再次降息25個基點，市場將關注聯準會主席鮑威爾是否會釋放未來進一步寬鬆的訊號。今年以來，川普政府多次公開施壓希望降低利率，這使得鮑威爾面臨巨大的政治壓力。同時，他還需應對聯準會政策制定層內部的嚴重分歧。自9月聯準會重啟寬鬆以來，已有多位政策制定者呼籲在寬鬆政策上保持謹慎。

兩大職責面臨資料迷霧

美國政府停擺進入第四周，這導致多項關鍵經濟數據無法及時公佈，聯準會政策會議陷入資訊迷霧。目前政策制定者對"哪些風險應優先關注"存在分歧，而數據缺位無疑使這一局面雪上加霜。

當前宏觀情勢有多重矛盾訊號：通膨率仍高於聯準會2%的目標，企業紛紛預警未來物價將上漲；招聘不溫不火，就業市場面臨需求考驗；隨著企業投資規模逐漸明稅條款，整體經濟成長預期正上調；此外，明年新稅法（包括小費和加班費收入免稅條款）將增加家庭意外退稅條款）將增加家庭意外。

在物價問題上，關稅依然是重大變數。聯準會錨定的通膨指標－個人消費支出物價指數（PCE）已從4月2.3%的低點升至8月的2.7%。此趨勢潛藏通膨惡化風險：過去四年半以來，物價漲幅始終高於2%的目標，若家庭和企業對此形成習慣，通膨問題可能更難控制。

聯準會主席鮑威爾在最近一次公開露面時立場有所軟化，認為"合理的基本情景"是關稅僅會對通脹造成一次性上行沖擊。

相較之下，聯準會理事巴爾認為，貿易政策為聯準會維持低通膨穩定的目標帶來了一些重大風險。巴爾稱，根據聯準會重點關注的核心個人消費支出物價指數（PCE），他預測今年年底核心通膨率將升至3%以上，並指出整體通膨要到2027年底才能回落至2%的目標水準。 「在美國民眾已經承受了高通膨之後，還需要再等兩年才能回到通膨目標，這時間太長了，這種可能性影響著我對適當貨幣政策的判斷。」他說。

今年擁有FOMC投票權的堪薩斯聯邦儲備銀行主席施密德（JeffreySchmid）也對進一步降息持猶豫態度，擔心這可能面臨通膨再度升溫的風險。

同時，作為推動降息重啟的就業市場，非農業報告的連續缺席讓勞動供需的實際狀況變得難以評估。 6月至8月，美國月度新增就業平均僅2.9萬個，遠低於新冠疫情前的平均水準。

野村證券發達市場經濟學家塞夫（DavidSeif）表示，聯準會現在完全是在盲目判斷。 "眼下最大的疑問是勞動市場究竟處於何種狀態，而在看到勞工統計局（BureauofLaborStatistics）的月度就業報告前，我們根本無法得到答案。"由於政府停擺，美聯儲官員自9月初以來，始終未能獲得就業市場的完整數據。

舊金山聯邦儲備銀行主席戴利（MaryDaly）透露，她的關注點已更多轉向勞動市場。 "目前的情況是，如果我們不採取風險管控措施，勞動力市場的疲軟態勢可能會變得更令人擔憂，"戴利稱，"我們先前採取的降息舉措，目的就是透過風險管控，讓我們的通膨目標和就業目標實現更理想的平衡。"

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（BobSchwartz）先前接受第一財經記者採訪時表示，非政府部門的數據顯示，目前並未出現大規模裁員或支出縮減的情況，即便招聘速度放緩，居民收入增長與零售支出依舊保持韌性。但政府停擺的走向正在帶來另一層面的不確定性，他提醒道，聯邦政府僱員目前尚未經歷完整的薪資發放週期中斷，但到本月底他們可能面臨相當於GDP0.4%的收入衝擊。如果被停薪留職的員工被解僱，那麼這次停擺對消費支出的打擊可能會比平常更嚴重。

寬鬆路徑是否更明晰

雖然本週降息大局已定，但聯準會內部的分歧可能讓下一步的政策走向存在不確定性。

聯準會理事 ChristopherWaller 本月稍早表示，當前局勢尤其棘手：私人數據顯示招募仍疲軟，但經濟成長可能加速。企業投資正逐步擴張，但除人工智慧領域吸引大量資本外，其他領域投資力道溫和；股市雖持續上漲、企業融資成本相對低廉，但抵押貸款利率仍居高不下；高收入家庭消費穩定，而普通家庭則需透過"比價購物"應對物價上漲。

這位明年預計將接替鮑威爾出任聯準會主席的熱門人選表示，當前經濟在多個層面呈現分化，使得判斷經濟趨勢變得困難。他主張"謹慎地繼續降息"，但同時強調，後續是否進一步降息，取決於通膨走勢及就業增長是否進一步疲軟。

堪薩斯市聯邦儲備銀行主席施密德認為，目前政策利率處於"適當水準"，仍足以對通膨形成下行壓力。但這種壓力究竟有多大，目前仍有爭議；隨著時間推移，政府數據發布中斷的影響將越發凸顯。

相對於聯準會的謹慎觀點，聯邦基金利率期貨定價顯示，市場預期聯準會將在今年剩餘兩次會議上連續降息的機率升至90%以上，明年也有望進一步降息2-3次。

不少華爾街人士預計，聯準會主席鮑威爾可能不會暗示12月已確定再次降息。在此之前，太多因素都可能改變：全球貿易談判局勢不定，可能會從整體上改變物價及經濟成長的前景。此外，若政府停擺結束、數據發布恢復，聯準會政策制定者在12月會議前可能會獲得三個月的就業數據，這或許會重塑他們對勞動市場狀況的看法。

德意志銀行經濟學家稱，鮑威爾很可能會保留政策選項的彈性，不會承諾年底前採取特定行動。

施瓦茨向第一財經表示，在延續寬鬆立場的同時，聯準會官員將持續關注勞動市場面臨的下行風險，然而若就業未出現進一步惡化，聯邦公開市場委員會在推出更多降息措施時將採取謹慎態度。隨著經濟面臨的下行風險逐漸消退，通膨風險在明年聯準會的政策考量中所佔權重將顯著上升，這一情況將為"更溫和降息節奏"提供合理依據。

縮表或將迎來轉折

除利率決定本身外，Fed本週還可能釋放訊號，表明其很快就會停止縮減資產負債表規模——最早可能在本月就結束所謂的"量化緊縮"（QT）政策。

聯準會主席鮑威爾曾在10月14日的演講中表示，量化緊縮"可能在未來幾個月內"終止；不過他同時也呼應了其他聯準會官員近期的觀點，即金融體系中仍有充足的流動性。聯準會理事沃勒稱，若以銀行業準備金規模為衡量標準，已接近金融體系擁有適量流動性的節點。

量化緊縮計畫的初衷，是回收2020年新冠疫情期間為金融體系注入的流動性。當時，為刺激經濟並維護債券市場穩定，聯準會大規模購買美國國債和抵押貸款支持證券，以壓低長期利率。 2020年春季啟動的這一輪購債操作規模龐大，到2022年夏季，聯準會的資產持有總額已超過9兆美元，較先前翻了一倍多。此後，聯準會開始允許一定額度的債券到期後不再續作，逐步縮減資產持有規模，目前這一規模已降至6.6兆美元。

部分華爾街分析師認為聯準會或將在本次會議終止長期縮表計畫。毅聯匯業集團（WrightsonICAP）在報告中表示，儘管他們對貨幣市場是否已出現真正的流動性緊張持懷疑態度，但近期短期拆借市場出現的部分波動顯然是一個足夠明確的警示信號，足以證明聯準會應進入貨幣政策正常化計畫的下一階段。

券商傑富瑞（Jefferies）的分析師則向客戶表示："我們預計美聯儲將在本月底的下一次會議上完全停止量化緊縮。"但他們同時指出，由於房地產市場環境複雜，美聯儲持有的抵押貸款支持證券（MBS）減持速度一直非常緩慢，因此美聯儲可能會允許這類證券繼續按當前節奏到期，而不再投資節奏。

來源：亞匯網

韓國與美國因3,500億美元投資承諾分歧，導致兩國貿易談判陷入僵局。

韓國總統府10月27日公開表示，韓美雙方在關鍵議題上仍存在重大分歧，恐在29日亞太經合組織（APEC）峰會期間的兩國首腦會談前敲定協議。

根據《環球時報》10月28日報道，韓美投資談判仍處膠著狀態。韓國總統李在明接受媒體採訪時指出："投資方式、投資規模、實施時間表、如何分擔損失以及分配紅利，這些問題仍是核心分歧所在。"

韓國承諾的這筆3,500億美元對美投資，是繼日本5,500億美元投資承諾後的另一項龐大措施。這項承諾將有助於首爾將汽車、智慧型手機、機械等商品的出口關稅限制在15%以內。然而，自7月兩國達成大框架協議以來，雙方在投資結構與履行機制上始終難以取得突破。在這段期間，韓國汽車製造商正面臨美國25%的高額關稅，而日本同業則在東京上月與華盛頓簽署諒解備忘錄後，享有15%的較低稅率。儘管如此，李在明淡化了與日方協議的比較，並表示首爾也能從歐盟與川普談判的方式中吸取經驗。

根據新加坡《聯合早報》報道，韓方主張分階段投入、引入多元化融資模式，以降低外匯市場衝擊，而美方則堅持提高現金出資比例並加快執行進度。韓國銀行指出，在不對外匯市場造成衝擊的情況下，政府每年最多只能提供約200億美元投資。然而，美國要求韓方在未來八年內每年繳納250億美元現金。

韓國《中央日報》稱，隨著談判持續僵持，已受美國關稅影響的韓國出口商正面臨日益加劇的壓力，而在美已有或計劃投資的企業也陷入更大的不確定性。儘管兩國政府都希望儘早解決分歧，但倉促達成協議可能代價高昂。對此，《華爾街日報》也提出批評，3,500億美元投資相當於韓國未來三年國內生產毛額的約6.5%，川普的做法是在"試圖透過單邊關稅措施向韓國政府施壓勒索」。同時，川普在10月24日啟程前往亞洲訪問時的樂觀論調也被普遍視為是在峰會前對首爾施壓、使其讓步——他表示雙方"已非常接近達成協議"，且如果韓國準備好了，他"隨時可以簽署"。

"美國當然會努力最大化自身利益，但不能以韓國的災難性後果為代價，"李在明表示，"談判仍在進行中，雙方確實存在一些分歧，但延期並不意味著失敗。"

今年9月，美國在喬治亞州新能源電池工廠展開移民突擊檢查，逮捕了300多名涉嫌簽證違規的韓國工人，被銬押工人的影像震動了整個韓國社會。彭博社指出，這起事件或令李在明在簽署可能引發國內爭議的投資承諾時更加謹慎。

根據韓國政府預測，韓國今年經濟成長僅0.9%，將創下新冠疫情以來的最低水準。而家庭債務上升和房地產泡沫跡象，限制了韓國銀行透過降息刺激成長的空間。韓國央行已連續三次維持利率不變，最新一次是在10月23日。

來源：網易財經

在一頓"高跟猛進"之後，國際金價開啟了"大跳水模式"，並在周一失守4000美元大關。儘管已有多家機構警告回檔遠未結束，但一家研究公司卻認為，遠未結束的應是黃金的漲勢，並預計金價將在明年達到5,000美元。

英國研究公司Metals Focus的分析師在其年度《貴金屬投資焦點》（Precious Metals Investment Focus）報告中表示，持續的經濟不確定性仍是支撐金價的最大因素。

分析師寫道："與整個2025年的發展趨勢一致，圍繞美國貿易政策及其對全球經濟影響的持續不確定性預計仍將是黃金人氣的關鍵驅動因素。"

同時，分析師也預期散戶投資者的投資需求將保持強勁，因為在通膨加劇的環境下，聯準會的進一步寬鬆政策預計將降低黃金作為非收益資產的機會成本。

"貿易緊張、通膨風險和脆弱的信心應該會維持避險需求，而財政緊張和對美聯儲獨立性的疑慮則會抑制美元的吸引力。即使降息幅度沒有市場預期的那麼大，實際收益率下降、地緣政治緊張局勢以及官方部門持續買入，也應該會推動價格再創新高，"分析師們寫道。

Metals Focus表示，該公司預計明年金價平均將在每盎司4,560美元左右，較年初至今的平均價格上漲33%。

"如此樂觀的前景反映了我們的觀點，即儘管資金流入不斷增加，但目前投資者對黃金的配置仍遠低於2008年金融危機後的水平。這表明，資金進一步流入的空間相當大，尤其是中長期投資者。"報告稱。

無獨有偶。一樣這麼看好金價走勢的還有摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva。他預計到2026年最後一個季度，黃金平均價格將略高於5,000美元/盎司。該行認為，投資者和央行的持續需求將支撐這一水準。

"我們今年對黃金的信心依然最高，隨著市場進入聯準會降息週期，我們預計金價將進一步上漲。」他表示。

銀價走勢

另一方面，與黃金一樣，Metals Focus也極度看好白銀，並預計明年白銀價格將反彈至60美元，每年平均價格為每盎司57美元。本週開始，白銀再次遭遇大幅拋售，現貨價格跌至每盎司46.28美元，當天跌幅超過4%。而繼上週下跌6%之後，本週拋售壓力仍洶湧。

不過，儘管分析師認為白銀的上漲潛力很大，但他們預計黃金在2026年的表現將超過白銀，尤其是在下半年。

他們寫道，"雖然在預測的早期，我們認為隨著金銀比率可能進一步下降，白銀兌黃金的表現可能會進一步走強，但我們預計從2026年中期開始，情況將向反方向發展。"

"無論這是由於銀價漲勢失去動力、銀價高企和需求放緩導致從東亞到倫敦的庫存增加，還是印度對銀條的需求減弱，我們預計黃金將恢復領先地位。"他們補充道。

他們補充說，直到2026年，工業需求仍將是推動白銀價格的重要因素，儘管企業正在尋找成本更低的替代品，並試圖減少白銀的使用量。

"儘管為應對創紀錄的銀價而減少銀使用量的努力正在進行中，但許多工業應用需要時間來調整，這意味著需求可能不會立即減弱。此外，儲蓄和替代帶來的部分損失將被其他地方的彈性需求所抵消，尤其是銀條和銀幣投資，在印度強勁購買的支持下，預計明年將復蘇。"分析師寫道。

來源: 財聯社