摩根士丹利下場，華爾街玩法變了

美軍突襲委內瑞拉的第二天，美國總統川普就將目光投向了遙遠的北方，再次強硬表態：“我們絕對需要格陵蘭島。”

這番言論讓一個尖銳的問題浮現：繼委內瑞拉之後，這片丹麥的自治領地，會成為美國的下一個目標嗎？

「購島」舊事重提，這次是認真的？

1月3日，美軍突襲委內瑞拉，控制了總統馬杜羅夫婦，將川普先前的威脅變成了現實。幾天后，他又公開談到自己外交政策「願望清單」上的下一個目標——格陵蘭島。

這不是川普第一次對格陵蘭島表現出興趣。早在2019年第一個任期內，他就提出過「購島」想法，並將其比作「一筆大型房地產交易」。

再次就任總統後，川普更是多次揚言要得到格陵蘭島，甚至不惜動用「軍事或經濟脅迫」手段。白宮新聞秘書萊維特1月6日證實，川普團隊正在討論包括「動用美國軍隊」在內的一系列選項。

美國的行動早已開始。 2025年3月，副總統萬斯曾不請自到訪問格陵蘭島，指責丹麥對其安全防務投資不足，引發眾怒後才草草收場。同年12月，川普又任命路易斯安那州州長傑夫·蘭德里為美國格陵蘭島特使，再次強調該島對美國國家安全的重要性，引發新一輪爭議。

美國總統川普多次公開表達對格陵蘭島的興趣

格陵蘭：美國為何志在必得？

格陵蘭島是世界第一大島，丹麥的自治領地，人口不到6萬，約80%的土地被冰蓋覆蓋。這樣一個偏遠的島嶼，為何讓川普政府如此著迷？分析認為，背後至少有三重考量。

首先是豐富的天然資源。格陵蘭島擁有大量稀土、石油和天然氣儲備，這些都是先進製造業和國防技術不可或缺的關鍵原料。

其次是關鍵的戰略位置。格陵蘭島位於歐洲和北美之間，是美國彈道飛彈預警系統的重要基地。隨著全球暖化，冰川融化，北極新航道正逐步開啟。有外媒指出，“誰控制了格陵蘭島，誰就扼住了未來全球貿易與軍事部署的新咽喉。”

歐洲盟友的「紅線」與不安

美國的覬覦引發了歐洲盟友的強烈批評。

丹麥首相弗雷澤里克森4日直接表態：“我必須向美國直言：談論美國需要接管格陵蘭島完全沒有道理。美國無權吞併丹麥王國的任何一部分。”

丹麥、法國、德國等七個歐洲國家6日發表聯合聲明，強調格陵蘭島屬於其人民。同日，丹麥、芬蘭、冰島等北歐五國外長也發表聯合聲明，共同致力於維護北極地區的安全穩定。

北約聯盟因格陵蘭島問題面臨潛在衝擊

目睹了美國對委內瑞拉的閃電打擊後，歐洲已如「驚弓之鳥」。弗雷澤里克森警告，若川普下令攻擊格陵蘭島，存在70餘年的北約軍事同盟恐將終結。法國《世界報》則直言，歐洲必須劃清紅線，擺脫麻木狀態。

此外，美國國內民眾對此也不關心。 CNN指出，大量證據表明，美國人真正希望政府聚焦的是通膨問題，而非外交政策。

美國會動武嗎？下一步怎麼走

那麼，美國是否會真的採取軍事行動？

目前來看，可能性不大。 《華爾街日報》報道，美國國務卿魯比奧5日在向國會議員通報時，淡化了軍事行動的可能性，並指出美方的目標仍是從丹麥手中購買該島。

一位美國高官也向路透社透露，美國的選項包括直接購買，或與其簽訂自由聯盟協定。

分析家認為，美方大概率不會動武，更可能透過收買當地政客等方式，發動一場「政治影響力攻勢」。美國智庫德國馬歇爾基金會資深研究員伊恩‧萊瑟也認為，美國很可能會施加商業、外交和經濟壓力，以達成有利協議。

一年前，美國對格陵蘭島的野心在許多人看來或許只是個玩笑。但現在，沒人再敢掉以輕心。這場圍繞世界第一大島的博弈將如何演變，全球都在關注。

「世界第四」的喧囂與現實

最近，印度單方面宣布其GDP規模已達4.18兆美元，超越日本成為全球第四大經濟體。儘管此消息尚未得到國際貨幣基金組織（IMF）的官方確認，印度主流媒體已紛紛以「歷史性時刻」為題大肆報道，並預測印度將在兩三年內超越德國，躋身世界前三名。

這股「超越日本」的熱潮並非朝夕之事。早在去年5月，印度政府智庫專家便高調宣稱“印度已超越日本”，總理莫迪也公開表示，努力讓印度成為世界三大經濟體之一是國家目標。

然而，這場看似激動人心的排位變化，細究之下卻並非強者間的巔峰對決，更像是一場「比慘」競賽——一方是急於證明自身大國地位的新興經濟體，另一方則是在老齡化泥潭中掙扎的傳統強國。

日本經濟失速：被動讓位的“拱手相讓”

印度的這次“上位”，很大程度上是日本“拱手相讓”的結果。

數據顯示，印度在2025-2026財年一、二季的GDP成長率分別達到了7.8%和8.2%，勢頭強勁。相較之下，日本2025年一、二、三季的GDP年化成長率分別為-0.2%、2.1%及-2.3%，表現極不穩定。 IMF預測，日本全年經濟成長僅1.1%，遠低於印度的6.6%。

中國社會科學院亞太與全球戰略研究院副主任李天國分析指出，限制日本經濟的核心癥結在於人口老化及其導致的勞動力短缺。上世紀60至80年代，日本賴以實現高速成長的人口紅利、技術追趕和出口導向策略等優勢條件已不復存在。短期內，老化趨勢難以逆轉，日本經濟重回高成長軌道的可能性微乎其微。

面對這項頑疾，即便是高市早苗政府上台後推出的大規模刺激政策，也只是杯水車薪，無法從根本上修復這台生鏽的經濟引擎。日本經濟的持續“縮水”，為印度創造了被動追趕的機會。因此，這次排位更迭，與其說是印度經濟的質變，不如說是對手錶現過於疲軟。

印度成長虛火：製造業短板與外資“墳場”

如果說日本的問題在於“老”，那麼印度的問題則在於“虛”。

印度坐擁14億人口的龐大市場，為其GDP總量提供了強大支撐力。但在這件光鮮亮麗的經濟外衣之下，其內部結構卻極不協調。

李天國指出，印度近年來的GDP成長主要依賴龐大的人口規模和服務業拉動，而作為國家經濟命脈的製造業，其佔比長期在13%至17%的低點徘徊。莫迪政府推行多年的「印度製造」計畫至今仍步履維艱。

其深層瓶頸在於多方面：土地與勞動力要素市場改革落後、基礎設施落後、缺乏具備專業技能的產業工人，以及貿易保護主義政策和高關稅的疊加效應，這些都嚴重限制了印度的經濟潛力。

更具反差的是，印度一邊渴望成為“世界工廠”，一邊卻讓自己變成了“外資墳場”。在2024-2025財年，印度的外國直接投資（FDI）暴跌96.5%，創下歷史新低。貿易保護主義和關稅壁壘，讓這頭經濟「大象」顯得虛火旺盛，而非肌肉結實。

數據背後：人均差距與統計疑雲

在這場排位戰中，人均GDP數據揭示了更殘酷的現實。 2024年，印度人均GDP僅2,694美元，大約是日本的十二分之一，德國的二十分之一。懸殊的差距表明，總量的超越並未帶來國民財富水準的實質提升。

不僅如此，印度經濟總量的真實性也備受質疑。日本時事通訊社通報稱，IMF長期以來都認為印度政府的經濟數據計算方法有問題。報道也引述印度經濟學家阿倫·庫馬爾的觀點，他認為印度實際的GDP成長率比官方公佈的數字「至少低4個百分點」。

排名之爭無贏家，改革才是真賽道

歸根究底，這場「世界第四」之爭沒有真正的贏家。

對日本而言，如何在長期停滯中重塑經濟活力、提升產業競爭力，是一道無法迴避的課題。對印度來說，這更像是一場缺乏根基的數位狂歡。如果無法解決營商環境惡劣、製造業落後、貧富差距懸殊等深層病灶，今天的「超越」很可能只是曇花一現。

李天國也認為，未來幾年印度仍將維持高成長態勢，但中長期發展面臨不確定性。若無法推動深層的結構性改革，其成長率可能回落至中低水準。

對兩國而言，真正的競賽不在於名義上的排位，而在於誰能先治好自己身上的「病」。

歐盟統計局最新數據顯示，歐元區12月通膨率小幅放緩至2.0%，正好觸及歐洲央行的政策目標。這項數據為決策層「價格壓力已基本受控」的觀點提供了新證據。

然而，市場不應過早期待政策轉向。儘管通膨數據理想，但歐洲央行並無意很快降息。

核心通膨降溫，服務業壓力放緩

具體來看，歐元區12月通膨率從11月的2.1%降至2.0%，符合經濟學家的普遍預期。

更值得關注的是剔除了食品和燃料等波動項的核心通膨。數據顯示，12月核心消費者物價年增2.3%，成長率低於市場預期的2.4%和前值。其中，佔比較大的服務業通膨年率也從3.5%回落至3.4%。

這些數據與其他指標共同描繪了一幅通膨降溫的圖像。包括德國在內的多個歐元區主要經濟體，上月通膨均出現放緩。

經濟仍有韌性，歐央行為何不鬆口？

在通膨降溫的同時，歐元區經濟成長維持了韌性。一項商業活動讀數顯示，該地區以兩年多來最強勁的季度增長為2025年畫下句號。

儘管歐洲央行自己也預測，通膨率可能在未來幾個月降至目標水準以下，但決策者對借貸成本的態度依然樂觀，幾乎沒有顯示出進一步降息的意願。投資人普遍預計，2026年利率將維持不變，歐洲央行的關鍵存款利率在該年的八次會議中都將維持在2%的水準。

前路並非坦途：風險與變數並存

不過，前方的不確定性依然存在。地緣政治衝突、疲軟的能源價格、放緩的工資成長，以及對德國可能陷入衰退的擔憂，都為未來的政策路徑增添了變數。

分析師：降息重返議程有條件

對此，凱投宏觀（Capital Economics）副首席歐元區經濟學家Jack Allen-Reynolds評論稱，12月通膨率的小幅下降，以及1月可能出現的進一步回落，並不會立刻改變歐洲央行決策者的想法。

但他同時指出：“如果我們判斷正確，即今年的整體和核心通膨率將低於央行的預測，那麼降息最終將重新被提上議程。”

當地時間1月6日，委內瑞拉股市上演驚人一幕，IBC指數單日暴漲超過50%。進入新年以來，該指數已從約2000點飆升至接近3900點，漲勢迅猛。

市場普遍認為，這一輪行情的引爆點是該國的政治變局。 1月3日，美國對委內瑞拉發動空襲，隨後總統馬杜羅離境，委內瑞拉宣布進入國家緊急狀態。自此之後，股市上漲明顯加速，累計漲幅高達74%。

圖：委內瑞拉IBC指數在近期出現垂直拉升，單日漲幅達50%

暴漲背後：轉折預期與千億計劃

投資人將這一系列事件解讀為委內瑞拉經濟與政治可能出現轉折的關鍵訊號，對該國資產的興​​趣迅速升溫，尤其是在石油、基礎設施及金融服務等核心領域。

提振市場情緒的，還有川普政府近期提出的委內瑞拉石油復興計畫。據悉，美國白宮已要求本國各大石油公司對委內瑞拉進行大規模投資，以修復其受損嚴重的原油開採基礎建設。

該計畫預計在未來十年內，每年向委內瑞拉石油業投入約100億美元，總投資規模可能超過1,000億美元。此舉旨在推動委內瑞拉原油產能恢復，並重新與國際市場接軌，大大強化了市場對其擺脫長期制裁、實現經濟正常化的預期。

狂歡下的冷靜：一個「迷你」交易所

然而，在驚人的漲幅面前，一個關鍵事實不容忽視：委內瑞拉的加拉加斯證券交易所規模極小。

這家成立於1947年的交易所，是目前南美洲規模最小的證交所之一，實際上市交易的公司僅約有15家。去年，該交易所的日均交易量不足100萬美元，流動性極低。其股票所有權也高度集中在本地銀行、金融機構及少數高淨值投資者手中。

這意味著，儘管單日漲幅看起來十分驚人，但實際交易規模非常有限。在這樣一個深度較弱的市場中，價格波動極易被放大。

焦點回歸石油：資本的賭注與觀望

在“後馬杜羅時代”，委內瑞拉的核心資產——龐大的石油儲備——成為全球資本的焦點。一旦其向國際能源公司開放，有望吸引巨額資本流入，並大幅提升全球原油供應。

儘管川普政府計劃投入千億美元復興其石油產業，但業界普遍認為，重建之路充滿挑戰。油田基礎設施嚴重損毀、全球油價持續低迷以及政治局勢尚未完全穩定，這些因素都讓跨國石油巨頭保持謹慎。在獲得明確的法律保障和有利的投資條款之前，它們很可能會繼續觀望。

同時，債券市場的反應更為直接。市場對委內瑞拉政權更迭及債務重組的預期顯著升溫，推動其主權債券與國營石油公司PDVSA的債券價格大幅上漲。近幾個月，相關違約債券的價格已經翻倍，目前交易價格在面額的23至33美分區間。投資人甚至認為，若重整進程順利啟動，回收價值可能進一步升至50至60美分。

石油移交與油價反應

近期，川普宣布委內瑞拉臨時政府將向美國移交約3,000萬至5,000萬桶石油，價值約28億美元。他還表示，出售這些石油所得的資金將由兩國共享，並由他本人進行監管，以確保資金用於「造福委內瑞拉和美國人民」。

值得注意的是，川普提及的產量，大約相當於委內瑞拉在遭受部分封鎖前30至50天的石油產量，遠低於其歷史高峰水準。

受此消息影響，國際油價承壓。 WTI原油價格下跌1%，至每桶56.5美元附近，市場似乎將此舉解讀為短期原油供應的增加。

圖：受委內瑞拉石油移交消息影響，WTI原油價格短線下跌超過1%

來源：路透

美國政壇將在本周迎來兩大關鍵時刻。聯邦最高法院即將對川普政府時期加徵關稅的合法性作出最終裁決，與此同時，關於《平價醫療法案》（ACA）保費補貼能否延續的激烈博弈也進入白熱化階段。這兩大事件不僅是2026年美國最受矚目的政策焦點，結果更將深刻影響美國的內部治理和國際經濟秩序。

關稅大權的司法審判：最高法院裁決在即

這場司法博弈的核心，源自於川普政府在2025年2月的決定。當時，白宮援引1977年的《國際緊急經濟權力法》，以應對貿易逆差構成的「國家緊急狀態」為由，對部分進口商品加徵了關稅。

此舉的合法性從一開始就備受爭議。在去年11月的法庭辯論中，最高法院的自由派和保守派大法官罕見地一致表達了疑慮。即便是川普親自任命的大法官尼爾·戈薩奇也警告稱，「國會若將徵稅權讓渡給總統，後續收回將難如登天」。首席大法官約翰·羅伯茲更是直接點明，「課稅權歷來是國會的核心權限，不容置喙」。

事實上，下級法院早已為此案埋下伏筆。今年5月，美國國際貿易法院率先做出裁決，認定規範對外貿易的權力專屬於國會，行政部門無權干涉。這項顛覆性判決在8月得到了華盛頓聯邦上訴法院的支持。

法律專家普遍預測，最高法院大概率會維持原判。喬治城大學法學教授格雷格·沙弗分析稱：“從大法官們的質疑來看，結論已經很清晰——《國際緊急經濟權力法》並未授予政府開徵這批關稅的合法權限。”

經濟影響與政治喊話：關稅政策的雙面鏡

面對可能敗訴的局面，川普近期在社交媒體上態度強硬，聲稱不利裁決將對美國構成“毀滅性打擊”，並堅稱關稅政策讓美國在經濟和國家安全上“前所未有的強盛”。

然而，經濟數據呈現出一幅複雜的圖景。一方面，2025年第三季美國GDP年增4.3%，創下兩年來新高；但另一方面，就業市場擴張明顯放緩。特別是那些高度依賴進口、受關稅影響最深的產業，其就業成長速度遠低於其他產業，甚至出現了負成長。

堪薩斯市聯邦儲備銀行高級經濟學家約翰內斯·馬奇克在去年12月的報告中明確指出，數據差異足以證明關稅已對就業市場構成了實質壓制。

更關鍵的是，如果最高法院裁定政府敗訴，美國將面臨退還已徵關稅的巨大壓力。財政部長斯科特·貝森特早在今年9月就曾透露，政府可能「被迫退還近半數已徵收的關稅款項」。法律專家沙弗也確認：“所有被非法徵收關稅的主體，都將依法獲得退稅補償。”

儘管如此，川普政府已放出話來，即便敗訴，也將尋找其他法律途徑繼續推行關稅政策。

健保補貼拉鋸戰：另一場「政府停擺」危機？

與關稅爭議平行的，是《平價醫療法案》強化保費補貼的存續危機。這項補貼對於降低數百萬美國人的健保成本至關重要。

該補貼最初由2021年的《美國救援計畫》設立，後經2022年《通膨削減法案》延長至2025年底。但在2025年末，由於國會兩黨未能就延期達成一致，補貼已經失效。這直接導致多達2,200萬民眾面臨保費平均上漲超過100%的困境，預計約有500萬人可能因此徹底退出健保體系。

如今，眾議院議長約翰遜承諾將在國會復會後立即推動相關法案的投票。該法案預計能在眾議院順利通過，但在參議院將面臨硬仗，因為它需要60票支持才能繼續推進，這意味著兩黨必須協商修改，達成共識。

立法者正面臨著迫在眉睫的時間壓力——下一輪政府撥款的截止日期是1月31日。如果屆時補貼問題仍未解決，民主黨人極有可能將該議題與政府撥款法案捆綁，利用「投票槓桿」迫使共和黨讓步。

這種策略並非沒有先例。 2025年10月，正是因為補貼延長訴求未獲滿足，民主黨人否決了共和黨主導的支出方案，直接引發了美國歷史上最長的、長達43天的政府停擺，其對市場和經濟的衝擊至今仍讓人記憶猶新。

儘管立法者預計在2026年達成妥協方案，但已無法涵蓋1月的投保窗口期。潛在的協議架構可能包括：給予民眾額外的投保緩衝期，將補貼延長1至2年，同時收緊對高收入家庭的補貼資格，並加入共和黨要求的詐欺管控措施。然而，方案能否通過，川普的態度將是關鍵變數。

終局推演：兩大變數如何攪動美元與黃金

無論是關稅權的歸屬，或是健保補貼的命運，其最終走向都是政治博弈、司法裁決和經濟基本面複雜交織的結果。對市場而言，不同結局將對美元和黃金產生截然不同的影響。

• 若關稅被判非法：美國政府需要退還部分關稅，這將加劇財政赤字，疊加貿易政策的不確定性，可能損害美元信用，導緻美元承壓走弱。黃金則會因避險情緒升溫和實質利率下行而獲得支撐。

• 若關稅被判合法：貿易逆差可望收窄，通膨預期可能升溫，這將強化美元，從而壓制黃金。

• 若ACA補貼延長：短期內穩定消費對美元影響中性，但長期來看財政支出擴大將壓制美元。黃金則會因市場對財政的擔憂而獲得支撐。

• 若ACA補貼未通過：政府可能再次陷入停擺，民眾醫療開支激增將拖累經濟，導緻美元走弱，而黃金則會因避險需求上漲。

總而言之，這兩大政策變局都透過財政預期、避險情緒和經濟基本面傳導至市場，美元與黃金的走勢大致呈現反向關係。