拉加德最新研判：AI是亮點，通膨風險均衡

歐洲央行週四決定維持利率不變，符合市場普遍預期。會後，行長拉加德並未給予下一步政策走向的明確訊號，強化了市場對貨幣政策將在一段時間內保持穩定的看法。目前歐元區經濟成長相對穩健，通膨也接近目標，這為歐洲央行採取「觀望」策略提供了空間。

在記者會上，拉加德就經濟前景、通膨風險、人工智慧（AI）投資及匯率等關鍵議題進行了解讀。

AI投資：歐洲經濟的“好消息”

拉加德特別指出，AI投資是當前歐洲經濟中的「好消息之一」。她認為，儘管消費回暖，但投資端的表現更為亮眼。

具體來看，圍繞AI形成的產業鏈正在帶來可觀的資本支出，這包括資料中心的建設、相關許可的審批以及軟硬體層面的投入。

至於AI是否會推高通膨，拉加德表示，關鍵變數在於生產力能否顯著提升。如果生產力確實改善，AI對通膨的助推效應可能會被抑制，但她也承認，這個過程需要時間來驗證。

通膨風險：整體趨於平衡

對於市場最關心的通膨問題，拉加德評價稱，當前“處於一個良好的位置”，整體通膨水平表現不錯。她提到，核心通膨指標近幾個月變化不大，與2%的中期目標基本一致。不過，在全球政策環境劇烈波動的背景下，通膨前景仍充滿不確定性。

歐洲央行評估認為，通膨面臨的風險“總體均衡”，存在兩方面相互制衡的力量：

• 上行風險：能源價格持續走高、全球供應鏈進一步分散、關鍵原料供應受限，以及國防和基礎建設支出計劃，都可能在中期推高通膨。

• 下行風險：關稅政策可能削弱歐元區的出口需求，而部分產能過剩的國家可能擴大對歐出口。此外，歐元走強和金融市場波動加劇，也可能對總需求和通膨構成下行壓力。

成長、薪資與改革：多重因素交織

經濟成長動力：拉加德表示，服務業依然是成長的主要驅動力，特別是資訊與通訊產業表現突出。同時，製造業在全球貿易和地緣政治的不確定性中展現出韌性，建築業的動能也逐漸恢復。不過，她也提醒，更高的關稅和過去一年歐元的升值，使得外部環境充滿挑戰。

薪資成長放緩：從談判薪資的成長及前瞻性指標來看，勞動成本正持續放緩。但不確定性在於，協議以外的額外薪酬支付會對整體薪資成長產生何種影響。好在，長期通膨預期大多穩定在2%左右，有助於通膨穩定在目標水準附近。

匯率與政策呼籲：拉加德重申，歐洲央行不以匯率為政策目標，但會密切關注其對成長和通膨的影響。她提到，自2025年3月以來，美元對歐元出現明顯貶值，歐元走強的影響已納入央行的基準預測。

此外，拉加德透露，她將致信歐盟領導人，提出一份涵蓋儲蓄與投資聯盟、數位歐元、深化單一市場、鼓勵創新等議題的“清單”，強調歐洲需要更快、更深地推進結構性改革，以充分釋放經濟潛力。