「川普行情」崩盤，加密散戶被套牢

曾經，川普政府高調許諾打造“加密之都”，華爾街也順勢鋪開合規投資產品，吸引了大量散戶押注所謂的“川普行情”。然而，期望中的多頭市場並未到來，加密資產價格的快速崩盤，讓這群投資者遭受重創。事實證明，合規化通道並未能降低加密資產固有的高波動性。

截至發稿，比特幣報價約61,000美元，已從前期高峰下跌超過50%，完全抹去了因「川普重返白宮」預期而累積的全部漲幅。山寨幣市場更慘淡，剔除比特幣後的總市值較去年10月高點下跌51%。考慮到代幣增發帶來的市值虛高，實際價格跌幅更為嚴重。光是過去一周，整個加密市場的市值就蒸發了至少7000億美元。

圖表顯示，比特幣價格從高點下跌了51.78%

剔除比特幣後，山寨幣總市值從高點下跌了50.88%

資金大舉出逃，ETF投資人高位站崗

伴隨價格暴跌的是資金的同步撤離。根據彭博數據，光是週三單日，就有超過7.4億美元從140多隻加密主題ETF中流出。在過去三個月裡，累計淨流出額已接近40億美元。這股拋售潮不僅限於比特幣現貨基金，以太幣（Ether）、瑞波幣（XRP）、Solana以及投資多種加密貨幣的基金產品也出現了明顯的資金外流和淨值回撤。

持倉成本數據更揭示了投資人的痛苦。 Glassnode的分析顯示，美國現貨比特幣ETF持有人的平均買入成本約為8.41萬美元，遠高於目前市價。這意味著，大量透過合規ETF管道入場的投資者正處於嚴重的浮虧狀態。

彭博社評論稱，隨著資金流動枯竭、流動性收緊、上漲敘事停滯，市場正陷入一種僵局——要么等待一個新的故事來刺激行情，要么等待一場徹底的投降式拋售。

華盛頓背書≠價格底，監管無法消除風險

本輪下跌的特殊之處在於，許多新進場的散戶並非透過傳統交易所直接投資，而是藉助了「華爾街認證」的ETF產品。在白宮親數位資產政策的推動下，監管機構為大量加密ETF放行，資產管理公司也迅速推出了覆蓋主流和高風險代幣的基金產品。

然而，機構的背書僅僅提供了交易的便利性和合規性，並未改變加密資產高風險、高波動的本質。當市場逆轉，由政策樂觀情緒支撐的投機溢價迅速被擠出，散戶便成了承擔主要虧損的群體。

與經歷過多輪牛熊週期的「老玩家」不同，這批新進場的買盤是在市場制度化和監管驗證後才進入的，他們對投資體驗的預期更接近主流資產。因此，當被視為「遊戲規則改變者」的ETF也出現大幅回檔時，他們的信心受到的衝擊也更大。

NovaDius Wealth Management總裁Nate Geraci直言，一個支持加密貨幣的政府「並不能神奇地消除下行波動」。 Financial Insyghts創辦人Peter Atwater的觀點則更為犀利，他指出，華盛頓的決策者往往在市場情緒最狂熱的時候才擁抱放鬆監管的政策，因此隨之而來的暴跌並不令人意外。

市場的教訓很明確：政策可以帶來合規產品和短暫的情緒溢價，但無法為高波動資產提供價格底部，更無法阻止週期性的深度回調。