川普希望盡快舉行美俄烏三方會議

從美國近期的宏觀數據，反映的是經濟週期性地緩慢下滑，主要是就業和消費慢慢降溫，其實本身壓力不大，科技巨頭業績也較為正面。不過，非農數據打斷了這項慣性，也中斷了美元指數的反彈。目前，可以觀察到市場迅速增加了對聯準會9月降息的押注（反映在股市上漲）。這屬於「壞消息下的降息」一般對會應著美元偏弱，非美市場相對好於美國市場（不是絕對漲跌概念）

在某種程度來說，可透過美元指數變化來觀測市場態度。自6月起，美元指數已經在96-99的區間震盪近兩個月，近期有明顯反彈之勢逼近100。尤其是美歐達成協議後，市場表示了對歐盟妥協的失望，歐元明顯回調（或多頭止盈）表達了未來歐盟貿易順差的收縮壓力，進而支撐了美元。市場的關鍵又回到了美元指數上，是衝破60日線的強阻力（達成貿易協議推動出口國貨幣貶值、利好美元），還是跌破97的強支撐（海外資金繼續對沖美元敞口），決定了後續相對走強的是美國資產還是非美資產。也就是說，美國經濟壓力不大，可以聚焦在美元走勢，97是美元強支撐位置能否跌破，或者上漲超過60日均線以及美元破百，能決定後續走強的是美元資產還是非美資產。至於降息，近期政治壓力比較焦灼，鮑威爾轉鴿空間有限，9月能否降息比較難判斷，由於關稅通脹大概率是一次性的，因此要等到關稅明顯體現到通脹中，市場的擔心才會過去。

來源：天風國際微服務

08月18日- 08月24日當週重磅財經事件一覽，以下均為北京時間：

重點關注：傑克遜霍爾全球央行年會、聯準會公佈7月貨幣政策會議紀要、美俄烏三方會晤預計舉行。

此外，8月LPR將公佈。 2025年中國算力大會將舉行。谷歌將舉辦發表會，推出新的Pixel品牌硬體。歐元區8月製造業PMI初值。

財報方面，千餘家A股公司披露2025年半年報，包括愛美客、恆瑞醫藥、歌爾股份、金山辦公、三一重工、中國石化等；將有370家港股公司披露半年報，包括小米集團-W、泡泡瑪特、小鵬汽車-W、老舖黃金、創美集團-SW、V標準財報等美惠、新創公司。

傑克森霍爾全球央行年會將8月21日至23日舉行

傑克遜霍爾年會備受矚目。據見聞文章，鮑威爾預計不會在傑克森霍爾提前透露9月的利率決定。相反，他的演講將聚焦於聯準會每五年進行一次的貨幣政策框架評估。

近期數據顯示，美國7月消費者物價指數（CPI）漲幅溫和，而就業市場則出現放緩跡象，強化了市場對聯準會可能在9月降息的預期。根據亞特蘭大聯邦儲備銀行數據，市場預計9月降息25個基點的可能性高達62.9%，甚至有22.5%的機率認為會降息50個基點。

然而，部分分析師對此持謹慎態度。他們認為，鮑威爾可能會利用演講來“潑冷水”，反駁市場過於激進的降息預期。一些聯準會內部的鷹派官員，如芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比和亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克，已公開發聲，表示在決定降息前需更清楚了解關稅對通膨的影響。

「現在最需要關注的是…(聯準會官員）是否會反駁市場預期，」摩根士丹利財富管理首席經濟策略師Ellen Zentner表示：

“預計不支持9月降息的美聯儲官員也將公開發表意見。如果他們覺得市場錯了，他們會站出來發聲，因為他們有職責去引導市場預期降溫。”

聯準會正陷入政策兩難。一方面，關稅措施導致的生產者物價指數（PPI）超預期上漲，預示著輸入性通膨風險正在累積；另一方面，就業市場降溫和製造業低迷又增加了經濟下行壓力。

同時，美國總統川普持續施壓要求降息，並正在物色接替人選。鮑威爾的聯準會主席任期將於明年5月結束。

市場將密切關注鮑威爾演講中的三個關鍵信號：

1.對9月降息的明確態度：鮑威爾是否會暗示降息已是板上釘釘，或試圖為不降息預留空間。

美俄烏三方會晤有望舉行？

根據央視新聞，俄美元首阿拉斯加會晤後，美國總統川普16日表示，將與烏克蘭總統澤連斯基於美東時間18日下午在白宮橢圓形辦公室會面。如果一切順利，接下來將安排美國、俄羅斯、烏克蘭三方領導人會晤。就此，澤連斯基表示，烏支持舉行烏美俄三方會晤的提議。普丁16日在克里姆林宮舉行的會議中並未提及三方會議相關內容。

18日的華盛頓之行將是自今年2月在白宮與川普會面後，澤倫斯基首次前往美國。澤連斯基表示，將討論結束俄烏衝突的「所有細節」。央視記者獲悉，在阿拉斯加會晤被「拒於門外」後，歐洲領導人受邀前往華盛頓，於18日同澤連斯基、川普舉行會晤。

當地時間16日，據美國阿克西奧斯新聞網報道，兩位知情人士稱，美國總統川普希望最早於8月22日安排與普丁和澤連斯基舉行三方會晤。不過此消息尚未得到美官方證實。

此外，根據央視新聞，美國總統川普15日表示，他與普丁在當天的會晤中就美國對烏克蘭提供某種形式的安全保障「基本上達成一致」。

央視表示，美國《華盛頓郵報》在16日的報道中稱，兩位消息人士表示，川普在與澤連斯基的通話中提到，俄方希望烏方將頓巴斯地區交給俄羅斯，作為俄方承諾停火的交換條件。

北京時間8月21日02:00，聯準會將公佈7月29-30日聯邦公開市場委員會（FOMC）的完整會議紀錄。

在兩週前的聯準會貨幣政策會議上，聯準會宣布，以4.25-4.50% 的聯邦基金目標區間“按兵不動”，但出現了罕見的公開分歧：理事沃勒與鮑曼投下反對票，主張立即降息25bp。號稱「聯準會傳聲筒」的Nick Timiraos解讀稱，這些反對意見凸顯了，在討論關稅對經濟和通膨的影響時，聯儲決策者的共識正在破裂。

紀要或將披露投票背後的討論：除兩位反對者外，還有多少與會者在內部辯論中流露出「鴿派轉向」？贊成維持利率的多數票附加了哪些前提條件？這些細節將決定9月會議的政策門檻。

近期，就業與物價在7月的表現已讓市場把「9月降息」視為大概率事件，但真正決定FOMC能否在9月按下降息按鈕的，卻是7月紀要裡官員們對6月數據的「再審視」。 若官員們在紀要中承認6月就業已顯放緩、通脹已顯溫和，那麼7月數據只是驗證了他們的擔憂，9月降息幾乎板上釘釘；若他們對6月仍保持樂觀，則7月數據將被視為需要更多時間確認的“單點噪音”，9月降息仍有變數。因此，投資人應緊盯紀要裡對6月非農、CPI的措詞──那才是真正的降息開關。

歐元區8月製造業PMI初值

歐元區7月經濟展現韌性，PMI指數創近一年新高，成長主要得益於持續三年的製造業衰退接近尾聲，同時服務業出乎意料地加速成長。同時，德國私部門活動連續第五個月維持擴張，製造業現復甦跡象，服務業穩定；而法國經濟則因政治僵局持續萎縮，商業信心惡化。

在通膨方面，漢堡商業銀行經濟學家Cyrus de la Rubia指出，服務業的通膨降溫對歐洲央行而言是「好消息」。但他同時警告： “強勢歐元和美國關稅可能會在未來幾個月對通膨施加下行而非上行壓力。”

高盛表示，在公共投資浪潮、製藥和綠色科技等新興產業的領先地位、金融市場改革、制度架構完善以及深化內部市場五大因素的共同推動下，歐洲正迎來一個重要的發展機會窗口。該行將歐元區到2027年底的實質GDP水準預測上調了1.2%。

目前1年期LPR為3.0%，5年以上LPR為3.5%。東方金誠首席宏觀分析師王青認為：

“往後看，下半年外部環境仍面臨很大不確定性，在大力提振內需、'更大力度推進房地產市場止跌回穩'過程中，LPR報價還有下調空間。”

來源: 華爾街見聞

儘管美國正面臨近一個世紀以來最高的關稅壁壘，但經濟學家普遍擔心的通膨飆升並未成為現實。一個日益獲得認可的解釋是，由於廣泛的豁免和貿易模式的轉變，進口商實際支付的有效關稅稅率遠低於官方公佈的水平，從而緩衝了其對消費價格的直接衝擊。

最新的研究為這一觀點提供了數據支撐。根據巴克萊銀行（Barclays）經濟學家的分析，今年5月，經進口量加權調整後的平均關稅稅率約為9%，顯著低於其先前根據白宮公告估算的12%。這項發現揭示了美國經濟展現韌性的部分原因，即關稅的實際影響比普遍認為的更為溫和。

這現像也解釋了為何消費價格的上漲速度沒有部分分析師預期的那麼快。關稅對通膨的影響一直是個充滿爭議的話題，川普本周也斷言，關稅並未引發通膨。然而，儘管整體通膨圖景好於預期，但部分商品價格已出現上漲，最新的批發價格指數創下三年來的最大月漲幅，這表明，潛在的通膨壓力依然存在。

不過，分析認為，目前的平穩局面可能是暫時的。隨著現有的關稅漏洞被堵上，以及企業開始將累積的成本轉嫁給消費者，關稅對物價的全面影響可能尚未到來，未來幾個月，經濟將面臨新的考驗。

一、豁免清單解釋通膨“謎題”

巴克萊銀行的研究表明，通膨並未大幅上升的部分原因在於，大量進口商品實際上並未被徵收關稅。該行對美國人口普查局數據的分析顯示，得益於無數的豁免條款，今年6月，僅有48%的美國進口商品實際上被徵收了關稅。

這份豁免清單範圍廣泛，涵蓋了藥品、部分電子產品和半導體等關鍵商品。此外，來自加拿大和墨西哥的許多進口商品也被豁免於川普所謂的「互惠關稅」之外。同時，對於那些包含至少20%美國製造零件的商品，也存在部分豁免。正是這些豁免條款，使得超過一半的美國進口商品得以免稅進入，從而大幅拉低了整體的有效關稅稅率。

二、進口商轉向與庫存調整

除了直接豁免，進口商的行為調整也幫助壓低了實際支付的關稅總額。摩根大通（JP Morgan）的經濟學家指出，由於進口商轉向關稅較低的國家或轉向國內生產商採購，6月份的實際關稅稅率低於headline averages（即官方公佈的平均稅率）。

從事加拿大二手車進口業務的Barry Roth的經歷印證了這一點。他表示，在關稅生效前，經銷商們為規避成本而大量囤積庫存，他的月均進口量一度從1,000輛飆升至近1,500輛。而現在，由於許多來自加拿大的汽車面臨25%的關稅，他的每月進口量驟降至400輛。

這種為規避關稅而提前進口的行為導致了短期內進口數據的下降，但隨著庫存消耗，進口需求可能會再回升。巴克萊銀行經濟學家Mark Cus指出，“目前尚不清楚能否如此迅速地與主要供應商脫鉤。”

三、關稅衝擊或仍在未來

分析師警告稱，當前的低有效稅率可能不會持久。巴克萊銀行預測，隨著現有漏洞被堵上，加權平均關稅稅率最終可能從目前的約10%上升至15%左右，遠高於去年的2.5%。耶魯大學政策研究中心The Budget Lab的估算則較高，認為美國消費者目前面臨的有效平均關稅為18.6%。

白宮已經表示，將從本月稍後開始暫停「最低豁免」規則，該規則此前允許價值800美元以下的貨運包裹免稅進入美國。

此外，川普也曾威脅，要對藥品和半導體分別徵收高達250%和100%的關稅。這些潛在舉措意味著，關稅對經濟的更大衝擊可能還在後頭。

正如進口商Barry Roth所說，隨著經銷商庫存售罄，他們要么支付關稅，要么面臨無車可賣的窘境，無論哪種情況，價格上漲都可能發生，“它不會在明天或下週發生，但會逐步升級。”

四、企業開始將成本轉嫁給消費者

在關稅政策前景逐漸明朗後，越來越多持觀望態度的公司表示，計劃在未來幾個月內將增加的成本轉嫁給客戶。許多公司起初不願提價，因為他們不希望因關稅稅率的不斷變化而頻繁調整價格，從而疏遠客戶。

美國銀行經濟學家Aditya Bhave表示，「公司正在對其提價採取策略性措施。」 World Emblem公司的Randy Carr就是一個例子，他的公司為美國執法部門和急救人員進口制服徽章。他透露，公司最初為支付關稅承擔了超過100萬美元的成本，但並未提價。

現在，由於對最終關稅稅率的走向更有把握，他的公司將從9月開始，對東亞製造的徽章提高6%至25%。 「我們覺得再等下去沒有意義了。」他說。這一轉變預示著，消費者可能很快就會在帳單上感受到關稅的真實分量。

來源: 虎嗅網

以色列總理府16日晚間發表聲明，強調以方堅持達成一項「全面」停火協議，要求巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）一次性釋放所有被扣押人員、滿足以方提出的全部條件，否則戰爭不會結束。

以色列媒體援引這份聲明報道，以方條件為：哈馬斯解除武裝，加薩地帶“去軍事化”，以色列控制加沙地帶邊境，在加沙地帶組建一個既非哈馬斯、也非巴勒斯坦民族權力機構並能與以色列和平共處的治理機構。

根據埃及開羅新聞電視台13日報道，哈馬斯代表團當天在開羅與埃及情報總局局長舉行會談，表示希望盡快恢復加薩停火談判。圍繞一項停火60天、釋出部分被扣押人員的協議，哈馬斯和以色列7月6日起在卡達首都杜哈舉行新一輪間接談判。因不滿哈馬斯就停火方案所提意見，以方同月24日召回談判人員，尋求“替代選項”，並於8月8日出台由以軍接管加沙地帶北部加沙城的計劃。該計劃在以色列國內外引發反對和譴責。

以色列國防部負責協調向加薩地帶運送援助的機構16日發表的聲明顯示，以色列將於17日恢復批准向加沙地帶運送帳篷及其他避難用物資，以便在以軍展開旨在接管加沙城的軍事行動前讓當地平民往南撤離。

聲明說，帳篷等物資將在接受以方安全檢查後，經由凱雷姆沙洛姆口岸，由聯合國及其他國際援助團體運入加薩走廊。此舉是按照以色列政治領導層指示執行，作為以軍將平民從戰區轉移至加薩地帶南部以「保障其安全」的一項準備工作。

來源: 中國金融資訊網

來源：環球時報

在美國總統川普公開提議俄羅斯和烏克蘭直接簽署和平協議而非停火協議後，烏克蘭總統澤倫斯基16日深夜在社群媒體上說，停火是結束俄烏衝突的關鍵要素。

澤倫斯基在貼文中說，他正為18日在美國首都華盛頓與川普的會晤做準備，並與相關方面進行協調，「各方一致認為需要在領導人層面進行對話，釐清所有細節，並確定哪些步驟是必要的、可行的」。

澤倫斯基同時指責俄方“屢次拒絕停火呼籲”，至今也沒有決定停火，缺乏停火意願，“使局勢更加複雜”。他寫道：“結束殺戮是停戰的關鍵要素。”

澤連斯基的顧問謝爾蓋·列先科16日在烏克蘭電視節目中說：「我們的立場是，先停火，然後再談其他。」列先科認為，如果談判期間戰事仍在持續，那麼「烏克蘭將面臨被勒索的巨大風險」。

川普16日在社群媒體上提出他對結束俄烏衝突的最新想法，稱最佳途徑是“直接達成和平協議”，而非僅僅達成停火協議。根據川普的最新說法，直接達成和平協議將徹底結束俄烏衝突，而停火協議往往難以持久有效。

來源: 人民網國際頻道