《專欄》印尼鎳業豪賭遭遇電池技術革新，或陷“成敗皆中國”困境

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中國資助並建設了印尼的鎳工業，使印尼在十年間成為世界上最大的鎳生產國。

但現在，中國並不確定自己是否需要這些鎳。中國的電動汽車製造商正在放棄使用鎳化學電池。

印尼從地下挖出的鎳越來越多地不是運往電動汽車電池廠，而是運往倫敦金屬交易所的倉庫。

全球精煉鎳的交易所庫存已從 2023 年 1 月的 5.4 萬噸激增至 36.6 萬噸，相當於去年全球用量的 10%左右。

過剩的重量抑制了鎳的狂野，鎳的狂野隨著 2022 年 LME 交易的暫停而達到頂峰。今年大部分時間，鎳價都在谷底徘徊。

印尼的鎳產業仍在增長，因為印尼正努力實現成為電動汽車強國的目標，但印尼面臨的一個現實風險是，它在一種電池金屬上押了太多的賭注，而印尼最大的客戶卻對這種金屬越來越冷淡。

作者 崔珠珠

中國“造車新勢力”三小龍“蔚小理”三季度業績表現繼續分化：小鵬 、蔚來 向上，理想 向下。三兄弟在行業縱橫10年後又回到同一起跑線，全員虧損。

理想汽車 從高處跌落，在連續盈利11個季度後轉虧；小鵬汽車 繼續減虧、逼近盈利；蔚來汽車 在三品牌矩陣協同發力下，單季虧損大幅收窄，逐步向盈利道路上轉變。

“三家車企輪流進‘ICU’（重症監護室）。目前看來小鵬最安全、基本可以出院，蔚來算是剛脫離危險期；理想的銷量再下滑下去，馬上也要進搶救室了。”一華東汽車分析師稱。

據路透統計，營收方面，和二季度一樣，三季度仍只有理想汽車下滑，同比降36.2%至274億元人民幣；小鵬汽車營收增幅繼續領先，同比猛增101.8%至203.8億元；蔚來營收則同比增14.7%至217.9億元。

賺錢能力方面，三家企業當季全部虧損。其中，理想結束連續11個季度的盈利，轉為虧損3.6億元；小鵬虧損同比繼續縮小，僅虧1.5億元；蔚來拼命降本增效，當季再次減虧至27.6億元。

毛利率方面，小鵬反超成功登頂，毛利率高達20.1%；理想受MEGA車型召回拖累毛利率明顯下滑，僅有16.3%；蔚來毛利率依舊墊底但較此前有所提升，達到13.9%。

交付量方面，小鵬依舊領跑，三季度交付量高達11.6萬輛，同比勁增149.3%；蔚來雖墊底，但在三品牌規模發力的驅動下銷量創下季度新高，銷量同比大增40.8%至8.7萬輛；理想則是三家中唯一銷量下滑的，交付量同比降39%至9.3萬輛。

增長勢頭上，理想汽車繼續向下，公司預計四季度收入總額265-292億元，同比減少34.2%-40.1%；小鵬則預計保持增長，料四季度總收入介於215-230億元之間，同比增33.5-42.8%；蔚來勢頭最猛，料四季度營收在327.6-340.4億元之間，同比增66.3%-72.8%。

**理想在純電轉型陣痛中掙扎**

雖然三季度理想轉虧直接原因為MEGA召回事件帶來的計提接近11.1億元的負面影響，在剔除MEGA召回預估成本的影響後理想毛利率為20.4%，看似數據不錯，但不能忽略純電轉型後銷量也在下滑。

理想自在純電市場推出的車型屢屢爆冷後，其“銷量王者”的地位就逐漸不保，整體基本面和財務表現也在持續惡化。這一趨勢已直接反映在二級市場中，自去年3月初MEGA車型上市前的181港元股價高點，其港股一路下滑至目前的約73港元，直接“腳踝斬”。

為解決純電轉型痛點，理想今年9月底發布了承擔銷量重任的第三款純電車型i6；該車型火了但卻遭遇供應鏈瓶頸，銷量依然沒有起色。

為解決銷量下滑，理想開始純電、增程兩手抓。理想汽車總裁馬東輝在業績電話會上表示，明年增程L系列會進行大改款，目標是重回增程產品領先地位；純電領域則努力提升產能，11月起i6的電池正式啟用雙供應商，明年年初其產能便可提升至每月2萬輛。

“2026年我們是有信心實現交付量歷史的突破。”他稱。

這一陣痛期或仍將持續。投行花旗預計，考慮到i6車型產能限制及L系列車型促銷等原因，今年四季度理想毛利率將不及預期；展望明年一季度，如果當季營收環比降30%至200億元，且毛利率預測為14.5%（基於今年第四季毛利率16.9%的假設），其明年一季度毛利潤將降至29.6億元。

花旗並將理想的美股和港股目標價相應從25.6美元/98.4港元下調至20.2美元/77.7港元，維持“中性”評級。

**蔚來專注賣車，小鵬、理想開辟機器人“第二戰場”**

蔚來今年則在穩步復甦，三季度營收和交付都創了歷史新高，虧損也在連續收窄，四季度營收和交付指引也均創下歷史最高，形勢看似一片大好。該公司CEO（首席執行官）李斌重申四季度有信心實現盈利外，也提出了明年全年盈利目標，並要在上半年挑戰實現月銷5萬輛。

不過蔚來的盈利之路是否一帆風順還要畫個問號。花旗認為，蔚來的四季度交付指引增速不及預期反映訂單增長放緩；明年一季度因行業競爭加劇銷售前景低迷，且規模效應減弱及潛在返利增加或將拖累上半年毛利率。

蔚來專注賣車之際，小鵬和理想則開辟了機器人“第二戰場”。小鵬CEO何小鵬在業績會上稱，機器人市場的長期潛力將超過汽車，公司計劃在2026年底率先實現高階人形機器人的規模化量產。

理想CEO李想亦表示，“一定盡最大努力”，在未來的3-5年內，讓理想汽車成為具身智能領域表現最好的企業。

“車企內卷得已經沒有想象力，必須得找到新的故事邏輯；這條路也有特斯拉 這個先驅在，車企們估計後面都會走上這個轉型路。”上述華東汽車分析師認為。（完）

據彭博新聞周三報導，五角大樓認為阿里巴巴 、百度 和比亞迪 應被列入協助中國軍方的企業名單。

報導稱，美國國防部副部長Stephen Feinberg在 10 月 7 日的一封信中向國會議員通報了這一結論。三周後，美國總統特朗普與中國國家主席習近平達成廣泛的貿易休戰協議。

據彭博報導，目前尚不清楚這些公司是否已被列入五角大樓的1260H名單。該名單列出了被認為與中國軍方有關聯但在美國運營的企業。

雖然這一認定不會立即導致禁令，但可能會對相關企業的聲譽造成打擊，並向美國實體和公司發出嚴厲警告，提醒與這些公司開展業務的風險。

據報導，Feinberg表示，這三家公司和另外五家公司（新易盛 、華虹公司 、速騰聚創 、藥明康德 和中際旭創 ）都應被列入 1260H 名單。

阿里巴巴發言人在一封電子郵件聲明中對路透表示，"沒有依據來得出阿里巴巴應被列入1260H名單的結論"，並澄清"阿里巴巴不是中國軍工企業，也不參與任何軍民融合戰略"。

該公司還補充稱"即使被列入1260H名單，也不會影響我們在美國或全球任何地方正常開展業務的能力"。

五角大樓、百度和比亞迪沒有立即回應路透的置評請求。

美國“1260H名單”每年更新一次，在今年1月的最新更新中，有134 家公司被列入名單，其中包括中國科技巨頭騰訊控股 和電池製造商寧德時代 。(完)

Nick Carey/Abhirup Roy

特斯拉 首席執行官埃隆-馬斯克（Elon Musk (link)）今年大部分時間都在專注于這家汽車製造商的機器人技術研發，並為其新近推出的1萬億美元薪酬方案贏得股東批準 。與此同時，特斯拉的主營業務--汽車銷售--的前景卻越來越暗淡。

特斯拉在全球三大汽車市場都面臨著銷售壓力：歐洲、中國和美國。歐洲汽車工業協會周二公布的數據顯示，這家電動汽車製造商10月份在歐洲的銷量與去年同期相比下降了48.5%。今年，特斯拉在該地區的銷量下降了約30%，而整個行業的電動汽車銷量則猛增了26%。

Visible Alpha 的數據顯示，特斯拉今年的全球汽車交付量預計將下降 7%，2024 年將下降 1%。儘管第三季度的交付量創下了歷史新高，但這主要得益於美國汽車買家爭分奪秒地趕在9月30日電動汽車稅收抵免政策到期前完成交付 。

馬斯克公開讚揚極右翼人士，引發了整個地區的抗議活動，歐洲疲軟的業績表明，從去年年底開始的銷售動盪不會迅速反彈 (link)。最近幾個月，馬斯克在政治問題上相對平靜--但特斯拉的歐洲業務並未恢復，這預示著更根本的問題。

就在 2023 年，特斯拉的 Y 型 SUV 還是全球最暢銷的汽油或電動汽車。分析師說，隨著競爭對手推出一系列改進型電動汽車（通常價格更低），而特斯拉狹窄的車型陣容已經變得陳舊，特斯拉在銷售排行榜上的排名已經下滑。

特斯拉沒有回應置評請求。

去年年底，馬斯克告訴股東們，他預計 2025 年汽車銷量將增長 20-30%。今年 1 月，該公司表示有望恢復增長，但沒有提供估計數字，隨後又在下一季度取消了這一指導。10 月份，特斯拉表示，任何增長都將取決於宏觀經濟因素，以及為汽車增加自動駕駛功能和提高工廠產量的速度。

被大眾拋棄

特斯拉在歐洲的問題最為嚴重，那里有十多種電動車型售價低於 3 萬美元，而且還有更多車型即將上市。中國品牌正以令人矚目的設計和更廣泛的選擇（從電動車到汽油車和混合動力車）進入歐洲。

接受路透採訪的分析師認為，特斯拉在歐洲無法迅速解決問題，因為它在歐洲只提供兩款大眾車型：Model 3 轎車和 Model Y。特斯拉最近推出了一款精簡版、低價版的 Model Y (link)，以促進銷售。

與此同時，其他製造商的電動車型也在激增。在英國，一系列品牌推出了 150 多款電動車型，其中包括許多新的中國競爭對手。據電動車購買咨詢網站 http://electrifying.com/ 報導，明年至少有 50 款新型電動車型上市。

"Electrifying.com首席執行官金妮-巴克利（Ginny Buckley）說："在這50款車型中，沒有一款是特斯拉。

在歐洲，中國比亞迪 10月份的銷量為17470輛，是特斯拉銷量的兩倍多。與此同時，德國大眾 今年9月的電動汽車銷量達到522,600輛，同比增長78.2%，是特斯拉銷量的三倍，這充分表明特斯拉在歐洲電動汽車市場的主導地位日漸式微。

儘管大眾汽車在2017年爆出柴油車排放作弊醜聞後全心全意擁抱電動汽車技術，但多年來電動汽車的發展一直停滯不前。它一度嚴重落後于特斯拉，以至於大眾汽車前首席執行官公開擔心馬斯克的公司會帶來風險。

"杜伊斯堡-埃森大學（University of Duisburg-Essen）CAR智庫負責人費迪南德-杜登霍夫爾（Ferdinand Dudenhoeffer）說："埃隆-馬斯克的問題不僅僅是他自己的汽車和中國汽車製造商。"埃隆-馬斯克的問題還在於，歐洲人已經迎頭趕上。"

中國銷量下滑，美國前景黯淡

在中國，特斯拉的銷量和市場份額也在下降，儘管下降幅度沒有歐洲那麼大。10 月份，特斯拉在中國的交付量跌至三年來的最低點，下降了 35.8%。今年截至 10 月份，特斯拉在中國的銷量下降了 8.4%。

特斯拉面臨著奇瑞 等一大批重新崛起的中國品牌，以及包括小米 在內的新晉品牌，小米的YU7自6月份上市以來迅速成為 ，成為Model Y的競爭對手。

據研究公司Motor Intelligence估計，特斯拉9月份在美國的銷量激增了18%，這主要得益於購車者為趕在9月30日7500美元稅收減免到期前最後一刻搶購。這一趨勢在10月份發生了逆轉，下降了24%。汽車業高管預計，電動汽車市場將繼續遇冷。

隨著通用汽車 、福特 和本田 等幾家傳統汽車製造商縮減電動車車型和工廠投資，特斯拉將從中受益。此外，分析師還表示，最近推出的新款廉價版Model Y和Model 3（售價低5000美元左右）可能有助於提高其市場份額。

一些分析師表示，特斯拉需要一款新車來重振銷量。但幾乎沒有證據表明，特斯拉正在開發一款適合人類駕駛的新車型 ，因為馬斯克把重點轉向了自動駕駛機器人軸和仿人機器人。

不過，馬斯克的新薪酬方案並不要求銷量大幅增長。如果特斯拉在未來十年內平均每年銷售 120 萬輛汽車，再加上股票增值，這位首席執行官就能獲得數十億美元的獎勵。這比公司 2024 年的銷量少 50 萬輛左右。

中國寧德時代將於周三開始建設西班牙最大的電池工廠，這是一個與 Stellantis合作項目，耗資41億歐元(48億美元)。這凸顯了歐洲對中國技術的依賴，儘管歐盟尋求收緊貿易規則。

該工廠位於西班牙東北部的阿拉貢，獲得超過3億歐元的歐盟資金支持，預計將於2026年底投產。工會表示，約有2,000名中國工人將參與工廠建設，後續將招聘並培訓3,000名西班牙員工。

“我們不了解這項技術，這些部件--我們以前從未製造過，”阿拉貢汽車企業網絡CAAR Aragon總經理David Romeral說。“他們領先我們好幾年。我們只能觀察學習。”

作為歐洲第二大汽車生產國，西班牙正憑借較低的勞動力成本和工業能源價格將自身定位為電池生產中心。除寧德時代外，遠景動力(Envision AESC)、大眾汽車(福斯汽車, Volkswagen) 中國公司旗下的PowerCo和InoBat等企業也規劃建造工廠 。但技術瓶頸仍然是一大挑戰。(完)

Marleen Kaesebier

歐洲汽車工業協會周二的數據顯示，由於電動汽車的註冊量超過了汽油和柴油汽車，10月份歐洲新車銷量增長了4.9%。

為何重要

今年以來，歐洲汽車業遭受了一系列打擊 ，包括美國總統特朗普（Donald Trump）的貿易關稅 、中國市場放緩以及向電動汽車過渡的速度慢於預期 。

最近，圍繞荷蘭芯片製造商Nexperia 的潛在芯片供應鏈危機的擔憂也火上澆油。

與此同時，中國對歐洲的電動汽車出口正在增加。

數字

ACEA的數據顯示，10月份歐盟、英國和歐洲自由貿易聯盟的汽車銷量增至109.2萬輛 ， 因為包括德國和英國在內的歐盟最大市場比去年增加了更多新車 。

大眾 、Stellantis 和雷諾 的註冊量分別同比增長了6.5%、4.6%和10.6% 。儘管迄今為止，Stellantis的註冊量與2024年同期相比下降了4.7% 。

與此同時，特斯拉 的銷量比一年前下降了48.5% ， 而比亞迪 的銷量則猛增了206.8%， 市場份額從2024年10月的0.5% 上升到現在的1.6% 。中資企業 上汽集團<600104.SS>的註冊量 也比去年猛增了35.9% 。

歐盟汽車總銷量增長了5.8%。電池電動汽車、插電式混合動力汽車和混合動力電動汽車的註冊量分別增長了 38.6%、43.2%和9.4%，合計約占歐盟註冊量的63.9% ，高於 2024年10月的55.4%。

所有主要市場的汽油車和柴油車銷量均有所下降

德國的總體銷量增長了7.8%，英國增長了0.5% ，西班牙增長了15.9% ，法國增長了2.9% ，而意大利則下降了0.5% 。

引語

"ACEA 表示："儘管近期勢頭良好，但總體銷量仍遠低於大流行前的水平。

"ACEA補充說："截至目前，電池電動汽車的市場份額已達到16.4%，但仍低於現階段轉型所需的速度。