如何看待中國金融業增加價值佔GDP比重高於已開發經濟體平均水平

經濟

摘要:

有觀點稱，中國金融業增加價值佔國內生產毛額（GDP）的比重接近8%，高於經濟合作暨發展組織成員國平均比重4.8%的水平，也高於歐盟成員國平均比重3.8%的水平，「說明金融業向實體經濟讓利的空間還很大」。

近年來，中國金融業增加價值佔國內生產毛額（GDP）的比重約在8%左右，高於經濟合作暨發展組織成員國平均比重4.8%的水平，也高於歐盟成員國平均比重3.8%的水平。近10多年來，中國金融業增加價值/GDP的快速上升引發廣泛關注和討論。

10月21日，十四屆全國人大常委會第六次會議審議了中國人民銀行行長潘功勝關於金融工作情況的報告。在中國人大網公佈的《對金融工作狀況報告的意見和建議》顯示，在審議過程中，有些出席人員提出，中國金融業增加值佔國內生產毛額（GDP）的比重接近8%，高於經濟合作暨發展組織成員國平均比重4.8%的水平，也高於歐盟成員國平均比重3.8%的水平，「說明金融業向實體經濟讓利的空間還很大」。

金融業增加價值是金融業提供服務所產生的增值。國家統計局數據顯示，1979—2007年，中國金融業增加價值成長了30倍，在GDP中所佔比例由1.9%上升為4.4%。 2014年，中國金融業增加價值佔GDP的比重從上年的5.89%躍升至7.37%。 2015年，中國金融業增加價值/GDP達到8.4%，一下子超過了英國、美國。 2016—2018年中國金融業增加價值/GDP連續3年下降，2018年達7.7%，2019年回升至7.8%。自2020年以來，金融業增加價值/GDP整體仍有所回升，2022年達到8%。 2023年1—9月，中國金融業增加價值/GDP達到了8.7%。

圖1：中國經濟的產業增加價值佔GDP比重

近10多年來中國金融業增加價值/GDP的快速上升引發廣泛關注和討論，可謂見仁見智。

中央金融工作會議強調要加速建設金融強國。清華大學五道口金融學院副院長田軒認為，從數據上看，中國金融業增加值佔GDP比重逐年增長，至今已達到8%左右，可以說，中國金融體系已經初步完成了“從小到大”的量變。

全國政協委員龔六堂認為，金融強國建設本身就是中國社會主義現代化國家建設的重要內容，是促進中國經濟高品質發展的重要因素。金融業增加價值佔中國GDP達8%左右，是中國GDP的重要組成部分。

圖2：主要經濟體金融業增加價值佔GDP比重

註：需要說明的是，圖2美國金融業增加價值比的是美國本土GDP，但美元是國際儲備貨幣，美國金融業不僅服務美國本土經濟，相當一部分增加價值來自於國際金融市場提供金融服務。雖然沒法精確統計美國金融業增加值中服務美國本土經濟和海外經濟的比例，但只看服務國內經濟的這一塊金融業增加值，其在美國GDP中佔比可能是低於中國的。

中金公司首席經濟學家、研究部負責人、中金研究院院長認為，從金融業增加價值佔GDP比重來看，中國已經和美國接近，成為一個金融大國。

中國社會科學院金融研究所所長張曉晶認為，金融業增加價值很大程度是實體經濟獲取金融服務所付出的成本。中國金融業增加價值佔比的偏高（甚至是「畸高」）顯示：經濟出現「脫實向虛」且國民所得和財富分配向金融業傾斜。

2018年一季度，中國金融業/GDP超過10%，這數據曾引起市場熱論：金融服務業在GDP的比重大概佔多大合適？是不是比重多了就是一種泡沫，比重低了就是金融深化還不夠？對此，博鰲亞洲論壇副理事長、中國人民銀行原行長周小川指出，上述的擔心是有必要的，但還要做深入的分析，不能簡單看待。

周小川分析，金融在GDP中佔比的統計存在技術問題，只能透過收入法才能夠看清。但季度統計一般沒有用收入法核對，是用金融業的產值乘以M2成長、市場交易量等係數來統計，很容易不準確。此外，金融服務業供給產生的價值主要包括支付類、存貸款類、交易類（例如幫助大家買股票、債券、理財產品）、顧問類及其他（投資顧問，理財顧問），因此金融業佔GDP的比重在很大程度上跟一個國家的儲蓄率有關，金融業和實體經濟處於共生的關係。

中國人民銀行調查統計司課題組2019年2月發表《我國金融業增加價值規模較大的原因與效果》一文稱，中國金融業增加價值佔比在國際上仍處於較高水準。這種偏高與中國經濟結構特徵和發展階段有關。

文章指出了三個原因：一是儲蓄率高，金融機構將儲蓄轉化為投資的規模大。二是中國金融體係以間接融資為主，金融機構在其中承擔的風險多，提供的服務也多，由此帶來較多的金融業增加價值。三是，金融業增加價值會計時未考慮潛在的損失，因而有高估的可能。

文章表示，中國金融業增加值成長率與GDP成長率整體一致，但不同階段有差異。二者不是線性關係，需要動態糾偏，糾偏過程要防止「矯枉過正」。

文章也表示，從長遠看，隨著中國儲蓄率下降、直接融資的發展、防範化解金融風險力度加大，中國金融業增加值佔GDP比重總體上也將趨於下降。

文章來源：清華金融評論

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