台灣股市：盤初隨亞股強彈逾3%，Nvidia釋樂觀情緒激勵台積電跳升

Arsheeya Bajwa/Aditya Soni

本周三，Nvidia(輝達/英偉達)將發布財報，華爾街對人工智能的驚人押注的命運將完全取決於這家芯片製造商，投資者將尋求泡沫擔憂被過度放大的跡象。

在 ChatGPT 上市三年後，投資者越來越擔心人工智能的繁榮已經超越了基本面。一些商界領袖指出，循環交易--即一個合作夥伴支撐另一個合作夥伴的收入--增加了泡沫風險。

一些大型投資者拋售了他們持有的部分人工智能股票，加劇了市場即將出現拋售的擔憂。科技億萬富翁彼得-蒂爾（Peter Thiel）的對沖基金在第三季度拋售了 其在英偉達 的全部股份，軟銀 首席執行官孫正義也是如此，不過他已將這些收益投入到對OpenAI的巨額押注中。

在過去三年中，Nvidia 的股價飆升了 1200%，而到 11 月份為止，各種疑慮已使 Nvidia 的股價下跌了 7.9%。本月大盤 下跌了2.5%。

"Nvidia投資者Equity Armor Investments的首席投資官布萊恩-斯圖特蘭（Brian Stutland）說："每過一個季度，Nvidia的財報就會變得更加重要，因為它可以說明人工智能的發展方向和支出情況。

儘管存在泡沫擔憂，但對Nvidia芯片的需求依然強勁，包括微軟 在內的雲計算巨頭在人工智能數據中心投資數十億美元。

芯片需求強勁，但價值正在貶值

根據 LSEG 編制的數據，Nvidia 8-10 月財季的營收可能會大幅增長 56% 以上，達到 549.2 億美元，這與該公司多個季度的三位數增長相去甚遠，因為它面臨著更嚴峻的比較。在過去的 12 個季度中，該公司的業績一直超過預期，儘管差距已經縮小。

英偉達首席執行官黃仁勛（Jensen Huang）上個月表示，到2026年，該公司的先進芯片 ，預訂額達5000億美元。

"持有 Nvidia 股票的主動管理型 Monopoly ETF 投資組合經理尼爾-阿祖斯（Neil Azous）說："華爾街有句老話'一隻股票不能代表一個市場'--這句話在這里是不正確的。"Nvidia有能力創造一個市場。"

但Nvidia的芯片是 "大空頭 "投資者邁克爾-伯里（Michael Burry）對該公司下注的核心。伯里最近關閉了他的對沖基金 ，他認為，大型雲計算提供商通過延長人工智能計算設備（如 Nvidia 的芯片）的折舊年限，人為地提高了收益。

現在，英偉達每年都會更新芯片，這使得舊型號的芯片淘汰速度加快，即使轉售市場也很繁榮。

更複雜的流程，利潤壓力

目前，Nvidia 正在努力供應足夠的芯片。

雖然合約芯片製造商台積電 正在增加先進的封裝能力，以克服一個關鍵瓶頸，並計劃在2026年前繼續擴大產能，但Nvidia也在推出更複雜、更大型的系統，將圖形處理器、中央處理器、網絡設備和一系列冷卻選項捆綁在一起。

此外，其頂級 Blackwell 芯片和即將推出的 Rubin 處理器也在不斷擴產，這給利潤率造成了負擔。預計 Nvidia 第三季度的調整後毛利率將比去年同期下降近 2 個百分點，降至 73.6%。凈收入可能增長 53%，達到 295.4 億美元。

投資者正在關注Nvidia對OpenAI的1000億美元投資 ，以及對芯片製造商英特爾 的50億美元入股 等人工智能大交易將如何影響其資產負債表。截至7月27日，Nvidia的現金和現金等價物為116.4億美元。

中國是另一個懸而未決的問題。根據美國的出口限制，Nvidia不能將其最先進的芯片運往中國，而黃仁勛曾表示，儘管有人猜測可能會就縮小版的Blackwell達成交易，但 "沒有積極討論 "在中國市場銷售Blackwell的問題。

上一季度，Nvidia 將中國從其先進處理器預測中剔除。

芯片製造商Nvidia(英偉達/輝達) 將於周三發布財報，華爾街對人工智能(AI)巨額押注的命運將完全取決於此，投資者將從中尋找泡沫擔憂是否被誇大的跡象 。

在ChatGPT問世三年後，投資者愈發擔心AI熱潮已超越基本面。一些企業高管指出，合作夥伴互相支撐收入的“循環交易”加劇了泡沫風險。

部分大型投資者已拋售部分AI持倉，引發市場拋售臨近的擔憂。科技億萬富翁Peter Thiel旗下對沖基金在第三季清倉Nvidia，軟銀 首席執行官孫正義也如此，儘管他將收益投入對OpenAI的大額押注。

疑慮令Nvidia股價11月迄今下跌7.9%，此前三年累計上漲逾1,200%。標普500指數 本月下跌2.5%。

“隨著每個季度過去，英偉達財報在澄清AI走向及投入規模方面的重要性愈加凸顯，”英偉達投資方Equity Armor Investments首席投資官Brian Stutland表示。

儘管存在泡沫擔憂，但對Nvidia芯片的需求依然強勁，微軟 等雲計算巨頭在AI數據中心投入數十億美元。

圖：AI熱潮助推Nvidia成為全球市值最高企業

**芯片需求旺盛，但估值承壓**

據LSEG匯總的數據，Nvidia 8-10月當季營收可能增長逾56%，達到549.2億美元，遠遜於此前多個季度的三位數增幅，因面臨更高基數。該公司已連續12個季度超預期，但差距在縮小。

圖：Nvidia營收增長放緩

Nvidia首席執行官黃仁勳上個月表示，到 2026 年，該公司先進芯片的訂單額已達5,000億美元。

"華爾街有句老話'一隻股票不能代表一個市場'--這句話在這里不適用，"Monopoly ETF投資組合經理Neil Azous表示，該ETF持有Nvidia股份。"Nvidia有能力影響整個市場。"

但Nvidia的芯片是"大空頭"Michael Burry對看空該公司的主要原因。他認為，大型雲服務商通過延長AI計算設備（如Nvidia芯片）的折舊年限，虛增盈利。

**工藝複雜度提升，利潤率承壓**

目前，Nvidia仍難以滿足芯片需求。

代工廠商台積電 正在增加先進封裝產能以緩解瓶頸，並計劃持續擴產至2026年。與此同時，英偉達推出更複雜、更大型的系統，集成GPU、CPU、網絡設備及多種散熱方案。

再加上高端Blackwell芯片的擴產和即將推出的Rubin處理器，公司利潤率承壓。預計Nvidia第三季調整後毛利率同比下降近2個百分點至73.6%。淨利潤可能增長53%至295.4億美元。

投資者還關注Nvidia對OpenAI的1,000億美元投資及對芯片製造商英特爾 的50億美元持股，將如何影響其資產負債表。截至7月27日，Nvidia持有116.4億美元現金和及等價物。

中國市場是另一個懸念。受美國出口限制，Nvidia無法向中國銷售最先進芯片。黃仁勳表示 "沒有積極討論"在中國市場銷售Blackwell的問題，儘管外界猜測可能會就降規版Blackwell達成交易。

Nvidia上季度已將中國從先進處理器預測中剔除。

圖：Nvidia的中國營收占比下降

(完)

Arsheeya Bajwa/Aditya Soni

本周三，Nvidia(輝達/英偉達)將發布財報，華爾街對人工智能的驚人押注的命運將完全取決於這家芯片製造商，投資者將尋求泡沫擔憂被過度放大的跡象。

在 ChatGPT 上市三年後，投資者越來越擔心人工智能的繁榮已經超越了基本面。一些商界領袖指出，循環交易--即一個合作夥伴支撐另一個合作夥伴的收入--增加了泡沫風險。

一些大型投資者拋售了他們持有的部分人工智能股票，加劇了市場即將出現拋售的擔憂。科技億萬富翁彼得-蒂爾（Peter Thiel）的對沖基金在第三季度拋售了 其在英偉達 的全部股份，軟銀 首席執行官孫正義也是如此，不過他已將這些收益投入到對OpenAI的巨額押注中。

在過去三年中，Nvidia 的股價飆升了 1200%，而到 11 月份為止，各種疑慮已使 Nvidia 的股價下跌了 7.9%。本月大盤 下跌了2.5%。

"Nvidia投資者Equity Armor Investments的首席投資官布萊恩-斯圖特蘭（Brian Stutland）說："每過一個季度，Nvidia的財報就會變得更加重要，因為它可以說明人工智能的發展方向和支出情況。

儘管存在泡沫擔憂，但對Nvidia芯片的需求依然強勁，包括微軟 在內的雲計算巨頭在人工智能數據中心投資數十億美元。

芯片需求強勁，但價值正在貶值

根據 LSEG 編制的數據，Nvidia 8-10 月財季的營收可能會大幅增長 56% 以上，達到 549.2 億美元，這與該公司多個季度的三位數增長相去甚遠，因為它面臨著更嚴峻的比較。在過去的 12 個季度中，該公司的業績一直超過預期，儘管差距已經縮小。

英偉達首席執行官黃仁勛（Jensen Huang）上個月表示，到2026年，該公司的先進芯片 ，預訂額達5000億美元。

"持有 Nvidia 股票的主動管理型 Monopoly ETF 投資組合經理尼爾-阿祖斯（Neil Azous）說："華爾街有句老話'一隻股票不能代表一個市場'--這句話在這里是不正確的。"Nvidia有能力創造一個市場。"

但Nvidia的芯片是 "大空頭 "投資者邁克爾-伯里（Michael Burry）對該公司下注的核心。伯里最近關閉了他的對沖基金 ，他認為，大型雲計算提供商通過延長人工智能計算設備（如 Nvidia 的芯片）的折舊年限，人為地提高了收益。

現在，英偉達每年都會更新芯片，這使得舊型號的芯片淘汰速度加快，即使轉售市場也很繁榮。

更複雜的流程，利潤壓力

目前，Nvidia 正在努力供應足夠的芯片。

雖然合約芯片製造商台積電 正在增加先進的封裝能力，以克服一個關鍵瓶頸，並計劃在2026年前繼續擴大產能，但Nvidia也在推出更複雜、更大型的系統，將圖形處理器、中央處理器、網絡設備和一系列冷卻選項捆綁在一起。

此外，其頂級 Blackwell 芯片和即將推出的 Rubin 處理器也在不斷擴產，這給利潤率造成了負擔。預計 Nvidia 第三季度的調整後毛利率將比去年同期下降近 2 個百分點，降至 73.6%。凈收入可能增長 53%，達到 295.4 億美元。

投資者正在關注Nvidia對OpenAI的1000億美元投資 ，以及對芯片製造商英特爾 的50億美元入股 等人工智能大交易將如何影響其資產負債表。截至7月27日，Nvidia的現金和現金等價物為116.4億美元。

中國是另一個懸而未決的問題。根據美國的出口限制，Nvidia不能將其最先進的芯片運往中國，而黃仁勛曾表示，儘管有人猜測可能會就縮小版的Blackwell達成交易，但 "沒有積極討論 "在中國市場銷售Blackwell的問題。

上一季度，Nvidia 將中國從其先進處理器預測中剔除。