印度為緬甸“操碎了心”，穩固其“東向政策”橋頭堡

Thomas

經濟

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緬北局勢

摘要:

緬甸對印度而言，具有極高地緣戰略價值：既是印度通往東南亞的重要陸地門戶，更是印度東部海域的安全屏障，同時也是印度東北部走向穩定的重要推手。

印度官方支持的國際問題研究機構「印度世界事務委員會」(ICWA)近日宣布，將邀請包括緬甸欽邦、若開邦和克欽邦等地區的民族地方武裝(以下簡稱民地武)以及「民族團結政府」在內的多個組織，於11月中旬赴新德里參加主題為「憲政與聯邦制」的研討會，旨在推動緬甸各民族派別的對話與交流。

印方這一舉措反映出，印對緬外交政策從與現政府的“單一接觸”，轉向與不同政治派別的“多元接觸”。綜合分析，這是源自於印度在邊境安全、經濟利益以及安全戰略等方面的綜合考量。

圖：2022年2月12日，人們在緬甸首都內比都參加聯邦節慶祝活動。

確保印緬邊境地區穩定

印度東北部與緬甸西北部接壤，邊界長達1,643公里。由於歷史、民族以及武裝衝突等各種原因，印緬邊境地區長期處於動盪狀態，近年來愈演愈烈。印度政府在印緬邊境投入力量主要基於以下目的：

一為打擊本國民族分離組織。印度東北地區處於東亞、東南亞和南亞之間，歷史上是多個民族遷徙的「蓄水池」。印度獨立後，這些民族也開啟了分離運動浪潮，先後出現過110多個民族分離組織，目前還有30多個依然活躍，並呈現跨國化新特徵，特別是與緬甸接壤的那加蘭、曼尼普爾、米佐拉姆3個邦的民族分離組織活動頻繁，它們獲取軍火和經濟支撐、宣示獨立訴求，一旦遭到打擊又逃往鄰國休整和積蓄力量，其中，「那加蘭民族社會主義委員會」「曼尼普爾人民解放軍」等組織就活躍在緬印接壤的偏遠山區。

以往，緬甸政府雖然多次承諾打擊上述力量，但既沒有能力也不願徹底清除，自2021年以來對邊境地區的管控更趨弱化。自2023年5月以來，印度曼尼普爾邦因「表列部落」問題引發騷亂並持續至今，已經造成約250人喪生，數萬人流離失所，並向其他邦蔓延，引發了嚴重的社會問題。

根據印度媒體報道，9月下旬，印度曼尼普爾邦安全顧問庫爾迪普表示，約900名疑似來自緬甸的庫基族（曼尼普爾邦信仰基督教的民族）武裝分子進入該邦，迫使該邦進入全面警戒狀態。在當前情勢下，印度要打擊印緬邊境地區的民族分離組織，必須得到緬甸民地武的支持，至少說服它們終止與這些組織進行聯合行動和提供武器。

二為限制緬甸難民湧入。緬甸西北部地區進入印度的難民主要有兩股。一股是緬甸的印裔難民。 19世紀，英國殖民者為遏制俄國勢力南下，將緬甸視作印度的緩衝國，在1823年至1886年間發動三次英緬戰爭，吞併了緬甸並使其成為了英屬印度的一個省。隨後，英殖民當局採取寬鬆政策，將大量印度人遷至緬甸，至1937年緬甸獨立前已有100多萬人。

緬甸獨立後，這些印度後裔在緬甸繁衍生息，到21世紀初人口已接近200萬人。由於緬甸政權更迭、內部動亂等原因，印度後裔主動或被動回到印度，其中最早一次發生在1963年。當時因緬甸推行“企業國有化”，在緬印度裔商人利益大受損失，大批人員被迫返回印度。

第二股是羅興亞人。羅興亞人是英國殖民時期從孟加拉地區移民至緬甸的穆斯林，生活在緬甸若開邦，但緬甸長期不承認羅興亞人的公民身份，從而變成無國籍者。上世紀60年代隨著民族分離主義盛行，羅興亞人組建了“穆斯林聖戰黨”，多次武裝分離並要求脫離緬甸加入孟加拉國（當時為東巴基斯坦）並建立自己的羅興亞邦，隨後進入了數十年的武裝衝突期。

2017年8月25日，由於若開羅興亞救世軍襲擊軍警，緬甸民盟政府派出國家安全部隊對羅興亞人所在村莊進行清剿行動，造成約75萬名羅興亞人外逃，大部分逃到鄰國孟加拉國，另有約4.4萬人進入印度。根據聯合國相關數據統計，目前居住在印度的緬甸難民有7萬多人，多數分佈在印度東北部的米佐拉姆邦和曼尼普爾邦。這些難民生活困難，既給印度帶來沉重負擔，也滋生了治安和社會問題。印度要阻止這些難民湧入，需要實際控製印緬邊境地區的欽邦、克欽邦、若開邦的民地武的配合支持。

保護印度在緬經濟利益

近年來，印度與緬甸在公路、鐵路、港口、通訊、IT、科技、電力等多個領域開展跨境投資項目，並成為緬甸第七大進口國和第三大出口國，印在緬經濟利益逐年增長。但隨著緬甸局勢動盪，特別是2023年「1027行動」以來，印度與緬甸的邊境貿易、陸海通道都受到較大衝擊。

印緬邊界線漫長，且交通相對方便、邊民聯繫緊密，因而邊境貿易由來已久。 1993年印緬兩國正式簽署《邊境貿易協定》，開啟了規範化邊境貿易活動，開闢了莫雷（印度曼尼普爾邦）—德穆（緬甸實皆邦）、昌派（印度米佐拉姆邦）—耶（緬甸欽邦）2個口岸。此後數年，印緬邊境貿易逐年上升，至2021年印緬邊境貿易總額約6.68億美元，其中印度出口額約3.16億美元。

但隨著緬甸內部武裝衝突爆發升級，緬印邊境貿易總額開始下降。緬甸商務部相關數據顯示，今年4月1日至6月12日，緬甸與各國的邊境貿易額年均明顯下降，降幅最大的是與印度的邊境貿易額，僅16.3萬美元。究其原因，是緬甸政府失去了5個邊境口岸每年達94.8億美元的貿易額，其中昌派—耶口岸就位於印緬邊境。著眼於經濟利益，為恢復邊境貿易，增加印度商品出口，降低貿易逆差，印度需加強與邊境地區實際控制力量的連結。

2001年，印度為推動與緬甸的經濟聯繫，啟動印緬兩國基礎設施領域合作的第一個計畫－建設印度莫雷至緬甸德穆的公路。公路全長160公里，進入緬甸後經葛列瓦、吉靈廟仍可達到緬甸第二大城曼德勒。 2002年，印度又推出全長1,448公里的印緬泰跨國公路建設計畫。但自2021年以來，緬甸實皆省戰事頻繁，該地區的交通狀況極不穩定。例如，2022年11月26日，一支緬軍車隊在莫雷-德穆-吉靈廟公路上遭抵抗武裝襲擊，一度導致交通中斷；2023年6月，該公路正式關閉。 2024年6月22日，德穆至吉靈廟段恢復通行，但吉靈廟至康巴（Khampat）路段仍關閉。

由於這些公路不僅能夠加強印緬邊境貿易，促進印度東北部的社會經濟發展,更重要的是打通了印度進入東南亞的陸上通道。因此，與實際控制公路的「人民保衛軍」等民地武加強溝通十分必要，利於雙方加快推動公路恢復通車、保持暢通。

此外，印度為解決東北部「南下」出海口的問題，於2008年3月27日，內閣委員會批准了卡拉丹多式聯運計畫（簡稱卡拉丹計畫），透過發源於緬甸欽邦中部、流經印度米佐蘭姆邦和緬甸阿拉幹邦等地的卡拉丹河，後經實兌港出海，以此打通印度東北地區至加爾各答的戰略通道。

卡拉丹計畫的核心是實兌港，印度從2009年開始投資1.2億美元建設，2023年5月正式開港，由「印度港口全球公司」全面接管和運營，這也是印度僅有的三個海外港口之一。但由於緬甸內部動盪，實兌港所在的若開邦爆發了多次衝突，若開軍不僅破壞了緬政府軍在若開邦的7艘船隻，還可能進一步切斷實兌港與內陸的交通線，以此阻止緬政府軍透過實兌港得到後勤補給。這一局勢既嚴重影響了實兌港的運營，也威脅到印度的戰略通道安全。就當下局勢而言，印度加強與若干軍的直接溝通，是保護實兌港利益最直接的方式。

穩固印度「東向政策」橋頭堡

緬甸對印度而言，具有極高地緣戰略價值：既是印度通往東南亞的重要陸地門戶，更是印度東部海域的安全屏障，同時也是印度東北部走向穩定的重要推手。同時，印緬兩國的貿易具有較強的互補性，而緬甸蘊藏豐富的礦產、石油、天然氣等資源，又能夠緩解印度能源困境，因而緬甸被印度視為面向東南亞和亞太的橋頭堡。

1991年，印度拉奧政府上台後，為創造經濟改革最有利的外部環境，提出了針對東南亞、東北亞和亞太經合組織的「向東看」戰略，意圖搭上東南亞、東北亞經濟發展的快車，參與到亞太經濟一體化進程之中。 2014年5月莫迪政府上台以來，把「向東看」戰略改為「東向政策」（也翻譯為「東進戰略」），這代表著印度戰略重心的轉移，既把經濟和貿易重點轉向東南亞，而且還要重建在亞洲地緣政治地位的依托。

在「東向政策」統攬下，印度與當時緬甸民盟政府關係迅速升溫，在經濟、文化、安全等多個領域開展了合作，如2016年8月時任緬甸總統廷覺訪印時，印度主動提出幫助緬甸興建69座路橋。 2021年緬甸軍方接管政權後，在西方國家譴責和施壓的背景下，莫迪政府則是持密切關注事態、但不干涉內政的態度，隨後與軍政府也開展了一系列接觸和合作，這充分說明印度對緬甸的外交政策是以現實利益為核心的務實政策。

從緬甸情況來看，1948年獨立至今，共發生1958年10月、1962年3月、1988年9月、2021年2月四次軍人接管政權。特別是2023年以來，政府軍與民地武的攻防易手，緬甸政府軍在撣邦、若開邦等地遺失多個據點。在這種情況下，印度為確保緬甸這個橋頭堡，並未完全押注於緬甸當局，而採取將「雞蛋放在多個籃子」策略，與多個政治力量接觸，以期形成和保持在緬甸的新影響力。

來源：環球雜誌

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Samantha Luan

股市

目前市場有一個重要的分歧值得關注，因為它幾乎會決定未來的美股走勢，那就是企業獲利的預期。彭博的一篇文章總結，華爾街的分析師和企業高層給出的獲利指引完全不一樣。那為什麼會這樣呢？究竟誰又是對的呢？這其中是否有什麼風險被我們忽略了呢？

彭博指出，根據他們總結的數據，華爾街分析師對標普500的獲利預期，是3季會年增4.2%，遠低於7月中旬預測的7%。這反映，在這幾個月的時間裡，分析師們看到的高頻數據並不樂觀，認為企業的獲利，沒有之前想像中那麼強，於是下調了獲利預期。華爾街的預期也是我們投資人非常關注的，因為它可能會決定短期內股價的漲跌。

但有趣的是，如果看企業們對第三季的指引卻會發現，它隱含的預期是獲利會跳漲16%。這就非常罕見了。彭博情報部門的首席股票策略師表示，這兩者的分歧，大到非比尋常。如果是真的，那麼企業應該可以很輕易的擊敗預期。她發現，根據彭博設計的模型，企業獲利動能在轉正，3季為0.14，高於後疫情時代平均的0.03。這代表未來企業的獲利能持續擴張。於是，她認為，在經濟不確定的情況下，企業反而更著重效率，這個時候利潤率反而能夠擴張。

那為什麼分析師會這麼悲觀呢？一方面是他們預期，大科技的獲利會開始放緩，這裡面有龐大的資本開支的問題，也有基數問題，在AI無法創造大量新營收的情況下，獲利成長顯然要打一個折扣。另一方面是在10月初的非農業報告之前，市場上對於經濟的擔憂還是不小，而經濟的下行壓力，就迫使分析師調低預期。 9月底10月初，還有耐吉和FedEx兩個重要的成分股發出了警告。耐吉換了新的CEO就取消了全年指引，FedEx則警告自己未來一年的業務將會放緩。這兩者都增加了分析師的擔憂。

不過，這次JP摩根和富國銀行，卻讓財報季迎來了開門紅。前者不僅利息收入意外的超預期，也提升了指引，後者則顯示降息對於績效的衝擊並沒有那麼大。大摩的策略師就評論道，這些大銀行的財報，基本上就等於給財報季節去風險了。美國銀行則說，現在另一個關鍵是在降息背景下的企業指引。企業們如果能夠反映因為降息，業績前景出現了初步改善的訊號，那麼股票一定會得到正面地回饋。而如果預期獲利放緩的大科技，也沒有那麼糟糕，那麼無疑是錦上添花。

筆者認為，比起華爾街的分析師，整體而言，企業們的指引肯定更加可靠，畢竟他們才是負責公司日常運營的一群人，所以這代表，這個財報季，標普500的企業們盈利可期，股價也很有可能有進一步上漲的空間。那麼這中間是否會有風險呢？有的！風險仍然是宏觀的擔憂，包括如果聯準會因為這段時間強勁的經濟數據，最終導致降息太慢，引發了不必要的經濟下行。但這個擔憂需要數據支持，在許多經濟數據還沒有支撐這個擔憂之前，我們對於美股的走勢還是應該保持樂觀。

資料來源：「美投investing」微信公眾號

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芝商所

經濟

外匯

自2020年初以來，美元兌世界其他主要貨幣持續走強，背離了經濟預期。考慮到在這段時期美國政府債務和M2貨幣供應量成長速度之快前所未有，這一走勢令人困惑不解。

今年，美國聯邦政府債務已飆升至35兆美元關口，2020年初以來膨脹了50%。同期，M2貨幣供應量增加了近40%。這些數據引發了一個重要問題：美元走強的基礎是否堅實，還是只是表面的假象？

定義美元強度

貨幣主義的基本理論認為，債務規模和貨幣供給大幅增加會導致貨幣貶值。隨著美元流通量的增加，理論上一美元代表的價值就會下降，尤其是在商品供應量保持不變的情況下，引發通貨膨脹。事實上，美國的確經歷通膨上升。

問題的癥結可能在於美元強度的衡量方式。在金融領域，衡量貨幣強度通常是衡量其相對於全球其他貨幣的表現，而這一概念對於全球貿易和利率政策具有重要影響。

為因應新冠疫情引發的經濟滑坡，包括美國在內的大多數國家都採取了類似的措施來對抗通縮壓力：依靠降息和增加赤字支出來刺激需求。美國初期行動尤為迅猛，大刀闊斧將利率下調至接近零的水平，並實施了大規模債務刺激計劃。如預期所料，美元兌主要貨幣貶值約10%並在2021年6月前後觸底。

然而，隨著通膨出現，2021年6月局勢悄悄轉變，有跡象顯示聯準會將很快開始升息。而每次升息延後都會令市場對利率最終水準的預期節節攀升。從2022年2月開始，聯準會開啟了史上最激進的升息週期之一，在短短18個月內就將聯邦基金利率從零提升到5.37%。美國的利率很快就超過了大多數已開發國家的水準。

聯準會主席鮑威爾近期言論透露了降息在即的訊號，這可能會再次衝擊全球貨幣市場。

伴隨聯準會升息週期的開啟，匯率波動性也顯著抬升，2022年第三季芝商所外匯期貨季度日均交易量突破100萬份合約，創下新高。雖然2024年匯率波動性已回落至常態水平，但外匯期貨日均持倉量持續攀升，在6月14日達到創紀錄的280多萬份合約。

貨幣市場的套利交易

要瞭解利率差異對貨幣價值的影響，不妨參考美元兌日圓匯率。經過近30年的抗通縮歷程，日本央行對通膨的容忍度高於美國。為最終克服通貨緊縮，日本央行將利率維持在負值區間至2024年。因此，在2024年7月觸底前，日圓兌美元累計貶值達28%。

由於「套利交易」現象的存在，利率差異對於匯率有顯著影響。從本質上講，套利交易是實體以低利率從日本銀行借入大量日圓、賣出日圓買入美元，並將這些美元投資於高收益資產。長期來看，這個過程推動低利率貨幣進一步貶值和高利率貨幣持續走強。

然而，當交易變得過於擁擠時風險也隨之出現，交易突然「平倉」可能會引發市場動盪的風險。歐元兌美元貶值與此大同小異，對俄羅斯制裁波及區域經濟的擔憂也加劇了歐元的弱勢。

對沖潛在的美元波動

8月中旬，美元在鮑威爾發表演說後跌至近期低點。如果交易者認為美元不可思議的相對強勢確實在接近尾聲，可以運用芝商所外匯期貨來管理風險。隨著越來越多的市場參與者使用期貨來管理風險，7月份芝商所外匯系列產品的每日平均交易量較2023年7月成長了9%。如果交易者預期套利交易反轉和日圓飆升的情況持續，可以買進芝商所日圓期貨。反之如果預期歐洲經濟持續承壓，交易者可以賣出芝商所歐元期貨。

對於擔心各國長期採取弱勢匯率政策並推動通膨持續高企的投資者而言，還可以考慮採用傳統的通膨對沖工具，如黃金期貨或比特幣期貨等新興替代品。由於9月降息箭在弦上，美元的潛在波動或將成為市場參與者持續關注的焦點。

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聯準會

官員之聲

央行

美東時間10月14日，聯準會理事沃勒就經濟前景發表演講，主要內容如下：

2024年上半年，實質GDP的年增率為2.2%，預計第三季的成長速度會加快。同時上半年國內總收入GDI成長率被大幅上調至3.2%，這項修正表明，經濟比之前認為的要強勁得多，幾乎沒有跡象顯示經濟活動大幅放緩。

儘管過去一年新增就業人數放緩，失業率上升，但勞動市場依然非常健康。 9月報告新增就業人數意外強勁，達25.4萬人，失業率回落至4.1%，與6月持平。預計未來就業成長將從目前的速度有所放緩，但仍會保持穩健。失業率可能會略有上升，但仍維持在歷史低點。

同時，通膨在過去幾個月顯著接近FOMC的2%目標後，9月份有所上升。我將密切關注通膨數據，以觀察近期通膨上升的持續性。

對於政策路徑，如果整體經濟強勁發展，通膨接近2%的目標，失業率僅小幅上升，那麼聯準會可以以審慎的步伐繼續將政策轉向中性立場。如果通膨率一段時間內大幅降至2%以下，或勞動市場顯著惡化，聯準會可以提前降息。如果通膨意外上升，那麼聯準會可能會暫停降息，

無論短期內發生什麼，我的基本觀點仍然是在未來一年內逐步降低政策利率。經濟放緩幅度可能沒有預期的那麼大，貨幣政策在降息速度上應該比9月會議時更加謹慎。

沃勒演講

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Devin

央行

經濟

• 9月金融數據不出預料未有明顯起色

• 彰顯經濟疲態改觀有限，不過這都是“過去式”

• 市場期待財政等重磅增量政策落效

• 短期先關注本月LPR是否會調降

中國9月金融數據不出預料未有明顯起色，狹義貨幣(M1)年比連六個月負成長，新增貸款年增速仍下降，彰顯實體需求仍弱，經濟疲態改觀有限。不過這都是“過去式”，繼中國上個月火速“雙降”後財政一攬子增量政策亦亮相，市場期待一系列重磅增量政策落地後見效。

市場人士表示，央行等金融監理部門、發改委、財政部等先後發聲並推出多項重磅政策，市場普遍預期相關政策將加速落地，可望有效提振實體經濟需求，短期關注本月LPR（貸款市場報價利率）是否會調降。

「財政活動加速疊加低基數，廣義貨幣供應顯著增長，但私人信貸需求和銀行貸款活動仍在低位，未來幾個月政府支出擴張有望帶動整體信貸數據回暖，推動債券收益率上行，」澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬認為。

路透社根據央行數據計算，9月新增人民幣貸款約1.59兆元，低於路透社18,650億元的調查中位數。當月末廣義貨幣供給量(M2)年增6.8%，路透社調查中位數為6.4%；狹義貨幣供給量(M1)年減7.4%，較去年同期降幅再創有數據以來最大，為連續第六個月走低。

前三季社會融資規模增量累計25.66兆元，較上年同期少3.68兆元。路透社據此計算，9月單月社融增量約3.76兆元，稍高於路透此前的調查中值37,250億元，比上年同期少約3,700億元。

江南農商行首席宏觀研究員李苗獻表示，最新公佈的金融數據亮點不多，貸款和社融同比增速放緩，貸款結構不佳，居民中長期貸款和企業中長期貸款同比少增較多，M1跌幅繼續擴大。說明之前推出一攬子增量政策確實有必要的。

「政策方面，要繼續看發揮效果，有助於經濟逐步企穩反彈；落地的進展方面，10月LPR估計會降息。」他預計。

萬眾期待的中國財政部新聞發布會上週六上午舉行，財政部官員「一正三副」出席。財長藍佛安表示，將在近期陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措，包括加力地方債務化解、穩樓市、補充銀行資本金等。惟市場期待的財政刺激具體規模尚待明確，或要等到後續全國人大會議批准後才披露細節。

期待重磅增量政策落地見效

中國銀行研究院研究員梁斯稱，9月下旬，中央政治局召開會議就更好支持資本市場、房地產等領域進行了全面部署。央行等金融監理部門、發改委、財政部等先後發聲並推出多項重磅政策，市場普遍預期相關政策將加速落地，這會有效提振經濟主體資金需求。

「隨著四季各項政策逐步落實，配套資金將同步到位，信貸需求可望穩步提升，專項債發行繼續提速將帶動債券融資規模擴大，主要金融數據有望出現階段性走高。」梁斯預計。

國慶假期結束的首個工作日，中國總理李強兩度召開會議，強調抓緊落實一攬子增量政策，並著重要求強化政策統籌和部門協同。李強指出，在經濟下行壓力較大的情況下，各方面都要積極推出有利於穩增長穩預期的政策，慎重推出有收縮和抑制效應的政策。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，從趨勢來看，預期信貸融資需求回升。主要是先前政策效果逐步釋放，疊加近期國內推出大規模的貨幣與財政支持政策，有助於提振居民消費、企業投資信心，房地產可望逐步企穩，基建投資適度加速。

他並預計，從趨勢看，社融數據可望適度回升。主要是國內宏觀政策加力，一方面，政府公債發行加速；另一方面，居民及企業信貸需求改善；加上信貸市場擠水分影響減弱。另外，資本市場情緒回暖，有助於直接融資改善。

在萬眾矚目的財政會議之後，中國股市滬綜指周一寬幅震盪後收高2.1%，軍工與地產板塊領漲。分析家認為，儘管缺乏細節但中國政策的轉向訊號是清晰的，股市見底訊號較為明確，波動趨緩下市場將上演分化行情。

中國債市週一整體維持震盪略強的走勢，前日的財政部發布會釋放了政策積極作為的信號，但對於市場最為關注的政策規模尚未明確。市場人士並指出，而整體來看，債市暫缺方向感，市場焦點仍在於政策尤其是財政增量規模，尾盤金融數據發布後市場波動亦微弱。

大華銀行中國環球金市部總監周石磊認為，10月金融數據整體看符合預期，其中住戶貸款稍微有點起色，債市反應也比較平淡。 “下一步觀察本月貸款市場報價利率（LPR）降息後，是否會進一步刺激房貸需求。”

來源：路透

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嘉盛

經濟

大宗商品

央行

上週市場回顧

高於預期的美國9月通膨數據疊加先前強勁的非農報告提振了經濟軟著陸的可能性，這使得聯準會11月降息25個基點的預期升至90%左右。同時，聯準會會議紀要顯示委員們對9月降息幅度有分歧，這意味著短期內很難重現50個基點的單次降息幅度。

美國三大股指連續第五週上漲再創歷史新高，不過特斯拉發表會後股價重挫單週下跌13%。

黃金上週徘徊在歷史高點附近，收盤基本上持平於2657美元。錯綜複雜的中東局勢幫助WTI原油連續第二週攀升，周中最高觸及78美元上方但收盤漲幅收窄至75美元附近。

隨著美元指數延續反彈動能接近103關口，非美貨幣普遍處於承壓回落階段，其中美/日站上149一線，刷新7月以來最高水準。紐西蘭央行上週降息50個基點，紐元跌至0.6100附近。

本週展望

美國9月零售銷售— 週四20:30（北京時間，下同）

市場預估零售銷售月率升至0.3%，前值為0.1%。

高於預期的數值將進一步排除11月50個基點降息的可能性，從而繼續利好美元指數。反之，若數據不如預期甚至轉為負成長，或打壓美元反彈動能並利好黃金。

除了數據外，本週還將有多為聯準會委員發表講話，市場關注焦點顯然將集中在11月降息前景。

美股第三季財報

美股財報季本週將迎來更多金融巨頭的業績，如高盛、美國銀行、花旗銀行、摩根士丹利等，而Netflix將拉開科技股的財報序幕。

市場預計本季標普500的獲利成長將創下近一年來新低，但除了七巨頭之外的其他493家上市公司的獲利成長率可望持續加速。板塊輪動或幫助美股延續當前的強勢。

歐洲央行利率決議— 週四20:15

由於歐元區通膨下行（9月CPI三年來首次跌破2%）且經濟疲軟，市場普遍預期央行本週將再次降息25個基點。先前瑞士央行年內三度降息後市場便強化了對於歐洲央行的降息押注。歐元恐繼續承受回調壓力，但這也將成為美元指數的利多。

中國三季GDP — 週五10:00

本週我們將看到包括零售消費、工業增加價值、固定資產投資等一系列9月經濟活動的數據。此外，第三季GDP預期年增4.6%，前值為4.7%。

為了實現全年增速5%的目標，政府已經出台了「史無前例」的貨幣政策以提振市場對股市和樓市的信心，且更多財政刺激措施正在積極醞釀中。隨著政策「組合拳」的落地以及市場預期的逐步改善，股市或迎來轉機，但經濟數據或放大市場的短期波動。

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FastBull 精選

每日要聞

【要聞速覽】

1、OPEC第三次下調2024年全球石油需求成長預期

2、卡什卡利：聯準會將進一步適度降息

3、沃勒：未來降息需要更加謹慎

4.英國首相暗示不會將資本利得稅提高至39%

5.英國經濟復甦勢頭強勁，服務業成成長亮點

【要聞詳情】

OPEC第三次下調2024年全球石油需求成長預期

OPEC週一在月度報告中稱，2024年世界石油需求將增加193萬桶/日，低於上個月預計的203萬桶/日的增幅。自2023年7月首次做出這項預估以來，OPEC在8月之前都保持預估不變。同時也下調了明年需求成長的預測。這是OPEC連續第三次下調預估。

需求減弱的前景凸顯了由OPEC和俄國等盟國組成的OPEC+所面臨的困境。 OPEC+計劃在12月開始提高產量，此前由於油價下跌而推遲了增產計劃。

亞洲大國是下調2024年預期的主要原因。 OPEC將亞洲大國的成長預測從65 萬桶/日下調至58 萬桶/日。 OPEC表示，雖然政府的刺激措施將支持第四季度的需求，但石油消費正面臨來自經濟挑戰和向清潔燃料轉型的阻力。

卡什卡利：聯準會將進一步適度降息

明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利週一表示，聯準會正處於將通膨降至2%目標的最後階段，大量證據表明，美國通膨將進一步下降。近期強勁的就業市場數據顯示勞動市場依然強勁。目前的政策利率仍處於限制性水平，未來政策的路徑將由實際的經濟、通膨和勞動市場數據所驅動。聯準會可能在接下來的幾個季度內進一步適度降息。

沃勒：未來降息需要更加謹慎

聯準會理事沃勒週一表示，當前經濟數據表明，聯準會可以以審慎的步伐降息，直到實現中性利率。美國就業市場放緩，但仍相當健康，勞動市場基本平衡。失業率可能會略有上升，但仍維持在歷史低點。如果通膨意外上升，聯準會可能會暫停降息。如果通膨低於聯準會2%的目標，或就業市場惡化，聯準會可能會提前降息。

英國首相暗示不會將資本利得稅提高至39%

史塔默今日於倫敦舉行的國際投資高峰會接受採訪時表示，有關英國政府正在考慮將資本利得稅提高至39%的猜測是「離譜的」。這似乎是為了在10月30日的預算之前安撫企業和投資者。通常首相不會對財政大臣正在考慮的措施發表評論。他說：「這是一個偏離目標的領域。」資本利得稅稅率目前在10%-28%之間，低於所得稅的稅率範圍。

投資者警告稱，過高的稅率會損害創業精神。史塔默正試圖重塑其政府的立場。史塔默說，他將堅持工黨的宣言承諾，不提高工人的國民保險，為提高企業對薪資稅的貢獻留下可能性。當被問及是否考慮提高企業工資稅時，他說：“恐怕要等到預算公佈後才能知道細節。”

英國經濟復甦勢頭強勁，服務業成成長亮點

英國經濟在2024年上半年表現出人意料的強勁復甦勢頭，其中服務業的亮眼表現為經濟成長的主要推動力。一季英國GDP季增0.7%，創下兩年多來的最快成長速度。隨著新任首相史塔默的上台，英國政府推出了一系列經濟發展友善政策，包括稅收結構調整、加強綠色能源與基建領域投資、推動與歐盟合作等，進一步提振了市場信心。

消費者信心的提升和薪資成長為英國經濟復甦奠定了基礎。儘管面臨全球經濟成長放緩、高通膨和脫歐後的貿易摩擦等潛在不確定性，英國經濟仍顯示出回升跡象。財政與貨幣政策的雙輪驅動為經濟復甦提供了有力支持，英鎊匯率也隨之強勢回歸。

展望未來，英國經濟需加速結構轉型，提升長期競爭力以應對挑戰。隨著全球升息週期的結束和供應鏈恢復預期的回升，加之國內基礎建設的加碼和綠色能源轉型計劃的實施，預計英國經濟將繼續穩步復甦，全年實現正增長。