別再迷信美聯儲了，市場變了

過去幾十年，如果你想在投資上賺錢，有一個簡單的策略：跟著聯準會走。當它放寬貨幣政策時，你就大膽投入市場；當它開始收緊時，你就清倉離場，手持現金。

“不要與美聯儲作對”，這句華爾街名言曾是無數投資者的信條。

但現在，我認為這句老話已經過時了，至少在當前環境下不再適用。

歷史的終點：聯準會為何“失靈”

近三十年來，美國經濟和金融市場幾乎就是聯準會貨幣政策的影子。 90年代末，聯準會降息助長了網路泡沫；1999年下半年一升息，科技泡沫應聲破裂。

2008年金融危機後，聯準會開啟瘋狂的量化寬鬆（QE），將利率壓在零附近，開動印鈔機。這直接催生了長達十年的多頭市場，讓所有空頭都無路可走。

到了2020年新冠疫情，又是熟悉的劇本：兩次緊急降息至零，數萬億美元的印鈔，結果是在24個月內製造了超過9%的通貨膨脹。

而2021年經濟盛宴的終結，同樣是因為聯準會的急轉彎——以史上最快的速度升息，利率從0%飆升至5%以上，其衝擊之劇烈，甚至導致數家銀行倒閉。

這些歷史都證明了「不要與聯準會作對」的正確性。它制定規則，世界跟著反應，可以說，聯準會一度掌控一切。

但現在，情況不一樣了。

美國現任政府正透過一系列政策重塑經濟，包括放鬆管制、減稅、精簡政府以及推動製造業回流。這些措施正在迅速改變市場的基本面，讓聯準會陷入了被動。

央行的官員們本就因勞工統計局的錯誤數據而頭疼，如今還要應對經濟結構層面的劇變——從政策導向到人工智慧等新技術的衝擊。

市場正在「倒逼」聯準會

這就是為什麼我認為聯準會已經失去了主導權。事實上，情況可能正好相反：是市場在逼著聯準會採取行動。

聯準會之所以會在2025年底前不情願地降息，根本原因在於勞動市場的疲軟速度遠超預期。而這種疲軟並非源自於傳統的商業週期，而是政策決策和技術創新的雙重結果。

聯準會主席鮑威爾也基本承認，他和他的同事現在更擔心勞動市場，而不是通膨反彈。

通膨真相：數據不會說謊

關於通膨，我認為未來幾個月將繼續下降。

根據即時數據供應商Truflation的報告，目前美國的通膨率僅1.2%。如果採用美國勞工統計局（BLS）的部分方法進行校準，那麼年比通膨率甚至會低於1%。

圖：Truflation即時數據顯示，美國通膨率已降至1.2%，遠低於官方數據，揭示了明確的通膨趨勢。

從近期高峰來看，Truflation的數據顯示通膨在短短三個月內就下降了151個基點。它的數據來自超過1400萬個每日價格點，比官方指標更快地捕捉了價格轉向通貨緊縮的趨勢。這意味著成本壓力正在發生根本性調整，而官方數據可能要幾週後才能證實這一點。

新典範：高成長與低通膨

這一切說明了什麼？

聯準會已經失去了對經濟的控制，現在完全受制於市場力量。勞動市場疲軟，通膨急劇下降，人工智慧成為一股強大的通縮力量，而放鬆管制、減稅和製造業回流正在大大提高生產力。

在供給面經濟學主導的當下，我們正經歷高成長和低通膨並存的局面。聯準會的舊劇本已經不適用了，它現在是被動應戰。

美國經濟或許表面繁榮，但通膨數據表明，如果聯準會不採取更多刺激措施，我們可能會面臨大問題。

因此，聯準會的決策不再是“我想怎樣”，而是“我必須怎樣”。他們需要在未來幾個月內降息約100個基點，並繼續參與印鈔這個永恆的遊戲。對於一個向來急於行動的聯準會來說，現在正是時候：降息，讓經濟起飛。