初請失業人數意外驟降，美國公債走弱

由於全球石油市場持續出現供應過剩的跡象，沙烏地阿拉伯將其旗艦原油價格下調至五年來的最低水準。

12月4日，根據媒體報道，沙烏地阿拉伯國家石油公司（沙烏地阿美）將把2025年1月面向亞洲客戶的阿拉伯輕質原油官方售價，官方售價設定為較阿曼/杜拜原油均價升水0.60美元/桶。

此次調價後，該旗艦原油等級的溢價水準將降至2021年1月以來的五年最低，且下調幅度與市場先前對煉油商和貿易商的調查預期基本一致。

全球基準布蘭特原油收復早前失地，價格與前一日持平。

供應過剩，油價承壓

此次大幅降價發生在原油市場基本面持續承壓的時期。今年以來，原油價格下跌約16%，主要原因是美洲地區供應激增，加上OPEC+聯盟本身先前的增產，超過了疲軟的需求成長。

國際能源總署（IEA）已預測2026年將出現創紀錄的供應過剩。包括高盛集團在內的多家華爾街投行也預期原油期貨價格將進一步走低。沙特阿美的降價行動，正是生產國面對這黯淡前景所做出的直接反應。

作為全球最重要的產油國聯盟，OPEC+的行動是市場關注的另一個核心。就在此次調價前夕，OPEC+在剛過去的周末確認了先前的一項決定，即暫停明年第一季的增產。

該聯盟官方給出的理由是，亞洲、歐洲和北美大部分地區的冬季季節性需求疲軟。這項表態旨在向市場傳遞其致力於維護市場穩定的訊號，試圖為油價提供支撐。

來源：華爾街見聞

國際貨幣基金組織（IMF）週四表示，阿根廷需要加強其貨幣和外匯政策以增加國際儲備，這將有助於該國重新獲得全球資本市場的准入。

"阿根廷的貨幣和外匯政策需要支持更雄心勃勃的儲備積累路徑，以建立充足的緩衝，"IMF發言人朱莉·科扎克（Julie Kozack）在一次例行新聞簡報會上表示。 "這將有助於阿根廷更好地應對衝擊，同時也將有助於促進及時重新進入國際資本市場。"

IMF強調，"對阿根廷而言，在繼續推動該國稅收制度改革和支出控制的同時，集中精力重建國際儲備仍然至關重要。"

據科扎克表示，基金組織將在12月底評估阿根廷的下一套計畫目標，之後可能安排新的審查。目前尚未確定IMF下次造訪該國的日期。

IMF也指出，需要根據自身框架評估美國-阿根廷互換額度的細節，以確定是否以及如何將其納入該國的儲備。

阿根廷已表示有意在特定情況下發行國際債券，而地方政府和企業已開始進入國際市場。

基金組織補充說，阿根廷在宏觀經濟和結構方面持續的改革努力將有助於維持和擴大已經取得的成果。

來源：英為財情

來源：Barron's巴倫中文網

另一個數據顯示美國勞動市場正在走弱，美國勞動市場在11月呈現成長停滯、流動性下降的圖像。

12月4日，Revelio Labs最新發布的就業數據顯示，美國11月非農業就業機會減少9,000個，主要是因為政府部門的就業機會流失造成。值得注意的是，該機構同時將10月就業數據下修至減少1.55萬個，較先前公佈的減少9,100個進一步惡化，顯示就業收縮趨勢正在延續。

就業市場內部呈現顯著的結構性分化。從年比數據來看，教育和衛生服務業貢獻了最大的增量，增加4.364萬人；而休閒與酒店業則成為主要拖累，減少2.616萬人。從更反映短期動能的環比變化觀察，僅教育與衛生服務、建築業等少數行業實現微幅增長，多數行業就業機會出現回落。整體而言，就業市場正呈現成長動能減弱。

招聘率和離職率雙降

勞動市場的活力正明顯放緩，招聘率與離職率的同步下降。 11月年化招聘率已降至約21.5%，遠低於2021-2022年招聘熱潮期間持續高於30%的水平。同時，離職率也呈現下降趨勢，顯示隨著外部機會減少，員工更傾向於留任現職。

這種雙率齊降的局面，清晰指向市場正趨於冷清。企業擴張意願減弱，放緩了增員步伐；而求職者面臨的職位選擇也更為有限。

勞動力需求疲軟在職缺數據上進一步印證。 11月職缺數量較上月下降0.3%，其中休閒和旅館業的職缺需求收縮最為顯著，降幅達2.2%。相較之下，建築業的職缺逆勢成長2.2%，成為整體數據中的結構性亮點，部分緩衝了市場的下滑趨勢。

另一方面，大規模裁員風險暫時可控。根據規範大規模裁員的《工人調整和再培訓通知法案》（WARN），企業在計劃裁員至少50人時需提前60天通知。數據顯示，11月新​​收到的WARN通知涉及員工人數有所下降，依據先前通知實際執行的裁員人數也同步減少，顯示尚未出現廣泛的、激進的裁員潮。

來源: 華爾街見聞

基爾庫克-傑伊漢輸油管將把伊拉克庫德斯坦的石油輸送到土耳其（通訊社）

7月中旬，伊朗無人機在伊拉克北部庫德斯坦地區的上空起飛，目標是美軍營運的油田。

其中一架無人機由伊朗支持的伊拉克境內武裝組織發射，襲擊了德克薩斯州億萬富翁羅斯·佩羅之子擁有的HKN能源公司運營的薩爾桑油田；另一架無人機襲擊了同樣位於德克薩斯州的亨特石油公司運營的鄰近油田。

根據路透社報道，觀察家認為，這起攻擊是對美國在攻擊發生前幾週對伊朗核設施發動的攻擊的報復。

美國的憤怒

這起攻擊持續了四天，擾亂了伊拉克當地一家公司和一家挪威公司的運營，並導致庫德斯坦地區約一半的石油生產停滯。

知情人士透露，這些攻擊也激怒了華盛頓，華盛頓長期以來一直認為伊拉克在處理親伊朗民兵問題上做得不夠，這促使華盛頓加強了對巴格達的壓力。

美國的壓力促使伊拉克重啟了從庫德斯坦出發的主要石油出口管道，這一重大進展反映了伊拉克內部權力平衡向華盛頓傾斜，而遠離德黑蘭。

唐納德·川普總統政府的一位消息人士在談到美國對這些無人機襲擊的回應時表示："我認為可以肯定地說，國務卿馬可·盧比奧向巴格達傳遞了一些強烈的信號，明確表示抉擇的時刻即將到來。"

制裁威脅

自2023年因巴格達和庫德斯坦地區政府之間就繞過聯邦政府的石油銷售問題發生爭端而關閉以來，華盛頓一直在推動重啟通往土耳其傑伊漢港的輸油管道。

這是由於華盛頓希望幫助庫德斯坦的美國石油公司，並試圖降低全球油價。輸油管的關閉也導致原油改道流向南方，這意味著走私網絡得以從中牟利，為伊朗及其代理人提供巨額資金。

然而，無人機襲擊促使川普將華盛頓的競選活動提升到了一個新的高度。

據參與遊說活動的消息人士透露，在攻擊發生後的兩個月裡，川普政府的代表威脅伊拉克高級能源官員，如果輸油管不重啟，將對其實施制裁。

美國國務院一位高級官員證實，美國已施加"非常強烈的"外交壓力，要求重啟該輸油管。

但白宮拒絕對伊拉克實施制裁的威脅發表評論，伊拉克政府和庫德斯坦地區政府也避免對此事發表評論。

協議及巨額回報

7月17日，無人機襲擊的最後一天，經過美國兩個月的強烈施壓，宣布了一項重啟輸油管的初步協議，石油於9月27日開始通過這些管道輸送。

這些事件凸顯了美國在中東的能源野心。伊拉克是石油輸出國組織（歐佩克）第二大產油國，而川普曾多次批評歐佩克試圖維持高油價。

這也反映了川普執政期間美國外交和商業利益之間的緊密聯繫。

美國政府一位消息人士表示："鑑於我們在這個國家投入瞭如此巨資，以及我們與伊拉克夥伴並肩作戰打擊恐怖主義所犧牲的美國人的生命，我們期望這項投資能夠獲得豐厚的回報。"

伊拉克的立場反映了該國權力平衡的轉變，此前巴格達長期以來一直在其兩個主要盟友兼宿敵——德黑蘭和華盛頓——之間小心翼翼地維持外交平衡。

伊朗因其核野心而受到美國和西方的製裁，它支持在伊拉克活動的約10個什葉派武裝派別，這些派別擁有約5萬名戰士、武器庫和廣泛的政治影響力。

然而，觀察家認為，以色列對伊朗在該地區的代理人和伊朗本身發動攻擊後，伊朗的實力和威望已嚴重削弱。

儘管有上述種種，但伊拉克權力平衡的這種轉變是否會繼續下去尚不明朗，管道的安排能在多大程度上繼續有效也不得而知，尤其是考慮到恢復通過該管道輸送石油的協議是暫時的，並將於12月底由巴格達和庫爾德斯坦地區政府進行審查。

來源：半島電視台

1.美國經濟緊平衡，而科技龍頭處於“失業型的利潤繁榮”

圖1：類比1990年代，目前AI對生產率的提升甚至還沒開始，也就是說，非要硬比，現在也很難說是泡沫後段。

圖2：目前美股的估價和泡沫比起來小巫見大巫

圖3：標普500未來12個月的獲利指引預期

圖4：筆者在加州出行隨處可見滿街的AI廣告（包括各級立法機構對於AI相關法案的拉票廣告）與流浪者的共存畫面

2.政治能在高位帶來波動，也能在低位帶來托舉

圖5：雖然明年的看漲邏輯完備，但歷史統計法則嚇人

3.交易機會：上有頂，下有底

圖6：CME 美國10年公債期貨走勢（產品代號：ZN），目前似乎遇上阻力線

圖7：流動性好的股指期貨包括芝商所CME的納指期貨（產品代號：NQ）

來源：三思期權