俄羅斯領土遭遇“神秘”襲擊，基輔宣布巴赫穆特的戰鬥仍在繼續

文章來源：日經中文網

文章來源：財聯社

日本股市總市值的增長在亞洲顯得很突出。如果按美元計算來比較進入2023年後的總市值增加額，日本增加了4000億美元，約為中國的2倍。亞洲和歐洲投資者紛紛進入日本股市。日經平均指數5月22日33年來首次突破3萬1000點。股價走高也存在預期先行的一面，企業盈利能力的改善是持續上漲的關鍵。

根據QUICK FactSet的各地區指數，按美元計算對比了納入企業的總市值。日本截至5月19日為5.8萬億美元，比2022年底增加4000億美元，增長率為7%。雖然在總市值的絕對額上低於包括上海和深圳市場在內的中國大陸，但從增幅來看，日本佔有優勢。還超過台灣和香港的股市，在亞太地區排在首位。

日本股市的總市值在整個亞太地區所佔的比例為18%左右。2022年6月曾降至16%以下，但現在反彈至1年半以來的最高水平。

根源是作為中國的替代投資對象而重新關注日本的動向。野村證券的日本股市負責人、執行董事西哲宏表示，最近1～2年左右的趨勢是“在以中國股市為中心進行投資的投資者之間，對日本股市的興趣正在提高”，指出由於中國的政策和經濟前景不明朗，“投資於穩定的日本的吸引力相對來說正在提升”。

東京證券交易所5月19日公佈的交易情況顯示，按月計算，亞洲投資者對日本股市的淨買入額創出2015年4月以來的新高。歐洲投資者的淨買入額則是2008年雷曼危機以來的第二高。海外機構投資者將中國和日本作為亞太地區的投資對象而進行比較。近年來，向以高科技企業為中心、有眾多成長型企業上市的中國轉移資金的行動加速。

海外投資者改變對中國大陸股市的看法，背後存在加強監管的原因。2020年，阿里巴巴集團旗下的金融公司螞蟻集團突然取消上市。2021年加強對運營培訓班的企業的監管，相關股暴跌。中美對立長期化，市場似乎還意識到了未來兩岸海峽的風險。

在與中國關係緊張的加拿大，資產超過1800億美元的安大略省教師退休基金(OTPP)關閉了在香港的中國股市投資團隊。此外，不列顛哥倫比亞省的公共養老基金也在過去2年裡將對中國的投資減少15%。

重新關注日本股市的海外投資者押注淨資產収益率（ROE）的改善和股東回報的提升。中國中信證券(CITIC)旗下的里昂證券(CLSA)將自23日起在東京舉行有關日本股市的會議，預計將有包括海外機構投資者在內的500人參加。如果改善並未達到預期，資金可能會再次離開日本。

文章來源：日經中文網

交易思路

風險提示

在日前召開的七國集團廣島峰會上，美國挑動盟友以反對“經濟脅迫”之名行“經濟脅迫”之實，以所謂“去風險”之名加大全球經濟風險，打造排他性小圈子，擾亂國際產供鏈穩定。國際觀察人士認為，美國大搞單邊制裁、“脫鉤斷鍊”，是操弄經貿關係政治化、武器化的真正“脅迫者”。

自己制訂規則，自己違反

從特朗普政府開始，美國貿易和產業政策的優先考慮事項一直是把製造業生產遷回美國。拜登上台後，進一步推行這一做法。為此，美國無視貿易規則和他國利益，推出《通脹削減法案》和《芯片和科學法案》等，以經濟政策為武器推行保護主義。

美國彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森指出，這兩屆美國政府都無視他國利益，抨擊國際貿易和投資對美國經濟和國家安全不利，事實上，這一體系的規則此前由美國製定，並為美國利益服務。拜登政府與來自兩黨的國會議員一道，一直尋求以零和方式從其他國家奪走製造業。

德國經濟研究所所長馬塞爾·弗拉茨舍爾說，《通脹削減法案》體現出高度的保護主義，使外國公司處於巨大劣勢。包括德國在內的許多歐洲國家對美國出台該法案非常不滿，認為其損害了歐洲公司競爭力，並將導致創新技術向美國轉移。

肯尼亞智庫非洲政策研究所高級分析師劉易斯·恩迪舒表示，美國推動製造業回流，意圖在競爭中保持領先地位。這將引發一場“補貼競賽”，其本質是破壞自由市場。他認為，美國外交政策多年來的運作方式就是“讓其他國家遵守美國主導的秩序，但自己享有違反這些規則和秩序的'許可'”。

以“商貿警察”之名行“商貿強盜”之實

實施制裁是美國最直接的脅迫手段之一。據統計，美國上屆政府期間累計實施逾3900項製裁措施，相當於平均每天揮舞3次“制裁大棒”。截至2021財年，美淨制裁實體和個人高達9421個，較2000財年增長933%。

白俄羅斯戰略研究所分析員阿夫多寧說，美國通過實施制裁、禁運和其他限制措施，破壞國際貿易體系。其主要目的是為了摧毀競爭對手，減緩其他區域的經濟增長，以犧牲他方利益為代價實現自身利益。

古巴國際經濟研究中心學者路易斯·費爾南德斯說，美國以“商貿警察國家”之名行“商貿強盜”之實，將經濟政策當成地緣戰略武器，其要旨是要“美國贏，他國輸”。

美國塔夫茨大學教授丹尼爾·德雷茲納在《外交事務》雜誌發表文章指出，歷屆美國政府“濫用經濟脅迫和經濟暴力”，將製裁作為解決外交問題的首選方案，非但起不到效果，還造成人道主義災難。

打造“小院高牆”盡顯霸權本性

為維護自身霸權、謀求私利，美國以加強合作為名，拉幫結夥搞陣營對抗，給全球化和多邊合作帶來巨大挑戰。

世貿組織爭端裁決研究報告顯示，美國是迄今最“不守規矩者”，世貿組織三分之二的違規由美國引起。 2019年12月，世界貿易組織爭端解決機制中的上訴機構因美國阻撓法官遴選而停擺，令多邊貿易仲裁機構癱瘓，使多邊貿易體制面臨前所未有的危機。不僅如此，美方還宣布啟動所謂“印太經濟框架”，推出“友岸外包”概念，以所謂價值觀劃線，破壞全球經貿體系。

韓國京畿大學國際產業信息學教授金周煥表示，美國不再從互利雙贏的角度出發看待全球自由貿易體系，而將其視為零和博弈，其採取的一系列政策措施顯示出霸權思維本色。

阿根廷智庫機構“發展研究中心”主任加夫列爾·巴爾博認為，美國慣於利用其全球霸權地位攫取利益，當既有的全球貿易規則對其不利時，美國會通過各種方式使貿易規則變得對其有利，罔顧這些變化對其他國家利益的影響。

“美國的心態自其建國以來就未曾改變過，”埃及投資者協會聯合會經濟顧問穆塔西姆·拉希德指出，“美國推行的經濟和貿易政策自相矛盾。它呼籲建立一個自由的全球市場，卻施加限制並採取壟斷行徑。”

文章來源： 央視網

在本月美聯儲宣布連續第十次加息後，本輪緊縮週期已累計500個基點，為上世紀80年代以來最激進的政策路徑之一。

隨著銀行業風波的出現，美聯儲正在密切關注政策滯後效應的影響。不過與市場預期有所不同，美聯儲官員近期表態令三週後的議息會議前景變得撲朔迷離。擺在美聯儲主席鮑威爾面前的挑戰，除了平衡內部潛在的“裂痕”之外，還有如何挽回公眾的信心。

觀望派占主導但激進派不容忽視

聯邦基金利率期貨顯示，市場預期6月美聯儲按兵不動的可能性維持在70%以上。

需要注意的是，在FOMC的11位票委中，明確表態考慮在下月加息的有2位。美聯儲理事鮑曼表示，如果通脹率居高不下，勞動力市場仍然緊張，那麼額外的貨幣政策緊縮可能是合適的。達拉斯聯儲主席洛根也認為，目前的數據不足以暫停加息。另一位鷹派委員、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也在考慮是否對6月加息25個基點投下贊成票。

回顧歷史，鮑威爾上任首個五年任期內只有12張反對票。多數異議發生在2019年，當時FOMC內部在降息問題上立場持續分裂，鷹鴿兩派對立前所未有，當年7月議息會議一度出現3張反對票。這一次，隨著加息週期臨近尾聲，歷史可能會再次重演。

除此之外，聖路易斯聯儲主席布拉德和克利夫蘭聯儲主席梅斯特也在近日的講話中表達了強硬的政策立場。近1/3委員偏鷹派如果成為現實，無疑將對最新季度利率點陣圖分佈產生微妙影響，進而衝擊市場對加息路徑的定價。

從上周美聯儲主席鮑威爾的最新表態看，聯邦公開市場委員會(FOMC)內部觀望派依然是主線。他表示，目前尚不清楚是否需要進一步加息，因為接下來政策需要在近期銀行信貸緊縮影響的不確定性與通脹之間取得了平衡。他重申，未來將“逐個會議”作出政策決定，委員會有能力審視數據和不斷變化的前景，做出仔細的評估。

隨著布萊納德出任白宮經濟委員會主任，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯對於貨幣政策立場的影響變得更為重要。他在近期的講話中也提到，美聯儲將密切關注貸款條件，貸款條件的變化及其對經濟活動和就業的潛在影響將是首要關注點。考慮到貨幣政策的滯後性，他警告稱，央行的快速加息需要時間來減緩經濟活動，以對抗高通脹。

除了兩位美聯儲高層的表態以外，傾向於觀望的地方聯儲主管也不在少數，例如芝加哥聯儲主席古爾斯比認為，現在無法決定下一步如何處理利率，必須觀察信貸、就業市場條件和價格方面的表現。舊金山聯儲主席戴利認為，政策應該依賴於數據，過度收緊可能造成失誤。

美聯儲猶豫引發民眾不滿

最新公佈的蓋洛普民意調查顯示，大多數美國人對鮑威爾感到不滿。僅36%的受訪者表示，他們“非常”或“相當”有信心美聯儲主席會為美國經濟做正確的事情。這也是他2018年首次上任以來的最低水平，同時創下了自2001年蓋洛普開始美聯儲民意調查以來，歷屆美聯儲領導人中的最差表現。

BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)此前在接受第一財經記者採訪時表示，對於美國經濟而言，真正的風險在於隨著貨幣政策效應的逐步顯現，美聯儲的回應是否及時，因為之前在應對通脹壓力時，他們的反應確實不夠果斷。

對於支持暫停加息的官員而言，銀行業風波、債務上限談判等背後的衰退疑云無疑是最佳理由。美聯儲上周公布的數據顯示，美國銀行業從美聯儲融資金額連續第二週反彈，來自緊急銀行定期融資計劃的銀行貸款總額為870億美元，前值為831億美元，這表明金融系統的壓力並沒有完全消失。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)向第一財經表示，暫停加息將為美聯儲爭取時間，以衡量最近銀行系統的壓力將如何通過貸款標準收緊對經濟造成影響，“6月的會議變得非常關鍵，結合季度經濟展望，美聯儲對GDP、失業率和通貨膨脹的預測有望進一步明確未來的政策走向。”

不過，通脹遠高於目標和經濟韌性似乎讓美聯儲具備了進一步行動的條件。雖然最新通脹指標降至近兩年低位，但依然遠高於2%的中期目標。與此同時，就業市場依然火熱，4月非農新增就業崗位25.3萬，失業率降至3.4%的歷史低位，薪資增速回升成為了推動物價的潛在威脅。

惠譽評級認為，就業增長仍然過於強勁，無法緩解勞動力市場的不平衡。隨著單位勞動力成本的大幅上升，工資對通脹的壓力持續存在。從零售銷售月率企穩看，美國家庭消費支出依然將繼續支持經濟擴張。亞特蘭大聯儲GDPNow工具顯示，二季度美國GDP增速已經被上調至2.9%。

施瓦茨向記者表示，通脹始終是棘手的問題，2%是一個艱鉅的任務。不過，美聯儲還沒有下定決心，接下來還有幾項重要數據，包括另一份CPI通脹和就業報告。他依然預計，信貸緊縮和利率上升將使第二季度GDP增長更加緩慢，並在下半年引發衰退，因此美聯儲的處境依然複雜。

當地時間週三，美聯儲將公佈5月會議紀要，有關結束加息週期討論的細節值得重點關注。與此同時，4月個人消費支出物價指數(PCE)，耐用品訂單月率等指標的表現也可能給出更多貨幣政策路徑的線索。

文章來源： 中新經緯