佩洛西“竄訪”台灣，好戲還在後頭

中美關係

摘要:

從整體和長遠看，佩洛西“竄訪”台灣，中國大陸連日來的措施是“性價比最高”的應對方式。

這主要包括有三部分內容：一是外交上，中國大陸的外交震懾已逼迫美方多次解釋，佩洛西“訪台”只是“個人意願”，不代表美國政府本身的意圖。美方還多次對外強調，“一個中國”政策立場不變，折射了美國政府忌憚中國力量。

二是軍事上，中國大陸軍機飛越所謂“海峽中線”，宣示實際主權。大陸此前還宣布台灣海峽不再是國際水域，此次又在台灣島周邊六個方向進行封鎖島嶼式的軍事演習，有效地威懾“台獨”勢力以及佩洛西本人，也為未來一旦“台獨”勢力鋌而走險、大陸推進“武統”做軍事準備。

三是輿論上，全球關注佩洛西“竄訪”同時，也密切傾聽中國方面的憤怒與聲音。多年來，西方國家在用詞上常把“台灣”與“中國”並列，試圖將“台獨”輿論化、國際化。這一次，包括紐約時報、澳大利亞兩位前總理陸克文、基廷等全球主流媒體、政要名流幾乎一邊倒都在批評佩洛西挑釁、激化局勢。整個西方及世界所有國家對中國大陸對台政策的傾聽，是多年來未曾有的，相當於是中國對全世界做的一次對台宣示主權的全球廣告。

網絡上一些人對沒有借勢“武統”台灣感到失望，其實是忽視了目前這種應對方式體現出來的智慧、高明與理性，更代表著中國是和平的、負責任的全球大國。

從軍力上看，中國大陸拿下台灣的力量是綽綽有餘的，也就是“武統”的實力是完全具備的。但誠如我近日所述的一個被廣泛關注的觀點，“統一台灣”是中華民族偉大復興的必要條件，但還不是充分條件。

現在需要思考的，不只是什麼時候統一的問題，更是統一以後怎樣更好地服務於民族復興的問題。要讓兩岸統一更好地助推民族復興大業，關鍵是中國要在經濟實力上超過美國，在金融、軍事實力上實現接近美國的水平，以及在國際上形成絕對的反制裁能力，使得美國即使在兩岸統一以後也不能形成長期干擾的外部力量。

試想，如果按一些人設想的，擊落佩洛西航班，或直接對台動武，那現在將是中美軍事大對撞，可能還將演化成世界大戰。這恰恰是中了美國軍工複合體、一些反華勢力的計。那時，美國有理由繼續團結西方、對中國製裁，美國國內原本分裂的政治氛圍也因“與中國戰爭”而團結起來，等於中國幫了美國的忙。

與美國軍事大對撞，不是中國對外交往的目的，也不是老百姓贏得更好生活的路徑。現在很有必要重溫《孫子兵法》所講：“非利不動，非得不用，非危不戰。主不可以怒而興師，將不可以慍而致戰。合於利而動，不合於利而止。怒可以復喜，慍可以復悅，亡國不可以復存，死者不可以復生。故明君慎之，良將警之。此安國全軍之道也。”

應對佩洛西“竄訪”的目的是，有效推進中國統一。從這個角度看，目前的應對措施是精準的、有效的。網絡大V“明叔雜談”有一個觀點我是讚同的，即“也許有一天我們都會感謝'佩洛西同志'”。

把時間拉長看，應對8月2日晚佩洛西“竄訪台灣”這件事情，其實是實現了中國大陸的三個“實質推進”：

一是主權意誌全球性的實質宣示，讓世界、美國、台灣島內都看到中國捍衛主權的國家力量與戰略意志；

二是軍事封鎖與作戰版圖的實質推進，原本所謂“台海現狀”包含的海峽中線、領空、周邊水域等概念將不復存在；

三是國家統一集體民意的實質形成。世界聽到了中國民眾的憤怒，政府感受到了真實的全民意願，世界同樣也在感嘆中國的堅忍、耐力、理性。

美國和“台獨”分子一定會為此付出巨大代價。美國政府一直在為佩洛西“竄訪台灣”解釋、狡辯與甩鍋，而佩洛西本人也感受到中方壓力，一直在其飛機降落前也未曾公開表態訪台。台灣當局一度是不敢接、又害怕，此前一直不敢聲張，還放出消息來說，原本是不邀請佩洛西的、是迫於美方壓力云云。相信他們當前的內心對此次“竄訪”事件，肯定不完全是欣喜感，而是會想“下次千萬別這麼玩火了”。

但好戲還在後頭，“玩火者必自焚”，焚火正在燃燒。不出意外，佩洛西本人及其一行人等一定會受到中方制裁。島外六個方向的大陸軍事演習，會讓“台獨”分子的內心長期驚恐。

解放軍將於8月4日12時至7日12時進行重要軍事演訓行動。圖自新華社

接下來還會有更多打疼民進黨當局的政策，讓台灣民眾深切感受到陪著民進黨胡鬧得不償失。

比如中國大陸方面已陸續宣布，暫停台灣100多家食品進口；暫停台灣地區柑橘類水果和冰鮮白帶魚、凍竹莢魚輸入大陸；暫停天然砂對台灣地區出口；宣布對“台獨”頑固分子關聯機構如“台灣民主基金會”、“國際合作發展基金會”予以懲戒，禁止大陸組織、企業、個人與為上述基金會捐款的宣德能源、凌網科技、天亮醫療、天眼衛星科技等企業進行任何交易、合作，禁止有關企業負責人入境……

這樣看來，台灣年均約1000億美元對大陸貿易順差將急劇削減。通過嚴重影響台灣民眾的實質生活，將會形成台灣社會與民眾對其“台獨”領導人“倚美”政策的反對力量。

一切赶超、反制，都在悄然而至。從家用電器到航天技術，從5G到芯片，多年來的美國對中國科技封鎖刺激中國科技國家戰略能力的攀升。此次佩洛西“竄訪台灣”也將再次刺激中國國防力量的加速提升以及未來經濟金融反制裁能力的加速籌備。中國國內少數人內心對美國僅存的一絲善意，恐怕都已在消逝。美國未來有求於中國，將不可能那麼順利地實現。

8月2日晚，群情激憤，大家都在看著“火”會怎麼燒。應該說，這些激憤是值得敬佩的，充分說明當代網民的正義感與愛國心以及在統一台灣問題上的強烈民族共識。這種群情激憤遠遠超過中美貿易戰、美國打壓華為的那些時刻，是過去20多年來從未有過的。

在筆者看來，上一次有如此全民激憤與集體關注，還是1999年“炸館”事件時的憤怒感。當時，筆者還是大學生，走在抗議遊行的隊伍中，暗暗地下決心要努力讀書，提升自我，強大國家。

1999年“炸館事件”，中國學生憤怒抗議

今天的激憤希望有相似的作用。必須承認，儘管中國在貨物貿易、製造業等多個領域超過美國，但中國綜合國力仍弱於美國，這才使得佩洛西飛揚跋扈、有恃無恐，甚至不惜誘發戰爭、令中華民族生靈塗炭。

“恥感”是進步的最大動力。當年“恥感”促成了兢兢業業、埋頭苦幹的一代人，也推動著21世紀前二十年的飛速進步，從2000年中國經濟總量排名第九躍升到當前的第二經濟體。希望當下的“恥感”，能夠繼續促進對內改革、對外開放以及全民奮進。

中華民族偉大復興持久戰不是一場戰役，對美博弈也不可能一晚決勝負，而是數十場、數百場像中美貿易戰、華為反圍剿、反制佩洛西“竄台”這樣的戰役組成。

由此看，百年變局大幕仍在緩緩拉開的進程中，再過若干年後，會發現2022年8月2日這一天會像2018年6月16日中國宣布反擊美國加徵關稅的貿易戰開打、2021年9月25日孟晚舟結束加拿大非法扣押回國那樣，具有類似的紀念價值，更是在某個領域往前推進的重要日子。

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評論

Samantha Luan

2021年6月，美國參議院通過一項法案，授權撥款逾500億美元用以擴大國內的半導體產能。當時，新冠疫情導致的電腦芯片短缺，暴露出了美國在面對供應鏈危機時的不堪一擊。對於各個陣營的官員而言，增強具有如此重要經濟和戰略意義的零部件的國內產能，似乎便能使問題迎刃而解。

然而一年多過去了，作為這項所謂《芯片法案》核心內容的資金至今仍未落實。參議院少數黨領袖米奇·麥康納(Mitch McConnell)表示，除非民主黨放棄氣候變化和其他方面的開支計劃，否則共和黨不會支持相關撥款議案。自身諸多議程已出於各種原因陷入停滯的民主黨如今正在準備一份瘦身版撥款方案提交表決，而共和黨領導層似乎已經做好了接受的準備。

可是事情的進展仍有可能再度因為國會的惰性而陷入停滯。想想國會近年的表現，這樣的事情還是很有可能發生的。無論怎樣，拖延和諸多懸而未決的事已經表明，華盛頓雖然嘴上說事情迫在眉睫，可行動上沒有一點迫切的樣子。 “其他國家都已行動起來，”英特爾公司(Intel Corp.)首席政府事務官布魯斯·安德魯斯(Bruce Andrews)說。 “他們正在大力招兵買馬，在推行各種優惠政策，在熱忱歡迎相關人才。

一、美國缺乏先進元件量產能力

矽谷以生產半導體的原材料得名，但是芯片行業的實際生產眼下大多分佈在其他地方。美國祇有12%的芯片是在國內生產的，這一比例遠低於1990年代的37%。另外美國也缺乏最先進元件的量產能力。英特爾的製造產能的確大多集中在國內，主要分佈在俄勒岡、亞利桑那和新墨西哥，而且公司還計劃在俄亥俄興建一座大廠。但是諸如三星電子(Samsung Electronics Co.)和台積電(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)這樣的亞洲重量級製造商才是這個行業的後起之秀。三星去年取代英特爾成為了收入排名世界首位的芯片製造商，台積電看勢頭也將會在2023年超越英特爾。

亞洲多個國家和地區都已將本地化生產列入了優先發展議程，並為此推出了各種激勵措施，從而使得這些地方的本地建廠成本至少要比在美建廠低30%。在這些政策的推動下，最先進的芯片製造紛紛轉向了亞洲。歐盟也正在著手推出新的針對芯片製造商的一攬子優惠政策。

美國政府在追求高調產業政策方面從不曾有像亞洲和歐洲決策層那樣的熱情。中間派和保守派官員自言信奉市場的資源配置力量，不願採取有乾涉市場之嫌的行動。左派對政府乾預並無異議，但是反對那些在他們看來如同企業福利一般的政策：美國前勞工部長羅伯特·賴希(Robert Reich)最近將《芯片法案》稱作“徹頭徹尾的勒索。”

在努力推動自身先進芯片生產的同時，美國也竭力想要阻止中國自主開發出最先進的芯片。官員們的努力方向似乎也完全是南轅北轍。

二、芯片打壓，美國難走第二步

斷供中國公司用以開發先進技術的工具向來是美國戰略的一個重要組成部分。 2019年美國就對華為技術有限公司(Huawei Technologies Co.)動用了這一武器，宣布禁止向華為出口美國元件，由此使這家中國公司受到了很大的影響。自那以後，它又出台了更多此類限制措施。 2020年12月，美國商務部宣布將中國最大芯片製造商中芯國際和其他60多家中國公司列入所謂對美國國家安全構成潛在威脅的實體名單，致使其獲取製造更先進芯片所需的機器設備受到了阻礙。

芯片行業對於補貼自然是喜歡的，可對於不能跟誰做生意的限制就不是那麼熱心了。根據行業組織Semi的數據，中國2021年的海外芯片製造設備訂單增加了58%，使其連續第二年名列此類產品的全球頭號市場。一些芯片設備和半導體製造商已經開始大力遊說，反對採取廣泛限制措施，稱這些措施會導致其收入減少，進而削弱其為未來創新提供資金的能力，到頭來終將會使美國的競爭力受到傷害。

美國商務部心底已經接受了這種觀點，所以重點只是針對已經納入實體名單的那些公司，而無意出台針對所有中國公司的限制措施。美國商務部這麼做實際是將此類限制當作了一種懲治行為不當者的手段。 “沒出什麼問題的情況下，我想誰也不願美國政府染指私營領域供應鏈並對其實行微觀管理。”

然而鷹派人士則表示，這樣做會削弱阻止中國開發先進半導體的既定目標。這是一個無法通過自由市場概念進行競爭的行業。

美國的另一個辦法是向盟國競爭對手施壓，讓它們也不再向中國提供芯片製造技術。比如說，美國一直在敦促荷蘭禁止阿斯麥爾(ASML Holding NV)向中國提供生產老一代半導體所需的設備。但是這種芯片外交的連貫性未能得到保證，常常因為重點的轉移而陷入癱瘓。美國在解決半導體問題上已經成功邁出了第一步，那就是承認的確存在問題。但是幾年過去後，這第二步還是千呼萬喚邁不出腳。

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FastBull 精選

每日要聞

【要聞速覽】

1、王毅：中方當前和今後採取的綜合措施，是必要、及時的防守反制

2、多國政府重申遵循一個中國韓方未安排尹錫悅會見佩洛西

3、OPEC極限增產但產能無法回到疫情前

4、花旗分析師：特斯拉股價被高估其自動駕駛技術受疑

【要聞詳情】

王毅：中方當前和今後採取的綜合措施，是必要、及時的防守反制

2022年8月4日，國務委員兼外長王毅在金邊出席東亞合作系列外長會期間就美方侵犯中國主權的挑釁行為進一步闡述中方立場。

王毅表示，美方踐踏國際法，違背雙邊承諾，破壞台海和平，支持分裂主義，鼓吹陣營對抗，是對中國人民與愛好和平的地區各國人民的公然挑釁，是必然帶來惡劣影響的一場政治賭博。

佩洛西的表演，是美國政治、美國外交和美國信譽的再一次破產，證明美國是台海和平的最大破壞者，是地區穩定的最大麻煩製造者，證明美國的印太戰略極其具有對抗性和危害性，證明美國對國際規則的虛偽與雙標。如果中方不對美方這種狂躁、不負責任、極不理性的行徑予以堅決抵制，尊重主權和領土完整的國際關係原則將成為一紙空文，各種分裂分子和極端勢力將會變本加厲，本地區得來不易的和平穩定局面將受到嚴重損害。

美方踐踏國際法，違背雙邊承諾，破壞台海和平，支持分裂主義，鼓吹陣營對抗，是對中國人民與愛好和平的地區各國人民的公然挑釁，是必然帶來惡劣影響的一場政治賭博。

多國政府重申遵循一個中國韓方未安排尹錫悅會見佩洛西

針對美國眾議院議長佩洛西竄台之舉，多國政府近日重申，其將繼續奉行遵循一個中國的立場。

8月2日，俄羅斯外交部發表聲明重申，指俄方堅持一個中國原則，反對任何形式的“台獨”。

俄羅斯外交部表示，俄方視佩洛西的訪台為公然挑釁，“同美國全面遏華的侵略性方針一脈相承”。俄方認為，台海兩岸的關係純屬中國內政，中方有權在台灣問題上採取必要的措施維護其主權和領土完整。

俄方也敦促美方切勿採取破壞地區穩定和國際安全的行動，並稱，美方應當認識到“美國霸權已無立足之地的新地緣政治現實”。

聯合國秘書長發言人迪雅里克8月2日對於佩洛西赴台一事回應道，在這個問題上，聯合國遵循1971年聯合國大會通過的第2758號決議。

OPEC極限增產但產能無法回到疫情前

8月3日，OPEC+部長級會議宣布，將9月各成員國的產量水平上調10萬桶/日。本次調整後，OPEC+的產量計劃將恢復到疫情前的基線水平。然而，在國際油價仍然浮動在90-100美元/桶的情況下，即便OPEC+有更多增產意願，其實際產能也很難回到疫情前的水平。

“由於額外產能非常有限，因此必須非常謹慎地利用這些產能，以應對嚴重的供應中斷。”OPEC+指出，長期投資不足是導致石油產業全價值鏈額外產能下降的原因。

氣候變化和新能源產業的快速發展，使得產油國憂慮石油需求的長期前景，以至於在油田這種長周期投資開發項目上相對謹慎，令產能難有進一步擴大的空間。

在本就設置了“天花板”的情況下，鑽機數量自疫情后斷崖式下跌至今未恢復到原有水平，也使得多成員國當前增產能力受限。

花旗分析師：特斯拉股價被高估其自動駕駛技術受疑

花旗分析師Itay Michaeli表示，特斯拉股票處於膨脹狀態，未來可能暴跌50%以上。分析師在一份報告中重申了特斯拉股票的賣出評級，目標價為424美元。目前，特斯拉股票交易價格約為每股923美元。這一大膽分析主要基於對特斯拉自動駕駛技術的懷疑。此外分析師還認為，特斯拉的股票的遠期市盈率高達76倍，這並未考慮到經濟放緩的加劇。

【今日關注】

11:00 新西蘭儲備資產總額(7月)

12:30 印度基準利率

-- 印度央行存款準備金率

14:00 德國工業產出月率(季調後) (6月)

14:00 英國Halifax房價指數月率(季調後) (7月)

14:45 法國工業產出月率(季調後) (6月)

-- 法國貿易賬(季調後) (6月)

-- 20:30 加拿大就業人數(季調後) (7月)

20:30 美國失業率(季調後) (7月)

-- 美國非農就業人數(季調後) (7月)

-- 美國U6失業率(季調後) (7月)

-- 美國就業參與率(季調後) (7月)

-- 美國每周平均工時(季調後) (7月)

22:58 印度尼西亞GDP年率(第二季度)

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Alex

日本2022財年最低工資磋商最終達成的時薪上調金額為創新高的31日元（約合人民幣1.6元）。日元貶值等因素導致物價飛漲，上調最低工資意在緩解低收入人群生活憂慮。不僅是高物價帶來的原材料費成本負擔，勞動力成本增加也令中小企業叫苦不迭。

加薪勢頭更加穩固且持續？

除了新冠疫情剛爆發的2020財年，日本全國平均最低工資近年來在政治主導下基本維持每年約3%的漲幅。安倍晉三政府力爭擺脫通縮，在經濟財政運營指針“骨太方針”中提出最低工資上調約3%，菅義偉政府也強力推進，要求實現與疫情前相同水平的加薪等目標。

岸田文雄政府在“骨太方針”中寫入“爭取儘早實現全國加權平均（時薪）達到1000日元以上”，但並未給出2022財年的數值目標。然而，物價持續飆升，上調最低工資作為為數不多的“分配”領域有望實現的政績，此前也引發了或將受挫的焦慮。岸田在7月25日的經濟財政諮詢會議上強調：“包括最低工資在內，將使加薪勢頭更加穩固且持續。”

企業同意一定額度的加薪

此次磋商的焦點在於如何評估高物價。近期消費者物價指數（不含生鮮食品）連續3個月上漲超過2%，決定最低工資水平要素之一的生活成本上升，家庭經濟壓力加大，勞方考慮到物價上漲而要求加薪。

而且磋商過程中還出爐了推動加薪的數據。據厚勞省消息，員工數不到30人的企業加薪幅度為1.5%，創近24年新高。與上年相比，增加了1.1個百分點。這成為加薪的參考資料，為實現最大漲幅創造了條件。企業方面的立場也發生了變化。

日本商工會議所主席三村明夫4月在記者會上表示：“物價上漲，情況與去年已有不同。”資方在磋商中主張“大幅加薪將危及中小企業的繼續經營”，但改變了連續兩年呼籲最低工資維持不變的立場，同意一定額度的加薪。

三重困難

然而，中小企業的困惑也蔓延開來。“疫情和高物價形勢下如果還加薪，則將面臨三重困難。”高知縣高知市的“土佐洗衣”公司社長住本和之感嘆處境艱難。

疫情導致送洗的衣物驟減，公司銷售額持續縮水兩成，以石油為原料的溶劑、衣架等成本也較去年增加兩成。公司約有40名員工，不少人的時薪接近高知縣最低標準820日元，最低工資上調幅度創新高將加劇用工成本。

公司今年2月剛剛提升了洗衣費價格。住本強調：“頻繁漲價可能造成顧客流失，左右為難啊。希望（政府）能好好看一下地方企業的實際狀況。”

文章來源：共同網

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Cohen

俄烏衝突

俄烏衝突爆發後，國際糧價經歷了一輪快速上漲。今年5月中旬開始，國際小麥、玉米和稻穀的價格持續回調。我們認為，後續因俄烏糧食回歸國際市場、糧食貿易保護主義緩和、能源價格中樞下移或帶動糧價回落、全球糧食供需缺口低於市場預期等原因，國際糧價再度大漲的動力或不足。相對於國際糧價而言，中國國內糧價的緩衝墊更厚，原因包括國內外糧價倒掛、中國主糧的自給率和庫存均高於國際警戒線、以及在多舉措保障糧食安全下2022年中國糧食產量有望延續正增長等。

一、國際糧價上漲動力不足

2016年到2019年，國際糧價整體穩定。新冠疫情爆發後，國際糧價持續上漲，而俄烏衝突又“再添一把火”。聯合國糧農組織（FAO）穀物價格指數，從2020年7月的低點96.9，上漲到2022年1月（俄烏衝突爆發前）的140.6，此後於2022年5月達到歷史峰值173.4。FAO穀物價格指數2022年6月回落到166.3，從高頻的小麥、玉米和稻穀的期貨價格看，國際糧價調整幅度更大，從二季度高點至7月29日，三者分別下跌了37.6%、23.8%和5.3%。

展望下半年，我們認為國際糧價再度明顯上漲的動力可能不足，波動幅度也有望縮窄，波動中樞或逐步回歸至2021年四季度水平。主要原因在於：推動今年國際糧價上漲的四個動能已明顯減弱，甚至發生了逆轉。

（一）俄烏糧食回歸國際市場

俄羅斯、烏克蘭都是全球重要的糧食生產國和出口國。根據FAO統計，2020年俄羅斯和烏克蘭的穀物（包括稻類、小麥、玉米和其它雜糧，是糧食的主體）產量分別為1.30億噸、0.64億噸，佔全球穀物產量的4.34%和2.15%，分別是全球第四和第九大產量國。2020年烏克蘭和俄羅斯的穀物出口分別為5163萬噸和4521萬噸，是全球第二大和第四大穀物出口國，佔全球穀物出口比例分別為10.10%和8.85%，合計佔比接近兩成。

俄烏衝突爆發後，國際市場對全球糧食供應不足的擔憂迅速上升。烏克蘭方面，其糧食的生產和運輸均受到較大衝擊。烏克蘭總統澤連斯基近日在社交媒體上表示，烏克蘭今年的糧食收成可能只有往年的一半。烏克蘭糧食主要通過亞速海和黑海向外運輸，海運佔烏克蘭糧食出口的九成以上。5月中旬烏克蘭國家通訊社稱，俄羅斯仍幾乎封鎖了烏克蘭所有的港口。俄羅斯方面，儘管2022年其糧食生產受戰爭的直接影響較小，但市場擔心俄羅斯糧食成為製裁和反制裁的工具。

6月中下旬開始，越來越多的信號顯示，俄羅斯和烏克蘭兩國的糧食將重返國際市場，兩國衝突導致的全球糧食供應風險已大為下降。

一是，烏克蘭糧食安全運輸協議達成，預計烏克蘭糧食出口將恢復到衝突前的九成以上。據媒體報導，7月22日俄羅斯、烏克蘭的代表在土耳其城市伊斯坦布爾，分別和聯合國及土耳其的官員，簽署了兩份“三方協議”。根據協議，四方在伊斯坦布爾成立協調中心，監控黑海海域航行的船隻，確保俄烏兩國的糧食、化肥等相關產品，可安全經過黑海出口到國際市場。協議達成後烏克蘭糧食出口恢復率將恢復到九成以上。8月1日土耳其國防部稱，首批烏克蘭糧食已運離敖德薩港。

二是，美歐在最新對俄製裁中明確鬆綁了俄羅斯的糧食出口，俄羅斯對恢復糧食出口持積極態度。俄羅斯衛星通訊社7月19日報導，俄羅斯外交部副部長謝爾蓋•韋爾希寧在參加聯合國糧食安全活動時稱，預計俄羅斯今年農業年（2021年7月1日至2022年6月30日）將出口3700萬噸糧食，明年將達到5000萬噸。塔斯社報導顯示，2021年農業年俄羅斯糧食出口約為4800萬噸，據此可推斷2023年農業年俄羅斯糧食出口或將恢復到俄烏衝突前的水平之上。

（二）糧食貿易保護主義有所緩和

新冠疫情后，出於對糧食生產和運輸的擔憂，全球範圍看食品領域的貿易保護主義明顯增強。據世界銀行統計，2020年1月1日開始，食品領域新增的、生效中的限制出口貿易政策，到俄烏衝突爆發前為93項。俄烏衝突爆發後，全球食品領域的出口限制政策持續增多，2022年6月1日達到了峰值155項。此後，隨著全球糧食供應壓力緩和，全球食品貿易管制政策開始鬆綁，到6月16日（最新數據），食品領域的出口管制政策已下降至148項。

國際穀物理事會(IGC)的預測顯示，俄烏衝突和食品貿易保護主義對全球糧食貿易的影響可能被高估。2022年7月21日，IGC發布的《穀物市場報告》數據顯示，2020/21、2021/22、2022/23全球穀物貿易分別為4.26億噸、4.22億噸和（預計）4.06億噸。分品種看，主要受玉米貿易量下降的拖累，預計2020/21年度到2022/23年度，全球玉米貿易量從1.88億噸下降到1.69億噸，占同期全球穀物貿易量萎縮規模的95%。由於全球飼料用玉米消費量佔比超過六成，因此玉米貿易量的下降對全球食用糧價格的影響不宜高估。

（三）能源價格中樞下移或帶動糧價回落

歷史上，全球食品價格與國際油價走勢高度相關。兩者的直接相關性，源自石化價格上漲影響農資價格、農用機械的生產和運輸成本、生物燃料與化石燃料存在替代關係。

基於國際油價中樞緩慢下移的預測，我們認為國際糧價上漲壓力也有望繼續緩解。我們預計，未來一年全球能源需求增速或保持平穩下行，供給保持穩步增長，自2022年三季度起，全球原油庫存或將開始築底回升，但累庫的節奏可能較為緩慢。美國原油庫存與WTI原油價格保持較強的負相關性。2022年6月美國原油庫存為9.2億桶，絕對水平為2004年以來最低，且低於2011-2014年油價破百期間10.4億桶左右的庫存水平。預計未來一年美油庫存將緩慢回升，並於2022年末回升至10億桶、2023年中回升至10.5億桶左右，庫存水平對應合理油價在90-100美元/桶左右。

（四）全球糧食供需缺口低於市場預期

多重因素疊加下，此前市場一度擔心今年全球糧食可能會明顯減產：一是，前面提到的，俄烏衝突發生後烏克蘭糧食減產不可避免；二是，俄羅斯和其盟友白俄羅斯都是全球重要的化肥出口國，市場擔憂化肥可能和糧食一樣，成為俄羅斯的反制裁工具，減少對外出口；三是，2022年較大概率發生罕見的“三重”拉尼娜氣候事件，導致全球氣候異常，影響糧食的播種、生長和收穫。

但目前看，全球糧食總的供需缺口可能被高估。根據國際穀物理事會7月21日發布的《穀物市場報告》，2021/22年度全球穀物總產量同比增長3.0%，其中小麥、玉米和稻穀這三大主糧的產量分別同比增長0.9%、7.4%和1.0%。展望2022/23年度，受小麥和玉米減產的拖累，全球穀物產量預計將下降1.7%，和全球同期消費需求間存在2500萬噸的缺口。不過缺口僅佔2021/22年全球穀物庫存的4.3%。總的來說，全球範圍看近兩年糧食短缺的風險可能被市場高估了。

二、中國糧價緩衝墊更厚

因國內外糧價倒掛、中國主糧的庫存和自給率均較高、今年多舉措鼓勵農民種糧，我們認為國內糧價相比於國際糧價，漲價動能更弱。

（一）國內外糧價倒掛

對比小麥和玉米的國內外現貨價，可發現中國國內糧價波動較小，且長期高於國際糧價。使用即時匯率折算，2022年7月29日國際小麥和玉米的現貨價分別為2210.5元/噸、2074.5元/噸，較對應品種的中國國內現貨價分別低28.3%和26.3%。國內外糧價倒掛，當國際糧價上漲時，能起到一定緩衝作用。

國內外糧價倒掛的根源，在於成本差異較大。美國農業部公佈了小麥、玉米的每英畝生產總成本，中國國家發改委發布的《全國農產品成本收益資料彙編》中，對小麥、玉米等農產品的生產成本也有詳細梳理。對比來看，中國糧食種植成本明顯高於美國，2020年美國每畝小麥和玉米的種植成本分別只有中國的35.2%、72.1%。

在不具備成本優勢的情況下，為保障中國國內種糧收益和提高種糧積極性，進而維護國家糧食安全，2002年中國開始建立重要農產品進口配額制度。每年根據《農產品進口關稅配額管理暫行辦法》，公佈下一年實行進口配額管理的農產品及其規模。進口配額內的農產品按1%的稅率徵收關稅，超過配額的執行65%的關稅稅率。2004年到2022年，每年小麥、玉米、稻穀三大主糧的進口配額，分別為963.6萬噸、720萬噸和532萬噸，已連續19年保持不變。2021年小麥、玉米和稻穀的進口配額，分別佔中國國內消費量的6.8%、2.5%和2.4%，低配額比例阻礙了國際糧價波動向中國國內糧價的直接傳導。

（二）主糧自給率和庫存均高於國際警戒線

聯合國糧農組織提出了國家糧食安全評估的三個基本標準：第一，糧食生產上的安全，國家糧食的自給率必須努力達到95%以上，即糧食對外依存度應低於5%；第二，糧食消費上的安全，人均年糧食消費應達到400公斤；第三，糧食流通上的安全，糧食庫存應達到本年度糧食消費的18%，14%為警戒線，低於14%為糧食緊急狀態。

中國三大主糧的對外依存度均低於5%的國際警戒線，這是中國糧食進口配額規模能多年維持不變的基礎。我們採取（糧食進口量-糧食出口量）/（糧食產量+糧食進口量-糧食出口量）的計算方法，估算三大主糧的對外依存度。可發現部分年份，中國有些主糧是淨出口的。2019年小麥、玉米和稻穀的對外依存度分別為3.0%、1.8%和0.0%，中國三大主糧的自給率均在聯合國糧農組織認定的95%這一安全水平之上。

中國三大主糧的高庫存，也為中國國內糧食安全提供了安全墊。從絕對規模看，2012年後中國的小麥庫存持續上升；稻穀的庫存2020年和2021年雖小幅回落，但仍處於歷史較高水平；2016年農業供給側結構性改革開始後，玉米整體在去庫存，不過2021年末其庫存仍有1.38億噸，僅略低於小麥和稻穀的庫存。從庫銷比（年末餘額/消費量）看，2022年末中國小麥、稻穀和玉米分別可滿足本國1.54年、0.71年和0.49年的消費需求，均明顯高於聯合國糧農組織認定的0.18年這一安全警戒線。

（三）2022年以來多舉措鼓勵種糧

與往年相比，2022年農業領域的一大變化是，將保障本國糧食安全提升到了新高度。2022年中國的中央一號文件，明確指出“保障國家糧食安全”是需要牢牢守住的底線，這是歷年中央一號文件的首次。

雖然今年上半年中國多地發生疫情，但中國國務院、部委和地方政府多舉措推進糧食保供，今年糧食產量仍有望正增長。春播方面，2022年中國全國春播面積9.4億畝，同比略增。從中國農業農村部2月-5月相關發布會或領導講話看，今年春播進度快於去年，這意味著秋糧收成或有望延續增長。夏糧方面，2022年中國全國夏糧總產量1.48萬噸，同比增長1.0%。

文章來源：FT中文網

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Cohen

在美國總統拜登7月訪問中東後，閒置產能已經捉襟見肘的歐佩克+進行了一場“象徵性增產”。

當地時間8月3日，第31屆歐佩克與非歐佩克產油國部長級會議舉行，歐佩克+同意9月份日產量增加10萬桶，創下史上最小增產幅度，由於這一結果低於此前市場普遍預計的30萬/天-40萬桶/天，市場情緒得到提振，國際油價應聲走高。

需要注意的是，10萬桶/日的增產幅度僅相當於全球86秒的石油需求，僅僅是全球需求的千分之一。在拜登7月中東之行過後，美國批准向沙特和阿聯酋出售導彈防禦系統，市場一度猜測這將為全球帶來更多石油，但最終的結果卻並不理想。

基聯雲首席研究員張竹然分析稱，歐佩克很清楚現在全球的經濟狀況和原油真實的需求狀況，所以只是像徵性增加了一點點供給，美國經濟增長已經連續兩個季度呈現衰頹之態，全球整體經濟狀況導致了需求不足的預期，因此歐佩克對於增產是非常謹慎的。從切實利益來看，歐佩克也不希望大幅增產導致高油價過早終結。

“象徵性增產”效果甚微

需要注意的是，歐佩克目前幾乎已無增產餘力。歐佩克各成員國的閒置產能普遍已經很低，大多數產油國都在以最大產能進行生產，由於多年來對新產能投資不足，大多數成員國已經在增產問題上有心無力。

根據國際能源署（IEA）的數據，中東的閒置產能已降至“極微”的水平，約為每天200萬桶，僅佔全球需求的2%。

從另一個角度看，產油國甚至連完成現有增產目標都很困難。今年6月，歐佩克+的實際產量比其目標水平低了約300萬桶/日。而且，即使是產油大戶沙特也落後於生產目標。根據歐佩克的官方數據，沙特6月份將日產量提高了15.9萬桶至1059萬桶，較其6月份目標低約70萬桶。

澳大利亞聯邦銀行大宗商品分析師Tobin Gorey表示，沙特和阿聯酋的近期產能都已處於極限。例如，阿聯酋能源部長Suhail Al Mazrouei就明確表示，阿聯酋已經接近歐佩克+協議中該國316.8萬桶/日的產量上限。

因此，此次歐佩克+的“象徵性”增產也就不難理解了。根據歐佩克的官方數據，9月增產10萬桶/日是1982年歐佩克引入配額制以來的最小增幅。這一增產幅度也遠低於此前幾個月，歐佩克+7月和8月增產幅度均為64.8萬桶/日。

嘉盛集團全球研究主管Matt Weller分析稱，當配額落實到真正產出時，數字可能只有三分之一，這是因為10萬桶的增產將平均分佈於成員國，而只有沙特阿拉伯和阿聯酋有多餘的產能。所以，配額的上調只會對市場的供需產生有限的影響。

Eurasia Group能源、氣候和可持續發展董事總經理Raad Alkadiri表示，增產10萬桶/日太少了，毫無意義。從實際的角度來看，這個微不足道的小波動只是一種“政治姿態”。

與此類似的是，拉比丹能源集團諮詢公司總裁Bob McNally也認為，這一增產幅度是非常微不足道的，幾乎難以察覺。市場將其解讀為沙特近乎回絕了美國，純粹是擺了一個像徵性的增產姿態。

即使歐佩克配合西方國家要求，大幅提高各成員國的目標產量，也只是擴大計劃產量和實際產量的差距而已。過去兩年歐佩克+產油國向全球市場供應的石油甚至比其承諾的水平少了逾5億桶。

從地緣政治的角度看，歐佩克一方面需要回應美國的增產訴求，同時也希望維持與俄羅斯的緊密關係。例如，歐佩克新任秘書長海瑟姆·蓋斯就表示，俄羅斯在歐佩克+機制內的地位“至關重要”，他擔任歐佩克秘書長之後的首要任務是加強歐佩克與非歐佩克產油國及消費國之間的建設性對話。

此外，新冠疫情的反复肆虐和全球經濟放緩可能打壓原油需求，這也是歐佩克+在增產問題上抱有顧慮的一大原因。歐佩克7月月報顯示，2023年全球石油需求增速預計將從2022年的340萬桶/日放緩至270萬桶/日。

官方層面，歐佩克則解釋稱，此次會議注意到當前劇烈波動的原油市場基本面，有必要對市場情況進行持續評估。必須謹慎使用目前非常有限的閒置產能，以應對嚴重的原油供應中斷局面。

多空因素交織下油市何去何從？

在多重因素交織影響下，近期油市波動有所加劇，幾乎回吐了俄烏衝突以來的所有漲幅。

儘管歐佩克增產乏力提供了供應端的利好，3日國際油價一度上漲。但隨後需求端的陰霾讓油價漲幅回吐一空。

Weller表示，在歐佩克+會議數小時後，美國就公佈了周度原油庫存數據，上周美國原油庫存意外增加446.7萬桶。多空因素交織正令油價“上躥下跳”，預計油市會持續高位震盪。

根據美國能源信息署（EIA）8月3日公佈的最新數據，美國至7月29日當周原油庫存增加了446.7萬桶，而市場原本預期減少62.9萬桶。此外，汽油庫存增加16.3萬桶，也高於市場預期的-161.4萬桶。

在近期需求擔憂拖累下，美國原油期貨甚至已經逼近90美元關口。紐約商品交易所9月交貨的輕質原油期貨價格3日下跌3.98%，收於每桶90.66美元；10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌3.74%，收於每桶96.78美元。

在張竹然看來，隨著全球經濟衰退擔憂升溫，預計原油價格會有所回落，歐美高通脹也會得到緩解。

從抗通脹的角度看，美國無疑希望油價進一步下跌。拜登政府能源顧問阿莫斯·霍赫斯坦（Amos Hochstein）表示，儘管汽油價格近期有所回落，但回落幅度還不夠。目前美國汽油消費者需求仍然居高不下，而且能源公司仍不願擴大供應，能源市場的緊張狀況仍在加劇。

未來供需關係會如何發展？霍赫斯坦預計能源市場的供需狀況仍將緊張。從外部供應方面來看，俄羅斯預計將繼續削減市場上的能源供應，而且歐佩克+增產能力也有限，高油價在短期內仍然難以降溫。從美國內部因素來看，夏季是汽油需求高峰季節，美國汽油價格高企並沒有令國內消費者需求大幅降溫。另一方面，儘管美國能源公司從油價上漲中獲得了大量利潤，但卻沒有積極增加產量。

對於歐佩克+此次“象徵性增產”，霍赫斯坦坦言，歐佩克+的最新決定不會對美國人的汽油價格產生重大影響，他認為歐佩克+週三的舉動是朝著正確的方向邁出的一步，但他拒絕透露拜登是否對增加產量幅度沒有更大感到失望。

未來油市的一大關鍵風險仍是地緣政治，美國醞釀的石油價格上限仍可能衝擊市場。七國集團（G7）外長8月2日表示，正在考慮限制俄羅斯石油收入的選項，包括阻止運輸俄羅斯石油，除非遵守價格上限機制。英國政府發布的聲明顯示，G7外長正在考慮全面禁止在全球範圍內為運輸俄羅斯海運原油和石油產品提供的服務，除非石油的購買價等於或低於與國際合作夥伴商定的價格。

而這也可能讓油價再度跳升。美國智庫全球安全分析研究所（Institute for The Analysis of Global Security）聯席主任Gal Luft警告稱，擬議中的對俄羅斯石油設定價格上限是一個“荒謬的想法”，可能會對美國和其他G7國家產生適得其反的效果。一種可能發生的情況是，俄羅斯將限制產量，市場上原油短缺，歐洲人和美國人討論將俄油價格限定在40美元/桶，而他們將得到的卻是140美元/桶的油價。

對於未來而言，投資不足風險也值得關注。歐佩克在此次會議後的政策聲明中提醒了投資不足的風險，歐佩克警告稱，石油行業長期投資不足造成閒置產能減少，特別是上游部門投資不足，這可能導致石油行業難以應對2023年後持續增長的全球石油需求。

文章來源：21世紀經濟報導

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Cohen

為遏制高通脹，歐洲央行上週加息50個基點，這是自2011年以來的首次加息。

這一舉措於7月28日週四生效，正值歐洲正與由新冠病毒大流行、俄烏戰爭以及食品和能源價格上漲引發的創紀錄通脹作鬥爭，因為根據歐盟統計局“Eurostat”的數據，歐洲市場中歐洲的年通脹率繼2021年6月的8.6%後，當年7月躍升至8.9%，高通脹率超出歐洲中央預期的2%的4倍多。

根據經濟專家的意見，歐洲經濟目前因加息而受到一系列風險的威脅，尤其是歐洲經濟有進入衰退期的可能性。

歐洲央行推遲加息決定

由於新冠肺炎疫情、俄烏戰爭造成的失衡及其帶來的巨大變化和壓力，全球央行迅速應對高通脹，尤其是美聯儲本年度4次加息，最後一次加息75個基點。

與此同時，歐洲央行推遲加息決定，導致歐元兌美元匯率暴跌，甚至達到20年來未曾達到的創紀錄水平。

巴黎經濟發展與研究中心負責人、巴黎商學院銀行金融學教授哈桑·奧貝德博士表示，這一推遲原因有二：一是結構性行政，二是金融。

他還向半島電視台表示，“結構性原因是由於歐盟是一群國家，而不是像美國這樣的聯邦國家，只有一個中央銀行，這樣就能迅速做出決定。因此，歐洲中央銀行的決策過程非常複雜，大多數國家必須經過長時間的討論才能達成一致。”

他還稱，“財務原因與債務較多的國家有關，例如意大利、希臘、葡萄牙和西班牙。如果決定加息，這件事將自動導致這些國家的債務成本增加。因此，我們謹慎地決定如何為這些國家尋找解決方案，即如何購買債券或部分債券，然後提高利率。”

與此同時，尼斯大學經濟學和地緣政治學教授、法國經濟協會(AFSE)主席艾倫·薩法博士認為，推遲加息是因為歐洲央行希望保持低通脹以幫助弱國免去沉重的債務。

加息對消費者和投資者的影響

艾倫·薩法繼續稱：“當國家開始加息時，私營公司直接開始提高其長期債務的利率，尤其是房地產和投資，消費者也是如此。當該類別的債務利息上升時，貸款額減少，這會導致經濟放緩，增長率下降，失業率上升，生產率下降。”

薩法的結論是，通過降低通脹來提高利率有積極影響，但也有消極影響，所以央行的政策是在積極和消極之間取得一種平衡。

遏制通貨膨脹

歐洲央行貨幣政策管理委員會上週證實，其加息的目標是將通脹水平降低至2%，“通過加強通脹預期的整合，確保需求條件適應實現中期的通脹目標。”

另一方面，奧貝德擔心，與8.9%的通貨膨脹率相比，將利率提高0.5% 是一個非常小的利率。因此，這不會在高通脹率下降和經濟形勢改善方面帶來任何實際效果，反而會導致經濟下滑。

他繼續強調，這種恐懼不僅是歐洲的，也是全球的。因為在美國，儘管過去幾個月多次加息，但通脹仍未得到控制，並且未來可以預見這也不會得到控制。

薩法認為，通脹上升的問題比原材料需求的問題更大，否則加息就能使它們下降，從而導致通脹下降。因此，他解釋稱，原材料價格及其需求與地緣政治關係密切相關，當這種關係惡化時，原材料價格將居高不下，這當然不能僅靠財政政策來應對。

他指出，經濟前景將會使歐洲市場和美國的通脹率直到2024年都一直居高不下。

歐洲中央銀行面臨的挑戰

為幫助意大利、希臘、葡萄牙和西班牙等高負債的弱勢歐盟國家應對挑戰，歐洲中央銀行在宣布提高利率的同時宣布了一種專門用於應對危機的新工具，稱為“反碎片工具”。

哈桑·奧貝德博士解釋稱，不僅歐洲中央銀行在面臨挑戰，而且整個歐盟也面臨著挑戰。因為央行只負責貨幣政策，但生產政策和政治決策與布魯塞爾有關。

他對此解釋稱，“確實，加息直接導致意大利、希臘、葡萄牙和西班牙等高負債國家的負擔，但央行似乎意識到了這個問題，正在做些什麼所謂量化寬鬆，就是按照預先約定的利率購買這些國家的債券，以降低這些國家的成本。

預期的解決方案

在加息抑制通脹與經濟增長下滑和通貨緊縮的矛盾的背景之下，由於購買力下降，2022年下半年及之後的經濟前景黯淡。

哈桑·奧貝德博士表示，要走出這個僵局，“解決的辦法在於改進生產和內部消費並加快速度，因為提高利率會導致儲蓄增加和消費減少。”

另一方面，艾倫·薩法博士確認，中期內擺脫危機的出路是繼續逐步加息，以免經濟體係出現猛烈下滑。

而且由於財政政策無法提供所有解決方案，薩法建議政府應該進行干預，以幫助消費者和投資者承擔這一時期的後果，因為維持購買力將能使經濟不會出現強烈收縮。

文章來源: 半島電視台

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