主辦烏克蘭問題會談，沙特為何這麼積極？

Damon

俄烏衝突

政治

摘要:

這個全球最大的石油出口國在石油問題上與俄羅斯保持密切關係，同時也向烏克蘭提供財政援助。

8月6日，由沙特主辦的烏克蘭問題會談結束。包括中國、印度、美國和歐洲在內的42個國家以線上或線下的方式參加了此次為期兩天的峰會，當事方俄羅斯卻被排除在外。

此次在沙特第二大城市吉達舉行的會談是非正式的，因此沒有發表聯合聲明。沙特發布的閉幕聲明僅聲稱，與會國家同意未來繼續進行有利於和平的磋商。

烏克蘭總統幕僚長葉爾馬克認為會談“富有成效”，俄羅斯副外長里亞布科夫則稱其是一次試圖拉攏全球南方國家、“注定失敗的嘗試”。另外，俄羅斯方面還稱，排除俄羅斯、不考慮俄方利益的烏克蘭問題相關會議“毫無價值”，不過，俄方願意接受“嚴肅認真的提議”。

巴西強調讓俄羅斯參與的重要性。巴西外交政策顧問塞爾索·阿莫林對法新社表示，儘管烏克蘭是最大受害者，但如果真的想要和平，就必須讓莫斯科參與這一進程，任何真正的談判都必須包括所有各方。

另外，中國的參與尤其引起西方媒體的關注。有觀點稱這是重大突破，或預示著中國對俄烏衝突立場的轉變，也有分析認為不要過度解讀，它更多反映的可能只是中國與東道主國家沙特的親密關係。

會議成果：分歧縮小？

由於會談的“敏感性”，吉達峰會沒有對媒體開放。不過據彭博社援引知情人士的話稱，最具體的成果是圍繞澤連斯基的“十點和平方案”成立工作組。同時，一個由各國大使組成的小組將繼續就這些問題開展技術工作。

去年，烏克蘭總統澤連斯基提出了己方的“十點和平方案”，包括：恢復烏克蘭領土完整，俄羅斯撤軍，釋放所有囚犯，糧食供應，核安全，人道主義援助等方面。俄羅斯方面拒絕了該方案。

澤連斯基表示，他希望今年秋季就“十點和平方案”舉行一次全球峰會。烏克蘭將吉達會談看作全球峰會的實質性第一步。不過消息人士稱，全球峰會的日期仍然懸而未決，不過今年年底前是可能的。

該方案的首次磋商在6月份，十幾個國家代表參加了當時在丹麥哥本哈根舉行的會談。不少與會外交官表示，相對於哥本哈根會談，吉達會談的分歧正在縮小。在此次會議上，烏克蘭沒有再力推其和平方案被接受，其他國家也沒有堅持要求烏克蘭放棄其方案。

實際上對於吉達會談，烏克蘭方面並未寄予達成具體成果的希望。《基輔郵報》評論稱，組織者成功地將除俄羅斯之外的金磚國家的四個有影響力的成員國——巴西、印度、中國和南非——聚集在一起，考慮到他們一直與俄羅斯保持著不同程度的關係，本次會議的召開本身就是成功。

俄烏衝突已經持續了18個月，前線戰鬥仍在繼續，基輔和莫斯科之間直接和平談判的前景仍然渺茫。儘管烏克蘭獲得了西方國家的廣泛支持，但是仍有許多國家不願意選邊站隊。

沙特雄心：定位調解者

中國代表的參會尤其引起國際關注，烏克蘭外長庫列巴用“超級突破”來形容。

西方媒體注意到，在6月舉行的哥本哈根會談中，中國同樣收到了邀請，但最終未參加。 8月4日的吉達會議開始之前，中國外交部發言人汪文斌宣布，應沙特邀請，中國政府歐亞事務特別代表李輝將赴吉達出席會議。中方願同國際社會一道，繼續為推動烏克蘭危機的政治解決發揮建設性作用。

一位歐盟消息人士告訴《衛報》，中國“積極參與吉達會談，並對第三次這一級別的會議的想法持積極態度”。美國外交關係委員會（CFR）高級研究員庫普坎（Charles Kupchan）對德國之聲表示，中國參與吉達會談“很重要”，這表明“中國正在謹慎地避免在這場戰爭中對莫斯科的支持過於慷慨。”

但也有觀察人士指出，期望中國的立場發生重大變化是不明智的，中國願意參會更多可能是因為與主辦國沙特的親密關係。西方官員和分析人士均承認，沙特在確保中國出席會談方面發揮了重要作用。

歐洲外交關係委員會研究員巴舒爾斯卡（Alicja Bachulska）認為，中國的參與並不意味著改變了對俄烏衝突的立場，但這有助於鞏固負責任和中立的形象，這對中國來說是一個雙贏的方案。

烏克蘭選擇沙特作為此次會談的東道主有其考量。沙特在俄烏衝突中保持中立，並將自己定位為潛在的調解者。

這個全球最大的石油出口國在石油問題上與俄羅斯保持密切關係，同時也向烏克蘭提供財政援助。在5月沙特舉行的阿拉伯峰會上，澤連斯基受邀發言。去年，沙特還幫助調解了烏克蘭和俄羅斯之間的囚犯交換。

王儲本·薩勒曼領導下的沙特，正尋求在世界舞台上發揮更大作用，並在與美國的舊關係框架之外推動擴大與主要大國的關係。沙特與中國的關係正日益緊密。今年3月，在中國的促和努力下，沙特與其地區宿敵伊朗恢復關係。自此中東地區掀起了一波“和解潮”。

吉達峰會是沙特在世界舞台上展現實力的一次嘗試。科威特大學歷史系助理教授賽義夫（Bader Al-Saif）說，主辦烏克蘭和談讓我們領略到了沙特重新煥發活力的自我。

文章來源：界面新聞

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Samantha Luan

央行

經濟

8月7日，日本央行匯總發布了近期貨幣政策會議上，政策委員發言的主要意見，包括為收益率曲線控制（YCC）政策提供靈活性的同時，必須維持寬鬆政策等。然而，外界依舊十分好奇，在日本國內通脹上升和工資增長改善的情況下，日本央行何時才會轉變其貨幣政策立場。

此前，日本政府預測，今年的通脹率將大幅超過央行設定的2%的目標，承認物價上漲幅度不斷擴大。但與此同時，日本政府對2024年和2025年的通脹預期均低於2%，這反映出該行對於穩定實現2%的通脹目標缺乏信心。

日本政府不認為當前已經完全擺脫了通貨緊縮。在這種情況下，日本央行決定靈活調整YCC政策。日本經濟界有專家認為，YCC政策作為日本央行為落實“安倍經濟學”實施大規模貨幣寬鬆政策的工具之一，由於其設計上的結構性缺陷，可能在日本央行退出貨幣寬鬆政策時最先遭到放棄。而客觀上來說，日本央行調整YCC政策，已經在為日本退出貨幣寬鬆政策創造條件。

當前，日本央行在維持貨幣政策調整節奏和對本國經濟形勢影響之間尋求平衡。那麼這些政策調整又會帶來怎樣的效果和影響？

穩定2%通脹目標仍然棘手？

7月末，日本央行意外調整YCC政策的舉動，引發全球市場震盪。對此，日本央行行長植田和男解釋道，此舉背後是為通脹上行風險做好準備。

根據日本央行發布的《經濟與物價形勢展望》報告，日本央行將2023財年核心CPI上漲預期從4月的1.8%上調至2.5%。

日本央行調高通脹預期最直接的原因，是其國內通脹持續增長。日本總務省數據顯示，日本去除生鮮食品的消費者價格指數在6月同比上漲3.3%，環比上漲0.1%，已經連續第15個月超過日本央行的通脹目標。到7月，被認為是全國數值先行指標的東京都區部的消費者物價指數中，除去變動較大的生鮮食品的綜合指數為105.1，與去年同期相比上升了3.0%。該數據高於事先總結的市場預期中位數2.9%，是連續第23個月上漲，但增長在兩個月以來首次縮小，這是受燃料價格下跌導致電費持續下降的影響。

即使自去年以來日本的核心通脹持續上漲，但日本對於能否持續性實現通脹目標仍有顧慮。在報告中，日本央行將2024財年通脹預期調降至1.9%，2025年的通脹預期仍然維持在1.6%，均低於2%的政策目標。

從目前的情況來看，日本早已實現了所謂的2%的通脹目標，但是此輪物價上漲主要是輸入型通脹。日本政府和央行關於實現穩定的2%的通脹，其實是一種內生型通脹目標，即伴隨著經濟的穩定增長而產生的通脹。

據日本內閣府的測算，日本經濟的潛在經濟增長率僅0.6%。如果不考慮外部輸入因素和革命性的技術創新等因素的話，對日本而言實現2%的物價增長目標不現實。若要實現這個目標，日本政府應該在維持目前寬鬆貨幣框架的基礎上，努力在結構性改革和移民政策上有所突破，從而提升日本經濟潛在經濟增長能力，形成物價上漲和消費增長的良性循環，促進物價的健康穩定上升。

當前，影響日本通脹的潛在趨勢的因素除了進口成本以及工資能否持續上漲。在物價方面，自今年4月以來，因原油和液化天然氣進口下降，以日元計價的日本進口商品價格已連續兩個月負增長，諸如金屬、化學品、食品等分項的進口價格也呈現出下降趨勢。

相比之下，工資漲幅的情況是決定通脹變化趨勢更重要的因素。由於日本的居民消費佔日本GDP約六成，因此居民收入水平的上漲對經濟增長至關重要。在今年春季的勞資談判中，日本全行業的平均漲薪率達到3.69%，是近30年的最高水平，對於促進經濟增長與物價上漲的良性循環形成助力。

然而，當前問題在於名義工資收入增幅仍趕不上物價上漲的速度。截至今年5月，日本居民實際工資收入水平連續14個月呈現負增長。

目前來說，在對穩定實現2%通脹目標沒有十足把握的情況下，日本央行很難做出改變政策的決定。因此，專注實現通脹目標仍是日本央行的首要工作。日本央行希望在經濟增長、實現通脹目標，以及超低利率和貨幣走弱之間取得平衡，短期內若通脹沒有放緩，我們認為更緊縮的貨幣政策，包括不排除放棄收益率曲線管理，都可能是對抗通脹的手段。

YCC政策迎來迄今最大的調整

就在市場對於日本央行調整貨幣政策取向的討論不斷升溫時，日本央行放出重磅消息。 7月28日，日本央行召開金融政策決定會議，決定採取靈活的收益率曲線控制（YCC）措施，維持長期利率控制目標正負0.5%的水平不變，根據市場動向，最多允許放寬至正負1%。

據了解，自2016年9月引入YCC政策之後，日本央行曾數次上調長期利率控制目標，但從未將長期利率控制目標放寬至正負1%區間，這可以被視為迄今以來最大幅度的調整。

YCC政策調整被外界認為是日本央行朝著退出超寬鬆貨幣政策邁出的第一步。因此，在消息公佈後，日本的股市、債市和匯市都受到影響。截至8月7日下午4點，日本10年期國債收益率雖有回調但仍處於高位，為0.619%。為了控制長期國債收益率，日本央行宣布將在每個工作日以1%的收益率購買10年期日本國債。

有分析人士認為，此次YCC政策調整引髮長期利率上升，可能會對金融機構的企業貸款和個人住房貸款利率造成拉升效應，從而影響企業經營和家庭生活，將會對經濟造成一定程度的負面影響。

雖然日本央行承諾說會通過連續現價購債等措施來遏制超過1%的快速利率上升，但YCC的調整其實就相當於一次變相加息，其影響也類似於加息。調整YCC政策可能會對中小企業和居民的中長期投資有一定程度的影響，但是對短期的貸款，比如消費端的影響較小。

由於企業融資利率主要與短期政策利率相關，而此次短期政策利率並未調整，因此預計總體影響有限，另外，居民住房貸款固定利率產品關聯日本長期國債收益率，必然會上漲，但由於日本居民房貸主要以浮動利率產品為主，因此總體影響相對可控。

調整YCC政策之後，日本股市受到帶動。截至8月7日日本東京收盤，日經225指數收漲19%，報32254.56點。不少專家認為YCC政策將利好日本股市。

高盛策略師Bruce Kirk 和Kazunori Tatebe 表示，日本央行懸而未決的風險似乎已經消除，投資者可能會加大對各個行業的押注，同時有選擇性地增加大盤股的權重。

據日本財務省的統計，截至2022年末，日本對外證券投資額達到531萬億日元，與日本的名義GDP規模相當。王哲認為，之后海外資金將回流日本，“日本長期國債收益率水平向市場化水平的回歸，將對日本投資人的全球資產配置格局產生深遠影響。與此同時，國際投資人也勢必將增加對日本債券市場的投資比重。”

由於套息交易的機制，當前不管在供應或者需求端，都有可能造成短期的海外資金回流，日本股票是一個我們較為青睞的投資標的，預計日本央行的政策轉變不會對日本股市產生實質性影響，我們基於改善公司治理對日本股票超配的理由保持不變。

雖然日股被“爆買”，但外界始終關注，日本經濟有無出現與之對應的快速增長。

6月8日，日本內閣府將今年一季度日本實際GDP環比增幅從0.4%上調至0.7%，折算成年率增幅由1.6%上調至2.7%，被日本國內部分媒體視為積極信號。但實際上，一季度環比增速能夠達到0.7%與此前兩季的負增長和低增長有關。

現在日本經濟的走向會聚焦於未來的收益率曲線管理政策，收益率曲線管理政策決定於通脹數據，以及其他主要央行的貨幣政策，如果未來歐美貨幣政策放緩，日本繼續緊縮貨幣政策的必要性下降。如果通脹也開始放緩，那麼未來日本經濟增長仍將受到寬鬆的貨幣政策支持。但是，如果未來歐美繼續緊縮，日元存在貶值壓力，日本央行不得不繼續緊縮來守住日元以及對抗通脹，那麼日本經濟將存在更大的壓力。

另一方面，雖然日本長期面臨增長緩慢、人口老齡化等結構性困境，但總體來看，以居民消費為主體的日本經濟始終保持著較強的韌性。今年以來，能源和資源價格呈現緩慢下降趨勢，這將進一步改善日本的貿易收支狀況。與此同時，預計美國在今年下半年結束加息，並在明年上半年開啟降息，而日本也有望在明年一季度退出短期利率的負利率政策。屆時，日美貨幣政策方向背離的修正將助力日元幣值的快速回升，預計也將為日本經濟的增長提供助力。

文章來源：21經濟網

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邵悅華

交易員觀點

技術分析

白銀天圖，昨天行情收出堅決陰線，預示行情結束了幾日的調整再度進入到下跌週期，後市密切關注合理的高概率的做空機會就好。

白銀4小時圖，均線始終保持空頭排列，行情雖然有反彈但也就是遇阻15EMA後大幅走弱，壓製完好並且價格持續走弱破位，方向延續下行走弱。

白銀小時圖，行情經過較為複雜的調整後繼續承壓下行，符合總體的市場大方向，投資者必須要順勢而為關注空頭，憑藉均線壓制關注誘多後的堅決因破位機會。

交易思路

空頭方向明確，等待小時級別市場做短暫調整，憑藉15EMA壓制關注遇阻形態，等待誘多後的堅決陰線破位空頭。

壓力位置：23.22，23.37

支撐位置：23.06，22.73

風險提示

昨日堅決陰線給予了空頭足夠的信心，市場有調整結束繼續走弱之意，所以投資者要開始關注後續的空頭機會，憑藉小時級別的調整形態，關注15EMA壓制下的走弱形態，堅決陰線破位會給予市場足夠的下行信心。

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Damon

債券

經濟

規模高達25萬億美元的美國國債市場，在過去的將近十天裡剛剛經歷了三重打擊——惠譽調降了美國的AAA主權信用評級；美國財政部宣布了新一輪的發債洪峰；在大洋彼岸的亞洲，日本央行對YCC政策的調整，也引發了一場關於資本回流日本時代即將來臨的猜測。

這一切，都導致了長期美債收益率在上週出現大幅飆升，10年期美債收益率一度逼近了去年10月創下的14個月高點。

然而，經歷了這一輪債市猛烈殺跌之後，包括高盛、摩根大通和摩根士丹利等在內的多家華爾街大行，在最新報告中卻普遍開始猜測，美債的拋售是否有些過頭了？

在這些投行新的交易策略中，高盛和摩根士丹利呼籲客戶買入30年期通膨掛鉤債券，摩根大通則開始看漲5年期國債……

其中，以Praveen Korapaty為首的高盛策略師的最新報告，無疑最為“一針見血”。 Korapaty在報告中寫道，“對美債拋售有一些被普遍提及的原因，但我們沒有發現其中任何一個特別有說服力，我們傾向於從戰術性角度對最近的走勢'反其道而行之'。”

Korapaty用自問自答的形式，一一駁斥了本文開頭提到的那三點美債利空：

在日本央行政策調整後，日本國內收益率料將走高，那麼日本投資者是否真的已經在大規模拋售美國國債了？答案是：幾乎沒有。高盛指出，上周美國國債收益率的上漲主要發生在美國交易時段，而不是日本投資者活躍的亞洲時段。

面對即將到來的債券發行洪峰，投資者是否在要求長期債券的更高風險溢價？答案是：目前為止並非如此。在高盛看來，所謂的美國國債再融資規模僅略高於預期，而且實際上發行偏向於較長期限債券的比例在下降。

至於惠譽下調美國信用評級真的重要嗎？答案同樣是：不。高盛表示，惠譽提到的華盛頓債務動態和政治失靈早已眾所周知，因此評級調整併沒有提供新的信息。

除高盛外，摩根大通也表示，擁擠的多頭倉位(接近十年高點)的集中平倉，可能助長了此前債市的大屠殺。而惠譽和其他方面的最新消息，幾乎沒有就美國債務的可持續性等經濟不利因素帶來新信息。

Jay Barry等摩根大通策略師指出，現在長期債券的投資者頭寸已經不那麼擁擠了，但收益率仍接近當前週期的最高水平。這表明增加久期變得更有吸引力。

鑑於名義收益率接近當前週期的最高水平，且估值“略微下降”，摩根大通策略師建議建立5年期國債多頭倉位。

此外，三菱日聯摩根士丹利證券高級固定收益策略師Kenta Inoue表示，隨著對美國經濟增長放緩的疑慮刺激了對美聯儲終將降息的押注，資產管理公司可能會繼續買進美國國債。 Inoue表示，一旦美聯儲停止加息，下一步一定就是降息。

週一，各期限美債收益率普遍走高，而整體收益率曲線趨陡化的趨勢仍在延續。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率漲0.2個基點報4.777%，5年期美債收益率漲3.5個基點報4.173%，10年期美債收益率漲5.9個基點報4.098% ，30年期美債收益率漲7.2個基點報4.274%。

文章來源：財聯社

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FastBull 精選

每日要聞

【要聞速覽】

1、美國住房價格增幅明年可能變為負值

2、鮑曼：可能需要進一步加息以達到通脹目標

3、威廉姆斯：當前的勞動力增長多為一種反彈，明年失業率可能會上升

4、俄羅斯8月初石油加工量上升

5、日本薪資增速意外放緩

【要聞詳情】

美國住房價格增幅明年可能變為負值

美國舊金山聯儲周一（8月7日）發布的研究報告指出，作為美國CPI最大組成部分的住房通脹勢將顯著放緩，明年甚至可能變成負值。基準預測表明，住房通脹同比將繼續放緩，一直持續到2024年末，到2024年中期的時候甚至可能變為負值，這將代表著住房通脹急劇逆轉，對整體通脹產生重要影響。

住房成本占美國核心CPI籃子40%以上，之前剔除波動較大的食品和能源價格的所謂核心通脹指標的回落速度較慢，導致市場擔心美聯儲可能需要進一步加息才能將通脹降至2%的目標。

鮑曼：可能需要進一步加息以達到通脹目標

美聯儲理事鮑曼表示，她支持上月最新加息的舉措，因為通脹仍然過高，就業增長和其他經濟活動跡象顯示經濟繼續以"溫和步伐"擴張。她預計，可能需要進一步加息，以將通脹降至目標水平。而在她考慮是否需要進一步上調聯邦基金利率，以及利率需要在足夠限制性的水平上維持多久時，她將尋找是否有通脹處於持續且有意義的下行路徑的證據。

威廉姆斯：當前的勞動力增長多為一種反彈，明年失業率可能會上升

美聯儲威廉姆斯週一在接受紐約時報的採訪時稱，他希望強調，在過去一年左右的時間裡，人們看到的大量勞動力增長都是反彈，是疫情過後勞動力市場狀況恢復強勁的表現，不過這不可能每年都持續下去。若基本因素回歸到更正常的水平，那麼就業增長就需要回落到與潛在勞動力相符的水平，這比現在要低得多。而對於失業率，他預計會回到一個比較正常的水平，明年可能會上升到4%以上，但這將取決於多種因素。

俄羅斯8月初石油加工量上升

在國家補貼將從9月起減半之際，俄羅斯煉油廠在8月的頭幾天提高了原油加工率。一位知情人士透露，8月1日至2日期間，初級加工率平均為564萬桶。這比7月份大部分時間的平均日產量高出約2.4萬桶。當前石油市場觀察人士正在密切關注俄羅斯對國內煉油廠的原油供應以及海運出口，以跟踪該國的產量趨勢。俄羅斯副總理諾瓦克在上週表示，除了限制產量外，俄羅斯還將在本月和下月自願將出口量減少。而為了限制預算開支，從今年9月到2026年，為國內柴油和汽油供應支付的補貼將減半。

日本薪資增速意外放緩

日本勞工部周二發布的數據顯示，6月勞動現金收入年率上漲2.3%，升幅較此前一個月修正後的2.9%放緩，不及市場預期的3%。

實際現金收入降幅加深，同比下降1.6%，經濟學家此前預期為下降0.9%。疲軟的薪資數據對日本央行來說是一個打擊。

實際收入降幅加深可能會給消費帶來壓力，迫使零售商通過促銷等活動來壓低價格以吸引消費者。鑑於此，週二的數據可能會支持日本央行最近的評估，即日本離物價漲幅持續超過2%仍有一段距離，因此需要暫時維持超寬鬆的政策。

【今日關注】

20:15 費城聯儲主席哈克就美國經濟前景發表講話

20:30 里奇蒙德聯儲主席巴爾金就“應對美國緊迫的經濟挑戰”發表講話

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Samantha Luan

經濟

據8月7日週一舊金山聯儲公佈的最新研究結果顯示，作為美國消費者價格指數（CPI）最大組成部分的住房通脹明年將大幅放緩，甚至可能轉變為通貨緊縮。

舊金山聯儲經濟學家Augustus Kmetz、Schuyler Louie和John Mondragon在周一發布的一份報告中寫道：我們預測的基準情形是，到2024年末，美國的住房通脹將繼續放緩，甚至可能在2024年中期轉為負值。這將代表美國住房通脹的急劇轉變，對整體通脹產生重要影響。

在這項研究中，舊金山聯儲研究人員利用Case-Shiller房價指數以及CoreLogic、Zillow和Apartment List等房屋中介平台生成的租金要價指標建立了一個模型，來預測住房成本通脹。結果表明，美聯儲迄今為止採取的加息政策已經產生了影響。

該報告表示：自2022年初以來利率的快速上升可能對房地產市場放緩產生重大影響，而且這種放緩可能會持續下去。

去年夏天飆升至四十年來的高點後，今年美國的通脹整體上一直在降溫，今年6月的美國CPI同比漲幅僅有3%，但在7月可能會稍有加速。

不過，剔除食品和能源價格核心CPI指數降幅卻較慢，這令市場擔憂，美聯儲可能需要採取更多緊縮政策才能將通脹率降至2%的目標。

住房佔核心CPI指數的40%以上，是美聯儲控制通脹的重要組成部分。美國勞工統計局主要通過租金成本來衡量住房，包括租房者每月支付的費用，以及房主如果將類似的地方租出去將收取的估計費用（業主等價租金）。隨著時間的推移，房價的上漲可能會推高租金，房價下跌則可能會令租金下降。

由於租金通常每年更新一次，因此房價和租金的變化會滯後地反映到官方通脹指標中。去年的房價下跌，再加上租金成本的降溫，現在正在推動住房通脹的下降和整體通脹下降。

當前美國房地產市場的回暖，可能令美聯儲面臨更多壓力

不過，當前美國房價在去年短暫下跌後再度上漲，令美聯儲遏制通脹的努力複雜化。有分析擔憂，如果美國房地產市場再度持續復甦，那將增加通脹更具粘性的風險。而由此一來則會帶給市場真正的風險，即美聯儲可能不得不加大加息力度來冷卻房地產市場。

Black Knight最新發布的報告顯示，截至6月，美國房價已完全抹去了2022年的跌幅，經季節調整和非季節調整的房價均創歷史新高。 50個主要城市中有30個的房價高於2022年水平。其中，美國東北部，尤其是新英格蘭地區的房價以及中部的五大湖區主要城市房價漲幅最為明顯；加利福尼亞、華盛頓和俄勒岡等西部州的房價依然下行。

達拉斯聯儲主席Lorie Logan上個月表示：房地產看起來可能已經觸底，雖然由於去年租金的下降，住房通脹可能會在短期內繼續放緩，但住房價格的反彈將給未來的通脹帶來上行風險。

文章來源：華爾街見聞

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Damon

經濟

美國政府停擺的風險加劇可能會使美聯儲的政策制定複雜化，並印證評級機構惠譽的警告，即美國政府自己造成的創收正在損害美國在全球經濟中的地位。我們獲悉，由於圍繞支出水平和社會熱點問題的衝突愈演愈烈，美國國會眾議院預算進程已於當地時間7月27日停止。而在預算分歧沒有完全解決的情況下，美國國會議員們已經暫停工作並進入8月休會期，這引發了人們對美國國會今年秋季能否避免部分政府機構停擺的擔憂。

按計劃，美國國會眾議院的議員們將在9月12日返回。屆時他們將面臨眾多待辦事項，包括通過12項年度撥款法案中的11項、並協調與參議院的分歧。美國國會必須在新財年開始的10月1日前採取行動來解決政府的資金問題。他們可以通過支出法案支持政府機構運行直到明年，或者簡單地採取臨時措施來維持機構的運行，直至達成更長期的協議。但無論採取哪種方式，都不會輕鬆。

由共和黨控制的眾議院和由民主黨控制的參議院存在著明顯分歧，二者在支出問題上選擇的路徑迥異且基本水火不容。參議院大體上堅持拜登與眾議院共和黨議員在5月底債務上限協議談判達成的總體支出水平。眾議院共和黨議員則採取了不同的方向，許多議員反對債務上限協議，並拒絕投票支持。與此同時，惠譽在上週下調美國信用評級的舉動鼓舞了共和黨人，他們呼籲拜登和民主黨人對他們提出的新一輪削減開支的要求做出讓步。

Bloomberg Economics首席美國經濟學家Anna Wong警告稱，儘管美國政府停擺的直接經濟影響可能有限，但它來得“特別不合時宜”。這是因為，美聯儲將在9月公佈關鍵的利率決議，美國政府長期停擺的可能性加劇可能會影響到美聯儲的立場。在2018-2019年美國政府停擺期間，許多關鍵經濟指標被推遲公佈。

此外，約4500萬有學生貸款的美國人將不得不在10月恢復還款，這可能會抑制消費者支出。另外，美國汽車工人聯合會(UAW)在10月針對汽車製造商舉行破壞性罷工的可能性非常大。Anna Wong表示，這些因素加上美聯儲加息的影響將在秋季達到頂峰，看似勢不可擋的美國經濟面臨新的障礙。

道明證券(TD Securities)資深美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示：“美國政府長時間停擺可能會讓美聯儲更加困難，這就是我認為市場可能會感到緊張的原因，美聯儲可能會因此錯過秋季的拐點。”

美國政府秋季停擺風險加劇，美聯儲政策面臨複雜前景_1

美國經濟面臨的風險不應被誇大，尤其是考慮到依然強勁的勞動力市場。不過，在經濟脆弱時期，任何停擺都可能抑制經濟產出。穆迪分析公司的經濟學家Mark Zandi預計，即使不考慮美國政府停擺的可能性，美國今年最後一個季度的經濟增速也將放緩至1%以下。高盛此前曾指出，美國政府停擺可能會使其持續的每一周的國內生產總值(GDP)減少0.2個百分點。

儘管與今年早些時候的債務上限危機不同，美國政府停擺不會帶來美國債務違約的風險，但這對美國國債投資者來說是又一個變數。今年以來，美債投資者受到了不確定的通脹軌跡、地區性銀行危機到美債發行量增加等各種因素的影響。

不過，從歷史上看，2018年和1995年的美國政府停擺都曾刺激了對避險資產的需求，這對美債投資者可能是一個好消息。摩根士丹利固定收益研究部門全球主管Michael Zezas指出：“在經濟數據顯示通脹放緩且美聯儲接近加息尾聲的環境下，這可能是一個有利於投資長期美債的因素。”

BTIG董事總經理兼政策研究主管Isaac Boltansky表示，投資者正逐漸習慣於政府停擺等財政鬥爭，並越來越多地將其視為“表演劇場”，這可能會縮小美債價格上漲的幅度。

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