中國關鍵信息基礎設施停購美光科技產品

Samantha Luan

中美關係

摘要:

中國與美國的半導體科技戰升級，北京當局宣布美光科技公司（Micron）的產品，未能通過中國的網絡安全審查，要求中國的運營者禁止採購。

中國政府5月21日宣布，由於美國大型半導體企業美光科技的產品存在較嚴重網絡安全問題隱患，將在關鍵信息基礎設施中停止採購美光產品。美日歐等保持一致步調針對中國強化半導體限制，中國政府似乎有採取對抗措施的意圖。

中國國家互聯網信息辦公室當天指出，“美光公司產品存在較嚴重網絡安全問題隱患”。介紹禁止的理由稱，“對我國關鍵信息基礎設施供應鏈造成重大安全風險，影響我國國家安全”。

這是根據2017年實施的《網絡安全法》等採取的措施。中國當局3月底宣布，開始根據《網絡安全法》等對美光科技的產品展開調查，調查其對國家安全的影響。

美光科技的宣傳負責人表示已接到了中國政府的通知，並表示“正在分析結論，考慮下一步的措施。今後將繼續與中國政府協商”。

美光科技從事保存數據用的半導體DRAM及NAND業務。在DRAM領域佔有2成全球份額，僅次於三星電子和SK海力士，是世界第3大廠商。在中國大陸銷售額占到整體的約1成。

美光科技之所以成為目標，很大原因是美國2022年將美光科技的競爭對手長江存儲科技（YMTC）等中國大型半導體企業列入了事實上禁止出口清單。中國政府似乎認為，與智能手機使用的最新核心半導體等相比，美光科技所從事的數據保存半導體在中國已由YMTC及長鑫存儲技術（CXMT）等實現了國產化，可以降低限制美光產品的影響。

中國把通信、信息服務、能源、交通、水資源、金融、公共服務、電子政務、國防等定位為關鍵信息基礎設施。上述均為信息洩露可能對國家安全和國民生活等造成嚴重危害的領域，由中國的國有企業等運營。

在中美對立加劇的背景下，美國政府瞄準中國技術實力薄弱的半導體領域，加強對華出口管制。不僅是用於人工智能（AI）等的尖端半導體，還擴大到與製造相關的設備和零部件、技術，嚴格限制對華出口。美國公民在中國半導體企業工作也成為審查對象。

拜登政府將推動日本、荷蘭等同盟國與美國採取一致行動。日本政府也在4月考慮到中國，出台了針對日本企業全球市場份額較高的半導體製造設備等23種產品的出口管制。

在G7廣島峰會上，日本政府也為了加強半導體供應鏈，推動海外半導體巨頭加大對日本投資，以對抗中國。日本首相岸田文雄還會見了美光科技的CEO桑喬伊·莫羅特亞等7家企業的高管等。

美光科技表示，將在廣島工廠引進用於製造最尖端存儲半導體的設備，今後數年將最多投資5000億日元。

美國應用材料公司（AMAT）、美國英特爾、三星電子、台積電等也將擴大日本業務。

中國領導層2015年發布了高科技產業扶持政策《中國製造2025》，把半導體列為重點領域。在設立政策性基金、培育半導體企業的同時，華為技術等也一直積極涉足半導體領域。

美國方面對中國的快速增長顯示出危機感。在半導體領域的美國對華出口管制方面，2019年以華為為對象，隨後擴大至中國最大的半導體代工企業中芯國際（SMIC）等大型半導體企業。很多中國企業難以進口使用了尖端技術的半導體製造設備等，新工廠的建設受到影響。

文章來源：日經中文網

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Owen Li

經濟

近年來全球貿易保護主義持續上升，美國的單邊主義制裁盛行，在面臨中美博弈及疫情的嚴重衝擊下，中國的對外貿易規模卻不降反升，貿易順差急劇擴大。2022年中國貿易順差已達8776億美元（1萬1808億新元），今年前四個月繼續保持高增長，去年的貿易順差已高於中國同歐盟貿易的總額，比2012年增長了2.8倍。現在不少國家對中國貿易順差持批評態度，這一現象甚至已成為經濟學界難以解釋的謎團，其實從客觀上分析有以下幾方面原因。

一是中國具有充分的製造潛能，工業品的國際競爭力強，中國工業體系門類齊全、製造能力完備。這種強大的工業體系和製造能力可以在短時間內滿足任何訂單的需要和短缺物資的生產。疫情期間由於大部分國家生產受到衝擊和破壞，不僅防疫產品短缺，甚至連生活必需品都出現了供給緊張的狀況。而中國在疫情發生三個月後就發出了復工復產的動員令，各類物資供應充足，不僅滿足了國內市場的供應，同時還滿足了國際市場的訂單需求，口罩、測試儀及呼吸機的大量出口就是最好的證明。這些新的生產能力大大帶動了中國勞動密集型產品和生活必需品的出口，同時也促進形成了新的貿易順差。

二是中國的貿易主體以民營企業為主，其出口占總額60%以上。雖然民營企業一般以中小企業為主，但其接單能力和產品調整的靈活性極強，有極強的企業發展韌性。近年來他們的生產經營管理水平不斷改進提高，加之國內經濟面臨下行壓力的情況之下，他們極力拓展海外市場尋求銷路，千方百計擴大出口。特別是近年來保持出口高增長的新能源汽車、光伏產品及鋰電池很多都是民營企業經營的，他們為出口順差的積累作出了不容忽視的貢獻。

三是美元升值、人民幣相對貶值有利於中國擴大出口。自去年3月以來美聯儲的激進加息政策導緻美元匯率的急劇升值，以及人民幣匯率的相對貶值。匯率劇烈波動雖然增加了企業的結匯風險，但從某種意義上講匯率貶值有利於中國擴大出口，對進口則形成較大壓制，從而形成進出口新的不平衡壓力，表現出來就是貿易順差的急劇擴大。

四是以美國為首的西方國家不斷加大對中國半導體和高科技產品的進口限制，干擾了中國的進口節奏。自拜登執政以來，不斷升級對中國的打壓限制，先後出台了《芯片和科技法案》《反通脹法案》等一系列貿易保護主義的法案。這些法案和政策對貿易和投資都形成了極大的破壞性影響，使中國部分高科技產品的進口遲滯，影響了中國進口的擴大。進口停滯，出口擴張，客觀上推高了中國的貿易順差。

從以上分析可以得出結論，中國貿易的高順差是有其客觀原因的。中國從來不刻意追求貿易順差，但是過高的貿易順差確實不利於貿易的平衡、健康發展。

從理論上講，保持適當的貿易順差是必要的，但過高的貿易順差則是被動的，甚至會帶來不必要的經濟上的負面影響。尤其是當前中國同主要貿易夥伴關係緊張，高額順差很容易成為矛盾焦點，形成新的貿易摩擦，可能會約束中國出口的穩定增長。

在當前情況下，主動擴大進口，逐步實現貿易平衡發展應是政策調整的方向。努力擴大進口不僅可以有效支持國內經濟建設，同時也可以把擴大進口作為緩解同部分國家外交關係的政策工具。加強進口引導政策，具體可從以下幾個方面入手。

首先應積極考慮再次下調平均進口關稅水平。中國的名義平均關稅稅率水平經多次調整已降至7.4%的水平，但如果考慮到中國已簽署的20個自貿協定零關稅的安排，中國實際的關稅水平已大大低於名義關稅，但客觀上講仍有進一步降低名義關稅的餘地。在當前貿易順差過高、國內投資消費不足的情況下，大膽自主降低進口關稅，必將對投資消費起到積極的促進作用，同時也彰顯了我們擴大市場開放的決心和勇氣。

其次應鼓勵並支持先進製造設備的進口，尤其是節能環保設備。中國正面臨實現碳達峰和碳中和的艱鉅奮鬥目標，大量使用和更新節能設備是工作的重要一環。從現在起我們就應該努力擴大先進技術設備的進口，努力實現工業企業的轉型升級，促進實體經濟的高質量發展，進一步提高中國出口產品的國際競爭力。

最後應適當放鬆對高端消費品的進口限制政策，大幅降低關稅和消費稅，促進進口的增長，滿足中高端收入家庭的消費需求，這一方面可以達到擴大進口的目的，同時也可以活躍國內市場。相信國內的生產企業絕不會靜觀其變，其溢出效應將體現在國內產品的換擋升級上，實現需求側和供給側的有效互動，對支持和活躍國內市場與消費將產生長期的積極效果。

總之採取多方面措施適當降低貿易順差是當前宏觀政策調整的積極選項，對內可以活躍刺激投資和消費，對外可以緩解矛盾和壓力，也有助於保證中國進出口貿易持續穩定發展，應該將其納入穩規模優結構政策目標的重要內容之中。

文章來源：環球時報，作者：霍建國

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Kevin Du

俄烏衝突

俄羅斯表示，其軍事和安全部隊正在與越境進入該國南部別爾哥羅德地區的烏克蘭部隊作戰。華爾街日報以“烏克蘭支持的部隊越過邊境攻入俄羅斯別爾哥羅德地區”為題對此進行了報導。

基輔否認與俄羅斯與烏克蘭接壤的別爾哥羅德地區發生的事件有任何關聯，同時烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基重申，巴赫穆特仍有一些抵抗力量。此前，在經過224天的戰鬥後，莫斯科宣布完全控制該市。

烏克蘭情報局發言人安德烈·尤索夫表示，被稱為“俄羅斯自由軍團”和“俄羅斯志願軍團”的兩個軍團正在別爾哥羅德開展行動，以建立所謂的安全區來保護烏克蘭平民。

這位發言人補充道，如他所說，所謂的動盪不僅會在別爾哥羅德地區，而且會在俄羅斯所有土地上加劇。

俄羅斯別爾哥羅德州州長維亞切斯拉夫·格拉德科夫稱，烏克蘭“破壞”組織在邊境地區發動襲擊，造成8人受傷，同時他宣布啟動他所謂的別爾哥羅德反恐行動法律體系。

別爾哥羅德州州長表示，“烏克蘭軍隊的一個破壞和偵察小組進入了Gregoron地區。俄羅斯武裝部隊與俄羅斯國民警衛隊（Rosgvardiya）邊防部隊和俄羅斯聯邦安全局一起，正在採取一切必要措施消滅敵人。”

格拉德科夫通過Telegram表示，“我們正在進行疏散，大部分人口已離開相關地區。我們正在用我們的交通工具幫助那些沒有（交通工具）的人。” 他希望“我們的戰士們早日完成任務，消滅敵人”。

一個自稱為“俄羅斯自由軍團”的組織聲稱對這次襲擊負責。

另一方面，5月22日週一早些時候，克里姆林宮發言人表示，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京獲悉來自烏克蘭的“破壞分子”正在入侵俄羅斯領土。

武器正在到來

烏克蘭總統澤連斯基結束在日本參加G7峰會並前往沙特阿拉伯出席阿盟峰會後返回烏克蘭。

在周一在火車上錄製的一段視頻中，澤連斯基說道，“我們的戰士將會有更多的武器。”然後，他大致介紹了即將於2024年7月在立陶宛首都維爾紐斯舉行的北約峰會，表示“我們會盡最大努力確保高層的決定有利於我們。”

據澤連斯基說，烏克蘭的外交政策舉措正在取得成果。他補充道，“每次烏克蘭都會有更多的成果：更多的防空、火砲、裝甲技術、彈藥和訓練。”

與此同時，澤連斯基還讚揚了烏克蘭的防空系統，他稱它擊落了25架俄羅斯無人機中的全部飛機。

不過，烏克蘭並未成功擊落所有俄羅斯導彈。因此，基輔將繼續改進其防空系統。

澤連斯基在沙特阿拉伯舉行的阿拉伯聯盟峰會和後來在日本舉行的G7峰會上呼籲支持他所謂的烏克蘭的防禦鬥爭，期間他得到了美國原則上交付F-16戰鬥機的承諾。

值得注意的是，在日本舉行的G7峰會期間，美國為開始使用美國F-16戰鬥機訓練烏克蘭飛行員開了綠燈，基輔長期以來一直向其盟國提出這一要求。

烏克蘭一直要求其盟友派遣現代戰鬥機，特別是美國的F-16，以取代其老化的蘇聯“米格”戰機和蘇霍伊飛機機隊。

巴赫穆特

雖然總統並未提供更多細節，但澤連斯基表示，在俄羅斯宣布其軍隊在經過數月的戰鬥後控制了整個城市之後，該國東部爭議嚴重的巴赫穆特市的戰鬥仍在繼續。

烏克蘭國防部副部長安娜·馬利亞爾週一早些時候在Telegram中表示，“我們的部隊控制著巴赫穆特的一些東西。”她補充道，俄羅斯軍隊在被俘地區搜尋烏克蘭士兵。戰鬥仍在城市南北的山丘周圍進行。

馬利亞爾指出，俄羅斯軍隊調動了更多儲備。她強調，“保衛巴赫穆特就是在履行其軍事使命”，並補充道，莫斯科軍隊遭受了巨大損失，他們的進攻潛力也被削弱了。

頓涅茨克的巴赫穆特地區已歷經持續數月的衝突。本周初，莫斯科宣布完全控制這座擁有7萬人口的被嚴重摧毀的城市。澤連斯基很快對俄羅斯的說法提出了質疑。

控制巴赫穆特將標誌著莫斯科在長達10個多月的奪取這座城市的鬥爭中取得首場重大勝利。

文章來源：半島電視台

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Cohen

大宗商品

亞洲和歐洲的天然氣價格明顯下跌。目前代表性指標創出約2年來的最低值，恢復到了俄羅斯進攻烏克蘭之前的水平。根源在於全球最大的需求方中國改變採購方針，減少了購買量。歐洲各國增加天然氣庫存等因素也對價格產生了影響。如果資源價格的下跌成為常態，那麼將可能通過通貨膨脹率的下降，對全球經濟起到支撐作用。

5月19日，路孚特（Refinitiv）計算的亞洲液化天然氣（LNG）現貨價格為每100萬BTU（英國熱量單位）9.8美元，這是2021年5月以後2年來首次跌破10美元關口。2022年夏季創出超過70美元的紀錄，現在已跌至比當時便宜9成的水平。

作為歐洲天然氣指標的荷蘭TTF一個月內交割期貨價格也在18日一度跌至每兆瓦時29.75歐元，約1年零11個月以來首次跌至30歐元以下。比2022年8月便宜9成以上。

價格恢復到烏克蘭危機前水平的背後原因是，中國的天然氣採購結構發生變化。其影響力很大。國際液化天然氣進口國組織（GIIGNL）的數據顯示，2021年中國的LNG進口量比2020年增加15％，超過日本成為世界最大進口國。2022年的進口量雖然減少，但中國的存在感依然很強。中國採購方針的轉變大體上有3個主要因素。

一是將部分採購來源從澳大利亞（澳洲）轉向俄羅斯。中國2022年的澳大利亞產LNG進口量比2021年減少3成，而LNG和輸氣管線加在一起，自俄羅斯進口的天然氣增加了4成以上。呈現出積極購買價格下跌的俄羅斯產天然氣的局面。

另一個因素是回歸煤炭。日本能源和金屬礦產資源機構（JOGMEC）的數據顯示，2022年天然氣在中國能源消費中的佔比為8.5％，低於2021年的8.9％，20年來首次減少。煤炭的佔比從56％提高到56.2％，10年來首次增加。

由於2021年大規模電力短缺導致工廠停產等混亂情況，中國加強了能源穩定供應體制。雖然之前一直站在脫碳的角度減少煤炭用量，但重新利用本國可實現大半自給的煤炭的動向不斷擴大。

中國改為簽訂可穩定採購天然氣的長期合同也是原因之一。歐洲調查公司Rystad Energy的數據顯示，中國2021～2022年簽訂的長期合同的購買量每年接近5000萬噸。而截止到2020年的6年裡，每年為1600萬噸左右，僅最近2年就確保了約3倍的量。

過去有很多人指出，隨著中國放寬疫情防控，中國的“爆買”會推高天然氣價格。但現在大多數觀點認為，“中國正在加快穩定能源供應的戰略，LNG現貨價格即使下跌也未必出現旺盛的購買”（JOGMEC的調查部長竹原美佳）。

歐洲天然氣價格下跌主要是因為克服了2022年冬季令人擔憂的天然氣短缺危機。由於通過俄羅斯“北溪管道”供應的天然氣在2022年夏季中斷，德國、法國等各國都從全世界尋找天然氣，為了確保供應量不斷增加儲備。

也有天然氣需求減少的原因。歐盟（EU）呼籲各國比往年削減15％的天然氣需求，再加上出現創記錄的暖冬，需求有所減少。據業界團體GIE統計，歐盟的天然氣總儲備率截至上週末為65％，遠遠超過上年同期的42％。

天然氣價格下跌有可能成為世界經濟的推動因素。2022年10月，歐元區居民消費價格指數同比增幅創下10.7％的記錄，最近在4月放緩到7.0％。通過壓低通貨膨脹率來刺激消費等，以此支撐經濟的可能性很大。

天然氣價格下跌對日本經濟也有積極作用。日本通過燃費調整制度，參照進口的化石燃料價格來計算電價。很多觀點認為“包括天然氣價格在內的國際商品價格下跌會拉低電價”（大和證券首席分析師西川周作）。

但到冬季天然氣價格仍有再次上漲的可能性。目前已出現這種跡象。

荷蘭TTF 2023年10～12月的交割價格為45歐元，2024年1～3月為52歐元，比近月合約高。商社相關人士表示，“如果LNG出口基地發生火災等出現設備故障或氣溫下降，供求有可能變得嚴峻”。低廉的天然氣價格是需求國想要的，但價格能否始終保持低位很難判斷。

文章來源：日經中文網

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Devin

經濟

阿根廷本週一正式上市流通了該國歷史上最大面額紙幣——2000比索的鈔票，因當前阿根廷超過三位數的通脹率，正迫使該國民眾不得不攜帶越來越多的現金來支付日常購物。

阿根廷央行在最新發布的公告中指出，使用新面額紙幣的主要目的，是應對該國高通脹給阿根廷比索現金流通與使用帶來的不便。

阿根廷央行稱，雖然該國數字化支付的進程正在推進，但2000比索面額的鈔票流通發行將有助於“改善自動取款機的功能，同時優化現金運輸”。

據悉，新紙幣的面值是之前最高面額流通鈔票(1000比索)的兩倍。不過雖然看上去面值“很唬人”，但按當前阿根廷的官方匯率換算，2000比索其實只值8.21美元（近60元人民幣），而若按黑市匯率計算，只值4.08美元（近30元人民幣）。

今年以來，阿根廷本幣比索已累計貶值超過23%，領跌全球外匯市場。

阿根廷嚴格的資本管制意味著進入官方外匯市場的機會極其有限，而比索在平行市場上的價值要低得多。

隨著阿根廷國內通脹持續攀升，目前阿根廷民眾手拿一疊現金支付賬單，已經日益成為了一種常見的景象，自動取款機經常會因此缺錢，尤其是在周末和節假日。

根據阿根廷國家統計與人口普查研究所本月早些時候發布的數據，今年4月份阿根廷CPI同比漲幅達到了109%，是該國自1991年上一輪惡性通脹中復蘇以來的最大漲幅。飛漲的物價，加上創紀錄的干旱，預計將在今年晚些時候的阿根廷總統選舉之前，將該國經濟進一步推向衰退。

國際貨幣基金組織此前預計，阿根廷2023年的增長率將僅為0.2%。牛津經濟研究院預測，阿根廷國內生產總值將下降1.6%，是拉丁美洲主要經濟體中前景最差的。

阿根廷央行調查的經濟學家則預計，未來12個月阿根廷通脹率可能將接近150%。

值得一提的是，雖然新面值的紙幣較之前流通紙幣的最大面額已經翻了一番，但其仍然讓一些阿根廷國內的經濟學家和民眾感到失望，他們一直要求發行更高面額——1萬比索的紙幣。

快速貶值的比索給阿根廷國內客戶、企業和銀行帶來了流通噩夢，它們不得不開闢新的金庫空間，並為自動取款機頻繁提供更多紙幣。

在全球範圍內，當一國面臨惡性通脹時，發行更高面額的紙幣一直是較為常見的無奈之舉。最具代表性的案例無疑就是津巴布韋——該國歷史上發行過的最高面值的紙幣價值100萬億津巴布韋元，直到2015年6月情況有所好轉後才被廢止使用。

文章來源：財聯社

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Samantha Luan

股市

日本股市總市值的增長在亞洲顯得很突出。如果按美元計算來比較進入2023年後的總市值增加額，日本增加了4000億美元，約為中國的2倍。亞洲和歐洲投資者紛紛進入日本股市。日經平均指數5月22日33年來首次突破3萬1000點。股價走高也存在預期先行的一面，企業盈利能力的改善是持續上漲的關鍵。

根據QUICK FactSet的各地區指數，按美元計算對比了納入企業的總市值。日本截至5月19日為5.8萬億美元，比2022年底增加4000億美元，增長率為7%。雖然在總市值的絕對額上低於包括上海和深圳市場在內的中國大陸，但從增幅來看，日本佔有優勢。還超過台灣和香港的股市，在亞太地區排在首位。

日本股市總市值增加額達到中國2倍_1

日本股市的總市值在整個亞太地區所佔的比例為18%左右。2022年6月曾降至16%以下，但現在反彈至1年半以來的最高水平。

根源是作為中國的替代投資對象而重新關注日本的動向。野村證券的日本股市負責人、執行董事西哲宏表示，最近1～2年左右的趨勢是“在以中國股市為中心進行投資的投資者之間，對日本股市的興趣正在提高”，指出由於中國的政策和經濟前景不明朗，“投資於穩定的日本的吸引力相對來說正在提升”。

日本股市總市值增加額達到中國2倍_2

東京證券交易所5月19日公佈的交易情況顯示，按月計算，亞洲投資者對日本股市的淨買入額創出2015年4月以來的新高。歐洲投資者的淨買入額則是2008年雷曼危機以來的第二高。海外機構投資者將中國和日本作為亞太地區的投資對象而進行比較。近年來，向以高科技企業為中心、有眾多成長型企業上市的中國轉移資金的行動加速。

海外投資者改變對中國大陸股市的看法，背後存在加強監管的原因。2020年，阿里巴巴集團旗下的金融公司螞蟻集團突然取消上市。2021年加強對運營培訓班的企業的監管，相關股暴跌。中美對立長期化，市場似乎還意識到了未來兩岸海峽的風險。

在與中國關係緊張的加拿大，資產超過1800億美元的安大略省教師退休基金(OTPP)關閉了在香港的中國股市投資團隊。此外，不列顛哥倫比亞省的公共養老基金也在過去2年裡將對中國的投資減少15%。

重新關注日本股市的海外投資者押注淨資產収益率（ROE）的改善和股東回報的提升。中國中信證券(CITIC)旗下的里昂證券(CLSA)將自23日起在東京舉行有關日本股市的會議，預計將有包括海外機構投資者在內的500人參加。如果改善並未達到預期，資金可能會再次離開日本。