中國央行大幅增加資金供應，抑制短期利率波動

為了抑制短期利率大幅波動，中國在短期金融市場上增加了資金供應量。目的是應對增發1兆元公債帶來利率上升的壓力。中國正透過金融和財政政策的一體化運作來避免經濟下滑。

中國人民銀行（央銀）透過原則上每天實施的逆回購（Reverse Repo）和每月中旬實施的中期借貸便利（MLF）等公開市場操作來調節短期金融市場的供需關係。

近來，中國人民銀行的公開市場操作規模正迅速擴大。 11月27日，透過7天期逆回購供應了5,010億元資金。減去公開市場操作到期部分後的淨資金供應量為2,960億元。

上上週（11月13日～17日）的供應量為3萬2,110億元，創歷史新高。淨資金供應量也達到了1萬1,110億元，水準處於歷史第5高。

中國人民銀行一週的淨資金供應量超過1兆元的情況過去總共出現過6次。其中4次集中在2023年9月以後。

上週（11月20日～24日）的供應量為2萬1,670億元，達到史上第5高，淨資金供應量為4,060億元。

中國人民銀行增加資金供給的目的是為了因應短期利率的大幅波動。在短期金融市場，10月末以債券為擔保的隔夜回購利率曾一度飆升至8％。

在中國，因政府增發債券而帶來的利率上漲壓力正越來越大。中央政府2023年的國債發行額增加了1兆元，用於災後重建資金。另外，中國地方政府正與旗下投資公司持有的“隱性債務”推進置換，因此正在增加發行中央政府分配的“特殊再融資債券”，債券市場的供需狀況正在變差。

另外，也存在對小微金融機構資金狀況的擔憂。 10月中旬，位於河北省滄州市的地方銀行滄州銀行發生儲戶紛紛提現的混亂情況。由於中國恆大集團的銀行融資明細表中有該銀行，客戶紛紛到銀行窗口提領。

為了因應這一狀況，銀行著手增加手頭資金，一度出現了短期金融市場變得不穩定的局面。

往年，在年末年初和春節前，中國的銀行會實施籌資，因此市場的資金供給容易緊張。中國人民銀行、國家金融監督管理總局、證券監督管理委員會在11月17日與金融機構召開的會議上表示：「統籌考慮今年後兩個月和明年開年的信貸投放，以信貸增長的穩定性促進我國經濟穩定成長」。

一方面，在美國，物價漲幅低於預期，利率趨於下降。 10月底超過2％的中美10年期公債（基準債券）利差目前縮小到了1.7％左右。

由於利差縮小，11月21日人民幣一度以約4個月以來的匯率水平，即1美元兌7.12元被買入。由於資本外流的擔憂減退，中國容易向寬鬆方向修正金融政策。另外，隨著財政支出擴大，應對房地產低迷也變得可能。

華西證券研究所宏觀首席分析師孫付表示，2024年存款準備率有調降0.5～0.75％的空間。

文章來源：日經中文網