中國三一重工三季度淨利同比大增近五成，毛利率提升、費用率下降

中國工程機械龍頭--三一重工 (6031.HK)周二在香港上市，收盤報21.9港元，較發行價上升2.8%。

三一重工盤後公告稱，根據每股H股發售價21.30港元計算，經扣除全球發售相關承銷佣金及其他估計費用後，並假設超額配售權未獲行使，公司將收取的全球發售所得款項淨額估計約為133.07億港元。

三一重工港股首秀開盤持平，後一度上漲4.7%至22.3港元，收盤回吐漲幅。

這是港交所近幾周來又一個大規模的新股上市，稍早中國礦業龍頭紫金國際分拆的紫金黃金國際啟動香港招股擬籌249.84億港元，將是今年迄今香港第二大IPO（首次公開發售）。

該公司已與淡馬錫、貝萊德、高瓴集團旗下HHLRA等訂立基石投資協議，基石投資者合計認購總金額7.58億美元。其中，淡馬錫將投資約7,500萬美元。

三一重工稱，募資將用於進一步發展集團的全球銷售及服務網絡，以提高全球品牌知名度、市場滲透率和服務效率；增強集團的研發能力，擴大海外製造能力和優化生產效率，及營運資金和一般公司用途。

根據招股書，三一重工成立於1994年，集團是創新驅動的全球工程機械行業領軍企業。按2020年至2024年核心工程機械產品的累計收入計算，集團是全球第三大及中國最大的工程機械企業。

截至2025年4月30日止四個月，三一重工來自海外市場的收入占集團總收入的57.4%。

三一重工A股收跌2.6%，今年迄今累漲超三成。（完）

中國工程機械龍頭公司--三一重工 啟動香港招股擬籌資最多123.6億港元，並已吸引淡馬錫、貝萊德 等基石投資者認購7.58億美元。

據刊于香港聯交所的文件顯示，三一重工計劃發售約5.8億股H股，發售價為20.3-21.3港元，預計10月28日掛牌上市，新股編號“6031.HK”。

公司已與淡馬錫、貝萊德、高瓴集團旗下HHLRA等訂立基石投資協議，基石投資者合計認購總金額7.58億美元。其中，淡馬錫將投資約7,500萬美元。

今年2月路透曾報導，三一重工正計劃在香港上市，籌資至多15億美元。

三一重工稱，募資將用於進一步發展集團的全球銷售及服務網絡，以提高全球品牌知名度、市場滲透率和服務效率；增強集團的研發能力，擴大海外製造能力和優化生產效率，及營運資金和一般公司用途。

根據招股書，三一重工成立於1994年，集團是創新驅動的全球工程機械行業領軍企業。按2020年至2024年核心工程機械產品的累計收入計算，集團是全球第三大及中國最大的工程機械企業。

截至2025年4月30日止4個月，三一重工來自海外市場的收入占集團總收入的57.4%。（完）

在四川成都市郊，一家購物中心內的展廳提供超值的新車優惠。客戶可以從大約 5000 輛汽車中挑選。合資奧迪車打五折。中國一汽生產的七座SUV售價約為 22,300 美元，比標價低 60% 以上。

這些優惠是由一家名為Zcar竹子買車的公司提供的，該公司稱，它從汽車製造商和經銷商批量採購汽車，之所以能夠提供這些優惠，是因為中國的汽車太多了。

多年的補貼和其他政府政策旨在使中國成為全球汽車大國和世界電動汽車領導者。國內汽車製造商已經實現了這些目標甚至更多，而這正是問題所在。

路透的一項調查發現，中國自主品牌汽車的產量已經超過了這個全球最大汽車市場所能消化的數量，這是因為汽車行業正在努力實現受政府政策而非消費者需求影響的生產目標。業內高管表示，這使得幾乎所有的汽車製造商都無法實現盈利。中國的電動汽車起售價不到 10,000 美元；而在美國，汽車製造商只提供幾款低於 35,000 美元的電動汽車。

上個月公布的行業調查顯示，大多數中國經銷商也賺不到錢，因他們的庫存嚴重積壓。經銷商的應對措施就是降價。一些經銷商對未售出的汽車進行批量登記和投保，這樣做既能讓汽車製造商將這些汽車記錄為已售汽車，又能幫助經銷商獲得廠家的返利和獎金。

無人問津的汽車被拋售給Zcar這樣的灰市經銷商。一些車輛在 TikTok 式的社交媒體網站上甩賣。還有一些零公里二手車運往海外。

許多業內人士和分析師認為，這些不尋常的做法是市場嚴重供過於求的表現，也預示著中國房地產市場和太陽能產業出現過的動盪或會重演。

它們源於政府的政策，這些政策優先考慮提高銷售和市場份額，以實現就業和經濟增長的更大目標，而不是盈利能力和可持續競爭。地方政府向汽車製造商提供廉價土地和補貼，以換取生產和稅收承諾，這使得全國各地的產能過剩現象成倍增加。

據路透報導，中國品牌目前在新車型交付方面遠遠超過了外國競爭對手。但是，推動汽車製造業爆炸式增長和創新的政府政策卻在整個國內銷售鏈中造成了雙輸的局面。

潛在的危機對中國經濟有著更大的影響，因為汽車行業和相關服務約占中國國內生產總值的十分之一。根據咨詢公司Gasgoo Automotive Research Institute的數據，中國汽車製造商的產能是去年產量2750萬輛的兩倍。

油車的問題尤為突出，過去幾年，隨著中國政府鼓勵電動汽車，油車的需求量急劇下降。與此同時，隨著企業和地方政府的大量湧入，電動汽車工廠的數量也在激增。

中國市場的價格戰已進入第三年。一些分析師說，唯一的出路就是讓一些汽車製造商倒閉。

**車商生產腳步不能停**

產能過剩導致銷售目標過高的問題並非中國獨有。本世紀初，通用汽車 、福特汽車 和克萊斯勒都曾因工廠數量過多，汽車產量過高，最終關閉了十幾家美國工廠。

但行業分析師和公司前高管表示，在中國實現銷售目標和獲得市場份額的壓力更大。最近，業內人士一直在用"內卷"一詞來形容競爭中的自毀和不規範行為。

中國最大的卡車製造商之一三一重卡的董事長梁林河說，中國汽車製造商被迫持續銷售和生產，即使嚴重虧損也如此，因為這樣可以確保現金流，而現金流是生存的關鍵。

"這就像騎自行車：只要你繼續蹬，你可能會感到筋疲力盡，但這樣自行車才能保持直立，”他告訴路透記者。

隨著虧損加劇，許多車商的生產腳步變得更快，一些行業分析師越來越多地談到了汽車行業的洗牌。最近幾個月，電動汽車品牌哪吒因母公司進入破產程序而停止運營。去年，中國百度 和汽車商吉利 的合資企業極越汽車以競爭激烈為由裁員並宣布重組。

不過，三位業內人士和兩位分析師告訴路透，突然的衝擊不太可能發生：整合可能需要數年時間，地方政府很可能會支持瀕臨倒閉的汽車製造商，以控制後果。

卡內基中國研究中心高級研究員Michael Pettis說："中國的產能過剩問題是一個系統性問題。”

**“渠道崩則市場亡！**

江蘇省的一位退休經銷商陳克雲（音譯）說，新車的大量湧入使經銷商更難實現盈利。四位不願透露姓名的經銷商也支持他的看法。

陳克雲說，這些問題的根源在於中國 "以生產為導向 "的產業模式，例如經銷商虧本出售新車，然後將其轉手給貿易商，後者再將這些車作為零公里"二手車"出售。他還說，車商忽視了真實的需求水平，卻不斷擴大產能，提高銷售目標，迫使經銷商增加庫存。

中國汽車流通協會（CADA）8 月份的一項調查顯示，僅有 30% 的經銷商實現了盈利。

6 月，河南省、四川省和長三角地區的經銷商團體公開表達了他們的不滿。

“我們敦促廠商制定符合市場實際的銷售指導政策，”河南省汽車行業商會在一封致汽車品牌主機廠的公開信中說。“渠道崩則市場亡！”

陳克雲表示，大型經銷商為了達到車商的銷售目標和獲得工廠返利而過度採購庫存。

江蘇的一位經銷商說："如果你成功售出當月目標 20 輛汽車中的 16 輛，那麼在當月最後一天，你將如何處理剩餘的 4 輛汽車？賣掉這些車，哪怕賤賣，也可以獲得約 8 萬元人民幣（約合 1.12 萬美元）的獎金，接近不虧不賺。”

中國汽車流通協會副秘書長郎學紅承認，經銷商的售價比成本低 20%。她在 6 月 24 日接受路透採訪時說，這是 "前所未有的"。

路透 7 月報導稱，電動汽車品牌哪吒和極氪近年來虛增銷量以實現激進的目標，其中哪吒虛報了6萬多輛汽車的銷量。有文件顯示，這兩家公司在將汽車出售給買家之前就安排為汽車投保，以便將這些車輛正式計入月度銷售目標。(完)

* 中國工程機械製造商--三一重工 周五早盤高開1.9%，隨後漲幅擴大至3%，創2022年1月27日以來新高。

* 花旗在報告中表示，三一重工第二季淨利潤同比增38%至27.5億元人民幣，較花旗預估高5%，得益於營收和毛利率好於預期及運營支出降低。宣派中期股息將給投資者留下良好印象，表明三一重工更加重視股東財富。

* 三一重工今年迄今勁漲29.4%，同期滬深300指數 3大幅上揚9.8%。

* 上證工業指數 (.CSI000004)盤中一度升1%。（完）

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中國工程機械龍頭公司--三一重工 周四公布，上半年淨利52.2億元人民幣，同比增46%；因海外銷售快速增長、降本增效措施推進等因素影響，公司盈利能力持續提升。

該公司刊登在上交所網站的公告稱，上半年實現營收445.3億元，同比增15%；報告期內，公司主導產品市場份額保持領先、現金流及盈利水平持續提升、存貨及在外貨款保持良好水平。

主要業務方面，上半年挖掘機械銷售收入174.97億元，同比增長15%；混凝土機械銷售收入74.4億元，同比下降6.5%；起重機械銷售收入78億元，同比提升17.9%。

此外，三一重工上半年實現海外銷售收入263億元，同比增長11.7%。得益於部分產品價格上調、產品結構持續優化以及降本增效措施顯效等多重因素驅動，上半年海外主營業務毛利率持續提升至31.18%，較上年同期上升1.04個百分點。

三一重工並稱，擬向全體股東每10股派發3.1元現金紅利。

今年5月下旬，三一重工向港交所提交上市申請，募集淨額將用於進一步發展全球銷售及服務網絡、增強研發能力等。

三一重工周四收漲0.7%，今年迄今累升27%。（完）

萬億規模的西藏雅魯藏布江下游水電工程項目官宣開工，點燃中國資本市場熱情，基建板塊連日攀升，而相關上市公司亦積極回應投資者問詢，徐工機械 、超圖軟件 等周二均表示，參與到該項目之中。

徐工機械在深交所互動易上稱，公司多款裝備服務水電，深度參與川藏線、雅江水電項目；另一家工程機械龍頭--三一重工 周日在公眾號發文稱，在雅江工程開工儀式上，三一電動挖掘機、電動自卸車等成套電動設備整齊列隊，深度參與。

超圖軟件則回應稱，公司參與了雅魯藏布江水利工程建設。水利工程的設計、建設、運營等各階段都有公司的業務機會。

中鋼天源 稱，控股子公司中鋼集團鄭州金屬製品研究院股份有限公司已參與了雅魯藏布江水電站施工所用原材料檢測業務。

尚未參與其中的遠東股份 表示一直密切關注雅下項目的規劃，積極跟進雅魯藏布江下游水電站工程相關項目情況，結合梯級水電站落差大等特點開展相關產品的技術匹配與優化。

對於雅江項目的投資機遇，中國銀河證券研究認為，中國電建、中國能建等建築央國企作為水電工程勘察設計和施工主體率先受益；同時，西藏地區水泥需求有望長期得以提升，民爆需求亦有望提升。

受西藏大基建項目刺激，中證基建工程指數 (.CSI399995)周二收升4.3%，本周漲幅已達8.7%。海螺水泥 、東方電氣 、中國電建 等已連續兩日漲停。（完）