「世上最輕鬆工作」！大空頭：美國不需要聯準會，應由財政部接管！

歐盟委員會將宣布一項新的經濟安全準則，旨在預見貿易威脅，並對歐盟現有的貿易工具採取更具戰略性的方針。面對日益加劇的外部風險，歐盟行政部門將於週三（12月3日）稍後提出新的指導方針，以加強歐盟的市場保護。

在此次經濟安全準則出台前，歐盟的緊張貿易互動已持續數月。歐盟最親密盟友美國的貿易政策也急劇轉變，其民族主義和保護主義方針使歐盟承受了巨大壓力，並促成了被許多人認為不平衡的2025年7月貿易協定。

2023年6月經濟安全戰略的三大支柱是"促進、保護、合作"，而周三要公佈的戰略將聚焦"保護與合作"。除半導體、人工智慧、量子技術和生物技術等敏感科技領域已涵蓋的風險外，新的風險也將納入考慮。

該準則也將明確如何利用歐盟現有貿易工具最佳應對經濟威脅──至於何時使用這些工具，歐盟法律已有明確規定。

風險預見機制

該準則將闡明如何最佳運用歐盟現有貿易工具來應對經濟威脅－至於何時啟用這些工具，歐盟法律已有明確規定。這是對2023年6月"促進、保護、合作"三大支柱的調整，新戰略將聚焦"保護與合作"維度。

歐盟擁有從外資審查到反傾銷稅等廣泛貿易防禦工具。新文件將明確歐盟在2023年通過的《反脅迫工具》被觸發時的應對方案，該工具旨在反制外國經濟脅迫。儘管成員國近期對是否對美國或其他國家啟用該工具爭論激烈，但至今尚未啟動。

策略轉型方向

鑑於其他主要貿易體在公共採購中仍傾向本國企業，歐盟預計將制定支持歐洲企業的因應方案。該官員表示，歐洲企業將深度參與新準則的實施，因為"風險實際上發生在企業層級"。

歐盟委員會也計劃擴大在各成員國的協作網絡，確保調動所有力量保護歐盟市場。最終，該準則將堅持與理念相近的國家（如七國集團其他成員）合作，以全球貿易新格局為風險評估。

對歐元的潛在影響

若新準則強化對關鍵產業（如半導體、新能源）的防禦性措施，可能短期內提振市場對歐洲產業鏈穩定的信心，支撐歐元。

準則強調"調動所有成員國力量"，若能提升歐盟內部政策一致性，可能增強投資者對歐元區抗風險能力的信心。

週三歐元兌美元連續第八個交易日走高，漲幅約0.16%。

（歐元兌美元日線圖，來源：易匯通）

北京時間13:56，歐元兌美元交投於1.1641/42。

來源：匯通網

短期融資市場的收緊跡象再次浮現，聯準會可能需要相對快速地採取行動。

擔保隔夜融資利率（Secured Overnight Financing Rate）和三方普通抵押品利率（Tri-Party General Collat​​eral Rate），這兩個衡量融資市場流動性的指標在上週都升至4%以上，儘管仍低於10月下旬的峰值。

這兩個利率均源自美國隔夜回購市場，而該市場是廣泛金融機構短期融資的關鍵來源。聯準會之所以監測隔夜回購市場的壓力，是因為它可能引發更廣泛的市場波動。

「對我們來說，這看起來像是10月底的動態重演，」摩根大通私人銀行全球宏觀策略師兼全球外匯策略主管薩姆·齊夫（Sam Zief）表示。換言之，這些發展"表明融資條件比投資者近年來習慣的更加收緊，但並非普遍壓力的信號。"

齊夫寫道，就像10月底結束後的那些日子一樣，"本週融資條件正在緩慢恢復正常。"他的結論是："流動性條件比近年來更加緊張，因此供需的微小變化都會在貨幣市場利率中引發更明顯的波動。這並不罕見，但由於我們已經習慣了在流動性充裕的世界中利率極度穩定，所以這次波動。這並不罕見，但由於我們已經習慣了在流動性充裕的世界中利率極度穩定，所以這次波動。這並不嚴重。"

齊夫補充說："除非聯準會開始透過公開市場操作注入流動性（他們很可能會這樣做，但可能要到明年年初），否則我們不會對未來月末出現類似活動感到意外。"

紐約梅隆銀行策略師約翰·維利斯（John Velis）表示，「流動性正在收緊。」他與摩根大通私人銀行的齊夫觀點一致，都預計聯準會將在2026年初透過使用公開市場操作來幹預融資市場。

道明證券和德意志銀行的策略師都暗示，聯準會可能需要更早採取行動。

融資壓力再次浮現

一般來說，聯準會的目標是維持銀行準備金充足或足夠充裕，以便控制短期利率、提供緩衝以應對衝擊，並減少金融機構對隔夜回購市場的依賴。

旨在確保資金平穩持續流動的融資市場在9月、以及10月底和11月底都經歷了週期性的壓力。這些市場條件收緊，警告流動性減少以及更廣泛市場中斷的潛在風險。

儘管聯準會的縮表努力已經結束，但目前的擔憂是，流動性緊張可能會繼續反覆出現。

道明證券駐紐約美國利率策略主管根納季·戈德堡（Gennadiy Goldberg）表示，現在融資市場出現的壓力恰逢11月底，這表明準備金已不再"充裕"，甚至可能正在觸及"充足"的水平。

道明證券認為，聯準會需要在明年1月甚至可能更早宣布進行準備金管理購買的風險正在增加。這涉及購買國庫券，以此為金融體系注入更多流動性。

同時，德意志銀行的策略師表示，政策制定者可以透過調整準備金餘額付息率（Interest on Reserve Balances，簡稱IORB）來減輕融資壓力。聯準會使用IORB將聯邦基金利率維持在目標範圍內。他們預計這將在明年第一季發生，但指出市場上的其他人認為最快可能在下週發生。

週二，1個月期和2個月期國庫券利率分別下跌了7至10個基點，至3.84%和3.75%，原因是對聯準會在12月和1月的降息預期略有上升。同時，美國三大股指均以溫和上漲收盤。

BMO資本市場策略師韋爾·哈特曼（Vail Hartman）表示："回購利率到目前為止已適度放鬆，預計在接下來的幾週內將繼續如此。"他補充道："儘管如此，隨著年底臨近，我們仍有理由警惕回購利率再次飆升"

來源：金十數據

美國財政部長貝森特2日決定無限期取消原定12月初對阿根廷的訪問。這一動向引發阿根廷媒體對兩國關係的疑慮。

在貝森特宣布這項決定之前，阿根廷總統米萊於11月28日宣布暫緩前往美國。米萊原計劃12月5日在美國首都華盛頓參加2026年美加墨世界盃抽籤儀式並與美國總統川普會面。

根據阿根廷《金融界報》報道，阿根廷國內開始對兩國關係產生疑慮。

美國政府在10月阿根廷國會中期選舉前曾承諾直接購入阿根廷比索，並與阿根廷央行敲定了200億美元貨幣互換框架協議。但摩根大通、美國銀行等美國商業銀行近期以缺乏擔保為由拒絕向阿根廷提供資金支持。

分析家說，阿根廷國會即將召開特別會議討論2026年預算案和勞動法改革。如果此時失去美方金融支持，米萊政府將面臨新的挑戰。

來源：中國金融資訊網

上週五，當海軍無人機加速沖向一艘駛往俄羅斯港口的油輪時，夕陽正灑在黑海海面上。由烏克蘭安全部門開發的"海上寶貝"（Sea Baby）無人機片刻後撞上船體，引發的火球照亮了粉紅色的天空。

根據《華爾街日報》報道， 這段模糊的錄影讓人們得以一窺基輔針對俄羅斯能源架構不斷擴大的行動，烏克蘭情報部門稱其顯示了對一艘與俄羅斯有關聯的油輪的襲擊。烏克蘭現在正將目標對準克里姆林宮的"影子船隊"，該船隊依靠不透明的船舶網絡來規避對其石油出口的製裁，並為在烏克蘭的軍事行動籌集資金。

最近幾天，基輔已承認對黑海土耳其海岸附近兩艘受制裁且與俄羅斯有關的油輪發動了無人機襲擊。這是今年烏克蘭首次對此類爆炸事件承擔責任，自1月以來，類似爆炸事件已發生約六起。

作為回應，俄羅斯總統普丁誓言要擴大對烏克蘭港口及進入這些港口的船隻的打擊。

"最激進的選擇是將烏克蘭與大海隔絕，如此一來那種海盜行為總體上將不可能發生，」普丁週二表示。

基輔上週還襲擊了俄羅斯黑海沿岸的一個主要石油碼頭，該碼頭處理全球超過1%的石油運輸。這些攻擊加強了基輔長達數月、針對俄羅斯煉油廠的行動。

烏克蘭對莫斯科"影子船隊"的攻勢，正值外交緊張時期，美國特使維特科夫正在莫斯科與俄羅斯談判一項潛在的和平框架。這些會談是在維特科夫和庫許納與烏克蘭官員會面之後進行的，國務卿魯比奧也參與了上週日的會談。

雖然烏克蘭最近的攻擊目標是俄羅斯經濟的命脈石油出口能力，但基輔能否取得最終成功仍不確定。該戰略也帶來外交風險，因為襲擊擴大了衝突範圍，並侵犯了屬於第三國的海上領土和資產。

"俄羅斯和烏克蘭之間的戰鬥顯然已開始威脅黑海的航行安全，」土耳其總統艾爾段週一表示。他向"所有相關各方"發出警告，但未作詳細說明。

俄羅斯的"影子船隊"依賴於分散的國家船舶登記網絡，使其能夠透過經常更換船旗的老舊船隻運輸受制裁的原油，以規避運輸俄羅斯石油的國際懲罰。

克里姆林宮未回應置評請求。莫斯科先前否認使用"影子船隊"的說法，並稱西方制裁是非法的。

事實證明，莫斯科對其基礎設施和出口網路的攻擊具有韌性，它設法修復了受損的煉油廠，並確保了更多船隻以維持向國際買家輸送石油。

儘管如此，烏克蘭的攻擊提高了俄羅斯運輸原油的風險，因為這些攻擊增加了船舶的保險費，並最終侵蝕資助普丁行動的收入。

烏克蘭對煉油廠的攻擊已迫使俄羅斯從前線調離防空系統，並在俄羅斯多個地區引發國內燃料短缺，將衝突的影響帶到了普通俄羅斯人的家庭和工作場所。

「那是烏克蘭最好的策略；他們可以透過打擊經濟來在談判中向俄羅斯施壓，」牛津大學能源講師、俄羅斯天然氣工業股份公司行銷與貿易公司前倫敦全球主管阿迪·伊姆西羅維奇說。

據一名烏克蘭官員稱，烏克蘭海軍和國家安全局在上週五對兩艘因運輸俄羅斯石油而受制裁的油輪襲擊中使用了"海上寶貝"無人機。這些海軍無人機由國家安全局開發，並攜帶爆炸載荷。

900英尺長的"凱羅斯"號和820英尺長的"維拉特"號油輪在前往俄羅斯新羅西斯克港途中，在土耳其黑海沿岸遭到無人機襲擊。據該烏克蘭官員稱，這兩艘油輪的總運力可運輸價值高達7,000萬美元的石油，但當時都沒有裝載石油。

它們在岡比亞國旗下航行，屬於莫斯科模糊的航運網絡，該網絡估計包含數百艘船舶，其中許多安全記錄不佳。 "凱羅斯"號受到歐盟和英國制裁，而"維拉特"號則被美國和歐盟列入黑名單。

據安全專家以及海事和開源情報分析師稱，今年至少有其他六艘與俄羅斯有關的船舶發生爆炸，這些事件通常帶有烏克蘭行動的痕跡。基輔未回應就這些事件置評的請求。據報道，爆炸沒有造成人員傷亡。

另一起事件中，據船舶所屬的土耳其管理公司貝西克塔斯航運公司稱，一艘油輪上週在塞內加爾海岸附近遭遇"四次外部爆炸"。這艘未受制裁的船隻今年曾多次造訪俄羅斯港口。

土耳其當局稱，本週一艘懸掛俄羅斯國旗、載有從俄羅斯運往格魯吉亞的葵花籽油的油輪在黑海遇襲，但未說明責任方。該船未請求援助，船上13名船員無恙。烏克蘭外交部表示基輔未參與此事。

專家表示，部分爆炸也可能是由於在黑海與漂浮的水雷相撞或遭其他行為體攻擊所致。

在7月一起疑似攻擊中，"生態巫師"號油輪發生爆炸導致氨氣外洩。 6月，一艘名為"維拉穆拉"、載有100萬桶原油的油輪發生爆炸後，烏克蘭軍事情報局在其網站上報告了此事，但​​未作進一步評論。

烏克蘭已開發出一支強大的遠程海軍和空中無人機機隊，能夠打擊俄羅斯在黑海深處的軍艦、港口和基礎設施，從而彌補其傳統艦隊力量的不足。

除了摧毀部分船隻外，基輔的攻擊還增加了俄羅斯石油出口的成本和物流挑戰。如果透過黑海——俄羅斯原油的主要出口節點——運輸風險過高，莫斯科將不得不將更多石油出口轉移到波羅的海，這將顯著增加其進入市場路線的長度和成本。

"如果烏克蘭加強對『影子船隊』油輪的攻擊，可能會阻斷俄羅斯石油最重要的航運路線之一，」德國國際與安全事務研究所俄羅斯問題專家賈尼斯·克盧格表示。 "這可能導致出口量下降，並對俄羅斯預算產生重大影響。"

儘管莫斯科透過其"影子船隊"繞開了西方保險公司，但它仍向俄羅斯國內保險公司購買保單，而此類襲擊正使其成本更高。由於美國制裁，俄羅斯原油較國際品級交易價格大幅貼水，侵蝕了克里姆林宮的收入。

在"凱羅斯"號和"維拉特"號油輪遇襲數小時後​​，烏克蘭遠程無人機襲擊了新羅西斯克港本身，那裡也是俄羅斯黑海艦隊一個基地的所在地。烏克蘭官員稱，基輔的部隊襲擊了該地區的石油基礎設施以及俄羅斯防空系統。

襲擊損壞了里海管道聯盟碼頭的一個繫泊處，碼頭的股東包括俄羅斯和哈薩克斯坦，以及美國巨頭雪佛龍和埃克森美孚。

受供應擔憂推動，布蘭特原油價格在襲擊後的周一上漲約1%，市場擔憂出口量將減少。

哈薩克外交部表示，對其用於出口石油的里海管道聯盟碼頭的襲擊損害了雙邊關係，並敦促基輔停止其行動。烏克蘭表示，其行動並非針對哈薩克，旨在擊退俄羅斯。

最近幾週，烏克蘭也襲擊了俄羅斯的煉油廠基礎設施，打擊了俄羅斯中部和黑海沿岸的設施。據數據提供商Kpler稱，俄羅斯的原油加工量最近已降至每天約500萬桶，而往年此時通常為每天高達550萬桶。

就俄羅斯而言，隨著冬季來臨，它近幾週一直在猛烈打擊烏克蘭的能源基礎設施，試圖切斷電力和供暖，消耗防空力量，並削弱平民士氣。

來源：金十數據

週三亞洲交易時段，美元兌日圓嘗試延續前一日上破156.00的反彈，但未能站穩高位，並回落至155.65附近。儘管匯價有所回調，但缺乏明顯的跟進拋售，反映市場在重要數據公佈前保持謹慎。

推動日圓走強的核心因素來自日本央行的最新政策暗示。日本央行行長植田和男在本週發表講話，提到央行的經濟和物價前景正逐漸接近目標，這被視為其迄今為止最明確的加息信號，意味著政策正常化條件正在逐步形成，日元因此獲得穩固支撐。

外匯策略師表示：「植田的表態意味著日本可能正在進入升息倒數計時，這給日圓帶來了結構性支撐。」與之形成鮮明對比的是，美元表現持續疲軟。

市場普遍預期聯準會將在下週的會議上實施降息，這直接削弱美元利差優勢，使得資金更傾向流向未來殖利率可能上升的日圓資產。

紐約一位市場觀察家指出："美日利差可能在未來幾個月顯著收窄，這讓USD/JPY的上行更加困難。"這種政策預期的強弱反差構成了當前匯價偏空的核心邏輯。

不過，全球風險資產整體表現穩健，使得避險需求有限，進而削弱了日圓的額外買盤。同時，投資人正等待本周美國多項關鍵數據，以確定下一步交易方向。

週三的美國經濟日程包括ADP就業報告及ISM服務業PMI，這些數據或影響短線波動。而市場最關注的仍是周五公佈的PCE物價指數，作為聯準會最重要的通膨考量指標，其結果可能直接影響降息幅度及節奏。

從USD/JPY日線圖來看，匯價在觸及156關口後再次承壓，連續多日受阻於短期均線，說明上方拋壓依舊明顯。當前K線形態呈現高位鈍化跡象，MACD動能柱逐漸縮減，顯示上行動能正在減弱，而RSI從超買區域回落，更進一步反映多頭力量趨於放緩。

若匯價繼續維持156.00下方，則下方或將依序測試155.00與154.50關鍵支撐；反之，若突破短期均線並站穩，則可能出現短線修正反彈。整體技術結構仍偏向弱勢整理格局。

目前USD/JPY走勢受美日政策預期深度分化主導。日本央行逐步走向升息，而聯準會則可能開啟降息週期，這種利差格局的變化將成為匯價中長期走勢的主要驅動因素。

未來幾日美國PCE數據至關重要，若通膨持續走低，降息預期將進一步強化，匯價大概率向155.00甚至更低區域試探。短期內，技術面與基本面均指向偏弱結構。

來源：匯通網

會談現場央視新聞圖

俄羅斯總統普丁當地時間2日晚間與美國總統川普的特使進行了近5小時的會談，沒有達成任何具體的妥協。

俄羅斯總統助理烏沙科夫3日說，普丁和美國中東問題特使威特科夫在克里姆林宮舉行的會談沒有達成解決烏克蘭問題的折衷方案。美方提出的一些建議，俄方不能接受。

克里姆林宮高級外交政策顧問尤里·烏沙科夫在馬拉松式會談結束後告訴記者，談判代表討論了美國和平提議的實質內容，但沒有深入探討任何條款的措辭，也沒有達成任何具體的妥協，更沒有同意普京和特朗普舉行新的峰會。但他表示：「這次討論非常有用、有建設性且內容充實，而且持續了5個小時，而不是5分鐘。"

烏沙科夫透露，會談期間，普丁仔細閱讀了克里姆林宮在會晤前收到的4份文件中的美國提議。 "我們在某些​​方面達成了共識，總統也向他的對話者證實了這一點。其他一些方面則引發了批評，總統也毫不掩飾我們對某些提議的批評甚至否定態度。"他說。

上個月，美國媒體公佈的28項"和平計劃"被指過於偏袒俄羅斯而遭到烏克蘭和歐洲的反對，一段洩露的錄音指向計劃是"普京願望清單"的可能性。歐洲隨後提出了更偏向烏克蘭的24點計畫。在烏歐官員對該計劃提出意見後，部分條款已被修改，新的版本有"22點"和"19點"等說法。

"每個方面都試圖參與和平計劃的製定，但沒有人準備簽署協議，更重要的是，承擔和履行責任。"烏克蘭政治研究所所長魯斯蘭·博爾特尼對"各方如果離開和平進程，可能產生消極的政治後果，即破壞自己和美國的關係。與此同時，各方還沒有準備好接受特朗普和平計劃中對俄羅斯的深度讓步。"

美國賓州州立大學貝蘭德分校公共政策計劃副主任萊娜·蘇爾日科·哈內德則認為，"和平計劃"不斷被修改反映出一種努力，即剔除最有問題的因素，並產生至少可以作為討論基礎的東西。

俄羅斯國際事務委員會前總幹事安德烈·科爾圖諾夫指出，川普想要達成"和平計劃"，面臨的問題是如何建立一個更全面的歐洲安全架構，讓包括烏克蘭和俄羅斯在內的所有國家都感到安全和有保障。

那麼，28點計畫及其後續的多個修改版本，在哪些議題上難以讓各方達成一致？

受訪專家（依姓氏首字母排序）

魯斯蘭·博爾特尼科（Ruslan Bortnik）：烏克蘭政治研究所所長，曾在烏克蘭政府及最高拉達（議會）工作，長期為主要政治人物及政府部門提供政策建議，歷任官方諮詢機構烏克蘭國防部公共委員會副主席、烏克蘭外交部公共委員會副主席等職

萊娜‧蘇爾日科‧哈內德（Lena Surzhko Harned）：美國賓州州立大學貝蘭德分校公共政策計畫副主任、政治學副教授，烏克蘭裔學者

安德烈‧科爾圖諾夫（Andrey Kortunov）：俄羅斯國際事務委員會前總幹事

限制軍力：結構性而非數字上的問題

根據最初的28點計劃，烏軍規模限制在60萬，歐洲要求把烏軍規模限制放寬到和平時期的80萬上限。最新計劃的細則尚未公開，但可能不會做出明確限制。俄羅斯的一大戰爭目標是烏克蘭"去軍事化"，這些"和平計劃"提議對俄方目標來說意味著什麼？

博爾特尼克：如果沒有西方盟友直接且強大的財政支持，烏克蘭將無法維持如此龐大的軍隊。潛在的部隊規模可能比2022年前大很多倍。現代戰爭技術清楚地表明，與火箭或無人機相比，軍隊的數量並不那麼重要。

但從另一個角度來看，俄羅斯的要求看起來非常過時，就像人為和平解決方案設定門檻一樣。我相信對俄羅斯來說，最重要的不是烏克蘭軍隊的規模，而是沒有西方軍隊和技術。

此外，我認為諸如軍隊數量、安全保障等問題會增加，因為俄羅斯和美國之間沒有就烏克蘭的未來達成戰略協議。俄羅斯和西方之間對話的主要問題是，烏克蘭將成為西方勢力範圍的一部分，還是一個緩衝區，或兩者混合的區域？所有其他問題都是附加的。

哈內德：關於整個"和平計劃"和限制烏克蘭武裝部隊規模的討論，無論是美國28點計劃中最初的60萬人上限，還是歐洲修改後的80萬人上限，都建立在一個嚴重錯誤的假設之上，即俄羅斯正在真誠地就穩定和平進行談判。

俄羅斯公開和實際的戰爭目標是一致的：改變烏克蘭的政權，使烏克蘭在政治上處於從屬地位，侵蝕烏克蘭的主權。在這一戰略框架內，"非軍事化"不是一項相互建立信任的措施，而是用來確保烏克蘭脆弱性的工具。限制軍隊規模、修改憲法或限制國防能力並不能創造穩定，也不能為妥協打開局面，但結果和俄羅斯的極限目標一致。

烏克蘭的非軍事化，將讓俄羅斯實現長期目標的條件製度化。一個軍事強大的烏克蘭，從根本上與俄羅斯對戰後秩序的設想不相容。任何限制烏克蘭自衛能力的和平架構只會嵌入俄羅斯的戰略目標，讓俄羅斯透過政治機製而非武力手段（kinetic force）追求主導地位。

這就是為何近期的修訂，尤其是歐洲放寬或取消明確的駐軍上限，不僅是表面上的調整，而是必要的。持久的和平需要保持烏克蘭對其武裝部隊的主權控制，而不是將其弱點寫入法律。

科爾圖諾夫：在我看來，60萬人的軍隊在歐洲是一支非常龐大的軍隊。即使是歐洲的主要國家，軍隊規模也就20萬人，可能略多，但不會超越很多。在亞洲，如伊朗或巴基斯坦，其軍隊規模同樣少於60萬人。

有一個國家不僅有這種規模的軍隊，還有強大的軍事力量，那就是朝鮮，但朝鮮和烏克蘭的政治體制非常不同。

目前尚不清楚烏克蘭如何維持如此強大的軍事力量，包括如何徵兵、誰為此買單、誰來提供裝備。考慮到烏克蘭的局勢，如果真的有這麼龐大的軍隊，就需要人力，這不是很有利。

關於烏克蘭軍隊的龐大規模，以及在和平時期需要承擔什麼責任，有許多結構性而非數字上的問題。

俄羅斯領導層非常擔心，烏克蘭將擁有能夠輕易打到莫斯科的遠程飛彈，他們會試圖阻止這一點。另一個俄烏之間尚未解決的問題是，外國軍隊在烏克蘭領土上駐紮的權利，可能會為達成和平協議製造障礙。

領土：難以想像烏克蘭會妥協

依照28點計劃，烏克蘭將完全失去頓巴斯地區，俄羅斯撤出蘇梅州、哈爾科夫州的少量居民點，維持對赫爾松、札波羅熱區域的控制。歐版24點計畫沒有明確劃定領土，而是回到了"先停火，再談判"的策略。如果最終這一議題交由美烏總統定奪，領土問題是否會解決？烏克蘭總統澤倫斯基如何回應烏克蘭內部對割讓領土的反對？

博爾特尼克：領土問題也是烏克蘭選舉中政治家會面臨政治後果的問題。在沒有公投的情況下，澤倫斯基不能正式割讓烏克蘭任何領土，但烏克蘭現在正實施戒嚴令，這是不可能的。即使有公投，這對澤倫斯基的政治前景也是有毒的。

因此，所謂的領土交換，只有在非常具體的條件下才有可能，即美、歐、俄的外部支持和對烏克蘭的壓力，現在這很難想像。

要清楚的是，烏克蘭在頓內茨克州（控制）的面積，和俄羅斯佔領的蘇梅州、哈爾科夫州和尼古拉耶夫州（的面積）相當。

但無論如何，這是遠離國際法或正義的事。對烏克蘭來說，這意味著把一塊烏克蘭的土地換成另一塊烏克蘭的土地。

因此，領土問題的正式解決方案可能是透過公投，但這是現在難以想像的。非正式的解決方案可能是透過雙方之間的非正式協議，例如軍事上的貸款。

哈內德：川普和澤連斯基之間的領土"協議"能夠解決戰爭的想法，是一廂情願的思考結果。俄羅斯已經非常明確地表示，它不是在為幾個地區而戰，而是在為抹去烏克蘭的主權而戰。把未能透過軍事手段奪取的領土交給俄羅斯，將鼓勵侵略，摧毀烏克蘭現有的防線，實際上會招致俄羅斯下一次進攻。這就是為什麼歐洲放棄了28點計劃中明確的領土劃分，回到了更為謹慎的"先停火後談判"框架。

此外，對烏克蘭人來說，這些領土並不是討價還價時地圖上一個抽象的單元。這些地區在佔領期間經歷了各種暴行。澤連斯基明白，割讓領土不僅在道德上站不住腳，對他或任何其他政治家來說，都是政治自殺。

任何解決方案都需要可靠的、有外部保障的安全安排，如果沒有這樣的保證，領土妥協可能會將俄羅斯的戰略收益嵌入和平架構，從而使不穩定制度化，而不是解決不穩定。

科爾圖諾夫：烏克蘭的談判策略非常明確。他們想避免討論任何政治承諾，除了停火。他們認為，領土問題應該在以後的某個時候討論，但烏克蘭永遠不會承認領土安排的任何變化，因為其憲法不允許割讓任何領土。他們現在想集中討論技術性問題。

這就是為什麼24點計畫強調戰俘交換、核電廠、人道主義等議題，但這不是核心，與烏克蘭在歐洲安全中的地位、領土安排、俄羅斯所稱的"非軍事化」等無關。

俄羅斯的擔心是，如果只關注與停火有關的局勢和戰術問題，那麼衝突可能會以另一種方式結束。正如《明斯克協議》沒有帶來持久、穩定的和平，俄羅斯的明確意圖是，不允許烏克蘭人像前幾天和美國人討論的那樣，撇開衝突爆發的主要問題和基本原則，主要關注戰術。

俄羅斯真的想重新加入G8？

28點計畫第3條提到俄羅斯不會入侵鄰國、北約不會進一步擴張，第4條提到俄羅斯與北約將在美國調解下進行對話。相較之下，24點計畫刪除了第3條，強調簽署和平協議在先，俄羅斯和北約對話在後。俄羅斯的目標一直是烏克蘭不承諾加入北約，現在的提案放寬了底線，俄羅斯可能如何反應？

博爾特尼克：我認為俄羅斯不會接受這些修正案，西方在烏克蘭的任何政治或軍事存在都是繼續戰爭的理由。

俄羅斯堅持所謂的"伊斯坦堡模式"，即包括聯合國安理會常任理事國在內的多個國家為烏克蘭提供安全保障。

哈內德：回到我一直在說的要點，我不認為普丁會接受任何低於其最大限度目標的計畫。

科爾圖諾夫：這是俄羅斯的原則問題，但烏克蘭的新地位該如何被承認？烏克蘭可能被迫修改憲法，闡明其中立地位。 2008年，烏克蘭曾有加入北約和歐盟的意圖。

但這是否足以保證烏克蘭未來許多年的中立地位？在我看來，這仍然是與衝突相關的問題。俄羅斯試圖要做的是，讓西方確認烏克蘭不加入北約，北約不東擴，而不是得到烏克蘭的承諾。

我們看到美國與歐洲之間有明顯的分歧，川普準備就此給予粗略的保證，即北約不東擴，但北約的歐洲成員國想敞開擴員的大門，以便東翼的國家未來加入。

歐洲的立場是一種長期立場，他們知道川普將在3年後下台。目前還不清楚川普的繼任者會在這個議題上採取什麼立場，美國的立場可能會改變。

最終，北約或許會繼續考慮接納東翼的新成員。這正是俄羅斯所擔心的，沒有川普，所有這些北約不東擴的保證都將變得無關緊要。所以俄羅斯堅持一些具有法律約束力的東西，這可能比川普的總統任期更長。

28點計畫提出俄羅斯重新融入全球經濟、重返G8的設想，歐洲並未對此表示完全反對。歐洲和美國在這個議題上持什麼立場？有什麼區別？

博爾特尼克：歐洲正試圖避免讓俄羅斯回到國際舞台和G8，因為這看起來像是歐洲人在長期戰略即孤立俄羅斯上的失敗。

這也是有關俄羅斯回歸代價的問題，可以在美國和歐洲之間進行談判。美國認為，對俄羅斯來說，向西方讓步是一個很好的誘惑。

科爾圖諾夫：美國和歐盟與俄羅斯的經濟聯繫非常不同。歐盟一直是俄羅斯主要的貿易夥伴，多年來，俄羅斯是歐盟石油、天然氣的主要供應國，和歐盟國家的貿易額非常大。高峰期接近3000億歐元。

俄羅斯與美國的貿易額相對較小，在高峰期只有約450億美元，美國從來就不是俄羅斯的主要貿易夥伴。

問題是，即使美國解除對俄羅斯的部分制裁，也不能想當然地認為歐盟會跟進。在歐盟的製裁下，即使某種程度上俄烏衝突結束，也很難想像如何恢復俄羅斯和歐盟之間的能源戰略夥伴關係。歐盟已經與俄羅斯斷絕了關係，不太可能在短期內重建。

我懷疑俄羅斯是否會重新加入G8，因為這是一個基於共同價值觀，團結在一起的國家集團。早在1990年代末，這些國家就想與俄羅斯接觸，他們認為俄羅斯正在成為西方時代的民主國家，就像其他成員國一樣。一旦俄羅斯開始偏離這個模式，融入這個集團將非常困難。

我認為，川普想要對普丁表達友善，但我不確定俄羅斯是否認真考慮重返這個集團。

歐洲的角色

法國總統馬克宏宣布，歐洲主導的烏克蘭安全保障將涉及美國，美國代表（即美國國務卿魯比奧）也首次參加了歐洲牽頭的"志願聯盟」會議。歐洲能否如願施壓美國？現在該如何保障自己的利益？

博爾特尼克：當然，歐洲對和平進程仍有很大影響。俄羅斯和美國可以在沒有歐洲和烏克蘭的情況下達成協議，但如果沒有歐洲和烏克蘭，就無法履行協議。

此外，在川普的和平計畫中，歐洲有很多責任，我確信歐洲將參與談判過程。

科爾圖諾夫：歐洲在目前的談判進程中被邊緣化了，不是其中一部分。歐洲人認為，他們應在決定和解條件方面擁有發言權。他們想要支持烏克蘭，但也關心自己的利益。因此，如果歐洲無法透過談判達成停火協議，也會願意就其未來的戰略安全安排進行談判，這將包括烏克蘭的安全保障。

但現實是，如果沒有美國的支持，歐洲就無法向烏克蘭提供可信賴的安全保障。歐洲的立場是，確保美國會給烏克蘭一些類似北約第五條（集體防禦條款）的東西。在這一點上，美國似乎不願走那麼遠，準備給烏克蘭的安全保障可能不像北約第五條那樣有決定性，這將是一個問題。

但俄羅斯一定會說，這些都是烏克蘭的安全保障，俄羅斯的安全保障呢？沒有保障，俄羅斯也會感到危險、威脅，可能導致歐洲出現新的危機。因此，川普面臨的問題是如何建立一個更全面的歐洲安全架構，讓包括烏克蘭和俄羅斯在內的所有國家都感到安全和有保障。

這意味著這可能會回到歐洲的常規軍備控製或建立一些信任措施，為歐洲東西部的國家帶來保障。

來源：澎湃新聞