一週前瞻：歐洲央行利率決議、美國非農就業數據或衝擊市場

本週（5月26日至31日），美國關稅政策不確定性加劇，聯準會主席鮑威爾與美國總統川普會面時重申，聯準會政策將完全取決於即將發布的經濟數據。英偉達財報超預期，一定程度提振市場對科技股信心。美國通膨持續放緩，但市場普遍認為關稅對通膨的影響尚未顯現，後續聯準會利率路徑仍具有不確定性。全球創投資產多數上行，美元小幅收漲，美債殖利率下行，黃金、白銀震盪走低。

美股市場方面，三大股指全週均累計上漲，其中，標普500指數全週累計漲1.88%，5月漲幅6.15%，為2023年11月以來最佳單月表現；納指全週累計漲2 .01%，5月全月累計漲9.56%；道瓊指數全週累計漲1.60%，全月累計漲幅為3.94%；羅素2000指數全週累計上漲1.3%，5月累計漲幅達5.2%。

科技股「七巨頭」本週多數反彈收漲，其中，英偉達累計漲幅為1.73%，Meta累計漲幅為1.72%，特斯拉累計漲幅為1.59%，微軟累計漲幅為1.21%，亞馬遜累計收漲幅為0.94%，GoogleA25漲幅為蘋果累計漲幅為蘋果累計。

歐洲股市方面，歐洲STOXX 600指數本週累計上漲0.65%，5月累計上漲4.02%；德國DAX指數週累計上漲1.56%，5月累計上漲4.02%；法國CAC指數全週累計上漲0.23%，5月累漲2.08%；

亞太股指方面，日經225指數本週收漲，全週累計漲幅為2.17%，5月累計漲幅為5.33%；印度SENSEX30指數全週下跌0.33%，5月累計漲幅為1.51%；韓國綜合指數本週漲4.07%，5月累計漲幅為5.52%。

外匯市場方面，美元持續走弱，一度跌破99關口，隨後因美國消費者信心改善及市場風險偏好回升，美元指數全周小幅收漲0.32%，但5月累計下跌0.2%，為連續第五個月下跌；非美貨幣方面，歐元、英鎊、日元本週累計下跌0.2%，為連續第五個月下跌；非美貨幣方面，歐元、英鎊、日元本週受美元走勢影響13%歐元兌美元本週累計下跌0.14%，5月累計漲幅為0.16%。

大宗商品方面，黃金整體震盪下行，因關稅政策一度出現緩和，避險情緒降溫，金市經歷「雲霄飛車」行情，倫敦現貨金周初最低跌至3245美元/盎司，但周四出現反彈，本週收於3288.5美元/盎司，累計下跌2%；紐約金

國際油價方面，受地緣政治與供需前景交織影響，市場對OPEC+7月將持續大幅增產的擔憂，推動國際油價衝高回落。整體來看，紐約WTI原油主力期貨價格全週累計跌1.20%，至60.79美元/桶，5月累計漲幅為4.43%；倫敦布蘭特原油主力期貨合約收於每桶62.61美元，全週跌幅為3.35%；5月累計漲幅為2.54%。

航運市場方面，關稅政策緩和的利多消息持續支撐市場，多數航線市場運價持續走高，帶動綜合指數上漲。 5月30日，上海航運交易所發布的上海出口貨櫃綜合運價指數為2072.71點，較上期上漲30.7%。目前航運市場呈現歐線弱、美線強的分化格局，本週集運指數期貨（歐線）主力合約回落，全週累計跌幅達6.25%，但在搶運邏輯下，集運指數（歐線）主力合約5月全月累計漲幅達59.86%，領漲大類資產。

下週（6月2日至7日），歐洲央行和加拿大央行都將公佈利率決議，美國即將公佈包括5月ISM製造業PMI、5月非農就業數據、美國5月密西根大學消費者信心指數在內的多項重要經濟數據，將進一步向投資者展示關稅政策對經濟的影響，美聯儲多位官員發表講話並將經濟狀況褐皮書。

歐洲央行公佈利率決議

北京時間6月5日（週四）20:15，歐洲央行將公佈5月利率決議，隨後歐洲央行總裁拉加德將召開貨幣政策記者會。市場普遍認為，隨著歐元區通膨持續下行，歐洲央行將在6月進一步降息，將存款利率再度調降25個基點至2%，為2024年6月以來的第八次降息。

但在6月後，歐洲央行預計對後續利率路徑判斷將更為謹慎，目前市場預期7月再度降息25個基點的可能性降至25%，拉加德在與市場的政策溝通中或將保留政策的靈活性，直到貿易政策的形勢更為明朗。

隨著歐洲經濟表現和通膨前景存在不確定性，部分歐洲央行官員也在先前反覆強調後續暫緩降息的可能，歐洲央行貨幣政策決策不確定性加大。

歐洲央行管委會資深委員克拉斯·諾特亦警告稱，負面的需求衝擊會立即顯現，短期內壓低通膨，但供應衝擊可能導致中長期通膨走高。其邏輯在於，貿易壁壘將提高所有人的成本，並導致生產鏈更加碎片化——這種模式自然伴隨更高成本。

同時，歐元區面臨的內部和外部風險持續增加。根據標普全球與漢堡商業銀行（HCOB）最新發布的採購經理人指數（PMI）初值，歐元區綜合PMI由4月的50.4回落至49.5，跌破榮枯線（50），低於市場預期。

在此次的議息會議上歐洲央行還將更新對歐元區經濟和通膨情況的預測數據，巴克萊分析師認為，考慮到關稅政策的不確定性加劇、能源價格下降，以及歐元走強，預計將下調近期經濟增速和通膨預期，預計2025年全年GDP成長率維持在0.9%不變；2026年GDP成長率將被下調至1.20%。

通膨方面，巴克萊預計歐元區2025年全年通膨預期將下調0.2個百分點，年增率降至2.1%；2026年全年通膨預期將下修0.1個百分點，年增率降至1.8%。

牛津經濟研究院高級經濟學家卡多·馬爾切利·法比亞尼指出，油價的下跌以及歐元的走強，將會拖累歐元區能源通膨，並致使生產投入與進口商品價格降低。同時，需求所遭受的衝擊將拉低核心通膨水平，並加速薪資成長的放緩步伐。

富國銀行表示，最近的歐元區數據呈現「喜憂參半」的跡象，但整體來看，考慮到通膨壓力出現緩解，加之全球不確定性影響市場情緒並可能進一步拖累歐元區的增長，歐洲央行降息週期尚未結束。歐洲央行的政策利率現在已接近「中性」水平，預計該行將在6月和9月的會議上分別降息25個基點，屆時存款利率將降至1.75%的低點。

美國非農就業數據揭曉

北京時間6月6日（週五）20:30，美國勞工部勞動統計局將公佈美國5月非農就業報告，近期勞動市場數據出現疲軟訊號，5月非農就業數據可能進一步顯示美國就業市場將出現降溫訊號。

新華財經記者梳理發現，機構對非農業數據最新預測中位數顯示，美國5月新增就業人數將較4月的17.7萬人下降至13萬人；預計失業率將維持在4.2%的水平，平均每小時薪資環比增速預計由上月的0.2%升至0.3%。

4月美國新增非農業就業人數為17.7萬人，高於分析師一致預期的13.8萬人，但此前兩個月新增就業人數累計下修5.8萬人。

分析師普遍認為，儘管4月新增非農就業暫維持韌性，但關稅陰雲對就業的拖累或逐步顯現，前瞻指標也指示美國就業後續或將走弱，5月非農數據或將首次真正揭示，在迅速變化的貿易環境下，美國勞動力市場的運作狀況。如果5月非農就業數據出現明顯下滑，則聯準會今年降息的機率或將大幅上行。

富國銀行分析師表示，5月非農業就業數據將逐步顯示出關稅陰霾開始影響美國企業的招募意願，預計5月非農新增就業人數或將放緩至12.5萬人。具體來看，就業招聘平台Indeed數據顯示，企業招聘公告持續減少，新職位發布數量降至2020年以來低位，美國小企業的招聘也逐步減少，採購經理人指數（PMI）中的就業分項也在榮枯線附近徘徊。

富國銀行認為，因季節性因素，5月的就業市場的招募意願會偏強，但因關稅政策的不確定性，今年企業招募意願料減弱。同時，企業也未出現大幅裁員的狀況，預計失業率維持在4.2%的水準。

但要注意的是，截至5月24日的一周，美國首次申請失業救濟人數較上季增加1.4萬至24萬，高於市場預期的23萬。經濟學家表示，美國政府加徵關稅等貿易政策使企業難以提前訂定計劃，美國失業率可能上升。

摩根大通經濟學家阿比爾‧萊因哈特（Abiel Reinhart）認為，美國首次申請失業救濟人數的增加，或使5月美國的失業率升至4.3%。聯準會也認為未來幾個月勞動市場有走弱的風險。而如果美國就業市場數據超預期減弱或讓聯準會後續利率路徑不確定性加劇。

來源: 中國金融資訊網