一份過時數據，難改聯準會航向

美國最新的核心PCE通膨數據雖然符合市場預期，但對於聯準會接下來的決策可能影響不大。核心原因在於，這份報告因為政府停擺而嚴重落後，反映的只是幾個月前的經濟狀況。面對仍具有黏性的通膨和強勁的經濟基本面，聯準會在1月的會議上大概率將選擇按兵不動。

遲到的數據，不變的通膨

根據美國經濟分析局週四公佈的報告，剔除食品和能源的核心個人消費支出（PCE）物價指數在去年11月環比上漲0.2%，比去年同期上漲2.8%。包含所有項目的整體PCE物價指數同樣較上季上漲0.2%，較去年同期上漲2.8%，所有數據均符合市場預期。

數據發布後，市場反應平淡，現貨黃金價格短線波動不大。

圖：PCE數據公佈後，現貨黃金短線走勢平穩

這份報告的關鍵問題在於其時效性。由於受到創紀錄的政府停擺事件影響，數據發布被推遲，因此它反映的是去年11月的情況。雖然PCE是聯準會最重視的通膨指標，但報告的嚴重滯後性意味著決策者這次對其的重視程度會遠低於正常情況。

消費依然強勁，經濟韌性凸顯

儘管通膨數據參考價值有限，但同日公佈的其他數據卻描繪了一幅強勁的經濟圖景，凸顯了消費者在假日購物季開始時的韌性。

數據顯示，經通膨調整後的美國11月消費者支出連續第二個月穩定成長0.3%。儘管外界對勞動市場和生活成本有擔憂，但美國消費者並未顯露疲態。在收入成長的支撐下，個人支出成為去年第四季經濟成長的關鍵動力。

先前的數據也印證了這一點。美國去年第三季的國內生產毛額（GDP）上修至4.4%，創下兩年來最高水平，其中個人消費的成長速度為當年最快。

1月會議前瞻：聯準會的耐心

從數據本身來看，通膨表現出穩定但具有黏性的特徵。在更及時的12月和2026年初數據公佈前，聯準會有充分的理由保持耐心。

更重要的是，美國經濟分析局也承認，由於無法收集10月的消費者價格數據，本次報告使用了9月和11月數據的平均值進行估算。這種因政府停擺造成的數據扭曲，進一步降低了報告的參考價值。

因此，市場普遍預計，在1月27日至28日的政策會議上，聯準會將維持利率不變。此前，聯準會在2025年底已連續三度降息，許多官員認為當前勞動市場趨於穩定，而通膨風險依然存在，現在是時候保持觀望。