VCI chốt giá chào bán riêng lẻ 31,000 đồng, nhiều tổ chức ngoại sẵn sàng chi hàng trăm tỷ

Tuy nợ tiềm ẩn vẫn còn, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản và tiêu dùng, nhưng xu hướng chung đến cuối năm vẫn tích cực. Nếu tín dụng duy trì đà tăng ổn định, cùng với việc cải thiện môi trường pháp lý xử lý nợ, nợ xấu cuối năm nhiều khả năng giảm nhẹ và nằm trong ngưỡng an toàn.

Nợ xấu quý 3 đi ngang

Dữ liệu từ VietstockFinance cho thấy, tính đến 30/09/2025, tổng dư nợ cho vay tại 28 ngân hàng đã công bố BCTC là hơn 13.6 triệu tỷ đồng, tăng 15% so với đầu năm.

Saigonbank (SGB) là ngân hàng duy nhất sụt giảm tín dụng 6%, các ngân hàng còn lại đều tăng trưởng tín dụng. Trong đó, NCB (NVB) tăng mạnh nhất (+33.4%), kế đó là VPBank (VPB, +28.5%), MB (MBB, +19.9%), Techcombank (TCB, +19.7%) và TPBank (TPB, +18.3%).

Tổng nợ xấu tính đến cuối quý 3 của 28 ngân hàng ở mức 274,377 tỷ đồng, tăng hơn 19% so với đầu năm, tuy nhiên chỉ tăng nhẹ 2% so với cuối quý 2.

Có 4 ngân hàng ghi nhận nợ xấu sụt giảm cuối quý 3 (cuối quý 2 cũng có 4 ngân hàng) với mức giảm bình quân 22%. Các ngân hàng cải thiện chất lượng nợ vay gồm: NVB (-38%), ABB (-23%), ACB (-15.3%), BaoVietBank (-12.5%).

Cơ cấu nhóm nợ xấu tăng đều ở các nhóm nợ khi so với đầu năm. Nợ dưới tiêu chuẩn (nhóm 3) tăng gần 23%, nợ nghi ngờ (nhóm 4) tăng hơn 35%, nợ có khả năng mất vốn (nhóm 5) tăng hơn 11%. Nếu so với thời điểm cuối quý 2, cơ cấu nhóm nợ gần như đi ngang.

Một số ngân hàng ghi nhận chất lượng nợ cải thiện rõ rệt khi giảm tất cả nhóm nợ xấu như ABB, NVB, hay cải thiện ở hầu hết nhóm nợ như ACB, BaoVietBank, Bac A Bank (BAB), Vietbank (VBB), BVBank (BVB).

Chất lượng nợ vay của các ngân hàng tính đến 30/09/2025 (Đvt: Tỷ đồng)

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị giữ MSH nhờ quý 3 vừa ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận kỷ lục; CTR khả quan nhờ hưởng lợi từ triển vọng ngành điện; POW khả quan nhờ kết quả kinh doanh cả năm 2025 có thể tích cực hơn dự kiến.

Giữ MSH với giá mục tiêu 42,600 đồng/cp

CTCK Shinhan Việt Nam (SSV) cho biết quý 3/2025, CTCP May Sông Hồng (HOSE: MSH) ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,647 tỷ đồng, giảm nhẹ 6% so với cùng kỳ, do mảng FOB (chiếm trung bình khoảng hơn 70% cơ cấu doanh thu của công ty) sụt giảm 36% do hàng tồn kho từ đợt front-loading vẫn còn và tâm lý thận trọng của khách hàng khi thuế quan có hiệu lực.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế quý 3 ghi nhận 201 tỷ đồng (tăng 55% so với cùng kỳ) - mức cao kỷ lục trong lịch sử hoạt động của công ty nhờ (1) Giá vốn hàng bán giảm sâu 13% do ứng dụng công nghệ vào quy trình sản xuất; (2) Biên lợi nhuận mảng CMT tăng trưởng mạnh nhờ đàm phán được các đơn hàng có giá trị gia tăng cao và (3) Thu nhập tài chính cải thiện đến từ khoản đầu tư trái phiếu.

Biên lợi nhuận mảng CMT chủ yếu dao động quanh mức 5-15% và thường xuyên biến động do phụ thuộc nhiều vào khách hàng. Việc biên lợi nhuận gộp CMT quý 3 tăng trưởng cao đạt 25% chủ yếu là do năng lực đàm phán tốt của MSH và xu hướng ưu tiên đơn hàng gia công của khách hàng.

Tổng kết 9 tháng đầu năm 2025, MSH ghi nhận doanh thu thuần đạt 4,149 tỷ đồng (tăng 8%), lợi nhuận sau thuế đạt 468 tỷ đồng (tăng 74%), hoàn thành lần lượt 75% và 95% kế hoạch cả năm.

Quý 4/2025 của MSH được dự báo sẽ tiếp tục ổn định nhờ mùa cao điểm nhập khẩu để chuẩn bị cho dịp lễ hội cuối năm.

Trong năm 2026, SSV cho rằng hoạt động xuất khẩu tại thị trường Mỹ của MSH sẽ tăng trưởng chậm lại. Nguyên nhân là do tác động của thuế quan sẽ chuyển dịch sang năm 2026 và thị trường cần thêm thời gian để kiểm chứng sức mua thực tế cũng như mức độ chấp nhận mặt bằng giá mới. Đồng thời, do đặc thù là nhóm tiêu dùng lâu bền, sản phẩm dệt may thường có tốc độ tiêu thụ hàng tồn kho chậm hơn các mặt hàng khác như thủy sản, khiến chu kỳ đặt hàng mới kéo dài. Trong bối cảnh tồn kho ở mức cao và chi phí logistic còn biến động, các nhà nhập khẩu Mỹ có xu hướng thận trọng hơn trong kế hoạch nhập hàng.

Do vậy, SSV thận trọng dự phóng doanh thu năm 2026 của MSH đạt 5,406 tỷ đồng (giảm 3% so với năm trước). Tuy nhiên, CTCK này cho rằng lợi nhuận sau thuế sẽ diễn biến ngược chiều với doanh thu, dự kiến đạt 686 tỷ đồng, tăng nhẹ 3% nhờ: (1) Năng lực kiểm soát chi phí sản xuất hiệu quả; (2) Giá nguyên vật liệu đầu vào không biến động nhiều và (3) Thu nhập tài chính từ khoản đầu tư trái phiếu tiếp tục gia tăng.

Dự phóng kết quả kinh doanh của MSH giai đoạn 2025-2026

Dựa trên phương pháp DCF, SSV khuyến nghị giữ MSH với giá mục tiêu 42,600 đồng/cp.

CTR khả quan với giá mục tiêu 102,000 đồng/cp

SSI Research cho biết Tổng CTCP Công trình Viettel công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 với doanh thu gần 10 ngàn tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 436 tỷ đồng (tăng 12%). Mức tăng trưởng doanh thu nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, trong khi lợi nhuận ròng vượt nhẹ dự báo, chủ yếu nhờ thu nhập tài chính cao hơn 9% so với dự báo, phản ánh số dư tiền mặt cuối quý 3 cao hơn dự kiến.

Về cơ cấu doanh thu, mảng xây dựng ghi nhận kết quả yếu hơn dự báo, nhưng được bù đắp bởi kết quả vượt kỳ vọng từ mảng vận hành và mảng giải pháp và dịch vụ kỹ thuật.

Cụ thể, mảng hạ tầng cho thuê ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu mạnh nhất (tăng 41%). Tính đến cuối quý 3/2025, CTR sở hữu và quản lý 11,329 trạm BTS (tăng 29% so với cùng kỳ và 13% so với đầu năm), trong đó 385 trạm là trạm dùng chung (tăng 15%).

Khoảng 560 trạm BTS đã được CTR xây dựng trong quý 3/2025. Nếu duy trì tốc độ này trong quý 4/2025, CTR có khả năng hoàn thành mục tiêu xây mới 2,000 trạm BTS trong năm. Tỷ lệ dùng chung ổn định ở mức 1.03.

Mảng giải pháp và dịch vụ kỹ thuật ghi nhận doanh thu tăng 25%. Giải pháp năng lượng mặt trời là động lực tăng trưởng chính. Mảng này đang phục vụ trung bình khoảng 1,200 khách hàng/tháng, mức cao nhất kể từ năm 2019, chiếm 45% thị phần toàn quốc trong 9 tháng đầu năm 2025.

Mảng xây dựng có doanh thu 9 tháng tăng 9% so với cùng kỳ nhưng riêng trong quý 3 lại giảm 6%. CTR duy trì vị thế dẫn đầu thị phần trong lĩnh vực nhà ở, với 450 công trình triển khai mới trong quý 3/2025 (tăng 41%). Giá trị hợp đồng đã ký đạt 3.6 ngàn tỷ đồng (tăng 5%).

Mảng vận hành khai thác ghi nhận doanh thu tăng nhẹ 2%, duy trì hoạt động ổn định tại thị trường trong nước và quốc tế.

Ban lãnh đạo CTR đặt mục tiêu đến năm 2030 sẽ mở rộng thị phần trên tất cả các mảng hoạt động.

Đối với mảng hạ tầng cho thuê, theo Công ty, mặc dù Chính phủ có chủ trương thúc đẩy chia sẻ hạ tầng viễn thông (tăng tỷ lệ dùng chung) nhưng chưa có hướng dẫn cụ thể. Vì vậy, SSI Research duy trì quan điểm khả năng cải thiện tỷ lệ dùng chung trong ngắn hạn có thể còn hạn chế.

Trong dài hạn, CTR vẫn duy trì chiến lược “Go Global”, mở rộng mảng vận hành khai thác và tăng cung cấp dịch vụ tại các thị trường quốc tế. Hiện tại, CTR đang có kết quả kinh doanh tốt tại hai thị trường nước ngoài Myanmar và Campuchia.

Đối với mảng giải pháp năng lượng mặt trời, liên quan đến xu hướng phát triển của ngành điện Việt Nam, SSI Research kỳ vọng khả năng giá điện bán lẻ tiếp tục tăng và việc khuyến khích người dân giảm phụ thuộc vào EVN và lưới điện quốc gia sẽ là động lực mạnh cho nhu cầu lắp đặt hệ thống điện mặt trời. Theo đó, SSI Research ước tính mảng năng lượng mặt trời sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng trung bình hai chữ số hằng năm trong trung hạn.

Về hoạt động đầu tư, SSI Research cho rằng CTR vẫn tiếp tục quan tâm đến các cơ hội đầu tư liên quan đến năng lượng tái tạo. Trong bối cảnh thị trường viễn thông trong nước đã bão hòa, CTR đang chuyển hướng sang đầu tư và xây dựng hạ tầng thông minh/hạ tầng số, đúng với tinh thần của Nghị quyết số 57-NQ/TW. Đồng thời, Công ty cũng muốn chủ động tham gia vào các dự án hạ tầng trọng điểm cấp quốc gia.

Với những yếu tố trên, SSI Research khuyến nghị CTR khả quan với giá mục tiêu 102,000 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

POW khả quan với giá mục tiêu 16,400 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) cho biết doanh thu quý 3/2025 của Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (HOSE: POW) tăng 30% so với cùng kỳ, đạt 7,855 tỷ đồng, do sản lượng tăng mạnh, đạt 4.3 tỷ kWh, tăng 41%; trong khi giá bán điện bình quân giảm nhẹ 1%, ở mức 1,894 đồng/kWh. Bên cạnh đó, cơ cấu sản lượng huy động cũng thay đổi khi tổng sản lượng thủy điện tăng 34%, đạt 535 triệu kWh (nhờ thời tiết thuận lợi mưa nhiều ở miền Trung và miền Bắc); và điện than tăng 75%, đạt hơn 1 tỷ kWh. Đây là những nguồn điện có chi phí huy động thấp hơn đáng kể so với điện khí nên giúp giảm chi phí chung cho POW.

Bên cạnh đó, POW ghi nhận tiếp 100 tỷ đồng đền bù bảo hiểm trong quý 3/2025. Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 1,291 tỷ đồng, tăng 336%, biên lãi gộp cải thiện lên 16% từ 5% cùng kỳ. Lãi sau thuế đạt 948 tỷ đồng, tăng 109%, biên lãi ròng tăng từ 8% cùng kỳ lên 12% trong quý 3/2025.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, sản lượng đạt 13.4 tỷ kWh, tăng 18% so với cùng kỳ, doanh thu đạt 25,404 tỷ đồng, tăng 17%, lãi gộp đạt 3,275 tỷ đồng, tăng 133%, lãi sau thuế đạt 2,181 tỷ đồng, 109%, biên lãi ròng cải thiện lên 9% từ 5% cùng kỳ.

ACBS cho rằng khi NT3&4 chính thức đi vào vận hành thương mại giữa quý 4/2025, POW sẽ ghi nhận các khoản lỗ từ NT3&4 do chi phí khấu hao, lãi vay và vận hành tăng mạnh trong khi sản lượng và doanh thu đầu ra chưa đủ bù đắp. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh cả năm 2025 có thể khả quan hơn nhờ sản lượng và giá bán điện bình quân cao hơn từ các nhà máy hiện có.

Cụ thể, ACBS dự phóng năm 2025, sản lượng của POW đạt 17.5 tỷ kWh, tăng 9% so với năm trước, doanh thu đạt 36,831 tỷ đồng, tăng 20%, lãi sau thuế đạt 1,361 tỷ đồng, tăng 12%, do nhiều chi phí tăng cao như lãi vay, khấu hao và vận hành, trong khi đó doanh thu & sản lượng chưa tăng theo tương ứng do cần thời gian khoảng 2 năm để nhà máy mới đi vào vận hành ổn định.

Đối với năm 2026, với giả định NT3&4 bắt đầu đi vào vận hành ổn định hơn (4.5 tỷ kWh, gần 50% công suất tối đa), sản lượng cả POW dự phóng đạt 18.9 tỷ kWh, tăng 8%, doanh thu đạt 43,553 tỷ đồng, tăng 18%, và lãi sau thuế đạt 1,657 tỷ đồng, tăng 22%.

Dự phóng kết quả kinh doanh của POW giai đoạn 2025-2026

Dựa trên phương pháp FCFF, ACBS khuyến nghị POW khả quan với giá mục tiêu 16,400 đồng/cp.

Thượng Ngọc

FILI - 10:49:31 10/11/2025

Sau 9 tháng đầu năm 2025, hầu hết các nhà băng đều báo lãi tăng mạnh, thậm chí vượt xa kế hoạch, bất chấp áp lực biên lãi ròng co hẹp khi mặt bằng lãi suất vẫn ở mức thấp.

Lợi nhuận ngân hàng quý 3 tăng hơn 25%

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 cho thấy, lợi nhuận của các ngân hàng tiếp tục tăng trưởng tích cực. Theo số liệu thống kê của VietstockFinance, 26 ngân hàng ghi nhận thu nhập lãi thuần hơn 138 ngàn tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ; trong khi nguồn thu ngoài lãi tăng tới 30%, đạt hơn 37 ngàn tỷ đồng.

Nhiều công ty chứng khoán có ngân hàng hậu thuẫn đang nổi lên mạnh mẽ, tái định hình cuộc chơi trên thị trường, nhờ vào khả năng tận dụng nguồn lực của ngân hàng mẹ, nền tảng vốn vững chắc và sở hữu toàn diện chuỗi giá trị sản phẩm trái phiếu doanh nghiệp.

Theo tìm hiểu, nhiều công ty do ngân hàng sở hữu trực tiếp và có tên thương hiệu gắn liền với ngân hàng, như Chứng khoán VPBank (VPBankS), Chứng khoán ACB (ACBS), Chứng khoán MB (MBS), Chứng khoán Vietcombank (VCBS), Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), Chứng khoán Tiên Phong (TPS), Chứng khoán Agribank (Agriseco), Chứng khoán Shinhan (SSV), Chứng khoán VietinBank (VBSE), Chứng khoán Ngân hàng Số Vikki (VikkiBankS), Chứng khoán Public Bank Việt Nam (PBSV).

Nhóm khác là các công ty có cổ đông là ngân hàng hoặc người có liên quan tới ngân hàng, chẳng hạn như Chứng khoán LPBank (LPBS) và LPBank, Chứng khoán HD (HDBS) và HDBank, Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) và SHB, Chứng khoán KAFI và VIB.

Những năm gần đây, nhóm công ty chứng khoán này ngày càng thu hút nhiều sự chú ý, thể hiện tốc độ tăng trưởng đáng nể dựa trên các lợi thế đặc thù.

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị tăng tỷ trọng DGC nhờ các dự án trọng điểm mở ra triển vọng tích cực; DPG khả quan do việc phát hành riêng lẻ sẽ giúp gia tăng được năng lực tài chính để phát triển các hoạt động kinh doanh và giảm tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ; mua ANV do kỳ vọng tăng trưởng khoảng 20% trong 2026 nhờ xuất khẩu sang thị trường Mỹ và Brazil.

Tăng tỷ trọng DGC với giá mục tiêu 115,000 đồng/cp

CTCK Agribank (Agriseco) cho biết trong quý 3/2025, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang ghi nhận doanh thu và lãi sau thuế lần lượt đạt 2,818 tỷ đồng (tăng 10.1% so với cùng kỳ) và 804 tỷ đồng (tăng 9%). Kết quả kinh doanh trong quý 3 vẫn tăng trưởng ổn định so với cùng kỳ nhưng đã chậm lại và giảm nhẹ so với quý trước đó, nguyên nhân đến từ (1) giá bán P4 sụt giảm khoảng 4% so với quý 2; (2) Giá điện tăng gần 5% từ tháng 5/2025 làm tăng chi phí sản xuất tạo áp lực giảm biên lợi nhuận.

Agriseco cho rằng việc phê duyệt mở rộng khai trường 25 và 19b sẽ được thông qua vào đầu năm 2026 sẽ giúp cho DGC tự chủ được nguồn quặng Apatit đầu vào qua đó tiết giảm chi phí và cải thiện biên lợi nhuận. Mặc dù chậm hơn so với kế hoạch là vào quý 4 năm nay, nhưng việc mở rộng Khai trường 25 và 19b vẫn sẽ là điểm tích cực hỗ trợ hoạt động kinh doanh của DGC.

Mặt khác, giá DAP/MAP tiếp tục duy trì ở mức cao trong bối cảnh nguồn cung từ Trung Quốc vẫn hạn chế. Cùng với đó, mảng phân bón cũng sẽ cải thiện được biên lợi nhuận nhờ được khấu trừ thuế VAT đầu vào theo luật thuế VAT sửa đổi đối với phân bón. Để tận dụng điều đó, Công ty đang chuyển đổi toàn bộ lượng axit phosphoric trích ly (WPA) sang sản xuất phân bón.

Triển vọng của DGC nằm ở việc có nhiều dự án lớn đang trong quá trình triển khai. Dự án Nghi Sơn đã chính thức khởi công từ đầu năm 2025, hiện đã giải ngân được hơn 400 tỷ đồng tính đến cuối quý 3. Giai đoạn 1A thuộc giai đoạn 1 dự kiến vận hành trong quý 2/2026. Công suất bao gồm 50,000 tấn xút (NaOH 100%)/năm, 15,000 tấn HCL (31%)/năm, 10,000 tấn Javel (10%)/năm, 30,000 tấn PAC/năm và một số hóa chất khác. Bên cạnh đó, dự án Bauxite ở Tây Nguyên cũng dự kiến sẽ được cấp phép trong thời gian tới.

Về cơ cấu tài chính, tính đến hết quý 3/2025, lượng tiền và tương đương tiền của DGC đạt trên 13,000 tỷ đồng, chiếm 67% tổng tài sản. Lượng tiền mặt dồi dào giúp doanh nghiệp đảm bảo vốn triển khai các dự án sắp tới, đồng thời đóng góp vào lợi nhuận qua tăng trưởng doanh thu tài chính.

Nhìn chung, Agriseco kỳ vọng kết quả kinh doanh của DGC sẽ tăng trưởng ổn định trong năm 2025 và 2026 nhờ: (1) Mảng phân bón hưởng lợi từ giá bán tăng và Luật thuế VAT sửa đổi giúp cải thiện biên lợi nhuận; (2) dự án Đức Giang Nghi Sơn vận hành từ quý 2/2026.

Về phân tích kỹ thuật, cổ phiếu đang trong nhịp hồi ngắn hạn sau khi phá vỡ nền giá cũ và hình thành vùng đáy quanh 87,000 đồng/cp. Hiện tại, nhịp tăng của DGC chưa giúp cổ phiếu thoát khỏi xu hướng giảm trong trung hạn. Nếu trong các phiên tới, DGC bứt phá ra khỏi biên trên của đường kênh giá giảm, đi kèm với thanh khoản cải thiện, cổ phiếu sẽ chính thức thoát khỏi trend giảm giá trung hạn và kỳ vọng hướng đến các vùng giá cao hơn.

Với những yếu tố trên, Agriseco khuyến nghị tăng tỷ trọng DGC với giá mục tiêu 104,000 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

DPG khả quan với giá mục tiêu 49,200 đồng/cp

CTCK ACB (ACBS) cho biết ngày 28/10/2025, Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường năm 2025 với một số điểm nhấn chính.

Đầu tiên là phương án phát hành riêng lẻ 17.8 triệu cp, (tương đương 17.6% lượng cổ phiếu lưu hành). Giá chào bán tối thiểu 30,300 đồng/cp, cao hơn 1.5 lần giá trị sổ sách nhưng thấp hơn khoảng 30% so với giá thị trường ngày 28/10. Đợt phát hành dự kiến thực hiện trong năm 2025–2026 cho tối đa 20 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, với thời gian hạn chế chuyển nhượng 1 năm.

Tổng số vốn huy động tối thiểu khoảng 540 tỷ đồng, được phân bổ như sau: 48% cho dự án khu phức hợp nghỉ dưỡng Bình Dương; 18% góp vốn vào công ty con để triển khai nhà máy sản xuất kính hoa siêu trắng Đạt Phương; 34% bổ sung vốn lưu động và đầu tư thiết bị phục vụ mảng xây lắp.

Trong 9 tháng đầu năm 2025, DPG ghi nhận doanh thu hợp nhất 2,845 tỷ đồng (tăng 134% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế 209 tỷ đồng (tăng 67%), hoàn thành 60% và 69% kế hoạch kinh doanh năm. Ban lãnh đạo kỳ vọng lãi sau thuế cả năm 2025 vượt kế hoạch 10–15%, được hỗ trợ bởi sản lượng điện thương phẩm tăng mạnh từ mảng thủy điện.

Về bất động sản, DPG đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính tiền sử dụng đất, dự kiến ghi nhận doanh thu từ dự án Casamia Balanca trong giai đoạn 2026–2027, và một phần nhỏ trong năm 2025. Đồng thời, doanh nghiệp đang đẩy nhanh thủ tục pháp lý và điều chỉnh chính sách đầu tư cho dự án Khu nghỉ dưỡng tích hợp Bình Dương (199 ha), với mục tiêu hoàn tất trong năm 2025.

Theo đó, ACBS nhận định việc phát hành riêng lẻ sẽ giúp gia tăng được năng lực tài chính để phát triển các hoạt động kinh doanh và giảm tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ của DPG. Tuy nhiên cũng đem đến rủi ro pha loãng EPS cho nhà đầu tư hiện hữu.

Về triển vọng công ty, ACBS kỳ vọng hoạt động kinh doanh của DPG tiếp tục hoạt động vững chắc nhờ sự đóng góp của 3 mảng kinh doanh chính là xây lắp hạ tầng, thủy điện và bất động sản. CTCK này dự phóng năm 2025 DPG sẽ có doanh thu đạt 4,081 tỷ đồng (tăng 14%) và lợi nhuận sau thuế đạt 289 tỷ đồng (tăng 29%).

Dự phóng kết quả kinh doanh 2025-2026 của DPGNguồn: ACBS

Với kỳ vọng trên, ACBS khuyến nghị DPG khả quan với giá mục tiêu 49,200 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

Mua ANV với giá mục tiêu 36,000 đồng/cp

CTCK BIDV (BSC) cho biết doanh thu thuần quý 3/2025 của CTCP Nam Việt (HOSE: ANV) đạt 2,000 tỷ đồng, tăng 49% so với cùng kỳ. Kết quả này có được là nhờ cá tra xuất khẩu đạt 39.3 triệu USD (tăng 27.8%) tương đương khoảng 1,037 tỷ đồng trong đó (1) sản lượng xuất khẩu đạt 20.4 ngàn tấn (tăng 18.9%) (2) giá xuất khẩu bình quân 1.93 ngàn USD/tấn (tăng 7.4%), nhờ thâm nhập vào các thị trường giá cao (Mỹ, Brazil,…) thay thế và bù đắp cho thị trường châu Á giá thấp truyền thống.

Mảng cá rô phi duy trì sản lượng xuất tích cực vào thị trường Mỹ ước tính 2.8 ngàn tấn (cùng kỳ lượng xuất không đáng kể) cao hơn đáng kể so với mức kỳ vọng 0.5–0.6 ngàn tấn/tháng trước đó của BSC khi Mỹ tiếp tục đánh thuế thêm vào 1 đối tác nhập khẩu cá rô phi lớn khác là Brazil trong quý 3/2025.

Theo đó, lãi ròng quý 3 đạt 283 tỷ đồng, gấp 10 lần cùng kỳ, nhờ Biên lợi nhuận gộp đạt 24% cải thiện 11% nhờ (1) giá bán cải thiện tăng 7.4% (2) giá thức ăn chăn nuôi (TACN) ước tính giảm 5% (3) đóng góp của mảng cá rô phi mới với biên lợi nhuận tốt hơn so với mảng cá tra truyền thống. Chi phí tài chính 17 tỷ đồng (giảm 41%) nhờ (1) lãi vay giảm 21% khi ANV giảm vay nợ ngắn hạn (2) giảm lỗ tỷ giá.

Về triển vọng trong thời gian tới, BSC cho rằng ANV sẽ hồi phục so với cùng kỳ nhờ đa dạng hóa thị trường sang các thị trường giá cao (Mỹ, Brazil,…) thay thế cho các thị trường Châu Á giá thấp truyền thống (Trung Quốc, Thái Lan,…), ngoài ra, mảng cá rô phi mới sẽ củng cố thêm tăng trưởng cho phần còn lại của năm 2025 và 2026.

Được biết, giá trị xuất khẩu 21 ngày tháng 10 đạt 11.8 triệu USD (tăng 54% so với cùng kỳ) trong đó đóng góp chính từ 2 thị trường Mỹ và Brazil với tổng cộng khoảng 4 triệu USD (gấp 2 lần cùng kỳ) chiếm 34% cơ cấu xuất khẩu. Ngoài ra, các thị trường khác như Nga (mới phát triển trong quý 3/2025), Colombia, Malaysia,… cũng cho kết quả tương đối tích cực.

BSC kỳ vọng xu hướng trên sẽ tiếp tục được duy trì trong phần còn lại của 2025 và 2026 nhờ (1) ký kết hợp tác chiến lược với AV09 đơn vị nhập khẩu thực phẩm lớn của Brazil trong khuôn khổ chuyến thăm của Thủ Tướng vào tháng 7 vừa rồi (2) trong khi đó, hợp tác với Costco và mức thuế chống bán phá giá (CBPG) 0% sẽ đảm bảo triển vọng tại thị trường Mỹ (3) ngoài ra, BSC cho rằng nhu cầu sẽ bắt đầu ấm trở lại từ nửa cuối 2026 khi người tiêu dùng bắt đầu quen với mặt bằng giá mới (sau thuế đối ứng) hỗ trợ nhu cầu hồi phục tại thị trường Mỹ.

Đối với, triển vọng sản lượng xuất khẩu BSC kỳ vọng sẽ điều chỉnh tăng do (1) sản lượng xuất khẩu đi Trung Quốc cao hơn kỳ vọng và (2) ANV bắt đầu xuất sang các thị trường mới phát triển trong quý 3/2025 như Nga, Malaysia,…

Mảng cá rô phi sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng trong phần còn lại của 2025 và 2026 khi sau Trung Quốc, Brazil đã bị Mỹ áp thuế đối ứng tăng thêm 50% mở ra cơ hội nhận thêm nhiều đơn hàng cho ANV khi (1) hiện tại, Brazil hằng năm xuất khẩu khoảng 40 ngàn tấn cá rô phi sang Mỹ chiếm 20% tổng sản lượng nhập khẩu (2) mức thuế đối ứng của Việt Nam phải chịu không quá chênh lệch so với các đối thủ khác như Indonesia, Ecuador,…

Do vậy, BSC cho rằng việc duy trì sản lượng xuất khoảng 0.5–0.8 ngàn tấn/tháng sang Mỹ là không quá khó khăn đối với ANV trong quý 4/2025 và 2026 bắt chấp nhu cầu không mạnh hiện tại của thị trường này trong bối cảnh cả 2 đối tác nhập khẩu chính đều phải chịu mức thuế cao.

Đối với mức giảm mạnh so với tháng trước đó trong tháng 9/2025, BSC cho rằng đây chủ yếu là sự cân đối của các đối tác tại Mỹ sau khi nhập mạnh trong tháng 7 và tháng 8. Sản lượng xuất có thể tăng trở lại trong tháng 10 khi theo quan sát của BSC, lượng thu mua và cá nuôi ao nhà của ANV vẫn đang được duy trì tương đương so với giai đoạn quý 3/2025 phản ánh lượng đơn hàng trong quý 4/2025.

Tuy nhiên, đối với dự phóng sản lượng 2025, BSC kỳ vọng sẽ điều chỉnh tăng sản lượng xuất khẩu cá rô phi của ANV khi (1) sản lượng xuất khẩu quý 3/2025 cao hơn 50% so với dự phóng cũ (2) đồng thời phản ánh thông tin Brazil bị đánh thuế.

Dự phóng kết quả kinh doanh của ANV năm 2025Nguồn: BSC

Ở diễn biến khác, hiện tại, nhà máy sản xuất của Công ty TNHH Ấn Độ Dương (công ty con ANV sở hữu 100% và làm nhiệm vụ sản xuất và xuất khẩu cá rô phi) đã được nâng cấp để phục vụ xuất khẩu các mặt hàng giá trị gia tăng cao phục vụ nhu cầu tại thị trường Mỹ và Nam Mỹ.

Trong giai đoạn 3–5 năm tới, ANV dự kiến đầu tư 500 tỷ đồng nâng cấp nhà máy hiện hữu, 300–400 tỷ đồng cho nhà máy mới vào năm 2026 và 300 tỷ đồng xây dựng tòa nhà văn phòng trong năm 2027.

Theo đó, BSC duy trì mức PE mục tiêu 10 lần tương đương báo cáo trước đó do (1) tương đương mức PE trung bình 5 năm của ANV và trung bình ngành trong một giai đoạn đi lên (2) triển vọng kết quả kinh doanh gấp 20 lần trong 2025 và kỳ vọng tăng trưởng khoảng 20% trong 2026 nhờ xuất khẩu sang thị trường Mỹ và Brazil cùng với mảng cá rô phi mới.

Trên thị trường, cổ phiếu ANV đang được giao dịch ở mức PE dự phóng 2025 ở mức 8 lần, thấp hơn so với trung bình 5 năm và trung bình cá tra đi lên khi cổ phiếu đã ghi nhận chiết khấu 10% từ vùng đỉnh mới thiết lập trong quý 3/2025.

Với những kỳ vọng trên, BSC khuyến nghị mua ANV với giá mục tiêu 36,000 đồng/cp.

Xem thêm tại đây

Thượng Ngọc

FILI - 13:09:52 03/11/2025