SEC將認可鏈上股票？下週會議或改變兆市場

印度市場上的兩大基準指數－Nifty 50指數和孟買敏感指數(BSE Sensex)，週四雙雙時隔約14個月再度刷新了史上最高位。分析師表示，這主要受到了盈利復甦預期、前期市場估值回落以及財政貨幣政策支撐下的經濟韌性推動…

行情數據顯示，Nifty 50指數日內最高上漲0.4%至26310.45點，Sensex指數則一度上漲0.5%至86055.86點，均突破了2024年9月創下的歷史高點。

作為亞洲第三大經濟體，印度7-9月季GDP成長率預計將接近7%，2026年3月結束的本財年成長率可望達到6.8%。

UTI共同基金經理人Amit Premchandani表示，"第三季獲利復甦的早期跡象，以及對2026財年下半年進一步改善的預期，共同構築了當前積極的印度市場前景。

獲利預期點燃市場復甦

目前，印度企業獲利實現了一年多來最強勁的復甦，當地券商對利潤成長持樂觀態度，因為他們預計在溫和的通膨、最近的減稅措施和較低的借貸成本推動下，印度消費將出現更廣泛的反彈。

InCred資產管理公司基金經理人Aditya Sood指出，過去14-15個月基準指數的整合縮小了獲利與估值的差距，創造了誘人的入場時機。

他補充稱，當前印度股市估值已較2024年9月高點時的水平回落，而穩定的國內資金參與有效緩解了波動性。

數據顯示，Nifty 50指數的12個月遠期本益比目前為22.3-22.7倍，較14個月前的23-25倍已回落。去年獲利下滑曾一度引發估值急劇修正，致使遠期本益比在2025年初一度跌至18.5-19倍的區間。

而如今，隨著獲利與估值差距收窄，印度市場的基礎正變得更為穩固，這也為進一步上漲留有空間。

國內買需抵銷海外撤資

印度當地市場人士也指出，持續的國內買盤也對印度市場起到了關鍵的支撐作用——自2021年2月以來當地股票型共同基金持續出現了淨流入。

同時，儘管市場波動，但SIP(系統投資計畫)的繳款額依然創下了紀錄。 SIP允許投資者每月固定金額投資於選定的共同基金，期限通常為5-10年。

這種國內買家的韌性，在過去一段時間抵消了海外資金流的波動。

數據顯示，過去14個月，股票型共同基金已購買價值2.92兆盧比(329.4億美元)的印度股票，超過同期169億美元的外國資金流出規模。

外國投資者可望歸來？

而展望未來，分析師指出，隨著市場對人工智慧板塊估值過高的擔憂加劇，印度相對較低的AI配置比例，也有望為全球投資者提供了天然對沖。

傑富瑞分析師Mahesh Nandurkar領導的團隊表示，"過去12個月印度基準指數相較亞洲及新興市場同類指數的顯著落後表現，可能促使資金重新流入印度股市；而潛在的美印貿易協議，也可能成為推動資金流入股市的積極催化劑。"

相較亞洲同行，印度估值溢價的縮減顯然有望進一步吸引了海外投資者，尤其在獲利前景增強的背景下。

「當前市場焦點在於企業獲利能力，隨著獲利改善，印度市場也正以創紀錄高點回應，」Fident資產管理公司創辦人Aishvarya Dadeech表示。

根據摩根大通本週發布的最新報告預測，受國內降息和減稅政策推動，印度Nifty 50指數預計在2026年底攀升至30000點大關，較當前水平進一步上漲約15%。

來源：財聯社

比特幣在昨日強勢反彈後試圖站穩9萬大關，因聯準會12月降息機率飆升，提升了整體風險偏好。不過對英偉達AI主導地位的質疑削弱了比特幣等風險資產的上漲驅動力。

比特幣仍守在9萬美元上方，目前交投在9,1130美元附近，但鏈上與衍生性商品數據表明，此次反彈缺乏堅定支撐，如果需求無法改善，價格仍存在脆弱性。

（圖片來源：coindesk）

以太坊徘徊在2900美元區域，但來自大戶的存入量上升與需求疲弱信號表明，此次反彈的基礎並不穩固。

市場疲態而非復甦

比特幣在過去24小時雖有所反彈，CoinDesk數據顯示BTC站上9.05萬美元，但這次反彈發生在已實現虧損攀升、整體需求走弱的背景下。

CryptoQuant在最新報告中寫道，即使現貨價格上行，投資者仍在以虧損離場——這種模式通常意味著市場疲態，而非復甦。

CryptoQuant指出，大額存入正引領最新一波比特幣流入交易所的趨勢，隨著巨鯨將比特幣轉入交易所準備賣出，平均存入金額顯著攀升。以太坊也出現類似現象：ETH的平均存入量升至近三年來最高，而價格則滑落至2,900美元區域。

這些流入顯示大戶的賣壓正在增強，而鏈上整體數據則顯示市場難以吸收新增拋壓。近期存入激增恰逢流動性疲軟，引發市場對真實買盤需求是否仍能支撐高位價格的疑問。

Glassnode在周報中補充稱，已實現虧損水平已升至類似以往週期低點的位置，而短期持有者的盈虧比大幅下滑，凸顯買盤動能極度疲軟。綜合數據表明，當前價格反彈可能掩蓋了更深層的流動性壓力。在流動性回升、需求增強之前，後續上漲可能只是暫時的，而非趨勢反轉。

新一輪反彈或在9.5萬面臨阻力

一家位於新加坡的交易公司指出，宏觀背景遠非"無憂"，通膨依舊高企，這一輪反彈在9.5萬美元中段附近可能面臨阻力。

QCP Capital的市場洞察團隊在周四的市場報告中表示："我們認為，比特幣在向9.5萬美元中段推進時將受到供應壓制，而8萬至8.2萬美元仍是關鍵支撐區。"

團隊解釋說，美國上市的比特幣ETF尚未出現強勁資金流入；而比特幣持股公司MicroStrategy的股價才剛接近盈虧平衡，並被納入MSCI的退市觀察名單。

同時，在加密市場之外，AI信用市場也開始顯得不穩定。 QCP指出，信用違約交換（CDS）利差正在走闊，而投資者對英偉達不斷攀升的應收帳款和庫存感到不安，這削弱了整個AI板塊的光環。

自2022年底ChatGPT推出以來，AI一直是包括比特幣在內的風險資產最強勁的上漲驅動力。

QCP的觀點與其他分析師一致，他們指出，比特幣從接近8萬美元反彈至9.1萬美元以上的走勢，是建立在流動性收縮基礎之上。

比特幣技術分析

過去六週，比特幣經歷了一輪35.69% 的下跌，行情可謂痛苦異常。但正如市場常說的那樣，"重要頂部或底部往往會主動暴露自己"。上週五在85,000一線的強烈反應留下了明顯印記，隨後價格開始回升，並重新逼近90,000水平。

（來源：tradingview）

這段行情多空皆有機會。看空者：有重要阻力位已進入關鍵區域，且較高位置亦存在結構性壓力。看多者：短線走勢已形成"更高的高點與更高的低點"的多頭結構。

當年自高點起比特幣出現-77.57% 的深度回撤，最終在接近三年前築底。值得注意的是，當時的低點是FTX崩盤後市場恐慌拋售的結果。雖耗費時間，但多頭最終重新掌控局面。

2023年的風險偏好情緒幫助比特幣大幅反彈至70,000，這一水準也正是其2021年的前高區域。而美國總統川普上台引發的強烈風險偏好，最終推動比特幣突破10萬美元大關。

更有趣的是，比特幣近期與股票市場（尤其是納斯達克）的同步性增強：上週五美股觸低反彈後，本週繼續回升，而比特幣的走勢幾乎同步。本週三天內，BTC/USD已呈現一系列短線的更高高點與低點。比特幣上週接近80,000的關鍵心理關口，但買盤提前介入，在85,000建立了支撐。

比特幣看空情景：

如果持看空觀點，目前的反彈可能正走向一個適合"逢高做空"的區域：

1）90,000關卡：首個關鍵阻力。從4小時圖可見，9萬美元附近出現賣壓，目前仍處於初期階段。

2）更高阻力：92,929（支撐轉阻力）。這是先前的重要支撐位，如今轉化為阻力。

3）超級大關：100,000美元。先前多次構成支撐，但跌破後反彈形成了最新的"更低高點"——107,465（日線圖上的關鍵階段高點）。

空頭理想路徑：對空頭來說，9.5萬美元也至關重要，因為理想情況下，市場應在觸及10萬美元之前就出現預期性拋壓。

空頭失效點：若價格突破107,465，將突破"更低高點"結構，表示空頭邏輯基本失效。

比特幣多頭情景：

若比特幣突破90,000，下一目標依序為：92,929（前支撐→阻力）；95,000（重要心理關口）；100,000（超級大關，強阻力堆積）。

來源：投資慧眼

來源：幣海財經

日本政府計劃透過發行更多新債為其一攬子經濟計畫融資，新債規模將超過上一財年水準。報道稱，日本2025財年補充預算預計約18.3兆日圓。根據媒體週四看到的文件，總額約18.3兆日圓的補充預算將透過增發11.7兆日圓公債來籌措。日本政府也預計動用2.9兆日圓稅收盈餘、約1兆日圓非稅收入、上一財年約2.7兆日圓未使用資金，以控制借貸規模。儘管如此，新增債務規模仍遠高於去年為前首相石破茂的經濟計畫融資所需的6.7兆日元，增幅達75%。

日本政府計劃更依賴發債為經濟刺激計劃融資

補充預算案預計週五獲得日本政府內閣批准。這份補充預算案突顯出日本首相高市早苗在平衡其親刺激立場與維持財政負責目標時所面臨的挑戰。

日本政府在上週五的內閣會議上批准了一項規模達21.3兆日圓的全面經濟刺激方案，這是自疫情以來日本政府規模最大的經濟刺激措施。此經濟刺激方案涵蓋從通膨紓困到戰略產業投資的廣泛領域。日本政府計畫為因應通膨撥備2.9兆日圓，包括公用事業補貼、地區支援基金及所得稅與汽油稅減免，另外將安排9,800億日圓協助中小企業提高薪資。該方案也為人工智慧和造船等關鍵領域劃撥1.5兆日圓投資資金，並將約1.3兆日圓用於國防開支。

日本政府一攬子經濟方案資金分配

對高市早苗執政下日本長期財政狀況的擔憂持續令投資者如坐針氈。本月早些時候，日本長期公債殖利率攀升至逾二十年高位，而日圓持續保持相對弱勢。截至發稿，美元兌日圓匯率報155.95;日本20年期公債殖利率報3.329%，30年期公債殖利率報3.677%。

為穩定市場情緒，高市早苗上週釋放訊號稱，本財年公債發行總額將低於上年水準。數據顯示，2024財年日本為初始預算和補充預算共發行了42.1兆日圓公債。在新增11.7兆日圓債務後，日本2025財年總債務發行將達40.3兆日圓，較上年減少約4.3%。

來源：智通財經

2025年11月25日，俄羅斯空襲烏克蘭首都基輔，一棟公寓樓受損嚴重(蓋帝圖像)

俄羅斯表示，由美國斡旋的旨在結束與烏克蘭戰爭的談判"非常認真"，但其官員也謹慎地指出，達成協議尚需時日，莫斯科不會向基輔做出任何重大讓步。

克里姆林宮發言人德米特里·佩斯科夫本週三在電視講話中表示，談判仍在進行中，而且"非常認真"。

美國總統唐納德·川普提出了一項包含"28點"的和平計劃——其細節已於上週洩露，並將在未來幾天派遣其首席談判代表史蒂夫·威特科夫前往莫斯科，以推動結束這場持續近4年的戰爭。

但烏克蘭及其歐洲盟友曾提出擔憂，並認為美國的提議認可了俄羅斯的幾項要求，包括烏克蘭割讓更多領土、縮減軍事規模以及被禁止加入北約。

此後，該計劃已得到了修訂，據報道，新提出的方案已考慮到了當中的一些擔憂。

美國能否促使各方結束俄烏戰爭？

川普後來也表示，儘管俄烏雙方在最近幾週都取得了進展，但戰爭只會"朝著一個方向發展"，而且莫斯科正在做出讓步。

俄羅斯副外長謝爾蓋·裡亞布科夫在周三對記者表示，儘管他對美國的努力表示歡迎，但"在這些關鍵問題上，我們絕不會做出任何讓步或妥協"。

新美國安全中心高級研究員吉姆湯森告訴半島電視台，俄羅斯可能認為川普缺乏耐心和目標不明確，因此會採取拖延戰術來避免讓步。

"這可能會是一場真正的混亂。俄羅斯人感覺不到任何壓力。他們認為只要堅持足夠長的時間，就能取得勝利"，湯森德還補充稱，迄今為止，所有的壓力都集中在烏克蘭總統澤連斯基身上。

澤倫斯基在本週二表示，他準備推進這項受美國支持的結束戰爭的協議框架，並與川普就其中的爭議點進行磋商。這位烏克蘭領導人表示，磋商過程應包含其歐洲盟友。

美國總統當天在白宮發表講話時表示，解決烏克蘭戰爭"並不容易"，但他補充道，"我們正接近達成協議。"

他說，"我原以為這會更容易一些，但我認為我們正在取得進展"。

然而，歐盟外交政策負責人卡婭·卡拉斯在周三表示，沒有任何跡象顯示俄羅斯準備在烏克蘭停火。

卡拉斯表示，除了加強對基輔的支持力度外，還必須對莫斯科實施更多製裁，並堅持任何和平協議都必須包含俄羅斯做出的具體讓步。

她表示：「任何協議的重點都必須放在俄羅斯應該做什麼上。」她補充稱，歐洲必須確保莫斯科」永遠不會再次發動攻擊」。

德國總理默茨也表示，儘管歐洲希望戰爭盡快結束，但"未經烏克蘭和歐洲批准並由大國談判達成的協議，無法成為真正、可持續和平的基礎。"

默茨在柏林對議員們表示："歐洲不是玩物，而是一個能為自身利益和價值而開展行動的主權主體。"

川普稱將派遣特使會見普京，以期結束俄烏戰爭

無人機襲擊仍在繼續

與此同時，烏克蘭南部城市扎波羅熱昨晚遭到俄羅斯大規模無人機襲擊。

地區軍事行政長官伊凡費多羅夫表示，至少19人受傷，50多棟居民大樓受損，其中包括一棟住滿學生的大學宿舍。

同時，根據俄羅斯國防部消息，俄羅斯防空部隊連夜在俄羅斯多個地區和黑海上空擊落了33架烏克蘭無人機。

烏克蘭總參謀部也表示，烏克蘭軍隊襲擊了位於俄羅斯西部切博克薩雷的一家製造廠——該廠生產巡航飛彈和彈道飛彈的設備和零件。

來源：半島電視台

根據《環球時報》11月26日報道，法國政府正醞釀宣佈設立一項"志願兵役"制度，以回應全球安全情勢持續惡化的挑戰。

《衛報》11月26日報道稱，法國總統馬克宏預計在27日訪問法國東南部瓦爾斯的第27山地步兵旅基地期間，宣布恢復兵役制度、公佈新的志願兵役制度總體框架。這距離法國1997年廢除強制徵兵制已近30年。

歐洲新聞台（Euronews）稱，馬克宏先前在接受法國RTL電台採訪時未確認是否恢復強制兵役，但強調此方案會保持自願性質。他試圖澄清外界對於"新方案可能會派遣年輕人前往烏克蘭"的擔憂，"我們必須澄清這一點，這與新方案完全無關"。

法國武裝部隊參謀長法比安·曼東11月18日在法國市長大會上表示，由於俄羅斯"正準備在2030年前與我們國家發生對抗"，法國必須做好"為守護國家而失去子女"的準備。此番言論在媒體和政界引發軒然大波。

面對俄羅斯的軍事威脅和美國對跨大西洋盟友防衛承諾的不確定性，法國並非唯一重新審視軍備狀況的國家，多個歐洲國家近期擴大或重啟了國家兵役計畫。

國際戰略研究所在最近的報告中寫道："大多數歐洲軍隊難以滿足其招募目標、留住訓練有素的人員，也難以建立足夠的預備役。"卡內基國際和平基金會的國防專家索菲亞·貝施也表示，"不斷擴大的軍隊人員缺口"正迫使越來越多西歐國家探索不同的徵兵模式。

目前，歐盟國家實行不同形式的徵兵制。北歐與波羅的海國家基於"全民防衛"的軍事理念，不斷擴大徵兵範圍，其中芬蘭實行男性義務兵役，擁有世界上規模最大的預備役部隊之一。瑞典2018年重新引入選擇性徵兵制，要求男女必須登記但通過嚴格甄選程序入伍。丹麥今年6月將徵兵制擴展至女性，並將服役期限從4個月延長至11個月。

此外，克羅埃西亞在2018年廢除義務兵役後於近期恢復徵兵制；波蘭也在製定計劃，為所有成年男性提供大規模軍事訓練，以期將其軍隊規模擴大一倍。

近年來調查顯示，儘管德國、法國、波蘭在內的多個歐洲國家民眾支持強制兵役制，但一些國家仍避免走上徵兵之路。德國政府本月在經歷激烈辯論後決定不實行強制軍事服務，而採用自願模式，但若自願招募無法達到目標，將重新考慮推行全國性強制徵兵。目前，歐盟仍有十個國家維持或重新引入強制兵役制度，包括奧地利、克羅埃西亞、塞普勒斯、丹麥、愛沙尼亞、芬蘭、希臘、拉脫維亞、立陶宛和瑞典。

針對法國即將公佈的新方案，《衛報》指出，法國擬議的方案不太可能重新引入1997年廢除的強制兵役制。許多國家為了吸引志願兵，提出現金補貼、公部門職缺等獎勵措施。

不過，歐洲新聞台強調，法國新方案仍有較大的財政問題。根據高級規劃署的一份說明，若採用與之相當的方案、覆蓋7萬名參與者，其年度成本將達17億歐元（約合人民幣139.5億元）。而這項開支目前並未納入法國《2024—2030年軍事預算法》。法國總理勒科爾尼先前表示，他將很快就更廣泛的國防議題與議會展開對話，並爭取兩院進行表決。

來源：澎湃新聞