PCE來襲，市場樂觀還是震盪？

知情人士透露，日本央行官員已準備好在本月下旬的政策會議上升息，前提是期間經濟與金融市場未受重大衝擊。

知情人士表示，若經濟展望得以實現，日本央行也將暗示將繼續升息，同時對於最終將利率上調至多高保持謹慎。

知情人士稱，官員們認為在12月19日結束的為期兩天的會議後，基準利率有很高可能性上調25個基點至0.75%。此次升息將使日本的政策利率達到1995年以來的最高水準。市場的關鍵關注點在於日本央行將如何積極暗示後續升息。

在日本央行行長植田和男週一表示其政策委員會將在升息問題上做出適當決定後，市場參與者對即將升息的預期在本週急劇升溫。這表述與他今年1月（在首次升息前）給出的訊號相似。

知情人士表示，日本央行官員清楚這些言論將如何被市場解讀，這顯示投資人得出了正確的結論。隔夜指數掉期顯示，交易員認為本月升息的可能性約為90%。

知情人士本週稍早向彭博社透露，如果日本央行決定在12月升息，高市早苗政府的關鍵成員不會加以阻撓。

知情人士稱，隨著美國關稅影響的進一步明朗化，以及持續高企的企業利潤為薪資上調提供空間，日本央行官員評估其經濟展望得以實現的可能性已經上升。

然而，知情人士表示，日本央行將繼續篩選最新的數據和訊息，直到最後一刻才做出最終的政策決定。知情人士稱，鑑於實際利率仍低於零、金融環境將繼續對經濟起到支撐作用，官員將此次升息視為對貨幣寬鬆政策的調整，而非緊縮。

知情人士透露，日本央行可能會表示有必要審視經濟對每次升息的反應，以確定適當的借貸成本水準。

當利率處於中性水平時，它們既不會刺激也不會抑制經濟。日本央行對中性利率的預估範圍較寬，介於1%至2.5%之間。

以上消息傳出後，日圓兌美元匯率上漲。目前來看，市場反應在這個平靜的周五較為溫和，但隨著市場認識到日本央行連續升息的可能性並未被充分消化，日圓漲幅可能在今天的全球交易時段內進一步擴大。

彭博Markets Live策略師Mark Cranfield表示，儘管這不會是多數投資者的基本假設情境，但植田和男可能會將政府官員當前的默許期視為邁向中性利率的狹窄窗口，而這將成為日圓走強的順風因素。

來源：金十數據

美國和委內瑞拉的衝突持續升溫。

近期，美國以"緝毒"為由，在委內瑞拉附近加勒比海地區部署多艘軍艦。自9月初以來，美軍已在加勒比海和東太平洋擊沉超過20艘美方指稱的委內瑞拉"販毒船"，造成80餘人死亡。然而，美國政府並未揭露任何可以證明其攻擊目標涉毒的證據。委內瑞拉政府多次指控美國意圖透過軍事威脅在委策動政權更迭，並在拉丁美洲進行軍事擴張。

除軍事施壓外，美國總統川普也曾釋放外交訊號。當地時間11月30日，川普透露，他與委內瑞拉總統馬杜羅透過電話，但沒有透露通話時間和內容。當地時間12月3日，馬杜羅證實了這個消息。

然而，這通通話被指未能取得進展，美國對委內瑞拉的軍事施壓持續升級。

據新華社報道，在11月21日的通話中，美方要求馬杜羅立即辭職，並在一周內離開委內瑞拉，給出的最後期限是11月28日。 28日期限過後的第二天，川普就在社群媒體放出委內瑞拉及其周邊空域"應被視為全面關閉"的言論。數日後的12月2日，川普發出美軍將很快對委內瑞拉境內的目標發動"陸上打擊"的威脅。

隨著局勢不斷升溫，外界對美國可能軍事打擊委內瑞拉的擔憂加劇。

美國加緊施壓委內瑞拉的真實意圖

近期，美國不僅正式將委內瑞拉涉毒組織"太陽卡特爾"列為恐怖組織。試圖將打擊馬杜羅政府包裝為"反恐行動"，更在委內瑞拉附近海域加強軍事部署。

美國空軍轟炸機多次逼近委內瑞拉海岸，海軍"福特"號航空母艦打擊群駛入加勒比海，戰鬥機也持續在委內瑞拉海岸附近飛行，美軍升級了軍事基礎設施，改造該地區的機場，以滿足持續作戰行動和戰鬥機部署的需求。

當地時間2025年11月27日，波多黎各龐塞，美國飛彈驅逐艦"格雷夫利"號停靠港口。

軍事評論員宋忠平在接受新京報記者採訪時表示，美國此次動用的軍事力量遠超打擊販毒組織所需：若僅為打擊毒販，僅需動用小規模海軍、空軍及特種作戰部隊便已足夠。透過特種作戰引導海軍、空軍進行精準打擊，無論從陸路或海上皆可實施。然而，這次美國出動了航空母艦、核潛艦和驅逐艦等大規模軍事力量，已達到對一個國家實施軍事行動的水準。

"換言之，川普政府認為，毒販之所以如此猖獗，根本原因在於某些國家或政府的暗中支持。因此，此次行動實為'敲山震虎'，表面打擊毒販，實則直指其背後的政權。" 宋忠實說。

據新華社等媒體報道，11月21日，川普和馬杜羅透過一次不到15分鐘的電話。美方在通話中要求馬杜羅立即辭職，以換取他和家人安全離開委內瑞拉，並設下11月28日為最後期限。馬杜羅拒絕立即辭職，要求對他本人及其主要支持者實行全球大赦，還要求保留​​對委軍隊的控制權，但上述要求均遭美方拒絕。 11月28日期限過後的第二天，川普就在社群媒體放出委內瑞拉及其周邊空域"應被視為全面關閉"的言論。

有媒體引述國際專家的話報導，川普的言論類似禁飛區的概念，而設置禁飛區可能成為施壓的政治訊號，也可能是更大規模軍事行動的前奏。曾在1998年至1999年參與伊拉克北部禁飛區行動的退役中將戴維·德普圖拉表示，宣布關閉委內瑞拉空域"引發的問題遠多於答案"，若真要啟動禁飛區，執行層面將極度複雜，"魔鬼藏在細節中"。

「如果只是打擊販毒集團，有必要揚言設立禁飛區嗎？」宋忠平說，禁飛區是通常針對一個國家或政府才會採取的措施。從美國過去對利比亞和伊拉克的軍事行動來看，都曾設立禁飛區。川普這次動作之大，顯然並非打擊毒販那麼簡單。川普的真實意圖很明顯，即以軍事恫嚇的方式推翻馬杜羅政府。

在宋忠平看來，川普發表類似"禁飛區"的言論主要有兩個目的。一是"淨空"，為可能的軍事行動掃清障礙，警告他國飛機勿入；二是限制委內瑞拉空軍起降戰機或其他類型飛機的能力，這實際上是一種震懾。據稱美軍對委內瑞拉多地也實施了強電磁幹擾，這也是一種禁飛的軍事手段。

當地時間2025年11月30日，委內瑞拉邁克蒂亞，在美國總統川普週六宣布委內瑞拉及週邊領空應被視為"完全關閉"後，西蒙·玻利瓦爾國際機場目前仍正常運作。

而在推翻馬杜羅政權的意圖背後，美國或藏有更深層的戰略考量。

宋忠平指出，儘管據稱馬杜羅已在石油等問題上做出讓步，但川普仍堅持要他下台，目的是扶持親美政權上台，從而將委內瑞拉轉為受美國影響的國家。委內瑞拉是全球原油儲量最大的國家，控制其資源將使美國獲得重要戰略資產。同時，此舉也可兌現川普競選時關於"打擊拉美毒販"的政治承諾。

此外，川普政府或想藉此"拉右打左"，維護其在拉美地區的影響力。

廣東外語外貿大學拉丁美洲研究中心主任袁東振對新京報記者表示，拉美長期存在左右翼力量的激烈博弈，而美國一直奉行"拉右打左"的政策。一方面，美國透過"極限施壓"圍堵委內瑞拉、古巴、尼加拉瓜等左翼政權；另一方面，美國拉攏拉美極右翼政府，透過「保守派政治行動大會」等平台試圖分裂左翼力量。如今拉美左右翼博弈膠著之時，美國將委內瑞拉作為施壓目標乃至升級行動，延續了這種政策取向。

宋忠平持類似看法。他說，川普試圖在整個拉美地區擴大影響力的所謂"川普主義"，實際上被認為是一種"新門羅主義"——其核心在於仍將整個拉美視為美國的勢力範圍。當前拉美多國由左翼政府執政，而委內瑞拉作為地區內代表性的左翼政權，被想讓右翼政府當家的川普視為"絆腳石"。因此，美方試圖以軍事等手段推翻馬杜羅左翼政權，扶持符合其戰略利益的右翼政府上台。

美國軍事打擊委內瑞拉的風險正在上升

隨著美國對委內瑞拉發動軍事幹預的威脅不斷升級，委內瑞拉方面的回應依然堅決。

馬杜羅在12月1日的公開表態中，強調委內瑞拉拒絕"奴隸式和平"和"殖民地式和平"，委內瑞拉想要維護的和平是主權、平等、自由的和平。馬杜羅近期也明顯加強了戒備，公開報道顯示，他加強了個人安保措施，開始頻繁更換夜間睡覺地點和手機，並進一步倚重其關鍵盟友古巴來保障自身安全。

當地時間12月2日，川普再次對委內瑞拉發出"陸地打擊"威脅。這是繼11月27日之後，川普不到一週內第二次發出此類威脅。在外界看來，多種跡象表明，美國和委內瑞拉的局勢已然緊張升級，現在的問題是：美國真會對委內瑞拉拉動武嗎？這場對抗會發展到何種程度？

當地時間2025年10月25日，委內瑞拉加拉加斯，委內瑞拉總統馬杜羅在首都加拉加斯舉辦的一場活動中表示，委內瑞拉正經歷著"關乎國家存亡的決定性時刻"。他呼籲全國人民以及國家安全部隊成員團結一致，捍衛國家的每一寸領土，抵禦任何外國的侵略。

宋忠平分析，從目前情況看，川普仍希望以威懾手段來迫使馬杜羅下台，實現"不戰而屈人之兵"的目的。但如果馬杜羅不願意，美國就有可能動用武力來達到目的。同時，美國也可能像徵性地去打擊其他國家的毒販，例如哥倫比亞，以維持所謂的"緝毒"行動。

袁東振認為，綜合各方訊息，美委兩國發生衝突的風險正在上升。川普政府先前已投入大量政治與軍事資源進行施壓，若此時無聲撤回，恐怕不太可能。

但他也強調，川普所說的"陸地打擊"更可能是美國對委內瑞拉本土特定設施進行的遠程轟炸，而非大規模派軍隊入侵。後者或帶來重大傷亡風險，這種代價可能是美國國內難以承受的。半島電視台分析稱，如果美國全面入侵委內瑞拉，還會嚴重損害華盛頓與大多數拉丁美洲國家的關係，使美國在其後院的外交上陷入孤立，並可能在川普總統的基本盤中造成明顯的分裂，因為其中很大一部分人反對軍事幹預。

半島電視台報道指出，這場對抗的走向將取決於三個不可預測的因素：首先，川普和馬杜羅之間的談判能否達成協議；其次，委內瑞拉軍隊在面對巨大的軍事和心理壓力時能否保持韌性；第三，也是最重要的一點，川普是否願意不顧國內外政治風險，投入代價高昂的軍事行動。

目前，美委對峙已引起國際社會廣泛關切。墨西哥、哥倫比亞、古巴、巴西等拉丁美洲國家反對譴責美方行動，美國盟友英國也質疑美軍行動的合法性，並暫停向美國分享加勒比海地區的情報。聯合國近期也呼籲美國與委內瑞拉保持克制，透過對話和平解決分歧。

來源：新京報

南非國際關係與合作部長拉莫拉4日就美國國務卿魯比奧對南非內政及其擔任二十國集團（G20）輪值主席國的工作橫加指責作出回應，強調二十國集團"任何成員無權單方面將南非排除在外"。

真正的領導力在於"每一種聲音都被認真傾聽"

魯比奧3日發表聲明，宣布美國總統川普和美國政府不會邀請南非參加明年在美國舉辦的二十國集團峰會。

11月23日，在位於瑞士日內瓦的美國常駐聯合國日內瓦辦事處代表團駐地，美國國務卿魯比奧會見記者。新華社記者連漪攝

拉莫拉在聲明中強調，南非擔任二十國集團輪值主席國期間，秉持團結、平等、永續發展理念，積極建構促進全球團結與包容性成長的對話平台，得到與會代表和國際社會廣泛正面評價。美方並未出席相關會議，其所謂南非"破壞共識"的指控不僅不實，而且歪曲了二十國集團這類多邊合作機制的根本原則。 "真正的領導力不在於滿足各方所有訴求，而在於確保每一種聲音都被認真傾聽。"

針對美方對南非國內政策的批評，拉莫拉表示，美方所謂南非政府"歧視白人少數群體"的說法完全是無稽之談。南非的土地改革嚴格遵循憲法精神，運用市場化原則，以公平公正方式繼續推進，並確保全體公民合法財產權利。他表示，近年來南非經濟社會發展持續進步，儘管目前仍面臨諸多挑戰，但南非正腳踏實地、一磚一瓦地建構新社會的基石。

拉莫拉在聲明中正告魯比奧，世界正關注當前事態，越來越厭倦雙重標準和"民主說教"。南非的發展道路是本國人民的自主選擇，"我們不尋求你們的許可"。他表示，南非始終保持對話姿態，致力於維繫兩國整體關係。

"我們將暫時插播廣告"

南非總統發言人文森‧馬格韋尼亞4日表示，南非將缺席明年在美國邁阿密舉行的二十國集團（G20）高峰會。

馬格韋尼亞在社群媒體發文說，在美國擔任G20輪值主席國期間，南非將"暫時缺席"，直至一切恢復正常。他說，明年大概這個時候，英國將接任G20輪值主席國，屆時南非與各國將就共同關注的重要國際議題進行有意義、實質的接觸。

"目前，我們將暫時插播廣告，直至恢復正常節目播出，"馬格韋尼亞以開玩笑口吻寫道，並在文末配了一個"苦笑"的表情。

這是11月22日在南非約翰尼斯堡拍攝的二十國集團領導人第二十次峰會標誌。新華社記者陳為攝

本月1日，美國接替南非成為G20輪值主席國，2026年12月1日，英國將接任輪值主席國。

此間分析認為，美國輪值G20主席國期間，南非或將以"缺席"的方式抵制包括峰會在內的所有重要活動。

今年以來，美南兩國關係持續緊張。美方以南非政府土地政策構成對該國白人種族歧視為由切斷對南援助，後來驅逐南非大使，並缺席11月在南非約翰尼斯堡舉行的G20峰會。川普11月26日在社群媒體發文說，南非將不會受到邀請參加明年在邁阿密舉行的G20峰會。南非總統拉馬福薩11月30日晚間發表全國講話，表示南非將繼續以建設性姿態全面參與G20事務。

來源：人民網國際頻道

作為千禧年不變的價值儲存手段，黃金保持了其購買力。細察之下，其市場估值往往映射出不同的貨幣制度。

黃金在1920年代的信用崩塌後重設定價，在1970年代後半段隨著"大通脹"肆虐而躍升；隨後二十年，隨著通脹回落和實際利率保持高位，黃金陷入低迷；在艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）領導的美聯儲於21世紀初大幅降息後，黃金開啟了一輪長期牛市。在2008年至2022年的零利率和量化寬鬆時代，金價雖波動但上行趨勢延續。

到了本十年之交，"黃金價格與實際長期利率呈反向變動"已成為普遍認知。因此，當2022年各國央行提高借貸成本、公債殖利率攀升時，黃金價值應聲下挫。然而，隨後發生了意想不到的事情：即使在通膨回落、通膨調整後的債券殖利率上升時，黃金價格也開始呈指數級上漲。

投資於微型黃金礦商的公司Myrmikan Capital的丹尼爾‧奧利佛（Daniel Oliver）表示，這種制度轉變是由時任美國總統拜登在2022年2月俄烏衝突爆發後決定凍結俄羅斯外匯存底所引發的。這一舉動搖了長期以來以美元為核心的國際貨幣體系的基礎。多家央行的儲備管理者開始尋找一種不會被扣押、且非他國主權負債的資產。他們回歸到了最原始的儲備資產：黃金。

過去三年裡，各國央行每年都買超過一千噸金條。高盛預計，這些官方採購將持續到明年。新興世界的許多央行的黃金持有量仍然相對較少。例如，今年早些時候，據報告中國持有的黃金佔其外匯儲備總額的比例僅為6.5%。

乍一看，過去三年的黃金走勢圖看起來像是典型的投資泡沫。但通常伴隨狂熱行為的非理性繁榮並未出現。投機者正忙於痴迷加密貨幣和任何與人工智慧相關的事物，無暇過多關注這個"野蠻的遺跡"。

Gabelli黃金基金的投資組合經理人薩布萊恩（Caesar Bryan）指出，交易所交易基金（ETF）持有的黃金盎司數仍比2020年10月的高點低10%以上。此外，投資於從事金銀開採的上市公司的VanEck黃金礦商ETF的流通股數量，已從2020年的峰值下降了約三分之一。

布賴恩觀察到，華爾街對黃金的前景仍缺乏熱情。投資分析師預測的2028年共識金價，比目前現貨價格低了近1,000美元。 1970年代的黃金牛市波動極大，經歷了幾次痛苦的深度回調。當下的黃金投資者也一直在為一次調整做準備，但到目前為止，每一次小幅回落都迅速逆轉。布賴恩在黃金行業四十年的職業生涯中見證了許多牛市和熊市，但他說，"這次感覺確實不同。"

1979年泡沫與當今的貨幣和財政背景幾乎截然不同。在1970年代末，美國是一個重要的國際債權國。如今，它是世界上最大的債務國。當時美國政府債務約佔GDP的30%。如今，這個數字高出近四倍。過去三年，美國財政赤字平均約佔GDP的6%，約為1979年預算赤字的四倍。

到1979年底，聯邦基金利率高達14%且仍在上升。如今，政策利率低於4%且正在下降。前聯準會主席保羅沃克（Paul Volcker）是通膨鷹派。川普已明確表示，這並非他對下一任央行總裁的期望。此外，美國金融體系的高槓桿率和抬升的資產估值表明，任何試圖效仿沃克強硬貨幣立場的舉動都將以災難告終。

Myrmikan的奧利佛指出，1979年聯準會的資產負債表是穩健的。當時，其資產主要投資於短期政府證券，並且得益於高昂的金價，其黃金持有價值超過了其貨幣負債。如今，聯準會的資產負債表充斥著長期證券，包括抵押貸款支持債券，這些資產近年來已產生巨大的帳面虧損。奧利佛表示，聯準會黃金儲備的市場價值上升，但也僅涵蓋其負債的16%，遠低於歷史平均水準。

因此，得出金價上漲反映了大量財政、金融和地緣政治不確定性的結論並非不合理。然而，若要讓多頭市場持續，則必須發生另一次範式轉移。各國央行行長已大幅增加黃金持有量，但多數投資者尚未跟進。事實證明這是一個代價高昂的錯誤。根據高盛的數據，過去十年間最優化的投資組合應將其一半資產配置於黃金。

資產配置者通常將政府債券視為抵銷股票波動的安全資產。然而近年來，債券與股票已呈正相關。在金融動盪期間，這兩種資產類別往往同步下跌。黃金提供了更好的保護：當今年第一季美國股市下跌時，黃金表現出色。

黃金的擁躉們不斷提醒我們，黃金是唯一真正無風險的資產。私人投資者目前對貴金屬的曝險微乎其微。如果他們能表現出一些理性的熱情，黃金或許真的會起飛。

來源：金十數據

當地時間12月4日傍晚，應印度總理莫迪邀請，俄羅斯總統普丁抵達印度，開啟為期兩天的國事訪問。

綜合環球網等媒體報道，普丁在4日播出的訪談中對美國就購買俄能源一事向印度施壓作出表態。

在2022年俄烏衝突爆發後，面對西方國家的製裁，俄羅斯將原油出口轉向亞洲市場，並以大幅折扣出售。自那以來，印度大幅增加了對俄油的採購，並在去年7月成為全球最大的俄油買家。

然而，在美國對印度商品徵收懲罰性關稅並加強對俄羅斯的製裁之後，印度本月的原油進口或將觸及三年來的最低水準。

今年8月，美國決定以印度"以直接或間接方式進口俄羅斯石油"為由，對印度採取關稅措施。

普丁在最新訪談中表示，美國仍從俄羅斯購買核燃料，供美國的核電廠使用。

「如果美國有權向我們購買燃料，為什麼印度就不能享有同樣的權利？」普丁表示，這一問題需要仔細研究，俄方已準備好討論這個問題，包括與美國總統川普討論。

當被問及印度是否因西方施壓而減少對俄油的採購時，普丁回應："今年前九個月整體貿易額確實有所下滑。"

不過普丁也表示，"這只是小小的調整。總體而言，我們的貿易額幾乎與以前持平。"他補充道："俄羅斯原油及石油製品在印度的貿易正在平穩推進。"

被問及印俄兩國應如何應對川普及其關稅政策時，普丁表示，美國總統身邊有顧問認為，實施此類關稅政策最終將有利於美國經濟。

"我們希望，所有違反世界貿易組織（WTO）規則的行為最終都能得到糾正。"他稱。

印度方面先前曾多次表示，川普政府對印加徵的關稅不合理，並指出美國本身仍在與俄羅斯保持貿易往來。事實上，美國和歐盟持續從俄羅斯進口價值數十億美元的能源及大宗商品，類別涵蓋液化天然氣、濃縮鈾等。

來源：財聯社

分析師Craig Hemke認為，白銀目前的價格形態，更類似2023-2024年黃金的突破過程，而非先前兩次白銀牛市。他預計白銀的真正突破將在2026年初出現。 "就像兩年前的黃金一樣，白銀正在歷史高位附近整理和築底。"若明年實現突破，類似黃金自2024年3月以來翻倍的漲幅，白銀可能在2027年中後期觸及每盎司100美元。

白銀在創下歷史新高後開始回調，但分析師認為這次與歷史上的兩次崩盤有本質不同，供需基本面和技術形態更類似於黃金近年的突破路徑。

週五，白銀延續回調走勢，一度跌破57美元關口，本週早些時候一度觸及每盎司近59美元的歷史高位，此前該金屬已連續八個交易日上漲，單日回調幅度超過2%。 14日相對強弱指數顯示，白銀已從超買區域回落至70下方，此前的快速上漲勢頭有所放緩。

白銀今年以來累計漲幅已接近翻倍，部分市場人士擔憂會重演1980年和2011年的崩盤劇本——彼時白銀在突破48美元後迅速回吐全部漲幅。但Sprott Money分析師Craig Hemke認為，目前的經濟、貨幣和實體供應環境與歷史完全不同。

白銀價格波動引發的緊張情緒，實際上反映了供需格局的深層變化。儘管倫敦白銀緊缺狀況近期有所緩解，但中國庫存已接近十年低位，而市場正面臨連續第五年的結構性供應短缺。聯準會下週料將降息的預期，為這項不生息資產提供了進一步支撐。

歷史會否重演

1980年和2011年的白銀牛市都以相似的方式收場。

1980年，白銀在四個月內從10美元飆升至48美元，但兩個月後又跌回10美元。

2010年底開始的多頭市場中，白銀用八個月時間漲至48美元，隨後幾個月便回落至26美元。

這兩次崩盤讓當前市場充滿疑慮。一些交易員擔心，白銀會像前兩次一樣在突破48美元後迅速拋售。部分分析師甚至認為白銀今年已形成看跌的雙頂形態。

但Hemke指出，本輪行情的技術形態明顯不同。白銀去年10月3日突破48美元，隨後一週首次收在50美元上方，並在48美元附近多次測試支撐後繼續上漲。這種能夠守住48美元關卡的表現，是1980年和2011年所不具備的。他表示，要確認雙頂形態，白銀需要跌破46美元。

更像黃金的突破路徑

Hemke認為白銀目前的價格形態，更類似2023-2024年黃金的突破過程，而非先前兩次白銀牛市。

2023年12月，黃金突破2,000美元強阻力位並衝至2,100美元，隨後出現急劇回檔。光是17天后，黃金再次突破2,100美元但再度回落。此後數月，黃金在2,000美元區間震盪整理，直到2024年3月才真正突破並持續走高。

當時許多專家將黃金兩次觸及2100美元後回落判斷為雙頂和假突破，但最終被證明只是整理階段。 Hemke在去年9月撰文預測，白銀未來幾週的走勢將與黃金在2023年末至2024年初的表現相似——衝高至48-50美元的歷史高位，急劇回調，多次嘗試突破失敗，最終才完成真正的突破。

他預計白銀的真正突破將在2026年初出現。 "就像兩年前的黃金一樣，白銀正在歷史高位附近整理和築底。"若明年實現突破，類似黃金自2024年3月以來翻倍的漲幅，白銀可能在2027年中後期觸及每盎司100美元。

結構性短缺支撐

基本面數據支援這項技術分析。供需動態對白銀仍然極為有利。

許多分析師認為，去年春季因關稅擔憂導致白銀從倫敦轉移至紐約，為10月的創紀錄漲勢埋下伏筆。隨著需求回升，特別是印度需求增加，交易商爭相尋找可用金屬。白銀隨後快速從紐約回流倫敦緩解了緊張局面，但並未解決根本問題。

問題不在於倫敦金屬不足，而是全球白銀供應整體短缺。這無法透過倉庫間轉移來解決。根據Metals Focus數據，白銀今年將迎來連續第五年的結構性市場赤字。

該機構預測今年供應缺口將達9,500萬盎司，使五年累計赤字達到8.2億盎司，相當於一年的平均礦產產出。自2010年以來，白銀市場累計供應缺口已超過5.8億盎司。

為彌補供應缺口，白銀使用者必須動用現有地上庫存，這通常需要更高的價格來實現。中國庫存已接近十年低點的事實，進一步印證了這項供應緊張格局。聯準會轉向寬鬆貨幣政策和降息預期，也將在未來一年繼續支撐白銀價格。週四數據顯示美國失業救濟申請降至三年低點，但並未動搖市場對下週降息的押注。

來源：新浪財經