Mapletree (kỳ 2): Tham vọng dẫn dắt thị trường kho xây sẵn cho thuê tại Việt Nam

Một nền tảng giao dịch lớn tại Vương quốc Anh vừa đưa ra cảnh báo gay gắt đến các nhà đầu tư đang kỳ vọng kiếm lời từ việc nới lỏng quy định về tiền mã hóa: tài sản số không nên có mặt trong danh mục đầu tư.

Lệnh cấm kéo dài của Vương quốc Anh đối với việc nhà đầu tư bán lẻ tiếp cận các chứng chỉ giao dịch hoán đổi (ETN) tiền mã hóa đã được dỡ bỏ vào ngày 08/10. Chứng chỉ giao dịch hoán đổi là các công cụ nợ được liên kết với một hoặc nhiều tài sản cụ thể. Trong trường hợp này, chúng cho phép nhà giao dịch tiếp cận các token kỹ thuật số thông qua một sàn giao dịch được quản lý.

Các quy định mới đã khiến Hargreaves Lansdowne, nền tảng đầu tư bán lẻ lớn nhất Vương quốc Anh, đưa ra cảnh báo giới đầu tư bán lẻ tại Anh nên thận trọng.

“Theo quan điểm đầu tư của Hargreaves Lansdowne, bitcoin không phải là một loại tài sản. Chúng tôi không cho rằng tiền mã hóa có những đặc tính phù hợp để đưa vào danh mục đầu tư với mục tiêu tăng trưởng hoặc tạo thu nhập, và không nên dựa vào nó để giúp khách hàng đạt được các mục tiêu tài chính”, Hargreaves Lansdowne cho biết.

“Không thể phân tích các giả định về hiệu suất của tiền mã hóa, và không giống các loại tài sản thay thế khác, nó không có giá trị nội tại”.

Khi các quan chức Anh thông báo hồi đầu năm nay rằng lệnh cấm ETN sẽ được bãi bỏ, họ cho rằng động thái này sẽ hỗ trợ “sự tăng trưởng và khả năng cạnh tranh của ngành công nghiệp tiền mã hóa tại Vương quốc Anh”. Các công ty tiền mã hóa đã ca ngợi động thái này là một bước đột phá lớn cho ngành tại Anh.

Chính phủ cũng đã ra phán quyết vào ngày 08/10 rằng các nhà đầu tư có thể nắm giữ ETN tiền mã hóa trong tài khoản ISA cổ phiếu và chứng khoán, một loại tài khoản cho phép đầu tư miễn thuế lên đến 20,000 bảng Anh (26,753 USD) mỗi năm.

Lợi nhuận khổng lồ và thua lỗ nặng nề

Với đặc tính phi tập trung và do đó không chịu sự quản lý của các cơ quan trung ương như Chính phủ, tiền mã hóa luôn vấp phải chỉ trích và giá của chúng nổi tiếng là biến động mạnh. Vào năm 2022, giai đoạn được gọi là “mùa đông tiền mã hóa” đã khiến các nhà đầu tư thua lỗ 2 ngàn tỷ USD. Tuy nhiên, bitcoin - đồng tiền mã hóa được giao dịch nhiều nhất - đã mang lại lợi nhuận khổng lồ cho những nhà đầu tư tiên phong, và gần đây được giao dịch quanh mức 121,508 USD.

Dù vậy, Hargreaves Lansdowne vẫn kêu gọi nhà đầu tư cân nhắc các rủi ro liên quan đến tất cả loại tiền mã hóa, bao gồm cả bitcoin.

“Mặc dù lợi nhuận dài hạn của bitcoin là khả quan, bitcoin đã trải qua nhiều giai đoạn thua lỗ nặng và là một khoản đầu tư có tính biến động cao, rủi ro hơn nhiều so với cổ phiếu hay trái phiếu”, công ty cho biết.

Tuy nhiên, công ty cho rằng họ nhận thấy một số nhà giao dịch mong muốn “đầu cơ vào các ETN tiền mã hóa”, và do đó, họ sẽ cung cấp cho các khách hàng phù hợp cơ hội này kể từ đầu năm 2026.

Sự hậu thuẫn từ các tổ chức

Tiền mã hóa từ lâu đã gây ra nhiều luồng ý kiến trái chiều ở giới quan sát thị trường, khi một số tổ chức lớn rót tiền vào tài sản kỹ thuật số trong khi những tổ chức khác lại cảnh báo về rủi ro.

Vào tháng 9/2025, Morgan Stanley cho biết họ chuẩn bị cung cấp dịch vụ giao dịch tiền mã hóa cho nhà đầu tư bán lẻ thông qua bộ phận E-Trade. Đây là ngân hàng lớn đầu tiên của Mỹ cung cấp cho các khách hàng giàu có quyền truy cập vào các quỹ bitcoin, một động thái mà các ngân hàng khác sau đó đã noi theo.

Trong khi đó, JPMorgan có kế hoạch tham gia vào lĩnh vực stablecoin, bất chấp việc CEO Jamie Dimon luôn mạnh mẽ chỉ trích tiền mã hóa. Nhà đầu tư tỷ phú Warren Buffett cũng đã công khai lên tiếng chỉ trích gay gắt loại tài sản này.

Ông Chris Mellor, người đứng đầu bộ phận quản lý sản phẩm ETF cổ phiếu khu vực EMEA tại Invesco, nói với CNBC vào ngày 09/10 rằng ông tin tài sản kỹ thuật số có thể cung cấp cho nhà đầu tư một công cụ phòng ngừa rủi ro trước sự biến động của các loại tài sản truyền thống hơn.

“Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác đôi khi được coi là “vàng kỹ thuật số” và điều này đã dấy lên câu hỏi liệu một ngày nào đó bitcoin có thể thay thế vàng để trở thành tài sản phi tiền tệ được lựa chọn hay không”, ông nói qua email. “Theo quan điểm của chúng tôi, có chỗ cho cả hai trong danh mục đầu tư. Cần lưu ý rằng các mối tương quan có thể thay đổi, trong những tháng gần đây, chúng tôi đã quan sát thấy bitcoin có mối tương quan rất thấp với cổ phiếu, trái phiếu Kho bạc Mỹ và vàng”.

Trong khi đó, ông Nigel Green, CEO của công ty tư vấn tài chính DeVere Group, cho rằng việc bitcoin gần đây vượt mốc 125,000 USD là một tín hiệu cho thấy tài sản kỹ thuật số đã tiến vào dòng chính của tài chính.

“Các nhà đầu tư không còn coi bitcoin như một tài sản mới lạ bên lề thị trường”, ông nói với CNBC. “Sự biến động vẫn còn đó, nhưng giờ đây nó là sự biến động hữu ích, loại biến động đi kèm với quá trình dò tìm giá trong một thị trường đang trưởng thành. Những biến động ngắn hạn là không thể tránh khỏi khi các dòng vốn luân chuyển ở quy mô này”.

Ông Green gọi đây là “một sự tái cấu trúc mang tính cơ cấu, chứ không phải là một đợt tăng giá tạm thời” của bitcoin, và chỉ ra sự kết hợp các chính sách thuận lợi của chính quyền Trump đã củng cố thêm cho uy tín của loại tài sản này.

“Những nhà đầu tư nắm giữ bitcoin đã trở nên vững vàng hơn, có tổ chức hơn và kiên nhẫn hơn”, ông nói thêm. “Đối với những nhà đầu tư có tầm nhìn chiến lược, bitcoin vẫn là một khoản đầu tư vững chắc và lâu dài”.

Quốc An (Theo CNBC)

fili - 15:27:12 10/10/2025

Với thời hạn 31/12/2025 đang đến gần, khoảng 5 triệu hộ kinh doanh trên cả nước đang đứng trước một cuộc chuyển đổi lớn từ bỏ phương thức nộp thuế khoán quen thuộc sang tự kê khai doanh thu.

Sáng ngày 08/10, tại hội thảo “Sắp bỏ thuế khoán, hộ kinh doanh cần chuẩn bị gì?”, các chuyên gia cho rằng dù được kỳ vọng tạo ra môi trường kinh doanh minh bạch và công bằng hơn, quá trình chuyển đổi đang đặt ra nhiều thách thức và lo ngại, đòi hỏi sự đồng bộ từ chính quyền, chuyên gia và các tổ chức tài chính.

Khoảng 5 triệu hộ kinh doanh buộc phải chuyển đổi

Theo thống kê của Cục Thuế, có khoảng 5 triệu hộ kinh doanh buộc phải chuyển sang tự khai, tự tính và tự nộp thuế theo doanh thu thay vì nộp thuế khoán như bao năm nay. Sự thay đổi lớn này kéo theo khối lượng công việc khổng lồ cần chuẩn bị từ nay đến ngày 31/12/2025, nhất là ở những địa phương có số lượng hộ kinh doanh đông.

Riêng tại TPHCM, thống kê của Thuế TPHCM cho biết tính đến ngày 17/09/2025, tổng số hộ kinh doanh do Thuế TPHCM quản lý là 361,879 hộ. Trong đó, địa bàn TPHCM cũ là 243,356 hộ, địa bàn Bình Dương trước đây 87,364 hộ và địa bàn Bà Rịa - Vũng Tàu cũ là 31,159 hộ.

Trong số này có 19,060 hộ kinh doanh đã nộp thuế theo phương pháp kê khai, còn 257,389 hộ thuộc diện khoán thuế, chiếm tỷ lệ 71.13% so với tổng số hộ kinh doanh và chiếm 93.1% so với tổng số hộ phải nộp thuế.

Khó nhưng chuyển đổi xong sẽ thấy lợi rất nhiều

Ông Nguyễn Xuân Thành - Ủy viên Ban Thường vụ Đảng ủy, Phó Chủ tịch UBND phường An Đông (TPHCM) - cho biết phường An Đông hiện có 81,229 người, với 3,957 doanh nghiệp, 3 chợ và trung tâm thương mại, 49 chi nhánh và phòng giao dịch của các ngân hàng thương mại cổ phần.

Cùng các tuyến phố chuyên doanh nổi tiếng như Phố Thời trang, Phố Vàng bạc, đá trang sức… Toàn phường có 3,902 hộ kinh doanh, đóng góp khoảng 26% tổng thu thuế của phường trong năm vừa qua, tạo việc làm cho hàng nghìn lao động địa phương.

Việc bỏ thuế khoán tạo ra sự minh bạch và công bằng trong chính sách thuế, hướng tới quản lý thuế hiện đại dựa trên dữ liệu số. Cách làm này khuyến khích hộ kinh doanh chuyển đổi sang mô hình doanh nghiệp, thuận lợi hơn trong tiếp cận tín dụng và thúc đẩy chuyển đổi số (thông qua kê khai, bán hàng trực tuyến…).

Ông Nguyễn Xuân Thành cho biết bắt đầu thực hiện sẽ rất khó, nhưng có hộ kinh doanh nhìn nhận nếu làm được thì sẽ thuận lợi, hướng đến phát triển bền vững.

Trong quá trình trao đổi, nhiều thương nhân cũng bày tỏ các lo ngại về thủ tục, ghi chép, kế toán, hóa đơn điện tử, chữ ký số, việc nộp thuế và lưu trữ hồ sơ.

Nhiều người cũng băn khoăn đến ngày 31/12/2025 sẽ kê khai hàng tồn kho ra sao, hay lo lắng về chi phí chuyển đổi và vận hành sau này. Ngoài ra, việc chuyển đổi số cũng gặp trở ngại do đặc thù của các hộ kinh doanh có chủ hộ lớn tuổi, có nơi "cha truyền con nối", nhưng cũng có nơi thế hệ sau không tiếp tục kế nghiệp (hộ dược liệu, ăn uống…).

Song song đó là áp lực về lộ trình thực hiện và nguy cơ bị xử phạt thuế (do chậm nộp tờ khai, sai sót, không lưu trữ đủ hóa đơn…).

Ông Nguyễn Xuân Thành thay mặt các các thương nhân, hộ kinh doanh trên phường An Đông đưa ra 5 đề xuất hỗ trợ khi bỏ thuế khoán, chuyển sang thuế kê khai.

Đầu tiên là đẩy mạnh tuyên truyền. Có người đến hướng dẫn trực tiếp, phát tờ rơi gồm các nhóm thông tin quan trọng (thời điểm chuyển đổi, ưu điểm có so sánh, nội dung hỗ trợ từ chính quyền và ngành thuế, công việc cần làm trước và sau 01/01/2026, kênh trực tuyến để tư vấn và phản hồi).

Thứ hai, đề nghị doanh nghiệp phần mềm miễn phí ít nhất 1 năm sử dụng đầu tiên và tập huấn sử dụng. Thứ ba, xây dựng đường dây nóng hỗ trợ nghiệp vụ, kỹ thuật. Thứ tư, giới thiệu các đơn vị kế toán uy tín, giá rẻ. Thứ năm, kiến nghị không xử phạt sai phạm lần đầu, nhằm tạo sự đồng thuận và khuyến khích hộ kinh doanh thực hiện chủ trương.

Năm rào cản lớn khi chuyển đổi

Theo ông Quách Chánh Đại Thanh Tâm - CEO Công ty Tapro, đến ngày 17/09/2025, việc chuyển đổi lên doanh nghiệp giúp hộ kinh doanh nâng uy tín, dễ tiếp cận vốn, tuân thủ pháp luật và minh bạch tài chính, đồng thời được hưởng các chính sách hỗ trợ của Nhà nước.

Tuy vậy, quá trình chuyển đổi vẫn gặp 5 rào cản: Tâm lý và thói quen sợ thuế, ngại thay đổi, quản lý kiểu gia đình; chi phí và thủ tục phức tạp, tốn kém; chưa hiểu rõ quy định kế toán - thuế; quản trị và nhân sự ( thiếu kỹ năng quản lý bài bản); vốn và thị trường (khó minh bạch tài chính để vay vốn, áp lực cạnh tranh lớn); chính sách và hỗ trợ (chưa thực sự hiệu quả, thiếu tư vấn đồng hành).

Theo ông Tâm, để quá trình này diễn ra thuận lợi, cần có sự phối hợp giữa Nhà nước - doanh nghiệp - hộ kinh doanh.

Phải chuyển đổi để không bị tụt lại

Ông Nguyễn Nguyên Phương - Phó Giám đốc Sở Công Thương TPHCM chia sẻ: “Cái gì thay đổi cũng khó và thách thức”.

Sự thay đổi này diễn ra trên cả nước, không chỉ ở các hộ kinh doanh mà còn ở cả cơ quan quản lý Nhà nước, vì thế, nếu không cố gắng thích ứng, chúng ta sẽ bị bỏ lại phía sau.

Trong bối cảnh chuyển đổi số nền kinh tế, việc áp dụng hóa đơn điện tử hay các giải pháp thanh toán không tiền mặt là xu thế tất yếu. Nắm bắt tình hình của tiểu thương, Sở Công Thương đã làm việc với đơn vị chủ quản của ví điện tử, trung gian thanh toán…, tìm giải pháp hỗ trợ tiểu thương tiếp cận công nghệ quản lý tiền và thanh toán hiện đại, từ đó thuận lợi kê khai.

Nhờ tiểu thương chuyển đổi số, khách hàng chỉ cần quét mã QR và dễ dàng thanh toán, lưu vết giao dịch. Song song đó, tiểu thương còn có thể dùng máy POS (quẹt thẻ), chưa tương đối phải chăng, thậm chí có nơi tặng miễn phí hoặc hỗ trợ giá ưu đãi theo từng khu vực.

Ông Phương khẳng định Sở Công Thương TPHCM luôn sẵn sàng và tiếp tục hỗ trợ để tiểu thương dễ dàng tiếp cận các phương tiện thanh toán thuận tiện và an toàn hơn, từ đó tăng tính thuận tiện cho việc đáp ứng các quy định mới của ngành thuế.

Đại diện Sở Công Thương cũng cho biết đối với những hộ kinh doanh nông sản (chẳng hạn như rau ở chợ đầu mối) gặp khó khăn trong việc buôn bán, Sở sẽ phối hợp với các thương nhân, bếp ăn tập thể, bếp ăn công nghiệp và chợ truyền thống khác để rà soát, tính toán và tìm hướng tháo gỡ, tạo nguồn ra phù hợp.

Hộ kinh doanh kê khai minh bạch, ngân hàng sẵn sàng cung ứng vốn

Ông Nguyễn Quang Huy - Giám đốc Khối Khách hàng Doanh nghiệp Vừa và Nhỏ - Ngân hàng Quốc Tế Việt Nam (VIB) - chia sẻ, dưới góc độ của ngân hàng, chính sách chuyển đổi này, đặc biệt từ thời điểm Nghị quyết 68 và Nghị định 70 (liên quan đến hóa đơn điện tử) ra đời, là cơ hội lớn để chúng ta minh bạch hóa hoạt động kinh doanh.

Thực tế, tỷ lệ hộ kinh doanh và doanh nghiệp siêu nhỏ tiếp cận vốn ngân hàng vẫn còn rất thấp. Lý do then chốt và quan trọng nhất là tài chính chưa minh bạch. Các hộ kinh doanh, dù rất muốn kê khai đầy đủ, nhưng lại thiếu công cụ hỗ trợ.

Tuy nhiên, đây chính là cơ hội để ngân hàng, các công ty công nghệ và Cơ quan Thuế cùng nhau vào cuộc, đồng hành cùng hộ kinh doanh.

Việc chuyển đổi từ thuế khoán sang kê khai, giúp doanh thu và chi phí minh bạch. Khi đó, hộ kinh doanh có thể thực hiện nguyên tắc: Lãi thì đóng thuế, lỗ thì không phải đóng. Chuyển đổi lên doanh nghiệp mở ra hành trình kinh doanh rộng lớn hơn, cho phép bán hàng qua thương mại điện tử, nền tảng số, thậm chí vươn ra nước ngoài.

Để giải quyết bài toán minh bạch và hỗ trợ chuyển đổi, VIB đã xây dựng các gói giải pháp toàn diện về tín dụng và công nghệ. "Chúng tôi sẽ đồng hành cùng hộ kinh doanh trong giai đoạn chuyển mình, đưa ra gói sản phẩm gần như miễn phí cho các hộ, thanh toán trên nền tảng duy nhất để sau này khi cơ quan thuế cũng như cơ quan quản lý cần truy xuất các hộ có thể dễ dàng truy xuất thông tin để đáp ứng yêu cầu của cơ quan chức năng ngay", ông Huy chia sẻ.

Cát Lam

FILI - 15:35:34 08/10/2025

Sau nhịp tăng mạnh để tiến sát 1,700 điểm, VN-Index bước vào pha tích lũy và kết thúc tháng 9 tại 1,661.7 điểm. Dù được nhiều chuyên gia đánh giá là lành mạnh, nhưng việc đi kèm với hành động bán ròng liên tục của khối ngoại đã khiến tâm lý của không ít nhà đầu tư rơi vào lo lắng.

Tiệm cận kỷ lục năm 2024

Dữ liệu của VietstockFinance trong tháng 9 cho thấy hành động bán ròng liên tục của khối ngoại, với số lượng 18 trên tổng số 20 phiên giao dịch. Kết quả, tháng 9 ghi nhận quy mô bán ròng lên đến 25.5 ngàn tỷ đồng.

Động thái này không khác biệt so với tháng 8, khi cũng có đến 18 trên tổng số 21 phiên giao dịch kết thúc với trạng thái bán ròng, tổng quy mô gần 29.6 ngàn tỷ đồng.

Như vậy, chỉ sau hai tháng gần nhất, quy mô bán ròng lũy kế từ đầu năm đã đạt đến con số gần 84.5 ngàn tỷ đồng, tiệm cận mức kỷ lục gần 90.2 ngàn tỷ đồng của cả năm 2024.

HOSE ghi nhận đến 9 trường hợp bị bán ròng hàng ngàn tỷ trong tháng 9, với hai vị trí dẫn đầu thuộc về VHM hơn 2.4 ngàn tỷ đồng và SSI gần 2.4 ngàn tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, cổ phiếu được mua ròng mạnh nhất là HVN, tuy nhiên quy mô chỉ trên 505 tỷ đồng.

Trên HNX, kịch bản bán ròng cũng diễn ra với quy mô gần 1.2 ngàn tỷ đồng, qua đó nới rộng mức lũy kế 9 tháng đầu năm lên hơn 1.4 ngàn tỷ đồng.

SHS bị bán ròng đáng chú ý nhất tháng 9 với hơn hơn 794 tỷ đồng, bỏ xa các cổ phiếu xếp sau. Còn ở chiều mua ròng, CEO dẫn đầu nhờ quy mô hơn 133 tỷ đồng và cũng tạo khoảng cách lớn với phần còn lại.

Xét trên dòng vốn ETF ngoại vào Việt Nam giai đoạn 4 tuần gần nhất (ngày 01 - 26/09), dễ thấy xu hướng rút ròng được duy trì xuyên suốt. Trong đó, lực bán chủ đạo đến từ Fubon FTSE và VanEck, lũy kế lần lượt 44.2 triệu USD và 16.8 triệu USD. Việt Nam cũng là quốc gia bị rút ròng nổi bật trong khu vực.

Nỗi lo tỷ giá và hành động chốt lời

Trao đổi với người viết, ông Trần Thái Bình - CFA, Giám đốc Cấp cao Khối Phân tích Chứng khoán OCBS nhấn mạnh việc thị trường đã trải qua năm thứ hai liên tiếp chịu cảnh bị bán ròng gần 100 ngàn tỷ đồng, nguyên nhân chủ yếu do chênh lệch lợi suất Trái phiếu Chính phủ và áp lực tỷ giá VND/USD, khiến các quỹ đầu tư có xu hướng rút vốn về những thị trường phát triển.

Ngoài ra việc thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng đến 30% từ đầu năm, chưa kể một số cổ phiếu lớn có giá tăng gấp 2 - 3 lần, đã mang lại lợi nhuận lớn cho các quỹ đầu tư, vì vậy càng thúc đẩy hành động chốt lời.

Để bức tranh sáng hơn, ông Bình cho rằng thị trường cần thỏa mãn một số yếu tố, gồm nâng hạng thành công để tăng trọng số của Việt Nam trong rổ Mới nổi; ổn định tỷ giá và giảm chênh lệch lợi suất. Về dài hạn, thị trường cần nhiều hàng hóa chất lượng hơn bằng cách thu hút doanh nghiệp niêm yết, mở cửa nhiều hơn với nhà đầu tư nước ngoài và quan trọng nhất là nền kinh tế ổn định, lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng bền vững.

Cùng quan điểm, ông Huỳnh Anh Huy - CFA, Giám đốc phân tích ngành Chứng khoán KAFI cũng cho rằng áp lực tỷ giá và hành động chốt lời của các quỹ là những tác nhân chính dẫn đến kết quả bán ròng mạnh mẽ. Trong đó, tỷ giá từ đầu năm đến nay đã tăng hơn 5%, tuy không đáng kể so với kết quả của thị trường, nhưng có thể kích hoạt quy tắc bán ra để cân bằng rủi ro tại một số quỹ lớn.

Mặc dù quy mô bán ròng rất mạnh từ đầu năm, chuyên gia KAFI lưu ý rằng, tỷ trọng rút ròng của các quỹ ETF chỉ chiếm chưa đến 20% tổng giá trị bán ròng, chứng tỏ dòng vốn rút ra khỏi thị trường chưa nhiều và đang chờ thời cơ thích hợp để tham gia trở lại, cũng như hiện tượng chốt quỹ trước kỳ đánh giá nâng hạng của FTSE là chưa mạnh.

Hay trong một chia sẻ tại hội thảo “Nhận diện sóng quý 4/2025: Sẵn sàng cho nhịp bứt phá" tổ chức vào chiều ngày 30/09, bà Vũ Thị Thu Thủy - Giám đốc Thông tin và Nhận định Thị trường, Khối Khách hàng Cá nhân Chứng khoán HSC thậm chí nhấn mạnh tỷ giá là câu chuyện mà khối ngoại đang lo lắng nhất.

VND/USD đã liên tục tăng trong tháng 8 - 9 vừa qua, mức mất giá khoảng 4%, cao nhất Đông Nam Á. Trong quá khứ, mỗi khi tỷ giá biến động mạnh trên 3% thường dẫn tới thị trường chứng khoán điều chỉnh. Đáng nói, việc VND mất giá diễn ra trong bối cảnh USD cũng mất giá, khiến nhà đầu tư ngoại lo ngại lợi nhuận tính theo USD của họ sụt giảm.

Cũng theo chuyên gia HSC, một rủi ro khác liên quan đến tỷ giá là dự trữ ngoại hối của Việt Nam chỉ khoảng 80 tỷ USD (tính đến tháng 5/2025), tương đương hai tháng nhập khẩu là mức chưa an toàn. Điều này càng củng cố lo ngại của khối ngoại.

Huy Khải

FILI - 09:00:00 06/10/2025

Trong mỗi cơn sốt làm giàu, người kiếm được tiền không chắc là những người điên cuồng lao vào cuộc chiến giành giật của cải, mà thường chính là những người âm thầm cung cấp công cụ cho cuộc chiến đó.

"Cơn sốt vàng" (Gold Rush) vào giữa thế kỷ 19 ở miền tây nước Mỹ chứng kiến hàng trăm ngàn người đổ xô đến bang California với hy vọng đổi đời, nhưng chỉ một số ít tìm thấy vận may. Ngược lại, những người cung cấp dịch vụ và công cụ như Levi Strauss bán quần jeans cho thợ mỏ hay những người bán cuốc xẻng, thực phẩm… lại gần như chắc chắn trở nên giàu có. Những người này không trực tiếp đối mặt với rủi ro trắng tay từ việc đào vàng, mà hưởng lợi từ nhu cầu không ngừng nghỉ của người khác.

Quy luật này tiếp tục được lặp lại trong kỷ nguyên số. Ví dụ, trong xu hướng số hóa hoạt động kinh doanh, các công ty như Amazon Web Services (AWS) cung cấp máy chủ, dịch vụ lưu trữ và các dịch vụ điện toán chính là những người bán "cuốc xẻng" đắc lực.

Các doanh nghiệp muốn tăng hiện diện của mình trên mạng Internet để khai thác “mỏ vàng” thương mại điện tử không cần phải tự đầu tư máy chủ (server) mà chỉ cần thuê của AWS. Tùy diễn biến của thị trường, doanh nghiệp có thể dễ dàng nâng cấp hoặc thu hẹp gói thuê. Và dù doanh nghiệp làm ăn trong lĩnh vực gì, lãi hay lỗ, thì AWS cũng nhận được tiền thuê server.

Gần đây hơn, thế giới chứng kiến sự bùng nổ của tiền mã hóa vào năm 2021-2022. Để "đào" tiền mã hóa (crypto mining), các thợ đào cần sức mạnh tính toán khổng lồ từ các card đồ họa (GPU). Và Nvidia, với những chiếc GPU mạnh mẽ của mình, đã trở thành nhà cung cấp công cụ không thể thiếu cho các "thợ mỏ" crypto. Tuy dòng sản phẩm chuyên dụng cho đào crypto của Nvidia là bộ xử lý CMP có doanh số khá khiêm tốn, nhưng các card đồ họa gaming GeForce lại được nhiều nhà khai thác tiền mã hóa ưa chuộng với doanh thu ước tính gần 2 tỷ USD.

Tuy nhiên, cơn sốt tiền mã hóa này vẫn chưa là gì so với xu hướng lớn tiếp theo trong ngành công nghệ thế giới: Trí tuệ nhân tạo (AI). Và để giữ vững vai trò độc tôn trong việc cung ứng chip cho làn sóng AI, trước đó Nvidia đã phải đánh gục một đối thủ sừng sỏ lâu năm là Intel.

AI: Mỏ vàng khổng lồ và sự trỗi dậy của Nvidia

Suốt 30 năm, cuộc đối đầu giữa Nvidia và Intel là một cuộc chiến không khoan nhượng. Intel, với vị thế vua ngành chip, đã thống trị thị trường bộ xử lý trung tâm (CPU) - bộ não của mọi máy tính cá nhân. Ngược lại, Nvidia là một kẻ thách đấu gan lì, đã tìm ra thị trường ngách với bộ xử lý đồ họa (GPU) phục vụ cho game thủ. Cuộc chiến của hai đối thủ này bao gồm những vụ kiện tụng tốn kém, những lời lăng mạ công khai và những nỗ lực triệt hạ lẫn nhau.

Năm 2005, CEO Intel lúc đó là Paul Otellini đã đề xuất mua đứt Nvidia với giá khoảng 20 tỷ USD, nhưng ban lãnh đạo Intel đã từ chối. Đây là một sai lầm lớn. Ngày nay, Nvidia dẫn đầu thế giới với vốn hóa 4.5 ngàn tỷ USD còn Intel thậm chí không có mặt trong top 100.

Thay vì mua lại Nvidia để dập tắt cạnh tranh từ trong trứng nước, Intel đã đổ tiền vào dự án Larrabee để tự phát triển GPU, nhưng nỗ lực này đã thất bại hoàn toàn vào năm 2009. Sau đó, trong suốt 6 năm từ 2014-2020, Intel loay hoay và bế tắc với việc nghiên cứu chip 14nm còn Nvidia đạt những bước tiến thần tốc với chip 16nm, 10nm, 7nm và 5nm.

Khi cuộc cách mạng AI bùng nổ, thế giới đột nhiên nhận ra rằng kiến trúc xử lý song song của GPU, vốn được Nvidia thiết kế để xử lý đồ họa game phức tạp, lại hoàn hảo cho việc huấn luyện các mô hình AI khổng lồ. Kết quả kinh doanh của Nvidia cải thiện nhanh chóng nhờ nhu cầu cho AI, doanh thu năm tài khóa 2025 (kết thúc ngày 26/01) đạt 130.5 tỷ USD, tăng 114% so với năm 2024 và cao gấp 4.8 lần năm 2023. Lợi nhuận ròng nhảy vọt từ 4.4 tỷ USD năm tài khóa 2023 lên gần 73 tỷ USD năm 2025. Vốn hóa thị trường đi từ 2 ngàn tỷ USD vào tháng 6/2024 lên trên 4.5 ngàn tỷ USD vào tháng 9/2025.

Vị thế của hai gã khổng lồ đã đảo ngược. Intel như vị vua già nua, chật vật bám víu vào một đế chế đang suy tàn, trong khi Nvidia vào vai nhà cung cấp công cụ thiết yếu cho cơn sốt AI và trở thành công ty giá trị nhất hành tinh.

Gót chân Achilles của kẻ thống trị

Ngay trên đỉnh vinh quang, Nvidia lại đối mặt với một điểm yếu chí mạng có thể khiến toàn bộ cơ ngơi 4.5 ngàn tỷ USD sụp đổ: Nvidia là một công ty "fabless", tức là chỉ thiết kế chip chứ không sở hữu nhà máy sản xuất.

Gần như toàn bộ các sản phẩm GPU tiên tiến nhất của Nvidia, từ H100 đến Blackwell, đều được sản xuất bởi một công ty Đài Loan duy nhất: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC).

Nếu coi Nvidia là người cung cấp cuốc xẻng cho cơn sốt đào vàng AI, thì TSMC là nhà sản xuất sắt thép duy nhất đáp ứng được nhu cầu nguyên liệu của Nvidia.

Đài Loan hiện cung cấp hơn 90% lượng chip bán dẫn tiên tiến nhất thế giới. Vấn đề với Nvidia nói riêng và thế giới nói chung là Đài Loan nằm ở khu vực tiềm ẩn nhiều rủi ro địa chính trị. Các nhà phân tích của Bloomberg Economics ước tính nếu chiến tranh xảy đến với Đài Loan, kinh tế thế giới có thể bị thiệt hại 10 nghìn tỷ USD, tương đương 10% GDP toàn cầu, một cú sốc lớn hơn cả đại dịch COVID-19 và khủng hoảng tài chính 2008.

Đối với Nvidia, một biến cố địa chính trị nghiêm trọng ở Đài Loan sẽ đồng nghĩa với việc chuỗi cung ứng bị cắt đứt hoàn toàn. Trong quá trình tìm cách ứng phó với rủi ro này, Nvidia đã quay lại với đối thủ truyền kiếp mà mình từng đánh gục – Intel.

Hợp đồng bảo hiểm 5 tỷ USD mang tên Intel

Thử tưởng tượng Coca-Cola rót hàng tỷ USD giúp đối thủ Pepsi xây một nhà máy đóng chai tối tân, hay hãng xe hơi Ford tài trợ vốn cho General Motors lắp đặt dây chuyền sản xuất mới. Những kịch bản này nghe thật phi lý, nhưng trong thế giới công nghệ, điều phi lý đó vừa mới xảy ra.

Giữa tháng 9/2025, Nvidia bất ngờ tuyên bố sẽ đầu tư 5 tỷ USD vào cổ phiếu phổ thông Intel. Giá cổ phiếu Intel lập tức bật tăng 23%. Hành động của Nvidia là không thể được hiểu nếu tách rời khỏi một nhân vật quyền lực thứ ba trong cuộc chơi: chính phủ Mỹ.

Nhận thức được sự nguy hiểm khi phụ thuộc vào chuỗi cung ứng ở châu Á, Washington đã thông qua Đạo luật CHIPS và Khoa học năm 2022, phân bổ 52.7 tỷ USD tiền trợ cấp của liên bang để khuyến khích các công ty xây dựng nhà máy sản xuất chip trên đất Mỹ. Chính sách này cho thấy Mỹ coi sản xuất bán dẫn giờ đây là vấn đề an ninh quốc gia.

Chính phủ Mỹ cần một nhà vô địch quốc gia, và trong cuộc đua này, chỉ có một ứng cử viên khả dĩ: Intel. Dù đã có một thập kỷ đầy vấp ngã, Intel vẫn là công ty Mỹ duy nhất có kinh nghiệm, quy mô và tham vọng để xây dựng các nhà máy sản xuất chip tiên tiến. Tháng 8/2025, Chính phủ Mỹ đã tuyên bố sẽ đầu tư 8.9 tỷ USD vào Intel.

Đối với Intel, khoản đầu tư của Nvidia và Chính phủ Mỹ là chiếc phao cứu sinh quý giá. Dưới sự lãnh đạo của CEO Pat Gelsinger, Intel đã khởi động chiến lược IDM 2.0 táo bạo, với lộ trình "5 nodes trong 4 năm" (5N4Y) nhằm bắt kịp và vượt qua TSMC.

Đối với Nvidia, khoản đầu tư 5 tỷ USD không phải là một đơn đặt hàng sản xuất ngay lập tức mà là một lá phiếu tín nhiệm, một hợp đồng bảo hiểm. Nvidia đang đặt cược rằng bằng cách bơm vốn và uy tín của mình vào kế hoạch hồi sinh của Intel, Nvidia có thể giúp tạo ra một nguồn cung thứ hai, đáng tin cậy và an toàn trên chính đất Mỹ.

Về cơ bản, Nvidia đang trả tiền để xây dựng một phương án dự phòng cho kịch bản xấu nhất, đồng thời tạo ra ảnh hưởng chiến lược lên đối thủ cũ, biến Intel thành một đồng minh tiềm năng để duy trì vai trò là người cung cấp công cụ số 1 trong cơn sốt AI.

Trong bàn cờ địa chính trị mới của thế kỷ 21, mối đe dọa lớn nhất đôi khi không phải là đối thủ cạnh tranh trực tiếp, mà là những rủi ro tiềm ẩn của chuỗi cung ứng toàn cầu. Và để chống lại mối đe dọa đó, các doanh nghiệp sẵn sàng làm mọi thứ, kể cả bắt tay với đối thủ từng một thời không đội trời chung.

Đức Quyền

fili - 11:13:32 03/10/2025

Cổ phiếu Nvidia đã tạo nên kỷ lục mới trong ngày 30/09, tăng gần 3% và đẩy vốn hóa thị trường của gã khổng lồ sản xuất chip vượt mốc 4.5 ngàn tỷ USD.

Cổ phiếu của nhà sản xuất chip này đã tăng khoảng 39% từ đầu năm đến nay, tiếp tục thu hút dòng vốn đầu tư mạnh mẽ khi công ty đẩy nhanh tốc độ ký kết các thỏa thuận chiến lược. Những động thái này giúp Nvidia củng cố vị thế trung tâm của mình trong cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo (AI) đang diễn ra toàn cầu.

Một trong những thỏa thuận gây tiếng vang nhất đến từ OpenAI, khi công ty này tiết lộ vào tuần trước rằng Nvidia sẽ nắm giữ cổ phần trị giá lên tới 100 tỷ USD trong startup AI, đồng thời sẽ xây dựng các trung tâm dữ liệu khổng lồ trị giá hàng trăm tỷ USD được trang bị đầy đủ các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) của Nvidia. Ngay sau đó, OpenAI đã công bố kế hoạch phát triển năm trung tâm dữ liệu quy mô lớn mới với Oracle, dự kiến sẽ được trang bị hàng trăm ngàn GPU. Theo thông báo từ các công ty liên quan, toàn bộ dự án mang tên "Stargate" này sẽ có tổng chi phí lên đến 500 tỷ USD.

Jensen Huang, CEO của Nvidia, đã nhấn mạnh vai trò quan trọng của công ty trong lĩnh vực này khi tiết lộ rằng các sản phẩm của Nvidia chiếm khoảng 70% tổng chi phí cho việc xây dựng một trung tâm dữ liệu AI mới.

Sau thông tin này, các nhà phân tích tại Citi đã nâng mục tiêu giá của họ đối với cổ phiếu Nvidia từ 200 lên 210 USD vào ngày 30/09. Quyết định này dựa trên dự báo tăng về chi tiêu cơ sở hạ tầng AI sau các thông báo gần đây từ OpenAI.

"Chúng tôi tin rằng OpenAI đã tiếp cận Nvidia để xin hỗ trợ vì công ty này sở hữu sản phẩm vô cùng thuyết phục, đặc biệt trong bối cảnh số lượng người dùng và nhu cầu năng lực tính toán trên mỗi người dùng đang tăng lên nhanh chóng", Atif Malik, nhà phân tích tại Citi, nhận định trong báo cáo của mình.

Không chỉ OpenAI, nhiều gã khổng lồ công nghệ khác cũng đang đẩy mạnh đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI. Meta và Google là hai trong số những công ty đang tăng cường chi tiêu đáng kể cho mảng này.

Minh chứng cho xu hướng này, CoreWeave, một nhà cung cấp dịch vụ đám mây có Nvidia là cổ đông lớn, đã thông báo vào ngày 30/09 về việc đạt được thỏa thuận cung cấp cho Meta các dịch vụ cơ sở hạ tầng AI trị giá 14.2 tỷ USD.

Trong bức tranh rộng hơn của thị trường công nghệ, cổ phiếu của Nvidia đang vượt trội so với hầu hết các công ty vốn hóa lớn khác trong năm nay. Ngoại lệ duy nhất là Broadcom, một nhà sản xuất chip khác cũng được hưởng lợi từ làn sóng AI, với mức tăng khoảng 40% trong năm nay, tương tự như Nvidia.

Vũ Hạo (Theo CNBC)

FiLi - 10:30:38 01/10/2025

Giá cổ phiếu ING rơi hơn 44% từ đỉnh nhưng vẫn tăng 12% trong 1 năm qua. Giữa biến động này, CEO Investco đăng ký mua mới hơn 4.3 triệu cp để trở thành cổ đông lớn.

Bà Ngô Thị Nhu, Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc CTCP Đầu tư và Phát triển Xây dựng (Investco, UPCoM: ING), vừa đăng ký mua mới hơn 4.3 triệu cp ING từ ngày 02-30/10. Giao dịch nhằm mục đích đầu tư, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu từ 0% lên 20.89% vốn và chính thức trở thành cổ đông lớn tại Công ty.

Tạm tính theo thị giá hiện tại 10,500 đồng/cp, bà Nhu cần chi hơn 45.6 tỷ đồng để hoàn tất giao dịch. Đáng chú ý, ING hiện “trắng” thanh khoản trên sàn, giữ nguyên mức giá 10,500 đồng/cp từ cuối tháng 6/2025 đến nay, song vẫn tăng gần 12% trong vòng 1 năm.

Trước đó, cổ phiếu này từng vượt đỉnh lịch sử 18,700 đồng/cp vào tháng 3/2025, trước khi lùi hơn 44% về vùng giá hiện tại. Mã này cũng đang trong diện hạn chế giao dịch từ ngày 08/08/2025 do vốn chủ sở hữu âm theo BCTC bán niên 2025 đã được soát xét.

Diễn biến giá cổ phiếu ING trong 1 năm qua

Kinh doanh chìm sâu trong thua lỗ

Trong 6 tháng đầu năm 2025, ING báo lỗ ròng kỷ lục gần 154 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ chỉ lỗ hơn 3 tỷ đồng. Doanh nghiệp tiếp tục không ghi nhận doanh thu, chi phí lãi vay chiếm tới gần 152.5 tỷ đồng, gấp 139 lần cùng kỳ. Lỗ lũy kế tính đến cuối tháng 6/2025 gần 471 tỷ đồng, kéo vốn chủ sở hữu âm 211 tỷ đồng. Tổng nợ vay cuối kỳ ở mức hơn 2,553 tỷ đồng, trong đó hơn 98% là vay dài hạn từ CTCP Him Lam.

Theo giải trình, nguyên nhân chính khiến ING nhiều năm không ghi nhận doanh thu xuất phát từ việc dự án Khu dân cư Investco Green City - thuộc khu chức năng số 7, Khu đô thị mới Nam TPHCM - vẫn đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý để đủ điều kiện mở bán. Công ty cho biết dù chưa phát sinh doanh thu từ năm 2022 đến nay, nhưng vẫn phải gánh chi phí vận hành, quản lý và đặc biệt là chi phí tài chính, khiến kết quả liên tục lỗ và vốn chủ sở hữu bị kéo xuống mức âm.

Thế Mạnh

FILI - 08:41:24 01/10/2025