La Nina trở lại: Thủy điện hưởng lợi, nhiệt điện chịu áp lực

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau dự kiến chia cổ tức 2024 bằng tiền với tỷ lệ 20% (2,000 đồng/cp) vào ngày 15/07. Ngày giao dịch không hưởng quyền là 27/06.

Với 529.4 triệu cp đang lưu hành, DCM cần chi gần 1.1 ngàn tỷ đồng cho đợt chia cổ tức này. Ước tính, công ty mẹ của DCM là Tập đoàn Công nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam (PVN), trước đây là Tập đoàn Dầu khí Việt Nam, sẽ nhận được hơn 800 tỷ đồng.

Mức chia cổ tức 20% đã được Công ty duy trì trong 2 năm gần đây (2023-2024), chỉ thấp hơn mức 30% kỷ lục năm 2022.

Giảm chỉ tiêu lợi nhuận giai đoạn 2021-2025

Bên cạnh việc chốt ngày chia cổ tức, ngày 17/06, HĐQT DCM đã thông qua Nghị quyết điều chỉnh kế hoạch hoạt động sản xuất kinh doanh đến năm 2025 (kế hoạch 5 năm giai đoạn 2021-2025).

Sau khi điều chỉnh, sản lượng sản xuất và kinh doanh Urê và NPK (từ phân xưởng NPK) đều cao hơn mục tiêu đề ra trước đây. Ngược lại, chỉ tiêu sản lượng của bao bì (PPC sản xuất) thấp hơn. Riêng mục tiêu mới của phân bón kinh doanh được chốt ở mức 996 ngàn tấn, nằm giữa con số 993-1,000 ngàn tấn trong kế hoạch cũ.

Chỉ tiêu sản lượng giai đoạn 2021-2025 của DCM sau điều chỉnh

Bên cạnh đó, DCM giảm chỉ tiêu tổng doanh thu và lãi sau thuế hợp nhất giai đoạn 2021-2025 xuống còn 67 ngàn tỷ đồng và 9.2 ngàn tỷ đồng, thấp hơn mức tối thiểu của kế hoạch cũ lần lượt 11% và 7%.

Trong 4 năm từ 2021-2024, DCM ghi nhận tổng lãi sau thuế gần 8.7 ngàn tỷ đồng. Để đạt mục tiêu mới, Công ty sẽ chỉ cần lãi sau thuế gần 515 tỷ đồng trong năm 2025.

Kế hoạch kinh doanh giai đoạn 2021-2025 của DCM sau điều chỉnh

Việc DCM hạ mục tiêu 5 năm diễn ra chỉ 1 ngày sau ĐHĐCĐ thường niên 2025 vào ngày 16/06. Đáng chú ý, tại Đại hội, lãnh đạo Công ty cho thấy bức tranh kinh doanh khá tích cực bất chấp tình hình vĩ mô đang bất ổn.

Cụ thể, Tổng Giám đốc Văn Tiến Thanh tiết lộ kết quả ước quý 2 với lợi nhuận trước thuế hơn 1,247 tỷ đồng, vượt kế hoạch khoảng 21%. Đây là tín hiệu tích cực cho năm 2025, và Doanh nghiệp đang hướng đến những kỷ lục mới.

Với phân bón Urê, Doanh nghiệp dự báo sản xuất năm 2025 ước đạt 190 triệu tấn trên toàn cầu, do sản lượng tăng từ Trung Quốc, Trung Đông, Nga, Bắc Phi. Nhu cầu tiêu thụ dự kiến cũng tăng 2-3% nhờ sự hồi phục trong ngành nông nghiệp ở các nước đang phát triển, trong bối cảnh giá nông sản chính có dấu hiệu khởi sắc hơn giúp nông dân cải thiện khả năng chi trả phân bón và vật tư đầu vào tốt hơn.

Còn với thị trường NPK, Doanh nghiệp dự báo giá có chiều hướng tăng cao vì chi phí nguyên liệu đầu vào. Thực tế, việc sản xuất NPK phụ thuộc nhiều vào giá các nguyên liệu đầu vào như urea, DAP và kali.

Dù vậy, cần lưu ý, DCM vẫn thường xuyên đặt mục tiêu thấp rồi thực hiện vượt kế hoạch trong các năm trước.

Hà Lễ

FILI - 11:04:39 20/06/2025

MỚI

Chưa được chia cổ tức, Nhiệt điện Phả Lại rơi 67% lợi nhuận quý 1

Dù doanh thu quý 1/2025 giảm khá sâu, lãi gộp CTCP Nhiệt điện Phả Lại (HOSE: PPC) gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, việc chưa nhận được cổ tức từ đơn vị liên kết khiến Doanh nghiệp rơi tới 67% lãi sau thuế trong kỳ.

Các chỉ tiêu kinh doanh của PPC trong quý 1/2025

Nguồn: VietstockFinance

Cụ thể, PPC đạt hơn 1.5 ngàn tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 23% so với cùng kỳ. Dù vậy, giá vốn cũng giảm 24%, nên lãi gộp của Doanh nghiệp còn 95 tỷ đồng, thua cùng kỳ 1%.

Chỉ tiêu gây ảnh hưởng nặng nhất đến kết quả quý 1 của PPC là doanh thu tài chính, chỉ còn khoảng 200 triệu đồng so với cùng kỳ hơn 95 tỷ đồng. Cú rơi này khiến Doanh nghiệp còn lãi sau thuế 52 tỷ đồng, thấp hơn cùng kỳ 67%.

Doanh nghiệp giải thích doanh thu tài chính giảm mạnh do không nhận được cổ tức từ các đơn vị Công ty tham gia góp vốn. Trong đó, phần lớn là từ CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (UPCoM: HND) - nơi PPC nắm gần 26% vốn. Vào quý 1/2024, HND chi trả cổ tức 2023 với tỷ lệ 4%, tương ứng thực chi 200 tỷ đồng (PPC nhận về khoảng 52 tỷ đồng). Tài liệu họp ĐHĐCĐ 2025 của HND đã thông qua mức cổ tức 4% cho năm 2024 (đã tạm ứng 3%) và 3% cho năm 2025, nhưng chưa thực hiện chi trả.

Tại cuối quý 1, tổng tài sản của PPC đạt hơn 5.8 ngàn tỷ đồng, tăng 5% so với đầu năm. Trong đó, hơn 3 ngàn tỷ đồng là tài sản ngắn hạn, tăng 11%. Tiền mặt nắm giữ giảm mạnh còn 7 tỷ đồng, chia 3.6 lần so với đầu năm. Phải thu ngắn hạn từ khách hàng đạt gần 2 ngàn tỷ đồng, tăng 17%. Tồn kho ghi nhận 811 tỷ đồng, tăng 19%.

Phía nguồn vốn, toàn bộ nợ phải trả là nợ ngắn hạn, ghi nhận hơn 1.25 ngàn tỷ đồng, tăng 24% so với đầu năm, và không có nợ vay. Các hệ số thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh đều lớn hơn 1 lần, cho thấy Doanh nghiệp không gặp rủi ro trong việc thanh toán các khoản nợ tới hạn.

Chưa được chia cổ tức, Nhiệt điện Phả Lại rơi 67% lợi nhuận quý 1

Dù doanh thu quý 1/2025 giảm khá sâu, lãi gộp CTCP Nhiệt điện Phả Lại (HOSE: PPC) gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, việc chưa nhận được cổ tức từ đơn vị liên kết khiến Doanh nghiệp rơi tới 67% lãi sau thuế trong kỳ.

Các chỉ tiêu kinh doanh của PPC trong quý 1/2025

Nguồn: VietstockFinance

Cụ thể, PPC đạt hơn 1.5 ngàn tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 23% so với cùng kỳ. Dù vậy, giá vốn cũng giảm 24%, nên lãi gộp của Doanh nghiệp còn 95 tỷ đồng, thua cùng kỳ 1%.

Chỉ tiêu gây ảnh hưởng nặng nhất đến kết quả quý 1 của PPC là doanh thu tài chính, chỉ còn khoảng 200 triệu đồng so với cùng kỳ hơn 95 tỷ đồng. Cú rơi này khiến Doanh nghiệp còn lãi sau thuế 52 tỷ đồng, thấp hơn cùng kỳ 67%.

Doanh nghiệp giải thích doanh thu tài chính giảm mạnh do không nhận được cổ tức từ các đơn vị Công ty tham gia góp vốn. Trong đó, phần lớn là từ CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (UPCoM: HND) - nơi PPC nắm gần 26% vốn. Vào quý 1/2024, HND chi trả cổ tức 2023 với tỷ lệ 4%, tương ứng thực chi 200 tỷ đồng (PPC nhận về khoảng 52 tỷ đồng). Tài liệu họp ĐHĐCĐ 2025 của HND đã thông qua mức cổ tức 4% cho năm 2024 (đã tạm ứng 3%) và 3% cho năm 2025, nhưng chưa thực hiện chi trả.

Tại cuối quý 1, tổng tài sản của PPC đạt hơn 5.8 ngàn tỷ đồng, tăng 5% so với đầu năm. Trong đó, hơn 3 ngàn tỷ đồng là tài sản ngắn hạn, tăng 11%. Tiền mặt nắm giữ giảm mạnh còn 7 tỷ đồng, chia 3.6 lần so với đầu năm. Phải thu ngắn hạn từ khách hàng đạt gần 2 ngàn tỷ đồng, tăng 17%. Tồn kho ghi nhận 811 tỷ đồng, tăng 19%.

Phía nguồn vốn, toàn bộ nợ phải trả là nợ ngắn hạn, ghi nhận hơn 1.25 ngàn tỷ đồng, tăng 24% so với đầu năm, và không có nợ vay. Các hệ số thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh đều lớn hơn 1 lần, cho thấy Doanh nghiệp không gặp rủi ro trong việc thanh toán các khoản nợ tới hạn.

Lợi nhuận doanh nghiệp điện sẽ cải thiện trong năm 2025 nhờ giá bán lẻ điện tăng?

Dự báo ngành điện sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2025, với nhiều dự án mới bắt đầu phát điện thương mại, nâng cao sản lượng và doanh thu toàn ngành. Ngoài ra, giá bán lẻ điện dự kiến tăng vào năm 2025 sẽ góp phần cải thiện dòng tiền của ngành.

VISRating vừa có báo cáo cập nhật triển vọng ngành điện trong đó thống kê cho thấy trong năm 2024, các công ty ngành điện có kết quả kinh doanh phân hóa rõ rệt. Tổng doanh thu và lợi nhuận ròng giảm 0,3% và 26% so với cùng kỳ. 

Tuy nhiên, dự báo ngành điện sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2025, với nhiều dự án mới bắt đầu phát điện thương mại, nâng cao sản lượng và doanh thu toàn ngành. Ngoài ra, giá bán lẻ điện dự kiến tăng vào năm 2025 sẽ góp phần cải thiện dòng tiền của ngành.

Nhu cầu điện tăng cao trong năm 2024 để phục vụ phát triển kinh tế, tổng sản lượng điện của Việt Nam đạt 308,7 tỷ kWh tăng 10% so với cùng kỳ. Khối nhiệt điện than dẫn đầu tăng trưởng ngành năm 2024, với sản lượng tăng 18% và chiếm gần 50% tổng sản lượng điện. Doanh thu và lợi nhuận của khối này tăng lần lượt 6% và 9% so với cùng kỳ. Các công ty nhiệt điện than ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu cao trong năm 2024, gồm PPC (32%), NBP (23%), DTK (9%).

Trong 2025, kì vọng các nhà máy nhiệt điện than sẽ tiếp tục hoạt động với công suất cao và dẫn dắt tăng trưởng sản xuất điện. Trong 12 tháng tới, sự vận hành của các nhà máy mới như Vũng Áng 2 và Quảng Trạch 1 sẽ nâng tổng công suất lắp đặt nhiệt điện than lên 10%, đồng thời tăng cường đáng kể doanh thu và dòng tiền của khối này.

Đối với nhóm điện khí, sản xuất điện khí giảm 17% trong năm 2024 trước đó năm 2023 giảm 10%, do nguồn cung khí tự nhiên nội địa suy giảm. Tỷ trọng điện khí trong sản lượng toàn hệ thống giảm từ 13% (2023) xuống còn 7% (2024). Giá khí tự nhiên tăng 7%, dẫn đến doanh thu công ty điện khí giảm mạnh, như NT2 (-7% so với cùng kỳ) và PGV – Nhà máy Phú Mỹ (-22%). 

VISRating kỳ vọng sản lượng điện khí sẽ phục hồi trong năm 2025. Hai nhà máy mới của POW sử dụng LNG nhập khẩu sẽ nâng tổng công suất lắp đặt điện khí thêm 20% và bắt đầu hoạt động vào quý 3/2025. 

Trong khi đó, thay đổi chính sách làm giảm lợi nhuận các công ty thủy điện.  Sản lượng thủy điện tăng 10% nhờ lượng mưa cải thiện trong năm 2024. Tuy nhiên, do chính sách mới của Bộ Công Thương, các công ty phải giảm sản lượng trên thị trường điện bán buôn. Thị trường này thường giao dịch với mức giá cao hơn so với các hợp đồng mua bán điện ký kết với EVN. Điều này khiến tổng doanh thu và lợi nhuận ròng của khối thủy điện giảm lần lượt 4,4% và 20,4% so với cùng kỳ. VCP là công ty thủy điện duy nhất ghi nhận doanh thu tăng trưởng nhờ vào nhà máy xử lý rác thải mua lại năm 2023.

Năm 2025, VISRating dự báo doanh thu và lợi nhuận của các công ty thủy điện sẽ ít biến động nhờ việc sản xuất điện ổn định.

Khả năng trả nợ của ngành tốt hơn trong năm 2024 nhờ tỷ lệ đòn bẩy tài chính ổn định và dòng tiền hoạt động cải thiện. Tổng nợ tăng nhẹ 2,6% so với cùng kỳ trong năm 2024 nhưng chi phí lãi vay giảm 23% nhờ mặt bằng lãi suất ở mức thấp.

Tổng các khoản phải thu từ Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) giảm 13% so với cùng kỳ, do giá bán lẻ điện tăng gần đây cải thiện thanh khoản của EVN và giúp thanh toán công nợ nhanh hơn cho các công ty điện. CFO của ngành tăng 48%, cải thiện khả năng bao phủ nợ đại diện bằng tỷ lệ CFO/nợ lên 23% trong 2024 (2023: 16%).

Trong 2025, kì vọng tỷ lệ đòn bẩy tài chính và bao phủ nợ của ngành sẽ duy trì ổn định. Các nhà máy mới sẽ tăng tổng công suất nguồn điện toàn hệ thống thêm 6%, nâng cao sản lượng và doanh thu trong bối cảnh nhu cầu điện tăng cao. Đồng thời, giá bán lẻ điện tăng vào năm 2025 cũng sẽ thúc đẩy dòng tiền toàn ngành.

Báo cáo phân tích cổ phiếu POW

Triển vọng nắm giữ POW ra sao?

1️⃣ TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

🏢Tên doanh nghiệp: Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (PV Power)

🔖Mã chứng khoán: POW

📈Sàn niêm yết: HOSE

⚡Lĩnh vực hoạt động: Sản xuất và kinh doanh điện

💰Vốn điều lệ: ~26.500 tỷ VNĐ

🏦Cổ đông lớn: Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) nắm ~79,94% vốn

📊Tổng tài sản: 81.281 tỷ VNĐ (2024)

🔋Tổng công suất: 4.205 MW, chiếm ~5,4% tổng công suất quốc gia

2️⃣ MÔ HÌNH KINH DOANH

PV Power hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh điện, sở hữu và vận hành nhiều nhà máy điện quan trọng:

KẾT QUẢ KINH DOANH & TÀI CHÍNH (2024)

4️⃣ CÁC DỰ ÁN CHIẾN LƯỢC

🏭Nhơn Trạch 3 & 4 (1.500 MW, tổng vốn đầu tư 32.000 tỷ VNĐ, vận hành 2025)

🚀Tác động tiềm năng: Tăng doanh thu lên 40.000 - 42.000 tỷ VNĐ/năm, lợi nhuận dự kiến tăng 2,5 lần.

5️⃣ CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ VÀ RỦI RO

📈Tăng trưởng nhu cầu điện 🔌: Dự báo tăng 7-10%/năm.

🏦Chính sách điều tiết giá điện ⚖: EVN kiểm soát giá điện.

🌍Giá nhiên liệu đầu vào ⛽: Biến động theo thị trường thế giới.

💱Lãi suất và tỷ giá 💸: Ảnh hưởng đến các khoản vay nước ngoài.

⚡Cạnh tranh ngành điện 🔋: Xu hướng phát triển năng lượng tái tạo.

6️⃣ KỊCH BẢN ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

📊 Phương pháp

💵 Giá hợp lý (VND)

📉 P/E: 8.000

📌 P/B :12.000

💰 DCF (2025) :16.000

7️⃣ CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ

✅Vùng mua tốt: 11.5 - 12.5 VNĐ/cổ phiếu.

🔄Chiến lược: Gom dần khi giá điều chỉnh, nắm giữ dài hạn.

⚠Rủi ro cần theo dõi: Chính sách EVN, giá LNG, tiến độ dự án.

📌 Kết luận: POW là cổ phiếu có tiềm năng nhưng chịu ảnh hưởng lớn từ giá nhiên liệu và chính sách điều tiết giá điện. Nhà đầu tư dài hạn nên theo dõi kỹ tiến độ Nhơn Trạch 3 & 4 để đưa ra quyết định phù hợp. 🔍📈